philippegelis
17/03/12 15:19
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philippegelis
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04/06/2011
Resumen
Comentarios
5
philippegelis
16/03/12 18:24
Ha comentado en el artículo Entrevista a Kantox
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Con un banco, el coste de la cobertura para una empresa depende de muchas variables: importe, plazo, divisas, solidez financiera de la empresa, etc.
Lo que si te puedo adelantar es que empresas que pagan 0,015%, es decir alrededor de 2 pips, para coberturas en EUR/USD no hay, ni las mas grandes. Y te digo eso teniendo la información de trader FX en las mesas de tesoreria de los mayores bancos europeos.
Pero al fin y al cabo, es un mercado tan opaco que sacar datos fiables es imposible. Una vez un trader FX de la banca me dijo textualmente que si podia sacar datos fiables de mercado le encantaria verlos porque nunca encontro algo similar...
philippegelis
16/03/12 17:20
Ha comentado en el artículo Entrevista a Kantox
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Gracias a todos por el apoyo!
Creo que hay otra cosa clave que difiere mucho entre los futuros, CFD, etc. que vosotros estáis acostumbrados a usar como traders y lo que usan las empresas para cubrirse en le economía real. Es que en vuestro caso no hay entrega física de las divisas mientras en el caso de las empresas si que hay (deliverable vs. non deliverable).
Entiendo que en cuanto a vuestros productos non deliverables se pueda "comprar un futuro con una comisión de 6$ + la horquilla 12,5$" ... pero ninguna empresa paga tan poco para cobertura. En vuestro ejemplo se trata del 0,015% (18,5$ / 125.000$). Eso ni telefonica, ni repsol, ni zara etc. paga tan poco para cubrirse.
Espero haber ayudado.
Buen fin de semana a todos.
philippegelis
15/03/12 18:53
Ha comentado en el artículo Entrevista a Kantox
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Hola PNeoliberales y Wenomeno,
Gracias por los comentarios y sobretodo por el apoyo.
Voy a tratar de contestar/aclarar vuestras dudas.
En cuanto a la eficiencia, liquidez y competitividad del mercado de divisas, existe una diferencia tremenda entre la teoría y la realidad. Cuando se leen documentos teóricos, prensa generalista, etc. siempre se dice que el mercado de divisas es el más eficiente del mundo. En cuanto a liquidez, es verdad, sin duda. En cuanto a precios, es verdad únicamente en el mercado interbancario, es decir en esa parte del mercado al que tienen acceso los bancos y brokers pero al cual una empresa nunca tiene/tendrá acceso. Como el mercado de divisas es muy opaco, el precio final que tiene la empresa es mucho menos competitivo. En otras palabras, el banco te cobra lo máximo que puede según tus conocimientos del mercado de divisas, tu capacidad de negociación, tu acceso a datos de mercado fiables (Bloomberg, Reuters), etc. Tenemos información de la propia banca y sabemos que, por defecto, cobran alrededor de 200 pips (+/- 2,00%) de comisión a las empresas para las operaciones de divisas al contado (spot), cuando nosotros cobramos entre 0,48% y 0,05% para operaciones a plazo! Evidentemente hay excepciones, empresas multinacionales con traders y tesoreros especializados que tienen precios competitivos, pero eso es menos del 1% del mercado.
Es importante entender que el mercado de divisas esta gestionado por un oligopolio bancario que se aprovecha mucho de la situación y quiere mantener la máxima opacidad. Os aseguro que hacemos comparaciones reales para clientes nuestros de cualquier tamaño, algunos facturando cientos de millones, y pagan comisiones mucho mayores a las nuestras. Algo escandaloso es que en el mercado de divisas los bancos no tienen obligación de publicar las comisiones que cobran... y muchas veces te dicen que no cobran comisiones cuando las esconden en el tipo de cambio que te dan. Es puro engaño!
Ahora hablamos de garantías. Si para contratar un derivado una empresa tiene que dejar el 10% del importe como deposito o abrir una linea de crédito/riesgo para contratar la cobertura, eso representa un coste indirecto muy alto. Consume capital circulante que la empresa no tiene para pagar empleados, invertir, etc. Esa es la razón por la cual muchas empresas no se cubren. Otra vez hay excepciones, empresas muy ricas con excedentes de tesorería a las cuales no se piden garantías, pero es una pequeña fracción del mercado.
Por otra parte, las nuevas regulaciones (Basel III, Solvency II, etc.) están encareciendo mucho el coste de los derivados de cobertura y las necesidades de garantías... y hacen Kantox más competitivo.
En cuanto al tiempo de la cobertura, obtener coberturas a más de 12 meses no es muy simple... excepto pagando precios desorbitados.
En cuanto al riesgo, varios comentarios:
- Usar Kantox permite también diversificar el riesgo. Hay multinacionales Suizas que nos quieren usar justamente para no tener (únicamente) bancos como contrapartes y nos lo dicen claramente. Consideran los bancos como menos fiables que otras empresas.
- Se puede usar Kantox repartiendo sus operaciones entre varias contrapartes y así mitigar el riesgo.
- Hasta la fecha, no hemos tenido ningún problema de impago.
- Con el banco también existe riesgo (Lufthansa perdio 400M de coberturas cuando cayo Lehman Brothers...).
En resumen, queremos ser un servicio alternativo. Algunos de nuestros clientes nunca se habían cubierto antes (en este caso ampliamos el mercado, no nos comemos el del banco), otros si y están buscando un balance entre la parte que cubren con bancos y la que cubren con Kantox. Nos parece perfecto asi.
Hace un año parecíamos extra-terrestres con esa idea tan disruptiva, pero ahora tenemos el apoyo y hemos firmado acuerdos de colaboración con consultoras especializadas en gestión del riesgo de cambio (Validus Risk Management, líder en UK), empresas especializadas en software de tesorería (SAGE), tenemos el apoyo de gente del sector con máxima visibilidad (tesoreros de multinacionales, ex-banqueros FX, etc.).
Aun mas sorprendente, empiezan a llamarnos y a visitarnos gente de la banca que nos dicen que nuestro producto es el futuro porque saben muy bien que están timando clientes con las operaciones FX y que se avergüenzan de eso...
Espero haber aclarado vuestras dudas.
Saludos y gracias otra vez por el apoyo.
philippegelis
04/06/11 12:11
Ha comentado en el artículo Kantox: el P2P y el riesgo de cambio
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Buenos días,
Soy Philippe, el cofundador de Kantox. Con mucho gusto voy a hacer las matizaciones para que entiendas mejor nuestro servicio y que veas su valor añadido. Antes de contestar en detalle tus dudas o preguntas, es importante explicarte la filosofía del servicio.
En un contexto de globalización, las empresas expuestas al riesgo de cambio, sea porque exportan o sea porque importan, representan una gran proporción del tejido económico. Lo que pasa, es que los productos de cobertura ofrecidos por los (forwards, opciones, futuros) tienen grandes desventajas (coste; complejidad de entendimiento y uso por parte de las empresas; necesidad de garantías que representan un coste de oportunidad difícilmente asumible por muchas empresas: depósitos o líneas de crédito/riesgo abiertas con el banco). Por eso, una proporción muy significativa de empresas deciden no cubrirse contra el riesgo de cambio y/o son los bancos que deciden no vender sus productos de cobertura a esas empresas. Resultado, muchas empresas tienen que vivir "con el culo al aire" porque el mercado no les ofrece un producto de cobertura adaptado. Un cliente nuestro nos comentó textualmente: “si tengo que usar el producto bancario con los depósitos que me piden (un 10%), no tengo la tesorería necesaria para hacer crecer mi negocio…así que no me cubro.”
Para responder a esa necesidad, hemos creado Kantox. Un producto económico, muy simple de uso y sin necesidad de depósitos o líneas de crédito/riesgo abiertas con el banco. Evidentemente, las características de nuestro producto hacen que tiene ventajas de cara a los productos bancarios pero también algunas desventajas. Sin embargo, para estas empresas que viven “con el culo al aire”, poder cubrirse con nosotros es un gran avance. Si, a veces, una contraparte incumple con el contrato (por ejemplo porque ha quebrado) y que el cliente pierde su cobertura, se encuentra en una situación exactamente igual a la inicial dado que le devolvemos tanto su flujo de divisa como la comisión... y que antes no estaba cubierto.
En resumen y para ilustrar nuestra filosofía, nosotros vamos a ofrecer un servicio de cobertura para todas estas empresas que no quieren/pueden cubrirse con bancos. No vamos a comernos el pastel de los bancos sino que vamos a hacer el pastel más grande para todos. La Repsol no va a dejar de cubrirse con bancos y usar Kantox, pero todas esas PYMES “con el culo al aire” tienen una alternativa viable con nosotros.
Contesto tus preguntas:
1.Los bancos no son la contraparte final pero si un banco quiebra sus clientes pierden sus coberturas (ocurrió a Lufthansa con Lehman Brothers). Creo que después de todo lo ocurrido estos últimos años (Lehman Brothers, Bearn Stern, Cajas de ahorros), los clientes se han dado cuenta que en realidad los bancos son mucho menos fiables y solventes de lo que dicen.
2.Nuestra filosofía es ser transparente al permitir a los clientes saber exactamente quien son sus contrapartes y escoger únicamente las que les generan confianza. Los negocios se basan en la confianza, las empresas confían en que sus clientes les pagaran (aunque a veces ocurre lo contrario). Sin embargo, vemos imprescindible ofrecer algunas maneras de mitigar el riesgo de impago (rating, filtro de entrada de las empresas, contrato mercantil, expulsión de la plataforma de las empresas que no pagan). Cuando se creó eBay, todos decían que no funcionaría porque una vez recibido el pago, los vendedores no iban a enviar la mercancía…
3.Nos referimos a contratos “mercantiles”, iguales a los usados para las operaciones de compra/venta de mercancías. Si una contraparte no paga, el cliente puede denunciarla vía el contrato, como para cualquier operación comercial.
No creo que tenías el “día cruzado” pero era necesario explicarte nuestra filosofía y el mercado al que vamos dirigidos para que veas todo el valor añadido de nuestro producto. Te adelanto que hemos hablado ya con clientes y los que viven “con el culo al aire” desde siempre ven muy claro nuestra utilidad.
Estaremos en el Financial Congress de Bilbao la semana próxima por si quieres comentarlo en más detalle.
Gracias por hablar de nosotros.
Saludos.
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