Ya hace casi cuatro meses desde que lanzamos un post contra una acción concreta que cotiza ya en el Ibex, han sido rapidísimos para incluirla en el índice, esa acción es Puig Brands y el post era este:
Vaya por delante que en ningún caso podemos comparar a Puig con Grifols, el activo es de excepcional calidad y la gobernanza no es modélica pero es infinitamente más seria que la de la empresa de hemoderivados. Ahí está el verdadero problema del asunto en que la empresa no es criticable lo que se criticaba era el precio de colocación, la empresa en si misma era interesante y el negocio está bien administrado de forma que en otras circunstancias incluso podría ser interesante para carteras conservadoras o de largo plazo pero para ello el precio de adquisición tiene que acompañar.
Veamos un gráfico de la acción:
Tengamos en cuenta que la empresa contaba con poderosos e influyentes amigos en su colocación, ni más ni menos que Goldman Sachs actuó como estabilizador de la acción y tenía una opción de compra de hasta el 15% de la oferta base, el tema era que saliera bien si o si al menos al inicio. (La fase en que podían actuar ya ha concluido, todo explicado en las comunicaciones de CNMV sobre la OPV/OPS)
Los poderosos amigos incluso consiguieron llevar a Puig Brands al Ibex, tengan en cuenta que salió a cotizar hace menos de cuatro meses y vean como lo consiguieron en sustitución de Meliá:
Les pongo enlace de dos medios de comunicación de orientación opuesta para que vean como desde todas partes se hizo público esta operación, el Comité Asesor Técnico tiene que tener en cuenta el volumen de contratación durante los seis meses previos a la reunión, el llamado periodo de control. Bueno pues el periodo de control ha sido inferior a cuatro meses, no se preocupen a pesar de que no llega a seis meses, la normativa permite al Comité (que soviética es esa palabra) introducir una acción con un periodo de control menor si la reunión es extraordinaria, aquí tienen la normativa:
Nadie critica las prisas del Comité, dios nos libre dudar de sus prisas, pero prisas fueron al fin y al cabo. Veamos que ha ocurrido desde la llegada al Ibex, porque recuerden que uno de los argumentos de los que defienden su acceso al índice es que esto sería bueno para la acción porque una enorme cantidad de fondos que están referenciados al índice tienen que replicar su composición y eso provocaría una compra del valor que le haría subir:
Pues no, como tantas y tantas otras veces el valor que entra al Ibex y pensamos que por ello va a subir lo que hace es bajar, otro ejemplo claro de que eso de tradear en base a noticias suele salir muy mal.
Ustedes ya saben que aquí en este blog criticamos la sobrevaloración de BABA (Alibaba), y fuimos colgando posts al respecto y la crítica recibida fue que no se podía concluir nada al respecto con un periodo de tiempo tan corto que debíamos dejar al valor “respirar” dentro de los índices y después cuando tuviéramos un periodo de control más amplio entonces veríamos si aquí se acertó o no, pasaron años desde el primer aviso entorno a un lustro y ya podemos concluir que la crítica fue acertada, pero aquí en Puig Brands el periodo de control es muy corto, no sería justo valorar en este periodo podéis ver un resumen:
Como veis la acción que salió a 24.50 ha tenido mínimos de 22.42, lo cual es una pérdida potencial de un 8.50%, no puedo decir que tuve razón porque como bien nos dirán los que nos lo dijeron con BABA el periodo de control es muy corto, no se pueden tomar decisiones en base a un periodo de control tan corto, es injusto y ventajista tomar decisiones en base a un periodo tan corto. Así pues aun no me critiquen eso, pero eso si el periodo de control es muy corto, para todos salvo para el Comité Asesor Técnico del Ibex que si ha considerado que el periodo de control es lo suficientemente grande como para decidir incluirlo en el índice. ¿Qué curioso eh? Para todos nosotros es excesivamente corto y no veríamos serio analizar la cotización del valor y tomar decisiones de inversión por este periodo, todo aquel que me criticara este segundo post por no haber dejado tiempo al valor creo debería criticar al Comité Asesor Técnico por haber incorporado al valor al índice con tan poco histórico de cotización.
Por lo demás, las críticas de sobrevaloración realizadas en el primer post siguen vigentes, aprovechar el ciclo, precio de colocación hinchado, y control de la empresa por parte de la familia Puig debido al mayor peso de su tipo de acciones pues tenemos dos tipos de acciones, ganan 400 millones al año, los Puig se han quedado con un 70%, la colocación fue realizada a un precio excesivo en opinión de una minoría entre la que me incluyo y el mercado parece darnos la razón pero el periodo de control es muy corto para salir triunfante en el post, como si puedo hacer con BABA pero no así con Puig, no podemos aun colgarnos esta medalla porque como dicen mis críticos el periodo de control es muy corto salvo para el Comité.
Pero la regla de la que les quiero hablar es la regla de los dos años, en esencia de esa regla quiero hablarles, hay estudios de bolsa americana que nos indican que debemos esperar a que pasen dos años desde el día de la colocación para poder invertir con seguridad y tranquilidad, dado que las empresas tienden a intentar empapelar a los incautos minoristas con precios que benefician a los propietarios originales lo ideal ante estas OPV u OPS o IPO como quieran que se llamen lo idóneo es no entrar bajo ningún concepto en este tipo de operaciones y esperar a que el mercado que es sabio ponga las cosas en su sitio y tengamos un histórico que nos permita opinar con un periodo de control suficiente al respecto. Así tienen un historial y pueden tomar decisiones al respecto.
Pongamos un ejemplo Talgo salió a cotizar en mayo de 2015 a 9.25 euros y los amigos de Trilantic (los propietarios) empapelaron a todos los inocentes inversores a esos precios, hoy va por los 4 euros, y está de moda y muchos hablan de su posible OPA y tal pero todos olvidan que la sacaron a cotizar a 9.25, vean la gráfica:
Como ven una bajada de un 35% en dos años, supongo que las carcajadas de los que colocaron la acción a 9.25 aún resuenan con ilusión y alegría en la sede del fondo Trilantic, en su mano está no ser uno de los pringados que dan contrapartida a los que colocan en todo lo alto en las OPV, ¿Es Puig otra Talgo? Pues sinceramente el periodo de control es muy corto y tomar decisiones de inversión en base a este periodo nos dirán que es erróneo para todos salvo para el Comité.
En resumen como dice Julieta Venegas en “lento” “poco a poco olvidar el tiempo y su necesidad” “frenar el ritmo ir muy lento”
Disclaimer
No puedo aconsejarles acudir o no acudir a las OPV, pero la regla de los dos años les iría bien para evitar estos eventos negros como el de Talgo, Puig salió sobrevalorada, ¿teníamos razón? No se puede decidir nada al respecto pues el periodo de control es muy corto salvo para el Comité.
