Trump anima al mercado desde referencias clave, ¿rebote confiable?

Han transcurrido menos de dos meses desde la llegada de Trump a la presidencia de Estados Unidos y ya se percibe algo más que un cambio de legislatura demócrata a republicana, es más bien un cambio de era, ha conseguido poner al mundo patas arriba.

Desde el revuelo generado por las medidas de eficiencia del gasto, reducción de funcionarios, recorte de ayudas y demás acciones DOGE, pasando por derogación fulminante de políticas anti woke, presiones comerciales a sus socios e imposición de aranceles a todo el mundo, políticas de inmigración y hasta la presión militar, son signos de una hiperactividad que denota gran determinación orientada a cumplir con sus objetivos.

Los objetivos de Trump son diversos y de calado, acabar con la ideología woke y cumplir su slogan MAGA nacionalizando la producción y reindustrializando su país, reducir el déficit comercial, bajar impuestos y simultáneamente reducir el déficit fiscal, etc…

La idea de aplicar aranceles a discreción para recaudar dinero que permita reducir o incluso eventualmente eliminar el impuesto sobre la renta, por el momento, es una falacia.

En cualquier caso, exceptuando al 20% de la población con más recursos, la gente tendrá que gastar más por el impacto en precio de los aranceles de lo que ahorrarán vía recorte de impuestos.

También el Sr Trump aspira a rebajar la deuda, incentivar las exportaciones (para lo que necesitará devaluar el dólar, posibilidades analizadas y que actualizaremos en próximos posts), reducir el nivel de los tipos de interés (para limitar el coste de intereses) e incentivar la economía, etc.

El Tesoro USA se enfrenta a unos meses de abultadísimo trabajo, de refinanciaciones masivas, con un calendario de vencimientos cuyos volúmenes están previstos en cerca de $9 billones para los próximos 12 meses. La mayor parte de esos vencimientos pertenecen a títulos a corto plazo, letras (Treasury Bills), y ahí encontrará mejores tipos de interés que en los títulos que vencen:

Es imprescindible rebajar los tipos de interés para facilitar el trabajo al Tesoro y reducir la factura de intereses. Es un objetivo claro del gobierno, ayer el Secretario de Comercio Sr. Lutnick dijo que los tipos de interés se podrían desplomar a la baja si consiguen estabilizar el presupuesto: «if we balance the budget, rates come smashing down».

Pero estabilizar el presupuesto y reducir el déficit en una economía que se está ralentizando y está amenazada por el impacto de unas políticas comerciales que auguran desaceleración adicional, igual que el impacto de la contracción de gasto del gobierno, es una misión bien complicada de llevar a cabo con éxito.

Además, rebajar los tipos de interés en un entorno de presiones inflacionistas (se producirán aunque previsiblemente puedan ser puntuales, como analizamos en post reciente) también dificultará la caída de los tipos.

Así, las inusuales y controvertidas prácticas negociadoras del Sr Trump volvieron a hacerse patentes ayer, después de que trascendiera que sólo un día después de la puesta en marcha de los aranceles a México y Canadá, han sido suspendidas las relacionadas con el sector del automóvil durante un mes.

No tanto por agradar a los países vecinos o por reconducir las relaciones comerciales.

El mismo martes el gobierno tuvo un encuentro con representantes de las grandes marcas de coches, (Ford, GM, y Stellantis) quienes trasladaron su preocupación sobre las nefastas consecuencias para sus cuentas de aplicar aranceles masivos. Son empresas que importan a gran escala materiales para la producción de coches en sus fábricas en EEUU (faros, puertas, embellecedores, asientos…) y se verían muy afectadas.

En una segunda reunión ayer mantenida en la Casa Blanca finalmente se decidió suspender los aranceles durante un mes, cuestión que animó a las bolsas.

El impacto en la economía doméstica de las políticas MAGA en general y concretamente de las arancelarias es una preocupación muy real, restarían al menos un 2% de PIB, por motivos expuestos en post reciente.

Las grandes casas de inversión y en general los expertos están aumentando notablemente la probabilidad de recesión en Estados Unidos para los próximos trimestres. Los particulares también han comenzado a preocuparse y en las últimas semanas han elevado mucho la probabilidad de asistir a una recesión en EEUU:

Ayer se hizo pública la creación de empleos privados, de la agencia ADP y resultó muy baja con sólo 77.000 frente a los 140.000 esperados o a los 186.000 del mes anterior.

Conocido el dato anterior, las bolsas abrieron ayer la sesión en tono negativo y después de cerca de dos horas moviéndose en la incertidumbre y lateralmente, recogiendo la noticia de suspensión temporal de aranceles, iniciaron una recuperación que se extendió durante el resto de la sesión para llegar al cierre muy en positivo.

El Nasdaq subió un +1.48%, el SP500 un +1.24% y el Dow Jones +1.30%, en línea con lo esperado y abalizado en post de ayer. Efectos económicos de la incertidumbre y reacción de las bolsas.

El aplazamiento de los aranceles se decidió justamente cuando los índices estaban probando la capacidad de resistencia de las medias móviles de 200 sesiones, provocando un interesante rebote técnico que a pesar de su intensidad, por el momento, no ha eliminado las posibilidades de recaída.

En Alemania los acontecimientos también se suceden de manera tan rotunda como extraña. Las acciones están disparadas y el índice bursátil DAX-40 conquista nuevos máximos históricos constantemente y con suma facilidad

Mientras la euforia de las cotizaciones avanza, la economía alemana está estancada tras dos años consecutivos de contracción y se proyecta un 2025 de crecimiento nulo del PIB, la inversión corporativa y la demanda interna son muy bajas y la cuenta exterior no presenta visos de mejorar con el actual entorno internacional y deterioro de relaciones UE-USA

Añadiendo factores para el asombro que genera el comportamiento del índice selectivo alemán DAX-40, el mercado de deuda ha sufrido una sacudida histórica y no vista desde 1997 tras la propuesta de aumentar el gasto militar y en infraestructuras, de alterar los criterios de disciplina y rigor en la gestión de la deuda para llevar a cabo una política fiscal eminentemente expansiva (contra deuda).

Al margen de cualquier consideración para la prudencia, ayer el DAX salió al alza como un cohete desde la apertura, conquistando nuevos máximos históricos, dejando en el camino un hueco de apertura espectacular (y a muchos inversores cortos pillados o temblando) y llevando al índice a cerrar con ganancias próximas al 3.6% (?¿?).

You better watch out!,

advertía el post de ayer que «Movimientos tan salvajes de precios (barridas de posiciones brutales y limpieza de mercado) suelen anticipar inestabilidad y eventual corrección de las cotizaciones».

El IBEX-35 también ha experimentado una espantada alcista con escasos precedentes, subiendo 10 semanas consecutivas sin descanso. Una inercia indiscutiblemente robusta pero con baja probabilidad de continuar, al menos sin antes proceder a una corrección de excesos.

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