En el siguiente artículo desglosamos uno de los conceptos más importantes dentro del análisis financieros de las compañías, el CAPEX. ¿Qué es?, ¿Sabías que existen varios tipos?, ¿Cómo se calculan mediante la aplicación de fórmulas? y lo más importante de todo, ¿Cómo se interpretan los resultados? CAPEX: ¿Qué es y como se calcula?
En este artículo, lo vemos todo.
¿Qué es el CAPEX de una empresa?
El Capex (del ingléscapital expenditure) es el gasto que una empresa realiza en inversiones a largo plazo, como la adquisición de activos fijos o la realización de proyectos de expansión y modernización.
Estos gastos se financian generalmente con recursos propios o a través de préstamos a largo plazo, y se contabilizan como gastos de capital.
Ejemplo de CAPEX -fácil-
Imagina la empresa que estás analizando (o tu empresa) como un automóvil. Todos sabemos que para mantenerlo en buen estado y que funcione correctamente, de vez en cuando necesitas llevarlo al taller para hacerle mantenimiento, ¿verdad? Bueno, el CapEx es como ese mantenimiento para tu empresa.
Es el dinero que inviertes en cosas como comprar nuevos equipos, renovar tus instalaciones o incluso construir nuevas fábricas. Es lo que asegura que tu negocio siga funcionando sin problemas y esté listo para crecer.
Pero aquí está la clave: el CapEx no es solo gasto, ¡es inversión! Es dinero que estás destinando a mantener, mejorar y expandir tu negocio a largo plazo.
Ahora que lo has entendido, vamos a volver a ver la definición técnica, la cual ahora vas a comprender perfectamente: El Capital Expenditure, o CapEx, se refiere al desembolso de fondos realizado por una empresa para adquirir, mantener o mejorar activos tangibles que se espera que generen beneficios económicos futuros. Estos activos pueden incluir maquinaria, equipo, infraestructura o propiedades, y el CapEx se registra como un gasto de inversión en el estado de resultados de la empresa.
¿Cómo se calcula el CAPEX? | Fórmula
La fórmula del CAPEX (Capital Expenditures o Gastos de Capital) no es única y puede variar dependiendo del contexto y la especificidad del cálculo. Sin embargo, en general, el CAPEX se calcula utilizando la siguiente fórmula básica:
CAPEX fórmula
Donde:
Cambio en activos fijos netos: Es la diferencia entre los activos fijos netos al final del período y al comienzo del período. Los activos fijos netos son los activos fijos totales menos la depreciación acumulada.
Depreciación: Es el gasto de depreciación total registrado durante el período.
Pero espera, porque tengo una buena noticia. En realidad, para calcular el CAPEX, no hay que hacer cálculos ni necesitas fórmulas, solo saber identificarlo dentro de los estados financieros.
Identificar el CapEx en los estados financieros puede parecer complicado, pero en realidad hay una forma bastante sencilla de hacerlo. La clave está en observar los estados de flujo de efectivo de la empresa.
Dentro de los estados de flujo de efectivo, hay una sección específica que se llama "Flujos de Caja de Inversión" o “Efectivo de la inversión” (según la fuente consultada puede tener un nombre u otro). Aquí es donde puedes encontrar información sobre las inversiones realizadas por la empresa en activos de largo plazo, como planta, propiedad y equipo.
La forma más común de identificar el CapEx en los Estados de Flujo de Efectivo es buscar la partida de "Compras de Planta, Propiedad y Equipo" o “Gastos de capital (Capital expenditure en inglés)” . Esta partida representa el dinero que la empresa ha gastado en la adquisición o mejora de activos tangibles que se espera que generen beneficios a lo largo del tiempo.
Por lo tanto, si quieres saber cuánto ha invertido una empresa en CapEx durante un período específico, simplemente busca la cantidad registrada en la partida de "Compras de Planta, Propiedad y Equipo" o “Gastos de Capital” en los Estados de Flujo de Efectivo. Esto te dará una idea clara de cuánto se ha destinado a inversiones de capital durante ese período de tiempo. ¡Así de simple!
Existen dos tipos de Capex, el Capex de mantenimiento y el Capex de expansión;
1. CapEx de Mantenimiento.
Este tipo de CapEx se refiere a las inversiones realizadas para mantener en funcionamiento los activos existentes de una empresa. Incluye gastos destinados a la reparación, reemplazo o actualización de equipos y propiedades necesarios para la operación continua del negocio. El CapEx de mantenimiento asegura que los activos de la empresa sigan siendo eficientes y cumplan con los estándares de calidad y seguridad requeridos.
Y su fórmula, la podríamos expresar de la siguiente manera: CAPEX de mantenimiento fórmula
2. CapEx de Expansión.
Por otro lado, el CapEx de expansión se refiere a las inversiones realizadas para agregar nuevos activos o mejorar los existentes con el objetivo de aumentar la capacidad operativa de la empresa o ingresar a nuevos mercados.
Este tipo de CapEx no es necesario para mantener la operación actual del negocio, pero se realiza con la intención de impulsar el crecimiento, la competitividad y la rentabilidad a largo plazo.
Por tanto, la fórmula del CapExde expansión es la siguiente: CapEx de expansión | Fórmula
Ahora, volvamos a nuestras metáforas de los coches:
Ejemplo de CapEx de expansión y mantenimiento
Mantenimiento: Imagina que tu negocio es como un automóvil. Necesitas asegurarte de que esté en buen estado y funcione correctamente, ¿verdad? Eso implica llevarlo al taller regularmente, cambiar el aceite, revisar los frenos y pasar la ITV para asegurarte de que cumple con los estándares de seguridad y funcionamiento. Bueno, todo esto sería como el CapEx de mantenimiento para la empresa. Es la inversión necesaria para garantizar que tu negocio siga operando sin problemas y pueda mantener su posición en el mercado.
Expansión: Ahora, ¿qué pasa si quieres más que solo mantener tu auto en buen estado? ¿Y si quieres hacerlo más rápido, más seguro o más cómodo para competir en carreras o llegar más lejos? Bueno, eso sería como el CapEx de expansión para la empresa. Son las inversiones adicionales que haces para agregar nuevas capacidades, explorar nuevos mercados o simplemente superar a la competencia. No son necesarias para que tu negocio siga funcionando, pero son fundamentales si quieres llevar tu empresa al siguiente nivel y alcanzar nuevas metas.
👉 El cálculo del CAPEX es fundamental a la hora de calcular métricas como Flujo de Caja Libre,método más utilizado para conocer el valor intrínseco de las empresas.
Vale, ya le hemos dedicado bastante espacio a la teoría de saber qué es qué, así que ahora vamos a ponerla en práctica.
Ejemplo práctico para identificar el CapEx
Veamos un ejemplo sencillo de como identificar el Capex a través de una plataforma de datos como TIKR, la cual es muy sencilla de trabajar, al igual que otras recomendadas como Tweenvest.
Paso 1. Identificar los estados de flujo de efectivo
Lo primero será ir al estado de flujo de efectivo, te lo enseño con un ejemplo a través de The Italian Sea Group. Calcula el CAPEX: Vamos al estado de Flujos de Efectivo
Paso 2. Identificar el CapEx dentro de los movimientos de efectivo de inversión.
Ya dentro del Estado de Flujo de Efectivo, localizamos la partida de Gastos de capital dentro de los movimientos de efectivo de inversión. 2. Identificar los gastos de capital
Podemos ver como el capex de TISG en 2023 fue de 2,26 millones de euros.
Yo normalmente, suelo añadir además las compras de activos intangibles como capex, ya que muchas empresas, como las tecnológicas, necesitan invertir en software, sistemas… lo cual al no ser activos físicos se incluyen en la partida de “Venta (compra) de activos intangibles”. Así, lo más correcto sería sumar ambas partidas para obtener el Capex total. CapEx en empresas tecnológicas
Así, podéis ver que el Capex de TISG en 2023 fue de 2,26 Millones € + 0,49 Millones de € de intangibles = 2,75 Millones de Capex.
Como veis, es bastante sencillo para localizar el capex total, y lo más importarte de todo, sin apenas aplicar fórmula engorrosas.
Otras especificaciones sobre el CapEx
Veamos un par de detalles a la hora de sacar el CapEx de una compañía:
No se puede identificar por separado el Capex de mantenimiento y el Capex de expansión a no ser que la empresa te lo informe en su informe anual. En algunas empresas, y solo en algunas, se puede aproximar el capex de mantenimiento como equivalente a la depreciación y amortización, y, aunque en ocasiones puede ser correcto, en otras no lo será, así que recomiendo no llevar a cabo esa práctica para no cometer errores.
¿Puedes considerarse las adquisiciones CapEx?. Depende. Si una empresa no hace adquisiciones de forma habitual cada año, y solo hace alguna adquisición puntual estratégica, entonces no tiene sentido contar las adquisiciones como CapEx. Si la actividad natural de tu empresa es ser un Serial Acquirer , es decir, una empresa que habitualmente, y como parte de su actividad, se dedica entre otras cosas a realizar adquisiciones cada año, volviéndose algo habitual, entonces tiene sentido tener en cuenta esas adquisiciones como CapEx de expansión, y sumarlo al CapEx total.
¿Cómo interpretar el CapEx?
Interpretar el CapEx es fundamental para entender la salud financiera y las estrategias de inversión de una empresa. Una forma común de evaluar el CapEx, es calcular su proporción sobre las ventas totales de la empresa.
CapEx elevado
Para hacer esto, simplemente divides el monto total del CapEx entre las ventas totales de la empresa durante el mismo período. Esto te dará una idea de cuánto del ingreso total de la empresa se está destinando a inversiones de capital.
Por ejemplo, si una empresa tiene un CapEx de 500,000€ y sus ventas totales fueron de 5,000,000€ durante el mismo período, entonces el CapEx sobre ventas sería del 10% (500,000 / 5,000,000 * 100). Esto significa que para mantener su crecimiento y sus actividades y/o expandirlas, la empresa necesita invertir en CapEx 1€ por cada 10€ que ingresa.
¿Pero qué significa esta proporción y cómo podemos interpretarla? Bueno, comparar esta proporción con otras empresas del mismo sector puede ser muy útil. Si descubres que la empresa tiene un CapEx sobre ventas más alto que la media del sector, podría significar que la empresa está realizando inversiones significativas para mantener su competitividad o impulsar su crecimiento. Por otro lado, si el CapEx sobre ventas es más bajo que la media del sector, podría indicar que la empresa no está invirtiendo lo suficiente en activos tangibles, lo que podría afectar su capacidad para mantenerse al día con la competencia o para expandirse en el futuro.
CapEx reducido
Es importante no ser demasiado rígidos y entender que el CapEx sobre ventas es relativo y su interpretación debe considerar el contexto específico de cada empresa. Un bajo CapEx sobre ventas no siempre es una señal negativa; de hecho, puede indicar una eficiencia operativa y una posición competitiva sólida.
Por ejemplo, una empresa que ha realizado fuertes inversiones de capital en años anteriores puede estar en una posición en la que ya cuenta con infraestructuras modernas, tecnología de vanguardia y capacidad de producción suficiente para satisfacer la demanda del mercado. En este caso, es posible que la empresa necesite gastar menos en mantener y expandir su actividad en comparación con sus competidores. Eso es justo lo que le ha pasado a TISG en 2023. Si observáis de nuevo la imagen del capex, veis que es muy bajo respecto a los años anteriores, donde la empresa invirtió arduamente en expandir su capacidad productiva.
Esto puede deberse a que las inversiones pasadas han posicionado a la empresa en una ventaja competitiva, lo que le permite operar de manera más eficiente y rentable en el presente. Además, una empresa con una base sólida de activos tangibles bien mantenidos puede requerir menos inversiones de capital en el futuro para mantener su posición en el mercado o incluso expandirse.
Por lo tanto, al evaluar el CapEx sobre ventas de una empresa, es crucial considerar su historial de inversiones pasadas, su posición competitiva actual y su capacidad para generar rendimientos sostenibles a partir de sus activos existentes. Un bajo CapEx sobre ventas en este contexto puede ser un indicador positivo de una gestión financiera eficiente y una estrategia de inversión inteligente en el pasado.
Otros ratios CapEx de interés
Tomando en cuenta lo explicado en el apartado anterior, también podemos calcular los siguientes ratios:
Capex/activo no corriente: Esto representa el impacto del Capex en la dimensión del activo no corriente.
Capex/amortizaciones: Si es alto, significa que la mayor parte del Capex se destina a expansión de la capacidad productiva. Pero si es pequeño, lo que predomina es el gasto de mantenimiento.
También se puede calcular el cociente del Capex contra el beneficio neto, el EBITDA o las ventas. Esto, con el fin de saber cuánta inversión en capital se requiere para lograr una unidad monetaria de beneficio neto, por ejemplo.
Veamos un caso: si el Capex es 14.500 €, y el beneficio neto es de 5.000 €, dividimos 14.500 entre 5.000, que es igual a 2,9. Esto significa que por cada 2,9 € de Capex se obtuvo 1 € de beneficio neto.
Es importante tener en cuenta que el CapEx no es siempre constante de un año a otro. Si una empresa está en una fase de expansión, es probable que tenga varios años de incremento en el CapEx sobre ventas a medida que invierte en nuevas instalaciones, equipos o tecnología. Sin embargo, una vez que estas inversiones comienzan a generar rendimientos, es posible que el CapEx sobre ventas se estabilice o incluso disminuya a medida que la empresa normaliza su nivel de inversión en activos de capital.
CapEx y Opex. ¿En qué se diferencian?
Ahora, hablemos de las diferencias entre CapEx y OpEx.
El CapEx y el OpEx son como dos caras de la misma moneda en el mundo de las finanzas empresariales. En una sola frase, podemos decir que el CapEx es inversión y el Opex es gasto.
El CapEx, o Capital Expenditure, es como una inversión a largo plazo para hacer crecer tu negocio. Es el dinero que gastas en cosas grandes y duraderas, como equipos nuevos, renovaciones de instalaciones o incluso la construcción de una nueva sede.
Por otro lado, el OpEx, o Operating Expenditure, son los gastos que se realizan en el día a día para mantener tu negocio funcionando sin problemas. Esto incluye cosas como salarios, alquiler, suministros de oficina y otros costos operativos recurrentes. Es como los gastos de mantenimiento de tu automóvil, como la gasolina y el aceite, que son necesarios para que funcione todos los días.
La diferencia clave entre CapEx y OpEx es el horizonte temporal y el propósito de cada uno. Mientras que el CapEx se enfoca en inversiones a largo plazo que impulsan el crecimiento y la expansión de la empresa, el OpEx se centra en los cestos operativos diarios que son necesarios para mantener la actividad empresarial.
¿Qué tipos de proyectos de inversión suelen financiarse con Capex y cuáles con Opex?
Los proyectos de inversión suelen financiarse con Capex (gasto de capital) o con Opex (gasto operativo), según el tipo de inversión que se desarrolle.
Proyectos de inversión de CapEx
En general, los proyectos de inversión que implican la adquisición de activos fijos o mejoras en la capacidad productiva de una empresa suelen financiarse con Capex.
Algunos ejemplos de proyectos de inversión que suelen financiarse con Capex incluyen:
Adquisición de maquinaria, equipo o edificios.
Proyectos de expansión o modernización de la planta.
Instalación de sistemas de producción más eficientes o tecnológicamente avanzados.
Desarrollo de nuevos productos o servicios que requieran una inversión significativa en investigación y desarrollo.
Proyectos de inversión de OpEx
Por otro lado, los proyectos de inversión que implican gastos recurrentes o gastos que se amortizan en un plazo corto suelen financiarse con Opex (gasto operativo). Algunos ejemplos de proyectos de inversión que suelen financiarse con Opex incluyen:
Adquisición de materias primas o insumos.
Adquisición de herramientas o equipos de menor valor y vida útil.
Adquisición de software o licencias.
Reparaciones o mantenimiento preventivo en la planta.
Capacitación del personal.
Publicidad o campañas de marketing.
Otros ratios:
OpEx (Operating Expenditure): Se refiere a los gastos recurrentes y necesarios para mantener las operaciones diarias de una empresa. Esto incluye costos como salarios, alquiler, servicios públicos y suministros de oficina.
Gastos de Venta, Generales y Administrativos (SG&A): Son los costos asociados con las actividades de ventas, marketing, administración y operaciones generales de una empresa. Esto incluye gastos como publicidad, sueldos de empleados administrativos y alquiler de oficinas.
Capital Invertido: Es la cantidad total de dinero que una empresa ha destinado a activos tangibles e intangibles, como equipos, propiedades, tecnología y otros recursos necesarios para llevar a cabo sus operaciones comerciales.
ROE (Return on Equity): Es una medida de la rentabilidad financiera que compara la utilidad neta de una empresa con el patrimonio neto de los accionistas. Se calcula dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto y se expresa como un porcentaje. El ROE muestra cuánto beneficio se genera en relación con la inversión de los accionistas en la empresa.
En definitivia, el CAPEX de una empresa, es el conjunto de inversiones que se efectúan durante un periodo, y que permiten a una compañía mantener su actividad, gracias a la reinversión o ampliación de bienes de equipo, maquinaria y/o patentes tecnológicas.
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