El comportamiento de las bolsas y mercados en general depende de la evolución económica de los subyacentes y en gran medida de las expectativas de futuro.
Los mercados son mecanismos de descuento de acontecimientos futuros, tienden a cotizar lo que esperan que suceda en 6 a 9 meses y a moverse con mayor desorden y virulencia cuanto más se aleja la realidad de las previsiones.
En los últimos dos años, el comportamiento de la economía americana ha superado ampliamente las expectativas del consenso, los beneficios de las empresas también aunque menos, y las bolsas se han ido adaptando paulatinamente y han escalado posiciones alegremente.
Desde los mínimos de octubre de 2022 hasta el máximo registrado el mes pasado, el SP500 ha conseguido una rentabilidad de casi un 80%
S&P500 diario.
Hoy, sin embargo, las expectativas que maneja el consenso de expertos de Wall Street para el crecimiento del PIB este año 2025 son elevadas, las más altas de los últimos años.
EXPECTATIVAS PIB vs DATOS FINALES
Pero los datos macro están siendo mediocres, las expectativas relajadas ligeramente por los expertos (ayer vimos el ajuste de expectativas de la FED via su modelo de cálculo de PIB en tiempo real GDP-Now) y los índices de sorpresas económicas vienen semanas retrocediendo.
ÍNDICE SORPESAS ECONÓMICAS vs RENTABILIDAD BONO 10 AÑOS.
También las expectativas sobre tipos de interés inciden sobre las cotizaciones, aunque en los últimos meses han sido decepcionadas ampliamente (hasta que en septiembre la FED comenzó a rebajarlos), actualmente están siendo ajustadas a la baja y los expertos proyectan bajadas de tipos menos intensas de lo contemplado hace sólo un mes.
A pesar de los ajustes en previsiones, o también de las excesivas valoraciones, Wall Street pronostica otro año bursátil positivo y alzas superiores al 10% para el SP500. El consenso es prácticamente unánime, casi ningún analista proyecta la posibilidad de que el SP500 pueda cerrar 2025 en rojo.
RATIO PRECIO/VENTAS 7MAG e INFO TECH, PROYECCIONES S&P500 2025
The Show must go on!
Los mercados financieros se han convertido en el músculo de riqueza del consumidor, del que depende la economía, no al revés como siempre ha sido. Pero han cotizado unidireccionalmente al alza durante un largo periodo de tiempo y excedido ampliamente las posibilidades de generación de beneficios.
Los ratios de valoración muestran lecturas extremas, altas y comparables con las alcanzadas en fases previas a la formación de grandes techos de mercado, techos como los de los años 1929 y 2000.
La magia del análisis técnico también recuerda episodios pasados, el gráfico del Dow Jones de muy largo plazo presenta una directriz secular de proyección que conecta los niveles máximos de la serie histórica y se observa tangencia perfecta en los años 1929 y 2000, ¿2025?
DOW JONES trimestral.
Así las cosas, la fiesta debe continuar y las autoridades tratarán de contribuir relajando las políticas monetarias y/o aumentando la liquidez del sistema, aunque estas medidas terminarán originando inflación.
Los bancos centrales priorizarán liquidez e intervención en los mercados, siempre lo hacen porque (son muy independientes) los gobiernos se benefician tanto de la liquidez como de la inflación y de manera particular cuando los niveles de deuda son excesivos.
El Ratio Precio/valor en libros del SP500 ha alcanzado un nivel extraordinariamente alto de 5.15, máximo histórico frente al 5.06 del año 2000, los ratios Precio/Ventas, CAPE Shiller, Indicador Buffett, Q Ratio, etc… están en niveles también disparados y algunos en máximos históricos.
Los 10 valores más grandes del mercado ponderan casi el 40% de la capitalización total del mercado, nivel record. La capitalización de la bolsa EEUU ronda los $60 billones y supone a su vez el 65% de la mundial, también nivel record.
Si la inflación persiste y fuerza a la FED a congelar el proceso de bajada de tipos, las expectativas de recortes serán nuevamente defraudadas y el mercado de acciones quedará en posición vulnerable. Los mercados de bonos ya descuentan un escenario así y están cotizando consecuentemente.
Tanto es así, que la rentabilidad del Bono a 10 años no ha dejado de subir desde la primera bajada de tipos de la FED el 18 de septiembre (anomalía histórica), entonces estaba en el 3.62% y hoy un punto más arriba en el 4.62%.
Cuando la rentabilidad del Bono a 10 años supera el 4.5% conviene prestar atención, cuando rebasa el 4.75% genera tensión y corrección en las bolsas, más del 5% origina fuertes bandazos.
La estacionalidad de muy corto plazo de los índices sugiere subida de las cotizaciones, probabilidad de conquista de nuevos máximos históricos en algunos índices, el Dow Jones lo tiene más difícil.
El despliegue técnico, de pauta, datos internos y distintos testigos de salud de la tendencia de los índices están conformando un escenario de riesgo cierto pero también gran interés y oportunidad para los inversores preparados.
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