Dado que Ence es uno de los valores que más pesan en la cartera de Alhaja y el impacto negativo que han tenido las noticias sobre la compañía en el mercado, se señala las principales acontecimientos confiando en el equipo directivo a pesar del riesgo regulatorio.
Ence: Semana Horribilis
El jueves 14 de marzo Ence envió a la CNMV un hecho relevante informando que ha recibido notificación de que la Administración General del Estado ha presentado el pasado 8 de marzo escrito de allanamiento en los tres procedimientos que actualmente se siguen en la Audiencia Nacional y pretenden que se declare la nulidad de la resolución de 20 de enero de 2016 por la que se otorgó a la Sociedad la prórroga de la concesión sobre los terrenos en los que se ubica su fábrica de pasta de celulosa en Pontevedra. Recordar que en enero de 2016 el Ministerio de Medio Ambiente concedió una prórroga de 60 años para la concesión de la planta de celulosa de Pontevedra.
En el propio hecho relevante se indica que Ence no está de acuerdo con esta notificación, y considera que la mencionada actuación de la Administración General del Estado es contraria al ordenamiento jurídico e implica un cambio arbitrario en el criterio que había venido manteniendo durante todo el procedimiento.
La posible declaración de nulidad de la concesión sería noticia negativa para Ence, pero creo que el castigo ha sido más que considerable y ha dejado al valor en tan sólo una semana en unos precios no vistos desde febrero 2018, descontando con ello el peor de los escenarios posibles para Ence, es decir que se paralice ya la planta de Pontevedra. El escenario neutral sería que Ence se mantenga en Pontevedra hasta agotar el plazo de 75 años iniciado en 1958, esto es, hasta 2033.
Se ha dejado desde el jueves 14 un 16,5%.
Ence explicó la situación, dio cifras e indicó que en el improbable supuesto de que se produjera el cese de actividad, tendría lugar un impacto único extraordinario en la cuenta de resultados de entorno 185Mn€. De los cuales, 74Mn€ tendrían impacto en caja, de ellos, 43Mn€ corresponderían a actuaciones de desmantelamiento, 16Mn€ a la cancelación de contratos en vigor (basados en la experiencia de desmantelamiento de la antigua fábrica de Huelva) y 15Mn€ al coste de un expediente de regulación de empleo de extinción total. La cifra restante de 111Mn€ no tendría efecto en caja, ya que responde al deterioro del activo.
Ence destaca su fortaleza: en este peor escenario, la fortaleza del balance de la Sociedad y su bajo endeudamiento, unido a los altos precios de la celulosa previstos para los próximos años, permitiría a la Sociedad hacer frente a la situación reformulando su plan estratégico sin renunciar a sus objetivos.
Por parte de Ence se dice que van a agotar todas las posibilidades legales para que no se anule tal resolución, pero mientras tanto van a rediseñar su plan estratégico (que se espera lo presente en un mes) para adaptarlo a las nuevas circunstancias y las inversiones que se harían en la fábrica de Pontevedra pasarlas a Navia, aunque se mantendrían las ya comprometidas.
En cuanto a ratios el grupo cuenta con solidez financiera, el ratio Deuda Neta/EBITDA está en torno a 1 vez, siendo la división de celulosa 0,6 veces y la de energía 2,5 veces Deuda Neta/EBITDA.
El dividendo lo han aumentado un 40%, teniendo un payout del 50% y están pendientes de aprobación en la junta del próximo 28 de marzo de un dividendo complementario.
