Bolsas extranjeras: ¿nunca, a veces o imprescindible?

Cuando Juan Español empezó en bolsa, lo hacía sin duda con acciones españolas: Son las únicas disponibles en su banco, son las que salen en su periódico, son las empresas que él conoce, y son las que le comenta su colega que le metió en esto de la bolsa...

Pero de repente él, que ni se planteaba que existiera vida más allá del mercado continuo, oye no-se-qué del Nasdaq, y luego oye no-se-cuantos de Japón, y el banco le llama para ofrecerle un fondo de inversión que se llama BRIC y que invierte en Brasil-Rusia-India-China (¡Coño! ¿Esos muertos de hambre tienen bolsa?)... y cuando le dicen que "esos muertos de hambre" han subido un 50% el último año, Juan Español abre los oídos y la cartera, aunque su mujer (que no entiende de bolsa, pero no se fía de Juan porque sabe que él tampoco entiende) le dice que ahí no se meta ni loco...

Un caso muy típico. ¿Quien tiene razón, él o ella? Pues en este caso ella, que demuestra más sentido común al no querer meterse en lo que no se conoce. Tanto en bolsa española como en extranjeras, cuando uno invierte sus ahorros debe conocer muy bien la empresa o el mercado donde los invierte.

Lo que está claro es que la bolsa española tiene muchas ventajas respecto a las extranjeras:

- Las comisiones de compraventa, custodia, etc. son mucho más bajas; mientras que se puede operar en bolsa española por menos de 10€ (mas cánones), en bolsa extranjera el coste es de 20€-30€ en las mejores entidades, y en el caso de las peores... te pueden sacar de 100€ para arriba!!

- Los dividendos extranjeros sufren doble retención: La de la Hacienda extranjera, y la de la española.

- En bolsa española, la información de la empresa llega más facilmente. ¡Y en español!!

- En todos los bancos se puede operar con acciones españolas.

Por lo tanto, a igualdad de condiciones, es absurdo irse a bolsas extranjeras; eso es evidente...


El problema está en la frase "A IGUALDAD DE CONDICIONES", pues es algo que muchas veces no se da. La bolsa española tiene muchas limitaciones, que en algunos casos no importan en absoluto, pero en otros pueden incluso ser críticas:

- Limitación de SECTORES: La bolsa española es rica en construcción, banca, eléctricas y prensa; pero tiene pocas opciones en petróleo, gas, tabaco, autopistas, química, telecomunicaciones, farmacia, comercio o aerolíneas. Otros sectores no existen en absoluto: Automóvil, minería, puntocoms, ordenadores, equipamiento de informática y telecomunicaciones...

- Limitación GEOGRÁFICA: Cada zona económica tiene sus peculiaridades, que en un momento dado la pueden hacer mejor o peor destino de inversión. Así, la economía española avanza a buen ritmo, pero con problemas de fondo todavía en estado latente (inflación, endeudamiento, burbuja inmobiliaria). La economía USA está parecido pero en un estado más avanzado, y los problemas ya no están latentes sino afectandoles directamente, pero siguen siendo la mayor economía del mundo. Los emergentes tiran a todo trapo, tanto en el sureste asiático como en iberoamérica o europa del este, aunque son mercados con mucha volatilidad. Europa empieza ahora a levantar cabeza, han crecido muy poco (aunque no así sus empresas), y Japón también empieza a levantar cabeza, pero con más fuerza porque se beneficia del crecimiento de sus vecinos del sureste asiático. La bolsa española permite entrar en empresas que aprovechen el crecimiento de España o de Iberoamérica, y recientemente se está entrando algo en Europa, pero si se quiere participar del "efecto China" o de "la mayor economía del mundo", no hay nada de nada...

- Limitación REGULATIVA: Uno de los mayores problemas de invertir en bolsa española es que, en justicia financiera, somos una república bananera que tiene al lobo cuidando el ganado. En efecto, mientras que en USA la SEC (y la propia NYSE) no dudan en dar un buen palo al primero que se pasa de listo, en España tenemos la CNMV que no se entera cuando hay información privilegiada antes de cada OPA (solo sirven para dar por culo al pequeño accionista en Metrovacesa, obstaculizando las posibles mejoras), ni cuando los gestores de fondos arreglan las operaciones: las buenas para ellos, y las malas, para el fondo. Además los tribunales que no tienen huevos para encarcelar a Botín (Fraude a hacienda en las cesiones de crédito, paga con el dinero del accionista jubilaciones milmillonarias a los ex-SCH para hacerse él con el poder), Barreras (compra un 10% de Española del Zinc para hacerse con el control, hundirla y quedarse con los terrenos), Benjumeas (compran un 5% de xfera, y cuando ya no vale nada lo revenden a Abengoa al mismo precio que les costó), etc, etc.


Después de esto, es evidente que habrá ocasiones en las que sí que compensará salir a comprar en bolsas extranjeras. Para ello, habrá que tratar de paliar los inconvenientes comentados:

- El tema de las comisiones será más importante cuando se opere con mucha frecuencia, y también cuando se opere con cantidades pequeñas; por lo tanto, si se da alguna de estas condiciones, es preferible quedarse en bolsa española. Ahora bien, si se invierte para muchos meses (o incluso años), y se hacen entradas de al menos 3.000€, eligiendo un buen broker, las comisiones se vuelven poco significativas. Brokers sugeridos podrían ser ING, que no cobra comisiones de custodia; Renta 4, que tiene muchísimo surtido de productos; o en plan superprofesional, Interactive Brokers, que es un broker internacional que también puede contratarse en España, y que permite incluso operar con menores comisiones que en la bolsa española. Otro día trataremos a fondo el tema de los brokers...

Actualización: He utilizado ING como broker para comprar acciones americanas (VLO, COP), y la comisión cobrada ha sido de 18€ para una compra de 2.000€, y 30€ para una compra de 6.000€, así que os recomiendo este broker para las acciones con las que es posible trabajar (aunque por desgracia hay todavía muchas que no ofrece). Podéis abrir cuenta desde esta misma web, suelen anunciarse mucho. Con esos precios, ya no hay excusa para no invertir en el extranjero...

- Lo de los dividendos, si el país en cuestión tiene convenio de doble imposición internacional con España, se podrá recuperar una parte de la retención extranjera (mucho o poco, según el convenio concreto con ese país), pero en general una parte se va a perder siempre. Y además, no se tendrán los beneficios fiscales que se tienen con las empresas españolas. Pero esto no tiene remedio, y habrá que tenerlo en cuenta a la hora de invertir.

Actualización: Alfred/Maki nos puso en su web este interesante comentario: "La retención en USA para dividendos es del 30% pero conseguiremos el 15% con solo decir que somos residentes en España. Para ello es muy importante firmar y entregar a nuestra entidad financiera el formulario W-8. Es muy fácil rellenarlo y con ello evitamos que parte de nuestro dividendo se lo gaste el Sr. Bush. Y no hace falta que os diga en que."

- Y lo de la información, que es un tema crucial, sólo tiene remedio pasando por el inglés. Si se lee regularmente el inglés, y con la ayuda de un buen traductor, las empresas medianas o grandes que coticen en USA (sean americanas o no) se podrán seguir con más información incluso que muchas españolas. Ahora, si no cotizan en USA, el asunto está peor... Por ejemplo, el caso de la brasileña Companhia Vale do Rio Doce (CVRD), que cotiza en España (Latibex) como XVALO.MC, en Brasil como VALE3.SA y en USA como RIO, usando Yahoo! se obtiene mucha información como RIO, pero muy poca con las otras dos. Y en el caso de Boliden (BOLI.ST), al ser europea y no cotizar en USA ni ser demasiado grande, la información que llega es mucho menos que con otras empresas, lo que conviene tener en cuenta a la hora de invertir.


Estos próximos días repasaré los sectores más interesantes, y veremos empresas españolas (si hay) y extranjeras, para ver casos reales en los que puede o no valer la pena salir afuera.


Por cierto, es interesante el comentario de Ciberjeans: "llevo unos meses que no veo nada interesante en donde invertir". ¿Sabeis quien tiene gran parte de culpa de esto? Pues ni mas ni menos que Bestinver, que tras ir detectando las empresas baratas, comprando y poniéndolas en valor... ¡nos ha dejado sin chollos!! Y de hecho, ellos mismos recomiendan sus fondos de bolsa internacional porque reconocen que en bolsa española no encuentran nada. Otra razón más para salir a bolsas extranjeras...


¿Y cómo se opera en bolsas extranjeras? Lo primero es obtener información sobre la empresa... para empresas españolas y europeas, se puede consultar en Yahoo! España; por ejemplo, sobre las previsiones de resultados de ING o las últimas noticias sobre Metrovacesa. Pero si se trata de una empresa que cotiza en USA, es mejor consultar a través de Yahoo! USA, que aunque está en inglés, ofrece una información más completa; así, se puede obtener las compraventas de los directivos de Chesapeake o cómo ha evolucionado la previsión de beneficios de Valero Energy durante los últimos 90 días. Yahoo! es una buena fuente de información, porque hacen medias de previsiones de los distintos analistas que cubren la empresa, y así no se depende tanto de que la pifia de un analista nos haga tomar malas decisiones; sólo se necesita conocer el ticker, y si no se conoce, Yahoo! también ofrece un buscador para encontrarlo.

Y otra muy buena fuente de información es Reuters; es gratuito, pero creo que requiere registro. Tiene la ventaja de que ofrece las previsiones de una empresa (por ejemplo, el caso de Chesapeake) comparándolas con las medias del subsector (petroleo y gas), del sector (energía) y del S&P500.

Y para obtener cotización en tiempo real en USA, se puede ir a Investopedia, que no requiere registro ni nada.

Actualización: Investopedia ya no da tiempo real gratis, sugiero recurrir a TradingDay, que no requiere registro ni nada. O si no, registrandose, está muy bien PcQuote, que permite hacerte tu propia cartera y te muestra en TR todas a la vez.


Y una vez se ha obtenido la suficiente información y se está convencido, hay que comprar. Más arriba ya se han sugerido algunos brokers, pero queda un detalle: Es posible que un valor cotice en más de un mercado. Entonces, ¿donde compramos? veamos algunos casos:

- Un caso complejo es el de la brasileña CVRD, que cotiza en el Bovespa, en el NYSE y en el Latibex. Fácilmente descartamos lo del Bovespa, porque los brokers de aquí no operan en él, pero... ¿Latibex o NYSE? El latibex es la opción de menores gastos con diferencia, pues la comisión será como la bolsa española, y no hay cambio de divisa. Pero en el NYSE el valor tiene mucha más liquidez, lo que supone que la horquilla de compraventa que vamos a encontrar será mucho más estrecha y podremos obtener mejores precios... así que probablemente sea el Latibex la mejor opción para paquetes pequeños, donde los gastos repercuten mucho, mientras para paquetes medianos y grandes puede interesar más comprar en el NYSE, con más gastos pero a mejor precio.

- Otro caso más sencillo es ING: su mercado local es el de Amsterdam, donde es un valor muy líquido, pero también cotiza con liquidez razonable en Alemania y USA. Aquí, lo lógico es optar por el mercado que más barato sea... y normalmente, USA va a ser más caro por el cambio de divisa (salvo que uno tenga cuentas en dólares), y Holanda y Alemania suelen costar lo mismo (asegurarse preguntando al broker), así que si cuestan lo mismo se opta por el más líquido (Amsterdam), y si no, por el más barato.

Actualización: Algunos me han alegado que no se sale de bolsa española "porque es la más rentable". Si se mira atrás, es cierto que la bolsa española ha superado a la americana y a las grandes europeas... pero no es menos cierto que el Latibex (+105% en dos años, +300% desde mínimos), y la mayoría de emergentes, han batido muy ampliamente a la bolsa española, lo que invalida el argumento de que no se sale "porque es la más rentable".

Pero en todo caso, lo suyo no es mirar atrás, sino adelante. Cuando la burbuja inmobiliaria se enfríe... ¿seguirá siendo la bolsa española más rentable que sus homólogas europeas? Lo dudo seriamente.... 2007 puede ser harina de otro costal, y conviene estar preparados ANTES de que ocurra.