Invertir en Hidrógeno ¿Merece la pena? ¿Es rentable?
Invertir en Hidrógeno ¿Merece la pena? ¿Es rentable?
El hidrógeno se antoja clave en la descarbonización por sus cero emisiones, alta densidad energética y facilidad de transporte. Se produce en versiones gris, azul y verde y a día de hoy su coste es elevado, pero se prevé competitivo en 2030 gracias a innovaciones y subsidios.
El hidrógeno va a jugar un papel clave en la descarbonización, no solo por su impacto medioambiental de cero emisiones, sino también por su gran densidad energética(el doble que la de las baterías), y mayor facilidad para ser transportado y almacenado.
Invertir en Hidrógeno ¿Merece la pena? ¿Es rentable?
Sin embargo, encontramos ciertos inconvenientes en el corto plazo como son los costes de producción que siguen siendo elevados. A largo plazo, se espera que se reduzcan estos costes para que sea competitivo junto con incentivos y subvenciones por parte de los gobiernos.
Tipos de producción de hidrógeno
Antes de comenzar a hablar sobre inversión en hidrógeno, debemos distinguir los distintos tipos de hidrógeno que hay según su producción:
Hidrógeno gris: se produce a partir de gas natural y emite CO2.
Hidrógeno azul: se produce a partir de gas natural, pero se captura entre un 85-95% de las emisiones de CO2.
Hidrógeno verde: se produce a partir de energías renovables y no emite CO2.
A día de hoy el H2 que más se produce es el H2 gris y azul debido a que es más rentable.
Tipos de hidrógeno | Fuente:IEA,IRENA, Bernstein.
Rentabilidad y costes
Hoy en día, el hidrógeno verde, es decir el producido por energías renovables, no es rentable debido a sus elevados costes y la poca confiabilidad a mayor escala. El coste de producir hidrógeno verde es 6 veces más caro que la producción de hidrógeno azul.
A continuación, podéis observar un esquema con los principales costes de producción del hidrógeno verde:
Coste del electrolizador: a medida que mejore la tecnología en los distintos tipos de electrolizadores (PEM, Alcalino, SOEC, etc), los costes serán más bajos a través de la mejora de los “load-factors” y por tanto aumentará la rentabilidad de la producción de H2 verde.
Coste de las energías renovables: a medida que disminuyan los costes de los paneles solares, turbinas, etc la rentabilidad de la producción de H2 verde aumentará.
Costes de producción del hidrógeno verde
Costes producción hidrógeno | Fuente:Bernstein.
A medida que los costes del hidrógeno verde se sitúen por debajo de los 2 dólares/kg apartir de 2030, la demanda de hidrógeno se acelerará rápidamente a medida que la demanda comienza a crecer en los mercados de la industria, transporte pesado, productos químicos, energía y calefacción.
Se espera que la demanda de hidrógeno crezca moderadamente (4% CAGR) hasta 2030 por falta de competitividad. Pero a partir de 2030, se estima que su demanda se multiplique por 10x hasta 560MTPA en 2050 al ganar competitividad. En 2050 se estima que el hidrógeno represente aproximadamente el 24% de la demanda energética global.
Sus principales sectores de aplicación serán el industrial (30%), energético (30%), transporte (20%) edificios y otros (20%).
Demanda de hidrógeno verde
Demanda hidrógeno verde | Fuente:Bernstein.
Incentivos y subvenciones
Además del catalizador de reducción de costes en electrolizadores y energías renovables, otro de los impulsores dentro de este sector son los incentivos y subvenciones por parte de los gobiernos.
Algunos de los países que han dado incentivos para la producción de hidrógeno azul y verde son: EE.UU., Canadá, India y Australia y se espera que se vayan sumando muchos más.
De cara a2050, se espera que el tamaño de mercado del hidrógeno aumente hasta los $1,4tn - $3,3tn. A continuación, se puede observar en el siguiente gráfico las principales compañías que están invirtiendo en este sector por tamaño de mercado y capitalización.
Compañías que invierten en el sector | Fuente:Bernstein.
A continuación, mostramos una tabla con algunas compañías cotizadas dentro del sector, pero en distintas fases de la cadena de valor:
Compañías del sector según fase de la cadena de valor | Fuente: Redburn y Bloomberg.
¿Cómo invertir en hidrógeno?
A la hora de invertir en hidrógeno podemos hacerlo de muchas formas a través de diversos vehículos de inversión como acciones de empresas, fondos de inversión o fondos indexados.
Si además de hidrógeno quieres saber más acerca de la inversión sostenible o energías renovables puedes leer nuestros artículos:
Los productos financieros que podemos encontrar son los siguientes:
Acciones
Fondos de inversión
ETFs
Acciones
A continuación, tenéis algunos ejemplos de compañías que se dedican a la producción directa de hidrógeno, dentro del sector gases industriales y utilities integradas, aunque también hay otros sectores como el petrolero, que están invirtiendo mucho en la producción de dicho gas.
En cada una de ellas vemos gran potencial, reflejado en los gráficos de abajo (BPA: línea roja vs. cotización: línea blanca).
Linde(Capitalización: 212.600Mn€): Compañía líder en la producción de gases industriales con más del 30% de cuota de mercado mundial que se dedica a la producción y venta de gases industriales como el oxígeno, nitrógeno, argón, helio o hidrógeno. Gran diversificación de negocios con utilidades en diversos sectores como electrónica, salud o automoción. Linde tiene dos proyectos muy grandes para producir H2 azul, uno en Texas para OCI y otro en Canadá para suministrarle H2 azul a Dow.
Es una compañía con poder de fijación de precios al tener un oligopolio de mercado junto a otras dos comparables Air Liquide y Air Products (65% de la producción total de estos gases industriales). Solidez financiera con crecimiento de márgenes en 30pb de promedio por año y gran generación de caja (FCF/EBITDA>40%). Poco apalancada con ratio DFN/EBITDA inferior a 1,5x.
Evolución acción Linde | Fuente:Bloomberg.
Air Liquide(Capitalización: 103.500Mn€): Compañía francesa que se dedica a la producción y venta de gases industriales como el oxígeno, nitrógeno, argón e hidrógeno.
Al igual que Linde, es una compañía con poder de fijación de precios al tener un oligopolio de mercado y tiene solidez financiera con fuerte generación de caja FCF/EBITDA>30% y poco apalancada con ratio DFN/EBITDA inferior a 2x.
Evolución acción Air Liquide | Fuente: Bloomberg
Air Products(Capitalización: 65.500Mn€): empresa de gases industriales que cotiza en EE.UU. y suministra gases a una amplia gama de industrias, incluidas las de alimentos y bebidas, energía, productos químicos y medicina.
Tiene una gran exposición in situ a contratos a largo plazo y se centra especialmente en las aplicaciones de hidrógeno y energía. Se diferencia de Linde y Air Liquide por la inversión en macroproyectos, que a su vez hace que sufra un mayor riesgo en la ejecución de los mismos.
Evolución acción Air Products | Fuente: Bloomberg
Iberdrola(Capitalización: 88.800Mn€): Atractiva diversificación geográfica y por negocios, con presencia en distintas tecnologías y con objetivo de crecimiento en redes y energías renovables (fotovoltaica, eólica onshore/ofshore, almacenamiento de energía a través de baterías y proyectos pioneros en producción de hidrógeno verde).
Continua generación de caja a pesar de su fuerte inversión en energías renovables y redes. Sólido crecimiento a futuro con margen bruto superior al 40%, margen EBITDA superior al 30%.
Evolución acción Iberdrola | Fuente: Bloomberg
Engie(Capitalización: 42.100Mn€): Utility integrada diversificada por tecnología (solar, eólica, geográficamente con exposición a Europa, EE.UU., LATAM, Asia y África).
Tiene una fuerte presencia en redes, operando la red de transmisión de gas natural en Francia y Brasil (TAG, adquirida en 2019). Objetivo de 4GW en 2035 de producción de hidrógeno verde.
Evolución acción Engie | Fuente: Bloomberg
Fondos de inversión que invierten en hidrógeno
A continuación, mencionamos algunos fondos de renta variable que incluyen compañías dentro de este sector.
El fondo Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente invierte en empresas cuyo modelo de negocio esté relacionado con perseguir un objetivo sostenible, sin límites en términos de distribución geográfica ni capitalización. Recientemente ha sido reconocido por el periódico económico “El Economista” como uno de los mejores fondos Art.9 en lo que llevamos de año, manteniéndose en positivo a pesar de la volatilidad del mercado.
En este fondo se busca una gran diversificación sectorial, geográfica y por capitalización para lograr un mayor binomio rentabilidad-riesgo.
Ejemplos de algunos sectores en lo que se invierte: energías renovables, producción de hidrógeno a través de compañías líderes en producción de gases industriales, tratamiento de agua, gestión de residuos, eficiencia energética o packaging sostenible entre otros.
ISIN: ES0173130081
Rentabilidad YTD (cierre febrero 2025): 5,8%
Volatilidad: 11,98%
Datos fondos Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente | Fuente:Morningstar.
Los globos Morningstar miden los riesgos ESG del fondo con respecto a su categoría. Cuantos más globos, menor riesgo ESG frente a la categoría.
El fondo Renta 4 Megatendencias ARIEMA invierte principalmente en compañías que cuenten con tecnología propia para ofrecer productos y servicios de energía sostenible, en particular, en tecnologías de hidrógeno y pilas de combustible, así como en compañías fabricantes de equipos, componentes, ingenierías especializadas, integradores o servicios conexos con contenido tecnológico que aporten más sostenibilidad en la producción, almacenamiento y uso de la energía.
ISIN: ES0173130008
Rentabilidad YTD (cierre febrero 2025): -5,9%.
Volatilidad: 21,87%.
Datos fondos Renta 4 Megatendencias Ariema | Fuente:Morningstar
Los globos Morningstar miden los riesgos ESG del fondo con respecto a su categoría. Cuantos más globos, menor riesgo ESG frente a la categoría.
Amundi Global Hydrogen ESG Screened UCITS ETF EUR Acc
El Amundi Global Hydrogen ESG Screened UCITS ETF EUR Acc (ISIN FR0010930644), replica el índice Bloomberg Hydrogen ESG. El índice Bloomberg Hydrogen ESG sigue el desempeño de las empresas de todo el mundo que participan en la industria del hidrógeno. Las acciones incluidas se filtran según criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza corporativa).
Datos ETF Amundi Global Hydrogen ESG | Fuente:Morningstar.
Exposición cartera ETF Amundi Global Hydrogen ESG | Fuente:Factset
En cuanto a rentabilidad, aún es pronto para que esta tecnología sea rentable sin ayudas, con tecnologías aún en proceso de desarrollo por ver cuál será el electrolizador más eficiente a futuro, puesto que actualmente hay varios tipos en el mercado (alcalinos, PEM, SOEC).
Ante un entorno como el actual de alta inflación e incertidumbre en el mercado, preferiría invertir en hidrógeno a través de compañías dedicadas a la generación de dicho gas, en lugar de compañías que se dedican a la producción de electrolizadores y pilas de combustible.
Además, si invertimos en este tipo de compañías a través de fondos de inversión, minimizaremos el riesgo gracias a la diversificación, buscando un mejor binomio rentabilidad-riesgo. Dentro del sector es preferible invertir en compañías de alta calidad, con márgenes elevados y con buenos retornos sobre el capital invertido para lograr una buena rentabilidad a largo plazo y reducir la volatilidad en nuestra cartera.
Y os preguntareis, ¿por qué a través de fondos de inversión y no ETFs? Precisamente por la importancia de la gestión activa sobre todo en sectores de crecimiento en los que muchas compañías posiblemente desaparecerán a futuro por falta de competitividad o poco poder de fijación de precios en el mercado… Invirtiendo en fondos de inversión, tendremos la certeza que el gestor está seleccionando las mejores compañías dentro del sector pudiendo así evitar en la mayor medida posible trampas de valor o compañías que sus fundamentales estén dañados y tengan posibilidad de quebrar.
Por último, en cuanto a catalizadores en el corto y medio plazo, los fondos Next Generation serán un gran impulsor para la inversión y el desarrollo necesario que permita al hidrógeno verde desarrollar su tecnología y ganar la escala necesaria para que, en un futuro, suponga una fuente clave de nuestro mix energético.
_col.png?1718121765 "Invertir en residuos: Acciones, Fondos y ETFs")
_col.png?1715177986 "Invertir en energías renovables: Mejores Acciones, Fondos, ETF y Bonos Verdes")
