Opinión sobre el Global Allocation FI

En eso supongo que llevas razón aunque, por decirlo todo, las pequeñas apuestas complementarias que lleva el fondo NO las sigo. Ahí me pierdo. Bastante trabajo me ha costado (medio) entender la apuesta principal 😥.

En eso NO te doy la razón. Su apuesta principal (TIPS USA de 30 años) es a medio-largo plazo y no ha ocurrido hasta ahora nada que destruya la hipótesis macroeconómica principal en la que se basa esa apuesta y que yo he tratado de explicar. Aunque, quede claro que en absoluto está garantizado que se cumpla su hipótesis (por definición, el futuro es impredecible).

En resumen, como toda apuesta macroeconómica la cosa tiene cierto riesgo y el camino, además, se puede hacer muy largo… Sobre todo para el cliente que NO entienda bien qué apuesta se está jugando y que haya escogido el fondo sólo por sus buenos resultados previos y por la consiguiente FE en el gestor que se deriva de ese historial ( pero sin entender la apuesta en juego).

En ese último caso (que será mayoritario), se le puede hacer muy complicado al partícipe conllevar un nivel alto de volatilidad (que como vemos está garantizada y él mismo gestor lo reconoce en el vídeo) junto a un largo periodo de espera (hasta poder determinar si la hipótesis se cumple, NO se cumple o se cumple tarde, mal y nunca… que es otra posibilidad 🤪) 

Por lo demás, como en toda gestión activa el riesgo es totalmente asimétrico: el partícipe corre con los riesgos y los gastos -en este caso elefantíasicos- mientras que la gestora cobra abundantes comisiones salga el tiro bien o salga por la culata.

Tema aparte son los propios riesgos intrínsecos (riesgos de contrapartida) que conllevan los TIPS y que ya nos señaló oportunamente momentoflector esta mañana (de hecho, lo de cambiar las reglas del juego a medio partido ya lo hizo USA con el oro tras la Gran Depresión, por ejemplo) y que podrían limitar los beneficios aún en el caso de que se cumpliera la hipótesis macroeconómica (conste, en cualquier caso, que no creo que ese riesgo de contrapartida se vaya a materializar pero indudablemente ese riesgo también está ahí).

Saludos

Totalmente de acuerdo contigo. La apuesta de Bononato es por la disminución de TIPOS REALES, que actualmente están en 2,6 puntos por encima de la inflación. Algo k no se producía desde 2003, con una deuda de EEUU del 58% sobre PIB (122% actualmente, más del doble).

Efectivamente, no es necesario que la inflación repunte fuertemente como en 2021-2022, simplemente con que los tipos reales vuelvan a niveles entre el 0 y el 1% que es lo que estima la FED que podría soportar la economía, sería suficiente para que esos bonos rebotaran con fuerza. 

En su última carta, Bononato explicaba k las principales economías del mundo tenían tipos rrales bastante inferiores a los de EEUU (Japón, China y la UE) y terminaba la carta diciendo algo así: Trump no va a ser el tonto que pague la fiesta, eso seguro. Lo cual quiere decir, que EEUU con una economía tan bollante y con la bolsa en máximos, no tiene problema en tener un dólar fuerte y unos tipos de interés superiores al resto, pero en cuanto se empiece a acabar la fiesta, no tengo duda que la Reserva Federal volverá a intervenir el mercado y los tipos reales volverán a niveles más normales. Si la cosa se pone muy fea, podrían ser incluso negativos. En cualquiera de los dos casos el Global subiría bastante. 

La tesis la conocemos todos, lo que argumento es que la inflación es un dato manipulable. Esos tipos reales bajos se pueden dar si sube la inflación o si bajan los tipos, a la vista de que los tipos no bajan y la inflación oficial no sube, pudiera ser que se esté manipulando el dato de inflación siendo la que realmente se está dando (el porcentaje de productos y servicios consumidos por la población más frecuentes) superior a la que reportan los datos. Esta es mi antítesis a la apuesta de Bononato.

Algunos datos del artículo de Jesús Sánchez Quiñones, desde el 99 hasta hoy la inflación en alimentos es del 187%, la de suministros domésticos 100% y la de comunicaciones es un -20% (negativa). El propio autor señala que la inflación familiar es sensiblemente superior a la oficial y esto lo puedo corroborar yo mismo con la economía familiar. Por lo tanto, el elefante en la habitación es: defina usted inflación señor mercado porque no sé cuánto tiempo nos vamos a creer la oficial. También se puede reformular  ¿Están los gobiernos interesados en manipular el dato de inflación y en qué medida?

https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/13163732/01/25/inflacion-deflacion-y-dogmas-discutibles.html

Gracias por los comentarios @holdenc2 coincido con tu análisis. Un abrazo. 

Que el dato de inflación está manipulado y no es real, es algo que no tiene discusión y pasa en EEUU y en cualquier país del mundo. Como usted dice es algo que es fácilmente observable en la economía doméstica. 

De todas formas, yo creo que no hay que darle tantas vueltas a las cosas y las tesis más rentables suelen ser las más sencillas. Sobre la tesis de Bononato, se pueden discutir mil cosas e incluso divagar del sexo de los ángeles, pero al final es creer que difícilmente se podrán mantener estos tipos reales a plazos tan largos. Yo considero que es bastante más probable que sean inferiores a los niveles actuales, que superiores... No hace falta que vuelvan a ser tipos reales negativos, con que simplemente bajen al 1%, los Tips que tienen pueden tener un valor de 75-80%, si esto ocurre en un plazo de 2-3 años...nos podemos ir a una rentabilidad anualizada del 12%. Pues me sobra, mientras ocurre sigo aportando y veo difícil a estos niveles acabar perdiendo dinero. 

Esa es mi visión, pero puede ser que esté equivocado o que los Tips sigan bajando. Todo puede ocurrir después de ver durante años que los tipos a largo plazo en 2020 fueran cercanos a cero e incluso negativos durante un periodo largo de tiempo.

Este tipo de cosas, son inexplicables desde el punto de vista económico, pero sucedieron y se pueden mantener durante tiempo. Esa fue exactamente la apuesta de Bononato, durante 2019, pero hasta 2021 y 2022, el mercado no le dio la razón.

Confiar en la tesis cuando ves que el mercado no te da la razón, es complicado y los que dudan de la misma son más, o hacen más ruido que los que creemos, pero los mercados son así....

Estoy pensando en incrementar mi ya enorme posicion en global allocation, mover algo de fondos de bolsa a este fondo, previendo que van a venir correcciones. Es una locura que actualmente el 10 años pague una yield del 5%... creéis que queda poco por ver recuperación en este fondo?

Hay alguna forma de contactar con el gestor (bononato) para consultas?

Yo una vez envié un correo con una duda a una dirección que aparece en su sitio web y al cabo del tiempo me contestaron muy amablemente y me proporcionaron un teléfono (que no recuerdo) para ampliar información.

También sería muy interesante dar continuación a la charla de @juan-such con Bononato tras los episodios 71 y 80 de su podcast "Una vida invirtiendo", tener una tercera charla con el gestor para ver sus perspectivas para este 2025, así que le lanzo el guante a Juan por si le parece tratar de contactar a Luis Bononato, de parte de los rankianos inversores en Global Allocation