Buenas tardes,
Si lo observas bien verás que tiene el mismo riesgo en tu caso que adquirir los títulos pero usarías bastante menos capital. Si es cierto que si Telefónica empieza a subir no te beneficiarías de la subida más que en los títulos antiguos.
Yo personalmente no haría esta estrategia porque aquí seguro no hay nada.
No obstante, los derivados se inventaron como instrumentos de cobertura. Claro que primero hay que conocerlos.
En el foro de opciones hay un hilo "Recuperar acciones en cartera a base de opciones" en el que puedes captar algunas ideas. Tambien te recomiendo la web http://www.radioactivetrading.com
En esta web lo primero que tratan es de cubrir mediante una married-put (put muy dentro de dinero y con vencimiento lo más lejano posible) los títulos. El valor temporal pagado por esta married put tratan de recuperarlo mediante distintas estrategias. Además si los títulos suben lo que hacen es desarrollar la estrategia de married-put anidadas. Por ejemplo, telefónica sube de 13 a 15 y mi put 18 Tef Dic/12 la vendo y compro una put 20 Tef Dic/12; qué hacen con ello? se garantizan la salida de telefónica a 20 haga lo que haga el mercado y no se pagan esos 200 puntos entre 18 y 20 sino, y si las horquillas de Meff acompañan, bastante menos.
Saludos