Hola Trist y todos los demás foreros,
La rentabilidad del fondo este año no es satisfactorio ni en relación con los mercados ni en relación con otros fondos mixtos parecidos. Las razones porque la rentabilidad lastra son las siguientes:
- Durante la mayor parte del año mantuvimos una exposición a la renta variable demasiado bajo en torno del 35 % - 40 %. En un mercado alcista no nos beneficiamos lo suficientemente de las subidas. Esta posición se debe a nuestra evaluación macroeconómica de una economía débil en Europa y China y un previsible debilitamiento de la economía estadounidense, teniendo en cuenta posibles recortes de los tipos de interés por parte de los bancos centrales de todo el mundo.
- La parte de la renta fija sufrió por la devaluación de las monedas del real brasileño y peso mexicano. Los bonos tuvieron por ello una rentabilidad muy baja. Tanto en Brasil y Méjico hubo motivos políticos (en Méjico las elecciones y las controversias del sistema judicial), en Brasil entre otras comentarios del presidente sobre la independencia del Banco Central).
- Nuestra sobreponderación del sector tecnolgico ha sido acertada, pero la elección de las empresas ha sido errónea: Apostamos por las empresas pequeñas con un modelo de negocio único (como Brainchip) y no apostamos por las empresas grande – los 7 magnificos – donde se habían producido las grandes subidas. Si apostamos por algunas empresas que se beneficiaron de la IA, pero en algunos casos nos desprendimos de ellos demasiado temprano.
- Apostamos también por las energías renovables y el coche eléctrico. En el sector de las renovables las empresas del hidrógeno – aunque su peso era y es muy pequeño – sufrieron casi todas pérdidas muy fuertes (sobre todo el frabricante de placas solares Meyerburger). Las empresas relacionadas de forma directa o indirecta con el coche eléctrico también sufrieron bajadas muy fuertes (por ejemplo Albemarle, la mina de litio).
- En la empresas tradicionales del sector tecnológico algunas empresas tuvieron una rentabilidad muy alta, pero en la cartera hay otras que se comportaron mal debido a las existencias de sus productos que se están reduciendo en este ciclo económico demasiado lento. No obstante, esperamos que con la introducción de la IA en el smartphone habrá un nuevo ciclo alcista en este sector de la que se beneficiarán empresas como Infineon (que tiene una valoración muy barata) y otras en la cartera. Mantenemos una postura muy cautelosa en cuanto a Nvidias y otras relacionadas con Nvidia. Ya hace poco empezamos con una pequeña transformación de la cartera en este sentido. De cara a las elecciones presidenciales en EE.UU. preferimos mantener la exposición a la renta variable en torno al 50 %. Si antes, no obstante, se produce una bajada más fuerte podemos pensar en aumentar la renta variable.
Es verdad que Brainchip ha perdido este año un 13 %, pero este descenso explica solo una pequeña parte de la bajada del fondo. Por cierto, mantenemos esta posición porque seguimos creyendo que el neuromorphic computing tendrá un futuro importante. Brainchip hasta ahora ha tenido solo muy pequeñas ventas (por eso los inversores pequeños han perdido paciencia mientras los grandes la mantienen). Duele, pero no es la primera vez que apostamos por un valor que durante años solo aporta pérdidas y después grandes beneficios.
No es verdad que el fondo ha perdido por una larga duración! Los valores en moneda Euro son todos a corto plazo y los demás bonos también. Son las monedas de algunos países emergentes tal como lo explico. Ahora después de las bajadas hay una prima de riesgo muy alta, es decir, el inversor recibe una alta remuneración por mantener este riesgo y por eso mantenemos estos bonos.
Si necesitaís más explicación y no veo el mensaje en el foro, podéis contactarme directamente por email. Creo que es disponible.
Un saludo a todos
Jürgen
