¿Cómo veis OHL?

Buenos días, hoy tenemos que acercarnos al 0,55es muy importante, vamos ohla 💪👊

Intermoney | OHLA (OHLA) (Comprar, Precio Objetivo 0,70 euros/acción) comunicó el martes con el mercado abierto que el consorcio formado por el Grupo en un 30% junto a Samsumg C&T y Qatar Building Company había recibido el laudo favorable en su pleito con Qatar Railways Company. En dicho laudo se condena a Qatar Railways a pagar a los tres demandantes la cantidad de 1.182 Mn QAR (315 Mn€), que incluye 23 Mn€ en concepto de costas), más los gastos de administración del arbitraje, que ascienden a unos 0,7 Mn€. Esta resolución es apelable ante los tribunales de Catar.

Valoración: 

Se trata de una buena noticia para OHLA, que, de confirmarse el laudo por la justicia catarí, ingresaría algo más de 90 Mn€, aunque según informa hoy el diario Expansión, una vez descontados los pagos pendientes a proveedores, el ingreso neto sería de 45 Mn€. Por poner esta cantidad en perspectiva, la capitalización actual de OHLA es de unos 590 Mn€. De todas formas, suponemos que tal confirmación, en su caso, se demoraría al menos varios meses. Pensamos que todo ello sí muestra que en los pleitos que mantiene el Grupo en Oriente Medio no todo tienen por qué ser malas noticias. Dentro de ellos destaca el contencioso por el hospital de Sidra en Doha, en el que ambas partes (una de ellas OHLA) se reclaman cientos de millones de euros. 

En nuestra valoración del Grupo hemos considerado una valoración negativa conjunta por estos conceptos de 240 Mn€. Aparte de estas cuestiones heredadas, lo cierto es que actualmente las operaciones del Grupo presentan un aspecto bastante bueno, con una generación de EBITDA en 2024 de 142 Mn€ (+12%), informando de una guía del +15% de crecimiento en 2025.

Banco Sabadell | Según prensa, OHLA tratará de vender este año su 50% en el Complejo Canalejas a su socio Mohari Hospitality (que tiene el 50% restante), aprovechando la necesidad de refinanciar un préstamo de 140 M euros. La valoración interna del activo se sitúa en unos 850 M euros de EV.

Valoración: Noticia positiva de confirmarse. Nosotros seguimos viendo clave la venta de activos no estratégicos a corto plazo (50% Canalejas y 100% Servicios) dado que la carga financiera de sus bonos es muy elevada (actualmente el 9,75% y subirá progresivamente hasta el 14,05% a comienzos de 2028). Con todo, la valoración interna del activo (850 M euros de EV) implicaría unos 310 M euros de equity por el 50% de OHLA, lo que pensamos podría ser excesivamente optimista (nosotros la valoramos en ~102 M euros o un 15% del EV, en línea con su VNC).