En este post vamos a analizar todo lo que tiene que ver con la subasta de volatilidad. Qué es y ejemplos prácticos. Además definiremos los precios estáticos y dinámicos, los rangos estáticos y dinámicos y veremos ejemplos prácticos para entender este mecanismo de los mercados para lidiar con la alta volatilidad.
¿Qué es la Subasta de Volatilidad? | Definición
Las subastas de volatilidad son un mecanismo de protección que permite la interrupción temporal de la negociación de una acción cuando existen fluctuaciones excesivas de precios (alta volatilidad).
A través de este parón en las negociaciones el mercado asegura un movimiento ordenado de los precios, así como evitar cambios dramáticos a corto plazo debido a órdenes muy grandes. Estas subastas se inician en cualquier momento durante la sesión abierta siempre y cuando se superen los límites del rango estático o del rango dinámico (previamente establecidos en la subasta de apertura), en este caso se suspenderá temporalmente la cotización del valor que haya superado dichos límites, se seguirá negociando para poder ordenar la oferta con la demanda y establecer un nuevo precio.
Este sistema fue establecido el 14 de mayo de 2001 para dar estabilidad a la cotización de un valor que han experimentado una excesiva oscilación de precios, dejando atrás la regla clásica de límites máximos de fluctuación del 15-25%.Así, con la entrada en vigor de este mecanismo, el mercado gestiona la volatilidad de cada acción de forma individual, teniendo en cuenta su capitalización y su volatilidad histórica.
No debemos confundir las subastas de volatilidad con una suspensión de la cotización, ya que ésta solo se da cuando existen determinadas circunstancias que alteran el desarrollo normal de las operaciones que puedan perjudicar a los inversores. Es la CNMV quien ordena la suspensión de un valor hasta resolver o aclarar aquellos aspectos que puedan ser perjudiciales. Cuando una acción se encuentra suspendida de cotización, no se puede negociar durante todo el periodo establecido.
¿Cuánto dura la subasta de volatilidad?
La subasta de volatilidad dura 5 minutos, a los que se añaden 30 segundos de forma totalmente aleatoria la subasta se cierra y los títulos son asignados. El precio resultante de la subasta pasa a ser el nuevo precio estático y la negociación vuelve a desarrollarse con plena normalidad. Si el valor vuelve a superar los rangos nuevos establecidos, se abrirá una nueva subasta de volatilidad.
Durante el tiempo que dura la subasta no se cruzan operaciones pero si se pueden introducir, modificar o cancelar órdenes. Las subastas por volatilidad, a excepción de su duración y forma de producirse, tienen las mismas reglas y en ellas funcionan los mismos criterios que la subasta de apertura.
Este mecanismo es una particularidad del mercado español BME, al menos en sus términos y duración. En otras bolsas, como la americana existen los “trading halts”, paradas en la negociación de una acción debido a información relevante sobre la misma, sin embargo estas paradas no tienen una duración determinada.
¿Qué es el precio estático y el precio dinámico?
Las subastas por volatilidad se pueden producir por ruptura del rango estático o por ruptura del rango dinámico. Cuando una orden vaya a producir una negociación por encima del precio límite (superior o inferior) del rango estático o fuera de la banda de oscilación dinámica permitida para ese valor, se producirá una subasta por volatilidad.
Estos dos conceptos son claves para entender al 100% en qué consiste este tipo de subastas:
Precio estático
El precio estático es el establecido en la subasta de apertura y cierre, pero que puede cambiarse en caso de subasta de volatilidad. Este precio es el que nos da las bandas estáticas así como los limites superior e inferior.
Precio dinámico
El precio dinámico es el último precio negociado de un valor después la ejecución de cada orden, por lo que no es un precio fijo y se va actualizando constantemente. Puede coincidir con el precio estático si la última negociación realizada ha sido una subasta o en el momento de la apertura del mercado.
¿Qué es el rango estático y el rango dinámico?
Estos dos conceptos son fundamentales a la hora de interpretar la subasta de volatilidad, ya que serán los que determinarán la ruptura de los limites y el inicio de una subasta de volatilidad. :
Rango estático
-
El rango estático es la variación máxima permitida, ya sea por arriba o por abajo, respecto al precio y se expresa en forma de porcentaje. Los rangos estáticos están activos durante toda la sesión de negociación y los limites están estandarizados: 4%, 5%, 6%, 7%, 8% y 10%, dependiendo de la capitalización del valor, del mercado en el que cotice y de su volatilidad histórica. Para valores con precios muy bajos el rango estático puede superar el 10% para facilitar una negociación algo más fluida.
Fuente: BME
Podemos ver en la grafica como en el momento que el precio supera el límite, en este caso inferior, del rango estático del 4%, se abriría la subasta de volatilidad.
Rango dinámico
El rango dinámico es la máxima variación porcentual permitida entre precios dinámicos de dos negociaciones consecutivas. Siempre será igual o inferior que el rango estático pudiendo ser los niveles de variación cualquiera de las categorías estandarizadas del 1%, 1,5%, 2%, 2,5%, 3%, 3,5%, 4% y 8%. , teniendo en cuenta la volatilidad histórica, así como la naturaleza del valor.
Fuente: BME
Como vemos en la gráfica, la ruptura del rango dinámico del 1%, pese a que el precio del activo sigue dentro del rango estático, también abriría una nueva subasta de volatilidad.
¿Cómo funciona la Subasta de Volatilidad?
En la subasta de apertura se fija un precio estático y un rango estático que oscilará entre el 4% y el 8%. El precio dinámico oscilara en función de cada negociación y el rango dinámico estará dado en función de la volatilidad y será entre el 1% y el 8%.
Si el precio de un valor durante la sesión se negocia por encima de cualquiera de los límites del rango estático o del rango dinámico, se produce una subasta de volatilidad, que durará 5 minutos (con final aleatorio de 30 segundos) y que tratará de encontrar un nuevo precio estático y continuar con la negociación. En la siguiente sesión se establecerá un nuevo precio estático en función de la subasta de cierre.
¿Quién decide que se realice esta Subasta?
El SIBE (Sistema de Interconexión Bursátil Español) tiene mecanismos para controlar los precios en casos de volatilidad muy elevada, así como para determinar los precios y rangos estáticos y dinámicos en todo momento.
Tipos de Subastas de Volatilidad
Existen dos tipos distintos de subastas de volatilidad y vamos a ver cuál es cada una, en que consisten y ejemplos prácticos de ellas.
| Tipos de Subastas de volatilidad |
|
Subastas de volatilidad por rango estático |
|
Subastas de volatilidad por rango dinámico |
Subastas de volatilidad por rango estático
La subasta de volatilidad por rango estático se abre cuando el precio alcanza el límite estático establecido. Con esta subasta se consigue que el precio de la cotización no tenga grandes variaciones por la posible nueva información que tenga el mercado, protegiendo así a los inversores de la alta volatilidad.
Veamos un ejemplo: Se ha establecido un precio estático de 10€ y un rango estático del 10%, por lo tanto el límite superior será 11,00€ y el límite inferior 9,00€. Si en algún momento de la negociación en el mercado abierto, el precio llegase a superar los 11,00€ o bajar de los 9,00€ se abriría una subasta de volatilidad por rango estático.
Fuente: Elaboración propia
- Precio estático: 10,00€ (cierre sesión anterior)
- Rango estático: 10% (9,00€ - 10,00€)
La cotización se puede mover sin problema entre 9,00€ y 11,00€. Si sobrepasa estos límites la cotización se detendría y se abriría la subasta de volatilidad (5 minutos) para volver a fijar un precio y rango estático.
Subastas de volatilidad por rango dinámico
La subasta de volatilidad por rango dinámico se da cuando el precio, en el cruce de operaciones durante la negociación, supera el porcentaje establecido. El objetivo es evitar errores en las operaciones, así como limitar los cambios bruscos en la cotización del valor.
Vemos un ejemplo: Siguiendo y complementando el caso anterior, habíamos establecido un rango estático del 10%. Además establecemos ahora un rango dinámico del 5%. Una acción al inicio de una sesión de mercado:
Fuente: Elaboración propia
- Precio estático: 10,00€ (cierre sesión anterior)
- Precio dinámico: 10,00€ (al inicio de la sesión coincide con el precio estático)
- Rango estático: 10% (9,00€ - 10,00€)
- Rango dinámico: 5% (9,50€ - 10,50€)
La cotización puede variar sin problema entre 9,00€ y 11,00€, sin romper el rango estático. Si sobrepasa este rango la cotización se detendría y se abriría la subasta de volatilidad (5 minutos) para volver a fijar un precio y rango estático.
Dentro del rango dinámico, la cotización puede oscilar entre operaciones dentro de un límite del 5%, es decir, si el precio dinámico está fijado en 10,00€ la siguiente operación se podrá cruzar entre 9,50€ y 10,50€ pero no más. Cada cruce fija el nuevo precio dinámico, que si se supera entre operaciones abrirá una nueva subasta de volatilidad. Como vemos estas dos variables, estática y dinámica, nos dan los rangos limites en los que un valor puede moverse antes de abrir una subasta de volatilidad.
