Las emisiones de warrants sobre petróleo tienen como activo subyacente (activo de referencia sobre el que se emite un warrant) el contrato de futuro del barrill de petróleo Brent, cotizado en el ICE de Londres (un barril de petróleo equivale a unos 159 litros aprox.). El hecho de que el subyacente sea el futuro y no el contado se debe a que casi la totalidad de las operaciones que se realizan en el mercado del petróleo van referenciadas, como ya hemos comentado, a contratos de futuro.
No siempre existe correlación directa entre el futuro y el contado o precio del barril:
En el cambio de una a otra, puede darse la situación de que el precio del futuro sube mientras que el contado baje. En ese momento, el inversor en warrants debe ser consciente del activo sobre el que está posicionado. Podemos concluir que las expectativas futuras sobre el precio del subyacente cobran una especial importancia en los warrants sobre petróleo.
Como ocurre con los emitidos sobre otros subyacentes, los warrants sobre el petróleo, serán especialmente sensibles a la volatilidad de su activo de referencia conforme el tiempo a vencimiento del subyacente sea menor.
Por contra, si el vencimiento del subyacente es más lejano, los movimientos en su cotización serán menores, por lo que también serán menores las varaciones en su volatilidad.
El plazo a vencimiento de estos warrants suele ser menor que el del resto debido a que a mayor plazo, no hay liquidez suficiente en el futuro del petróleo Brent que permita ofrecer warrants con una horquilla de cotización atractiva.
Para ver como afectan los movimientos del subyacente a la cotización del warrant, podemos utilizar la elasticidad, que indica la variación porcentual que experimentará el precio del warrant ante variaciones de un 1% en la cotización del subyacente (anteniéndose fijos los demás factores).
Tenemos un warrant CALL sobre petróleo BRENT con strike 90$, paridad 10 warrants a 1 barril y tipo de cambio en 1,3 dólares por euro. Si el subyacente cotiza a 95$ en la fecha de vencimiento, ¿cuál será su importe de liquidación?
Importe liquidación (dólares) = (95 - 90) / 10 = 0,5$ por warrant |
Importe liquidación (euros) = 0,5$ / 1,3$ = 0,38€ por warrant |
Si al vencimiento el valor del subyacente fuese inferior a 90 dólares, el importe de liquidación sería 0€.