¿Qué ha pasado con el Fidelity Iberia? Comentarios del gestor sobre su comportamiento en las últimas semanas

Yo me voy a meter de nuevo en el fidelity iberia. Creo que tras el día de hoy, tenderá a alinearse con lo ganado en otros mercados europeos. A la primera que baje más de un 1% entro de nuevo.

Os expongo el comentario que ha proporcionado Fabio Riccelli, gestor de FF Iberia. 

En el FF Iberia Fund mantengo una exposición relativamente baja a los mercados emergentes frente a la de su índice. Las perspectivas de crecimiento para los ganadores a largo plazo en el fondo no deberían verse afectadas indebidamente por la actual volatilidad a corto plazo. Gestiono la construcción de la cartera bajo un enfoque equilibrado, asegurándome de que las posiciones, de forma agregada, se beneficien de fuentes de ingresos diversificadas y de diversos motores de crecimiento.

El fondo se encuentra expuesto tanto a empresas de crecimiento internacional como a otras cuyas perspectivas de crecimiento se encuentran más alineadas con el de la demanda doméstica. Mediaset es un buen ejemplo de estas últimas: fortaleciéndose pese a la crisis, controlando costes y ganando cuota de mercado. Se encuentra relativamente aislada de la incertidumbre sobre los mercados emergentes y bien situada para beneficiarse de una recuperación de la demanda doméstica. Es obvio que si China y el resto de Asia entrasen en una recesión profunda, la situación sería negativa para los mercados mundiales pues son fuertes impulsores del crecimiento global. En tal situación esperaría, de nuevo, que el fondo y su sesgo a la calidad fuese de alguna forma más defensivo que el mercado.

(Comentario de las gestores sobre los mercados emergentes)

Estadísticas de Fidelity Iberia

Bueno el fondo está entre los primeros de su categoría este año (lo cual es solo una apreciación, no un dato individual a tener en cuenta a la hora de escoger un producto, pero sí que es verdad que lo está haciendo muy bien). A fecha del 26 de agosto, lleva un 9,34%. ¿Sus principales apuestas actualmente? (30/06/2015)

• Inditex
• Amadeus
• Iberdrola
• Grifols
• Banco Popular Español

¿Qué os parece la gestión de este fondo tan conocido entre los Rankianos?

Buenas tardes,

Os dejo un comentario del gestor de Fidelity Iberia, Fabio Riccelli.

Las economías de España y Portugal están en una senda positiva, como ha quedado demostrado con esos mejores datos económicos que se han publicado recientemente. Las reformas están creando un círculo virtuoso: ha mejorado la producción industrial y la mayor flexibilidad de los mercados laborales ha reducido los costes laborales unitarios, lo que ha estimulado la inversión extranjera directa; a su vez, las reformas laborales han impulsado la creación de empleo, el consumo y la confianza de las empresas y los consumidores. Las reformas del sistema bancario también han sido positivas. Los bancos españoles se ha recapitalizado y el sector ha pasado por un amplio proceso de restructuración y consolidación para reducir la incertidumbre en torno a los balances de los bancos. Estos esfuerzos han ayudado a proteger a los inversores y consumidores frente a una liquidación desordenada de algunos de los bancos más débiles y también han sostenido la recuperación económica mejorando la financiación y la confianza en el sistema bancario.

 

Tras el buen arranque de 2015, las bolsas española y portuguesa se han contagiado del sentimiento negativo en torno a Grecia y otros países emergentes (fundamentalmente latinoamericanos) y muchos valores cotizan actualmente con descuento frente a sus homólogos europeos, lo que crea una oportunidad de compra para los inversores selectivos. Muchas empresas también están bien posicionadas para aprovechar el aumento de la demanda interna en 2016 y creo que durante los próximos meses el mercado ibérico seguirá ofreciendo oportunidades de inversión atractivas

• Ibex 35 / -5,50%
• Ibex Top Dividendo / -11,70%
• Fidelity Iberia / 11%

Buenas Aneliya,

El IBEX TOP DIVIDENDO está compuesto por los 25 valores con mayor rentabilidad por dividendo de entre aquellos incluidos en IBEX 35, IBEX Medium Cap o IBEX Small Cap siempre que presenten un historial de pago de dividendos ordinarios de al menos 2 años.

Pero en ningún caso se puede confundir con el Ibex35 que incluye dividendos y que sería el Ibex35 Total Return o el Ibex35 Div, que creo que ahora mismo va -0,04% ytd (no puedo mirarlo mejor pq ando con el móvil).

Vamos, que si que lo ha hecho bien, creo sólo superado por el Metavalor que también fue el mejor del año pasado, pero Aneliya lo que no puede ser es que un índice sea peor en su versión con dividendos incluidos, porque los dividendos siempre suman ;-)

S2!!

El fin del bipartidismo con un arco parlamentario más diversificado va tenernos una temporada a bombo y platillo con los posibles pactos de gobierno. La situación puede generar cierta incertidumbre en aquellos fondos que tienen exposición a compañías españolas.

En concreto, Fabio Ricelli, gestor del Fidelity Iberia, afirmaba lo siguiente:

 Con altas probabilidades de que se tengan que repetir las elecciones a comienzos de 2016, esperamos que la prima de riesgo de las acciones españolas aumente. Esto son claramente malas noticias para la renta variable española a corto plazo, pues la incertidumbre elevará el riesgo de las acciones y los inversores podrían decidir permanecer al margen hasta que se logre un gobierno estable.

Con una beta baja, de 0,7 a cierre de noviembre, y algunas de las principales posiciones siendo compañías españolas pero que operan a nivel global, como es el caso de Amadeus, Inditex o Grifols, pienso que el fondo se encuentra bien posicionado para superar lo que claramente será un mercado volátil en los próximos meses.

Mirando los datos de MS la rentabilidad semanal es del 0,99%, (un 0,97% menos que su categoría y un 1,02% mayor que su índice). En cuanto al rendimiento en lo que va de año, se sitúa en un 18,25%, con un 11,47% por encima de su categoría y un 15,80% mayor que su índice.

¿Cómo creéis que va a evolucionar el fondo en los próximos meses? ; ¿Le afectará el clima político español?

Entorno de mercado

A pesar de la incertidumbre política en España y los problemas en el frente de la estabilidad europea, la economía ha seguido mostrando una relativa fortaleza: las reformas del mercado laboral han hecho que la Península Ibérica sea más competitiva y esté en una mejor posición para crear empleo, el paro está descendiendo, el consumo privado ha aguantado y las exportaciones marchan a buen ritmo. En el plano negativo, España no ha sido capaz de reducir el déficit presupuestario y cumplir con los objetivos de deuda pública, dado que la relación deuda-PIB sigue estando por encima del 100%. La elección de un nuevo gobierno será determinante para introducir nuevas medidas de austeridad y reformas que corrijan la deriva de las cuentas públicas.

Evolución

En lo que llevamos de año y hasta finales de agosto de 2016, el FF Iberia Fund registra rentabilidades negativas (-8,6%) y se ha visto superado por su índice de referencia, el MSCI Iberia (-4,7%). Como puede observarse en la tabla de atribución que figura debajo, los dos mayores lastres para las rentabilidades en el año han sido energía y servicios financieros, dos sectores muy sensibles al ciclo macroeconómico en los que el enfoque ascendente de selección de valores del fondo no funciona tan bien. En energía, por ejemplo, el fondo no tenía exposición y, por lo tanto, la reciente recuperación de los precios del petróleo, que tiró al alza de las cotizaciones de las empresas relacionadas con la energía, restó más de un 2% a los resultados de la cartera.

En el sector financiero, Fabio acertó con su importante infraponderación (que aportó 238 pb a la rentabilidad de la cartera en el año), aunque el fondo estaba posicionado estratégicamente con una sobreponderación en las baratas “entidades nacionales”, como Sabadell, Caixabank y Popular, y una infraponderación en los grandes bancos internacionales, como BBVA y Santander. La lógica de este posicionamiento ha sido la mejoría gradual del sector bancario español (mediante las concentraciones, la estabilización de la economía, los recortes de costes y el saneamiento de los préstamos morosos) y, en este sentido, los bancos expuestos en su mayor parte al mercado español, que estaban baratos, parecían una propuesta de inversión más atractiva que los grandes bancos multinacionales. Sin embargo, este posicionamiento resultó ser perjudicial, sobre todo después de la ampliación de capital que anunció por sorpresa Banco Popular.

Posicionamiento

A corto plazo, no es probable que el posicionamiento varíe considerablemente. El fondo está muy sobreponderado en atención sanitaria, consumo discrecional, industria y TI. Se hace mucho énfasis en la selección de valores por fundamentales. Entre las temáticas de inversión principales, cabe citar la recuperación del consumo en España, los negocios con tendencias de crecimiento a largo plazo a precios atractivos, las energías renovables (eólica) y las reestructuraciones.

En general, aunque ha sido un año difícil, Fabio sigue encontrando nuevas oportunidades, sobre todo entre los valores expuestos a la recuperación interna. Durante los últimos meses, algunos de estos valores han sido:

• Grupo Telepizza, que es la cadena de pizzerías a domicilio más grande de España y está expandiéndose por Europa. Fabio entró en el valor después de que la cotización cayera un 30% tras su OPV, ya que la valoración pasó a ser muy interesante para una empresa con un crecimiento estable que estaba expandiéndose por todo el mundo.
• Parques Reunidos, multinacional que explota 55 parques de ocio en 12 países.
• Euskaltel, operador de cable regional presente en el País Vasco y Galicia. La compañía cuenta con una posición competitiva sólida y debería beneficiarse de que Telefónica, el operador líder, necesita subir precios para costear sus inversiones en medios de comunicación y mejorar la generación de flujos de caja.

Con Fabio al frente, el fondo se han mantenido en el primer cuartil de la categoría GIF Spain Equity (Lux & Spain) de Morningstar y supera al 81% de sus competidores a finales de agosto de 2016.

Adjunto actualización del Fidelity Iberia:

Gracias a la introducción de reformas, el saneamiento del sistema bancario, los bajos tipos de interés y el boom del turismo durante los últimos años, España se ha puesto a la cabeza de la recuperación europea. Ahora que la economía mundial mantiene su buen momento y que el resto de Europa está mejorando, se espera que España vuelva a ser una de las economías más dinámicas de 2017, con un crecimiento previsto del PIB del 2,7%, frente al 1,7% de la zona euro.

A pesar de que el déficit presupuestario sigue siendo relativamente elevado (3,3% previsto este año) y que la situación política no se ha estabilizado del todo, la economía interna ha seguido comportándose bien. Las reformas laborales aplicadas durante los últimos años han elevado la competitividad de la región ibérica y contribuido a reducir el desempleo desde una tasa récord del 27% en 2013 hasta un 18,7%, iniciando con ello un círculo virtuoso.

Durante el pasado año, y gracias no solo a la recuperación interna, sino también a la aceleración del ciclo en todo el mundo, las bolsas de Portugal y España han superado al MSCI Europe, destacando la fortaleza del mercado español en 2017. A 31 de mayo, las ganancias acumuladas del índice MSCI Iberia Composite en el año eran del 16,5% en euros.

Ante esta fortaleza bursátil y a pesar de la infraponderación en valores cíclicos y financieros, el fondo consiguió batir a su índice de referencia por más de 200 puntos básicos y registró unas rentabilidades absolutas de casi el 20% (antes de comisiones).

El sector sanitario y el industrial realizaron las mayores contribuciones a la rentabilidad en este periodo. En concreto, la multinacional sanitaria Grifols fue la que más contribuyó a las ganancias, ya que tranquilizó a los inversores con unos buenos resultados y sigue incrementando con fuerza sus beneficios. El valor se mantiene como una de las principales posiciones del fondo, ya que creemos que el mercado continúa infravalorando las perspectivas de crecimiento y las barreras de entrada del negocio.

En el sector industrial, la mayor contribución fue la del gestor aeroportuario Aena, que está beneficiándose del boom del turismo y se caracteriza por un fuerte apalancamiento operativo, ya que ha disfrutado de unas inversiones excepcionalmente bien ejecutadas durante los últimos años. Sigue siendo una posición destacada, ya que la valoración todavía es atractiva en un negocio con un crecimiento de los beneficios predecible, sostenible y con una fortísima generación de caja.

El principal lastre para la rentabilidad en el año ha sido la infraponderación en el sector financiero, donde apostamos por los bancos nacionales frente a los grupos bancarios más grandes con exposición a los mercados emergentes y el Reino Unido, como Santander y BBVA.

Seguimos sobreponderando las “entidades nacionales” como Sadabell y Caixabank. Presentan menos riesgos que las más grandes, ya que no están expuestas a los volátiles mercados emergentes, son más fáciles de analizar y cotizan con descuento frente a sus homólogas más grandes.

¿Cómo son las perspectivas y cómo está posicionado el fondo?

Esperamos que la c oyuntura macroeconómica española siga siendo favorable y se caracterice por descensos del paro, nuevas subidas de los precios inmobiliarios y aumentos del consumo (los hogares están reduciendo su apalancamiento). En este contexto, Fabio seguirá centrado en los fundamentales a largo plazo y en la selección de valores con enfoque ascendente. El fondo sigue orientado hacia los sectores de consumo y salud, donde Fabio está encontrando más oportunidades de inversión.

En lo que a valores concretos se refiere, recientemente ha reforzado la posición en Telepizza, la mayor cadena de pizzerías a domicilio y para llevar fuera de EE.UU., que tiene planes claros de expansión en Europa y donde los inversores han sido reacios a pagar mucho tras las sacudidas del año pasado.

En general, el fondo sigue infraponderado en el sector financiero, sobre todo en los bancos internacionales, así como en valores del sector energético y de servicios públicos. Mantenemos una sobreponderación considerable en industria (con Anea como mayor posición en el sector), consumo discrecional (Inditex), salud (Grifols) y TI (Amadeus).