¿Es momento de invertir en China?

¿Para tanto son esas similitudes? ¿Cuánta caída le queda, entonces, según esa estimación?

Buenos días Pedro,

Personalmente, yo me mantengo alejado de China. Aún no veo claro que esté despegando y el nivel de riesgo y sobre todo incertidumbre que presenta su economía, hace que de momento no me plantee invertir. 

Fondos ''famosillos'' que inviertan en China están: Invesco China Opportunity, Schroder China Equity, Flexifund Equity Small Caps China, Templeton China Opportunitties... Hay donde elegir.

Si quieres conocer un poco más de la situación de China, los ''mejores'' fondos de inversión y la visión y perspectivas que se tiene del país en el foro, puedes echarle un vistazo al siguiente hilo: Oportunidades de inversión en RV China.

Un saludo!

La desaceleración económica de China y la fuerte caída de su mercado de renta variable NO es el anuncio de una crisis sino un ajuste NECESARIO de la segunda mayor economía del Mundo: http://www.invertia.com/noticias/fmi-cree-prematuro-hablar-crisis-china-3057275.htm

Aquí os dejo un comentario del roadshow con la gestora del fondo de Robeco de renta variable china, Victoria Mio. 

Partimos de la corrección sufrida este verano, que ha estado a altura de las crisis financiera del 2008 o la soberana Europea del 2011, cuando la situación no parece tan mala de hecho…  y además alcanzando niveles de correlación entre los valores del índice HSI prácticamente máximos históricos, en un sell off absolutamente indiscriminado. Uno de los catalizadores principales de esta caída ha sido el unwinding del margin finance, después de que esos niveles de financiación llegaran a niveles insostenibles y el regulador se dispusiera a hacer una limpieza de los canales ilegales a partir de junio. A lo que le unimos una valoración excesiva, reducción de liquidez con las suspensiones…

Y a partir de aquí, qué? Su mensaje es bastante tranquilizador… No espera un escenario de hard landing en China y, por tanto, tampoco un crash de su mercado. Pero en líneas generales está positiva en el mercado de renta variable chino, con una clara preferencia por las acciones de Hong Kong.

Vamos a ver cómo están los fundamentales…

Por el lado macro, espera que el crecimiento del PIB esté en torno al 7% en el 2015 o ligeramente por debajo, con una desaceleración clara en el 3Q motivada, entre otras cosas, por la severa corrección del mercado (espera un PIB 3Q del orden del 6.5-6.8%), y con recuperación en el 4Q cuando las medidas de política monetaria empiecen a tener un mayor calado en la economía ( PIB 4Q 7-7.1%). Así que confía en que el crecimiento en el corto medio plazo se mantenga entre el 6-7% y considera, contra las voces que hablan de que el PIB real en China del 3%, que es muy complicado que verdaderamente manipulen la cifra desde el 3% hasta el 6-7%....que quizá pueda ser un 5.5%??? Pues a lo mejor, pero es la mínima cifra que pone ella, por debajo, no.

¿De dónde espera que venga el crecimiento? De la nueva economía (internet, tecnología en general, healthcare, infraestructura de la mano de la nueva ruta de la seda…). La economía china está sufriendo una transformación desde una basada en exportaciones y manufacturera a otra mucho más dependiente del consumo. Y aunque efectivamente el PMI Manufacturero esté a niveles de contracción por debajo de 50, el PMI No Manufacturero sigue bastante sano, así como el crecimiento en préstamos y la M2…

Este chart refleja muy bien su mensaje macro: los sectores manufactureros siguen sufriendo de sobre capacidad y reducción de demanda, en el gráfico es la línea roja (sectores secundarios) que desacelera, mientras que los de servicios, línea verde (terciarios) continúan aguantando bien y, de hecho, acelerando en 2105 (no descarta que en la gráfica pierdan un poco de momentum por todo el revuelo con el mercado de equities, pero van a seguir siendo el motor al fin y al cabo).

Y sobre la devaluación del CNY, no cree que el gobierno tenga la intención de meterse en una dinámica de seguir depreciando la moneda.

¿Y qué pasa con la micro que, después de todo, es el driver real de performance? La micro aguanta bien, con el consenso esperando un crecimiento en BPA para el MSCI China del 4% para 2015 (no descarta que pueda ser algo menos), pero revitalizándose de cara al 2016, donde confía en un +10%, animado por el colchón que da la caída de las materias primas y un menor coste de financiación.

 

Así que nos encontramos con un MSCI cotizando a niveles no vistos desde 2007-2011, con un panorama micro razonable, con una desaceleración macro sin duda pero que a través de un intenso programa de reformas está transformando la economía en otra mucho más consumer driven y situándola en la senda de un crecimiento más bajo, pero también estructuralmente más sostenible. Por lo que no deja de estar positiva en la renta variable a medio largo plazo.

El catalizador para mercado en el que hace más hincapié, es toda esa munición que tiene el banco central para seguir estimulando la economía: cómo podemos ver en estos gráficos, mientras USA estaba en modo easing, China ha estado más bien en modo restrictivo hasta noviembre del año pasado y, de hecho, fue justo un mes después de que USA finalizara con su QE, cuando China comenzó con la primera bajada de tipos de interés. Es decir, China está intentando contrarrestar el efecto del tightening de la  Fed, uniéndose al modo expansivo del BCE y del BoJ. Y cuánto más restrictivo se ponga USA, más expansivo se pondrá China… El ritmo que lleva China de recortar los tipos y el RRR cada mes o mes y medio desde noviembre cree que va a seguir hasta finales del 2016 (a nivel de RRR desde luego, a nivel de benchmark rate es verdad que estamos en niveles bajos relativos a su historia, pero también es verdad que el nivel de inflación ahora es claramente es inferior y por tanto tiene más cancha)

Más sobre China:

• Tenemos además un webinar el próximo 14 de septiembre con José Lizán de Valenciana de Valores comentando los mercados y toda la actualidad sobre ellos. 

• Además, el 21 de septiembre estará con nosotros Jürgen Brückner para explicar también la situación en China. (En sus informes mensuales pone datos realmente interesantes de China difíciles de encontrar)

Un saludo,