El 12 de octubre, el IBEX 35 alcanzó su nivel más bajo hasta la fecha, en 8.902 puntos. Hacía casi dos años que no perdía los 9.000 (la última vez fue en diciembre de 2016).
De acuerdo con los beneficios interanuales a junio de 2018, el PER correspondiente es de 12,5 veces, si se tienen en cuenta los intereses de las obligaciones subordinadas que algunos bancos y empresas imputan al beneficio neto. Si se descuentan esos intereses, que parece lo más adecuado ya que en realidad son gastos financieros, dicho ratio es de 12,9 veces. Este dato no incluye las pérdidas por depreciaciones de activos de Naturgy, al ser no recurrentes, pero tampoco los beneficios por operaciones continuadas de la gasista.
Si calculamos el beneficio por acción del IBEX 35 teniendo en cuenta las estimaciones del consenso de los analistas para el conjunto del ejercicio 2018, incluyendo beneficios de operaciones continuadas de Naturgy, llegamos a una magnitud de 763,05 puntos. Eso sí, descontando los intereses de las obligaciones subordinadas.
Esto nos da un PER estimado para 2018 de 11,67 veces.
En el mínimo de 2012 (5.956 puntos), el IBEX cotizó a un PER más alto, de 12,14 veces, teniendo en cuenta el beneficio por acción efectivo de ese año. En realidad, la referencia en aquel momento era el beneficio por acción de 2011, que fue de 764 puntos. El PER en base a esta magnitud fue, por tanto, de solo 7,8 veces. Sin embargo, el mercado descontaba una fuerte caída de los beneficios.
En el mínimo de 2016 (7.645 puntos), que tuvo lugar en junio, el día después de conocerse el resultado del reférendum sobre el Brexit, el PER respecto al dato conocido de 2015 fue de 13,36. Es casi el mismo valor que el PER 2017 del IBEX actual (13,45 veces).
Después del mínimo de 2012, el selectivo español subió un 46,5% en seis meses y después del mínimo de 2015, un 45,6% en diez meses. Si bien la tendencia actual, la existencia de varios focos de incertidumbre, y la cercanía al soporte considerado clave de los 8.800 puntos, podría desatar secuencias de pánico en algún momento en los próximos meses, la recuperación puede ser importante a continuación.
