A pesar del optimismo general que rodea las perspectivas de recuperación de Estados Unidos, hay un fenómeno reciente que necesita ser vigilado de cerca. Si la economía de EE.UU. está a punto de convertirse en auto-sostenible, un factor fundamental debe ser un crecimiento decente de la inversión empresarial. Desde finales del verano, el ritmo de crecimiento en el gasto de capital privado se ha estancado. Dicho esto, el valor actual de los pedidos de bienes es congruente con el que prevaleció en el primer semestre de 2008 antes del GFC. Parte de la explicación para un crecimiento más lento en el capex (gastos de capital) se encuentra en la maduración del ciclo de inventarios. Además, algunas inversiones se adelantaron debido a la reducción a la mitad en enero de un crédito fiscal a la inversión. Más alentador es una encuesta de ejecutivos de Estados Unidos de los sectores manufacturero y de servicios (realizada recientemente por KPMG) que indicaba niveles récord en términos de optimismo con respecto a ingresos, ganancias y desarrollo de nuevos negocios. Las empresas estadounidenses del sector de servicios son abrumadoramente optimistas - 96% de los ejecutivos de Estados Unidos en este sector esperan que la contratación permanezca igual o aumente este año. La actitud hacia el gasto de capital también es boyantes en ambos sectores. Si los resultados de este estudio se replicaran en la economía real, entonces las perspectivas de la economía de los EE.UU. darían la impresión (al menos) de ser bastante sólidas, con el potencial de sorprender al alza.
Aún más coberturas de cortos del euro
El proceso de la cobertura de la montaña de posiciones cortas en euros que comenzó en serio durante febrero ha continuado durante el mes en curso. Dicho esto, a juzgar por la extensión de las posiciones cortas siguen en poder de los traders y los gestores de hedge funds, que aún podrían ver más coberturas en las próximas semanas si Europa sigue siendo tan benigna como lo ha hecho recientemente. En el contexto de la audaz declaración de ayer del primer ministro italiano, Mario Monti, que los problemas de deuda de Europa estaban "casi terminados", algunos de esos cortos en euros restantes se han apresurado a cerrar más sus posiciones esta mañana. La moneda única ha sido el mejor intérprete de las monedas más importantes hasta el momento actual, por ejemplo, EUR / GBP crece un 0,5% en poco menos de 0,84 y el EUR / AUD se ha resquebrajado a 1,28. Algunas de las ventas vistas en la libra responden al cierre del mes que tanto perjudica a la libra.
Presión sobre los hogares del Reino Unido
Detrás de la revisión a la baja en el PIB del 4T en el Reino Unido (del -0,2% al -0,3%) está la imagen de un sector en el que los hogares siguen estando bajo una enorme presión, tanto en el crecimiento del ingreso como de una inflación creciente. La renta familiar disponible real ha caido un 0,2% en el trimestre, que se extiende a una carrera que ha visto la disminución en los últimos cinco de los últimos ocho trimestres. Sobre una base per cápita, los ingresos reales disponibles son ahora un 3% inferior a su punto máximo en 2009, una vez más un reflejo de que los dos presupuestos se hacen insuficientes dada la alta inflación durante este período. Con un consumo cada vez mayor por primera vez en cinco trimestres, se produjo un ligero descenso en la tasa de ahorro (del 7,9% al 7,7%). Los datos ponen de manifiesto la contracción en curso que las familias siguen enfrentando en el Reino Unido. ¿Las cosas mejorarán este año? Hay indicios de que deberían ser asi, pero cualquier mejora será modesta en cualquiera de los casos. El descenso previsto de la inflación es probable que sea más lento de lo que se pensaba en el inicio del año y aún el ritmo de mejora en el mercado laboral es bastante lento. El debate se trasladará ahora a la cuestión de si el crecimiento será positivo en el primer trimestre de este año, o si el Reino Unido entrará oficialmente en recesión. Los datos del PMI para el trimestre sugieren unos resultados mejores, con los datos comerciales publicados hasta la fecha también sugiriendo una modesta mejoría. En cuanto a la moneda, la libra esterlina se ha mantenido bien, al menos frente al dólar en los últimos días, pero el EUR / GBP vio algunas ventas decentes de ayer, empujando este cruce a cerca de un máximo de dos semanas. La perspectiva de más alivio cuantitativo sigue siendo una oferta del menú y esto es probable que sea visto como un factor de restricción para muchos.
Un tiempo lleno de baches en China
China, el hombre principal en la economía mundial durante los últimos años está sintiendo el impacto en todos sus frentes. Sea testigo de la continua disminución de las acciones chinas, con el Índice Compuesto de Shanghai (SCI) cayendo otro 2,7% ayer a su nivel más bajo en siete semanas. En lo que va de año hasta la fecha, el SCI ha logrado un pequeño avance ligeramente inferior al 4%. Las acciones chinas están arrastrando las cadenas que hay en los demás miembros de los BRIC - el Sensex lleva ya un 11% este año, el MICEX de Rusia se sitúa también en el 9%, y el brasileño Bovespa en un 16%. Si se nos acaba la comparación de nuevo al final del mercado bajista anterior, en marzo de 2009, las acciones chinas han sido una calamidad financiera en términos relativos, con el SCI apenas creciendo un 37%, frente al casi 200% de Rusia, y del 124% en ambos lados de India y Brasil. Algunos podrían argumentar que una comparación más justa es utilizar el índice Hang Seng de China, pero incluso este índice ha sufrido durante los últimos tres años. Ayer, el detonante de mayores pérdidas fue la creciente preocupación sobre las perspectivas de ganancias de las empresas y una caída drástica de los ingresos reportados en el mayor productor de cobre, Jiangxi Copper. Los productores de acero de China registraron pérdidas en el último trimestre del año pasado. De acuerdo con el centro Nacional de Estadísticas, los beneficios de empresas industriales cayeron un 5,2% interanual en los dos primeros meses de 2012.
