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Explotara o no explotara la renta fija

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Explotara o no explotara la renta fija
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Explotara o no explotara la renta fija
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#16

Re: Explotara o no explotara la renta fija

 
VIERNES, 11 DE DICIEMBRE DE 2020 
EL ECONOMISTA

 
Miguel Ángel 
Bernal Alonso 

 Si piensa encontrar en este artículo com-
placencia con el último movimiento del 
BCE, basado en emitir a troche y moche 
euros para dárselos a los bancos y que los pres-
ten, no pierda el tiempo y no siga leyendo. Al 
BCE al igual que al resto de bancos centrales 
se les acabó la magia de la pócima hace mucho 
tiempo. La política monetaria es un bálsamo 
fuerte para el corto plazo, para doblegar infla-
ciones, nunca para en el largo plazo sacar a un 
país o área económica de una situación cala-
mitosa. 
Por los titulares, sabrá 
que el BCE ha dado un 
nueva vuelta de tuerca 
aumentando la represión 
financiera, los tipos a cero 
e imprimiendo más dine-
ro. Ese movimiento perju-
dica a aquellos ciudadanos 
que, teniendo un perfil con-
servador sobre su ahorro, 
se ven expulsados de los 
activos con menor riesgo 
por la ausencia de rentabi-
lidad. Los bancos son otra de las víctimas de 
los daños colaterales de los tipos nulos y nega-
tivos. Una vez más ven cómo se retrasa la anhe-
lada subida del precio del dinero que les per-
mitiría lograr rentabilidad mediante su acti-
vidad y que no tengan que recurrir a fusiones 
y reducción de estructuras. Las presiones para 
llevar a cabo dichas fusiones aumentan pro-
porcionalmente al alargamiento del calenda-
rio y al aumento de la cuantía inyectada. 
Los grandes beneficiados son los estados 
Miembro del Consejo Editorial de ‘elEconomista’
Miguel Ángel 
Bernal Alonso
BCE: BIENVENIDOS A LA DESILUSIÓN
(no sus ciudadanos), a muchos de los cuales 
les sería imposible por sí mismos mantener la 
prima de riesgo sobre el bono alemán. Encuen-
tran en el BCE el comprador de unos bonos 
que, sin su actuación, pondría en riesgo la colo-
cación de la financiación que en estos momen-
tos necesitan. También las grandes corpora-
ciones están en el grupo de los agraciados, 
especialmente aquellas que demandan finan-
ciación verde, pues verán disminuir sus gas-
tos financieros y les posibilita financiarse duran-
te tiempo a tipos escuálidos. Se preguntarán 
por qué los ciudadanos no se benefician. Fácil: 
ellos con su ahorro pagarán la fiesta y no serán 
los estratos ricos sino las rentas medias y bajas 
cuyo patrimonio principal son los activos sin 
riesgo, con bajo poder de diversificar y que se 
desesperarán una vez más. La burbuja de deuda 
pública que han montado 
los bancos centrales es muy 
superior a la de las 
subpri-
me
. ¿Intereses negativos 
para España, un país con 
una ratio de deuda del 120% 
sobre el PIB? ¿Intereses ne-
gativos para la deuda fran-
cesa con una ratio de en-
deudamiento total, priva-
do y público, del 260%, 
120% pública y 140% pri-
vada? 
Esa facilidad de financiación a los estados 
y grandes empresas se me antoja mucho más 
compleja para pymes, autónomos y familias. 
Las entidades de crédito, ante el panorama 
actual, no van a abrir fácilmente el grifo del 
crédito si no esta cubierto, total o parcialmen-
te el riesgo de morosidad por avales estatales. 
Ya hay personas a las que no se les concede en 
estos momentos créditos o subrogación de los 
que tienen. Esa normalización no es posible 
verla hasta tener una foto nítida de la situa-
ción económica y los agujeros producidos en 
las familias y empresas, así como la evolución 
de sus ratios de morosidad. 
La decisión llega en un momento comple-
jo y habrá que ver si estas medidas son efec-
tivas, para ello es necesario que desde Bruse-
las se ponga ya mismo en marcha la moviliza-
ción de recursos destinados a paliar los daños 
del Covid y sentar las bases de la recuperación 
en esa Europa digitalizada y con una econo-
mía dirigida a la sostenibilidad. Es perentorio 
que los recursos comiencen a llegar a los paí-
ses lo antes posible. Los incidentes con Hun-
gría y Polonia son una piedra en el camino que 
parece en vías de solución. Por cierto, habla-
mos de un volumen de recursos que habrá que 
ampliar dado que el rebrote producido en el 
otoño nos sitúa en uno de los escenarios más 
pesimistas. 
El 
Brexit
 complica además el panorama en 
Europa. España es el país del área euro al que 
más daño le hace una posible ruptura no pac-
tada, llegando además en un momento en que 
el Covid nos hace situarnos a la cabeza de la 
caída de la actividad. Por cierto, habrá que ver 
qué ocurre con el desempleo en 2021 aquí; no 
es descartable que podamos ver una tasa de 
paro por encima del 20%. La situación es alar-
mante y desde luego más con los descabella-
dos Presupuestos que se acaban de aprobar, 
donde además sobrevuela una subida de 
impuestos, una caída de la renta disponible 
como consecuencia de la elevación del gasto 
y una más que previsible caída de la recauda-
ción. 
También influye el quebradero de cabeza 
de la revalorización del euro, un movimiento 
que puede deteriorar las exportaciones de los 
bienes y servicios del área euro. Habrá que 
estar muy vigilantes en este sentido a las expor-
taciones alemanas, la base de la primera eco-
nomía del área. 
En el pasado las medidas parecían suficien-
tes. la realidad es 
machacona
, esta crisis ha lle-
gado y se buscan soluciones imaginativas y 
apartadas de la ortodoxia. No es que sean insu-
ficientes, es que no solucionan problemas como 
los siguientes: dónde encontrar rentabilidad 
marginal en el trabajo y sobre todo en el capi-
tal o qué hacer con las empresas zombis. La 
política monetaria no contiene ya la suficien-
te magia como para sacarnos, ella sola, de la 
actual situación, solo permite ganar tiempo. 
Puede que estemos ante una nueva desilusión, 
un espejismo, la financiarización de la econo-
mía nos lleva a buscar remedios que no solu-
cionan los actuales problemas 
#18

Re: Explotara o no explotara la renta fija

¿Explotar en qué sentido?, ¿impagos? Lo dudo..., en su lugar ocurrirá "algo" que generará tal inflación que hará que la deuda baje a la mitad de lo que es hoy en día..., con la consiguiente dilapidación de ahorros de la clase ahorradora en cash / depósitos / renta fija. Pienso que hay que estar invertidos renta variable para estar, precisamente, protegidos frente a lo que viene.

Creo que mi nick fue una premonición.
#19

Re: Explotara o no explotara la renta fija

Se nota a kms quien se lo toma en serio y quien está a otra cosa.
De todas las maneras la implicación tiene que ver con el volumen de la cartera,sospecho yo
Un 20 ó 30% en ese fondo  Aggregate y listo 
Llevan anunciando la muerte del clásico 60-40 ya un tiempo pero el "muerto" no acaba de morir
Hay otra línea que toca la idea de un bono americano en negativo,en fin veremos
Los americanos como los británicos tienen más opciones, de  más calidad y más baratas , aquí tenemos que hacer encaje de bolillos
Si tocamos sectoriales , temáticos etc , idem sea en gestión activa o pasiva.
Coincido con el compañero, aportaciones con un plus diferenciado.

#20

Re: Explotara o no explotara la renta fija

 
Que me vengan ahora a la cabeza, hay 2 ó 3  euro cubierto domiciliados en Irlanda que podrían hacer buena jugada
En general , Temáticos ,no hemos encontrado que aporten valor a las carteas  en la mayoría de los casos, conviene ir más allá del ruido que hacen las gestoras.
Innovación digital , internet , int artf  sí hay algunas ideas interesantes.
Desde 2015 hasta aquí hubo 4 fases correctivas, 2 de ellas bastante profundas
 Esa es una de la pruebas  que hay que someter ,   pero es un tema muy extenso  para tratar  a vuela pluma 
Un fondo que estamos siguiendo es el Pictet Family 
Ya ha dado un buen vapuleo al MSCI y lo más probable lo seguirá haciendo ,pero esa no es la referencia válida.
Con la dispersión que hay seguro que seguirá habiendo gestores haciéndolo mejor que el mercado,pero para eso se les paga

 
#21

Re: Explotara o no explotara la renta fija

 Exactamente ,la  dispersión hace que algunos gestores le metan una buena tunda al indexado de turno
El Vanguard  European Index será todo Gold que Morningstar quiera ,pero no hay más que comparar con el Comgest 
Por qué es Gold ? Por los costes
 Ha valido la pena gastar más? Está claro que sí.
Sin comentarios la ocurrencia del analista de turno 
Ojo, la clase institucional
 "The fund’s returns have ranked in the first quartile of its category on a risk-adjusted basis in the past trailing three-, five-, and 10-year periods, proving it is a tough competitor to beat for active managers "
#22

Re: Explotara o no explotara la renta fija

La mayoría de fondos que se tienen en RF pueden ser sustituidos




  Si después, además de protección, quieres  pillar algo más de rentabilidad, hay unos cuantos fondos gestión activa sobradamente conocidos , pero los anteriores no los contemplo como opcionales,es la solución más antigua para el activo  

#23

Re: Explotara o no explotara la renta fija

Para empezar se podrían sustituir  todas esas carteras de Bankinter y otros brokers de  RF que he visto 
No tengo la menor duda de que esta sería una solución más sencilla, más barata y con mejor rentabilidad ajustada al riesgo
#24

Re: Explotara o no explotara la renta fija

 
Lo que se cuece por ahí:
El bono USA ya superó ligeramente el 1%
La inflación da síntomas de despertar
Consecuencia de eso, ojo a los bancos y a los cíclicos.
Los cortos sobre el dolar en niveles record 
Cerrojo del JPM Us smallcap,otra vez
También se cuece que el personal anda buscando un CROCI ,pero viendo los antecedentes con el  Pangea de Espelosín y los  Alhajas....uhmmm no sé no sé ,jjj
Hablando de Asia que acabo de ver en otro hilo
Tienes controlado las valoraciones de China? no me refiero al  tecnológico 
#25

Re: Explotara o no explotara la renta fija

 China tiene varios índices pero el que agrupa a las empresas que interesa está cotizando en niveles inferiores a 2015, 20x actual  vs 22x
Recordemos que aquel año hubo un -40% 
La regulación hizo que a día de hoy haya mucho menos apalancamiento y los especulativos margin load, estén en niveles muy inferiores.
Todo exceso del mercado, antes o después el propio mercado termina corrigiendo.
Supongo que es conocido pero hay agitación en fondos e ETFs rastreadores de índices  China a causa de la normativa que entra en vigor ya Veremos si se mantiene a futuro ya que proviene de una decisión política
https://www.reuters.com/article/china-usa-telecoms-ftse-russell/update-1-msci-ftse-russell-cut-chinese-telecom-firms-from-global-indexes-idUSL1N2JJ04J

https://www.ft.com/content/86585c4b-020d-4864-8a34-5b948d46369e

https://www.msci.com/press-room

Las coberturas o no, están abriendo hueco entre clases
https://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?
id=F0GBR04BXI&tab=1


https://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F000010TRY&tab=1

El ETF no recoge todo el movimiento, pero algo asi mitigaría una hipotética sobreexposición a la divisa americana

WisdomTree Short USD Long EUR  (XETRA)
#26

Re: Explotara o no explotara la renta fija

Bonos basura al 3,96%, primera vez en la historia que cotizan por debajo de 4% (Bloomberg)nuestro gran experto de renta fija manolok , podria dar su punto de vista por favor , gracias maestro