Carry Trade

¿Qué es el Carry Trade ?

El carry trade es una forma de especulación que combina la especulación con divisas y la especulación con tipos de interés. Quienes practican el carry trade, piden dinero prestado en divisas con tipos de interés bajos, y con ese dinero compran divisas con tipos elevados, obteniendo así un diferencial de intereses.

Ejemplos de Carry Trade

• El caso más típico de Carry Trade es endeudarse en yenes, a menos del 1%, para comprar euros o dólares y obtener más del 4% de interés.
  

• Un Carry Trader más agresivo sería endeudarse en yenes para comprar divisas con tipos muy altos, como el dólar australiano (Aussie o AUD), el dólar neozelandés (Kiwi o NZD) o incluso la corona islandesa o la lira turca.
  

• Por el contrario, un carry trade más conservador sería endeudarse en francos suizos para comprar euros. El diferencial de interés es menor, pero también es menor el riesgo, debido a la elevada correlación de ambas divisas.
  

La masificación del Carry Trade

El carry trade empezó como un tipo de especulación muy profesional, a nivel de hedge funds y grandes paquetes de bonos del estado; pero poco a poco se ha ido popularizando el carry trade, y ahora está muy de moda entre los japoneses endeudarse en su propia divisa para comprar bonos, depósitos y activos denominados en otras divisas.

Carry trade e hipotecas multidivisa

También en España se practica una particular forma de Carry Trade: las hipotecas multidivisa en yenes. En este caso, uno se endeuda en yenes no para comprar bonos en euros y llevarse ese diferencial de interés, sino para no tener que endeudarse en euros; en este particular caso de carry trade, el diferencial de interés no lo cobras, sino que te lo ahorras.

Efecto bola de nieve con la masificación del Carry Trade

Al endeudarse en yenes para comprar euros, el especulador de carry trade juega con el diferencial de interés, pero indirectamente lo que está haciendo es vender yenes para comprar euros. Al masificarse el fenómeno del carry trade, lo que ocurre es que se están vendiendo masivamente yenes para comprar euros; esto hace que el valor del euro suba frente al yen, aumentando así el beneficio del carry trade, que ahora gana por el diferencial de tipos y por la evolución del cambio.

Y esta doble ganancia del carry trade a su vez provoca que nuevos especuladores sean atraídos al juego del carry trade, lo que a su vez provoca nuevas bajadas del yen y mayores ganancias todavía, y de esta forma la masificación del carry trade acaba reforzándose a sí misma. Pero el fenómeno del carry trade, como todos, no puede durar indefinidamente; algún día, este fenómeno se invertirá, con pérdidas muy dolorosas para los especuladores del carry trade, tanto profesionales como particulares.

El Carry Trade y el Bank of Japan - BoJ

El principal protagonista del fenómeno del carry trade es el yen, una divisa que durante muchísimos años ha mantenido los tipos casi al cero; y el BoJ, como responsable del yen, es el principal responsable del fenómeno. El BoJ trata de mantener el yen artificialmente bajo, para favorecer la competitividad de sus empresas, y para conseguirlo lo tiene fácil: basta con imprimir más yenes. Es por eso que por muchos yenes que se pidan prestados a tipos casi nulos, siempre hay yenes disponibles para ser prestados. Si el suministro de yenes fuera limitado, cuando los carry traders pidieran masivamente préstamos en yenes, empezaría a escasear la oferta de yenes y el mercado haría evolucionar los tipos del yen al alza, neutralizando el fenómeno del carry trade y posiblemente invirtiéndolo. Pero mientras que el BoJ siga imprimiendo yenes frescos dispuestos para ser prestados casi gratis, el yen seguirá devaluándose y con tipos extraordinariamente bajos.