Re: Cotización de Ercros (ECR): Seguimiento del valor
¿Es la OPA sobre Ercros una operación financiera o un salvavidas industrial?
Mientras el mercado se distrae con el baile de cifras y cotizaciones, hay una realidad mucho más cruda que los inversores suelen ignorar: la industria química europea está perdiendo músculo. No estamos ante un ciclo de mercado más; estamos ante una contracción estructural que está desmantelando el tejido productivo del continente a una velocidad sin precedentes.
Para entender esta OPA, no hay que mirar solo el balance de hoy, sino el mapa de supervivencia de mañana. Los datos del reciente informe de Cefic y Roland Berger confirman que no estamos ante un ciclo pasajero, sino ante una contracción sistémica que exige movimientos de consolidación con visión de largo plazo:
Contracción acelerada: Los cierres de capacidad se han multiplicado por seis desde 2022. Ya hemos perdido 37 millones de toneladas (9% de la capacidad total).
La industria química europea no está en pausa, está en contracción: los cierres de capacidad se han multiplicado por seis desde 2022.
El desierto inversor: Por cada tonelada que se deja de producir, solo se invierte el 20% en nueva capacidad. Europa está "desinvirtiendo" por la puerta de atrás.
Por cada tonelada de capacidad que se invierte en Europa, se cierran cinco. La consolidación estratégica es la única vía para revertir esta tendencia.
Pérdida de competitividad: El 49% de las empresas que cierran citan la falta de competitividad en costes energéticos como la razón principal. La química es la "industria de industrias". Si una planta química cierra, sufren el transporte, el mantenimiento, la ingeniería local y, sobre todo, las industrias que compran esos materiales para fabricar otros productos (textil, automóvil, farmacia)
El factor humano: No son solo plantas; son 20.000 empleos directos y una onda expansiva que afecta a 89.000 indirectos. En España, con 11 centros ya impactados, el riesgo es real.
Detrás de los datos de capacidad hay personas: 20.000 empleos directos ya se han visto afectados en Europa. La estabilidad es una prioridad estratégica.
¿Por qué esta OPA cambia las reglas del juego?
La evolución de Ercros (con una caída del EBITDA desde 2022 a final de 2024 del -76,4% y márgenes comprimidos al 4,2%) no es un caso aislado, es el síntoma de un modelo europeo bajo presión energética y regulatoria. Incluso en el periodo que abarca de enero-septiembre de 2024 a enero-septiembre de 2025, el margen se estrecha aún más hasta el 0,5%.
Esta operación aporta lo que el mercado actual niega: Escala y Largo Plazo. No es una operación de liquidación, es una operación de consolidación estratégica. Es la diferencia entre resistir en solitario o construir un proyecto con la robustez necesaria para sobrevivir a la desindustrialización de la región. La industria química es importante para la economía. Promover su consolidación no es opcional; es una cuestión de supervivencia.
La presión en los márgenes (del 11,6% al 4,2%) refleja la urgencia de ganar escala y eficiencia operativa mediante una visión industrial de largo plazo.
Es, fundamentalmente, una operación industrial estratégica. Frente a la fragmentación y la pérdida de peso de la industria europea, la consolidación permite:
Resistencia operativa ante la volatilidad de costes.
Estabilidad para proteger el empleo y las capacidades productivas (recordemos que los cierres en Europa ya ponen en riesgo ~20.000 empleos directos).
Visión de largo plazo para liderar la transición tecnológica desde una posición de fortaleza, y no desde la resistencia individual.
Es momento de poner en valor la industria. La OPA es el camino para asegurar que el proyecto industrial tenga futuro en un mapa europeo cada vez más exigente. Desde que se presentó la OPA de Bondalti, la revalorización fue del 34%, tras el intento fallido de Esseco anteriormente.
En un sector europeo en contracción estructural, la consolidación no es opcional: es una condición de supervivencia. La OPA como ventana de oportunidad: Valor hoy y viabilidad mañana
Desde una perspectiva puramente de inversión, esta operación no es solo una salida financiera ventajosa; es un ejercicio de prudencia estratégica. Para el accionista minoritario, la oferta de Bondalti permite consolidar hoy una valoración que el mercado difícilmente reconocería de forma orgánica en este entorno hostil, ofreciendo una prima de salida y liquidez inmediata en un valor de baja negociación.
Desde que se anunció la operación, la revalorización del 34% confirma que el mercado entiende la lógica: ante el riesgo de "vaciado industrial" que muestran los datos, es preferible cambiar la volatilidad de un sector bajo presión por la certidumbre de un proyecto con mayor pulmón financiero. En definitiva, la consolidación no solo protege las plantas y los empleos, sino que rescata el valor real de los activos de Ercros frente a una desindustrialización europea que no se puede ignorar:
El consejo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha autorizado la Oferta Pública de Adquisición (OPA) voluntaria formulada por la firma portuguesa Bondalti Ibérica sobre el grupo químico español Ercros, según ha informado este martes el supervisor bursátil.
En concreto, la oferta se dirige al 100% del capital social de Ercros, compuesto por 91.436.199 acciones, ofreciendo un precio de 3,505 euros por título que se abonará íntegramente en efectivo, lo que supone un importe total de aproximadamente 320,5 millones de euros.
En este contexto, la contraprestación ha sido fijada libremente al tratarse de una oferta voluntaria y no ha sido sometida a consideración como precio equitativo.
La efectividad de la oferta está sujeta a la aceptación de un número de acciones que representen más de la mitad de los derechos de voto de Ercros.
Esta condición se cumpliría si aceptan al menos 45.718.100 acciones, considerando que la compañía no posee autocartera.
En garantía de la operación se han presentado dos avales: uno de Banco Santander, por importe de 269,2 millones de euros, y otro de BBVA, por 60 millones de euros.
El plazo de aceptación será de 30 días naturales a partir del día hábil bursátil siguiente a la publicación del primer anuncio con los datos esenciales de la oferta, y finalizará también en un día hábil bursátil.
El oferente declara que exigirá la venta forzosa si se cumplen los requisitos para ello.
En caso contrario, promoverá una oferta de exclusión, siempre que el precio no sea superior al de la oferta actual
