Durante muchas décadas la proporción y asignación de activos en cartera 60/40 ha tenido un gran éxito. En inversión indexada estadounidense, la cartera se compone de dos activos:
1. Mercado USA (S%P 500, MSCI USA, etc.), y
2. Y un fondo/ETF de renta fija agregada (que se compone de la totalidad de emisiones de deuda cada una con su duración efectiva).
La renta fija agregada es el contrapeso a la renta variable (su objetivo: reducir volatilidad, drawdown de la cartera de inversión.
Los gráficos expuestos están muy bien para conocer el comportamiento histórico, PERO rentabilidades y comportamientos futuros de la inversión no tienen razón de ser similares a las del pasado. La coletilla en los prospectos que todos conocemos.
Por lo tanto, lo que hay que analizar es si la situación político-económico monetaria es similar a las décadas pasadas, que nos intuyan pensar que las rentabilidades esperdas serán similares a las rentabilidades futuras, y en el otro plano si el riesgo futuro será similar al riesgo histórico.
En RENTA FIJA AGREGADA, la duración efectiva es entorno a 7 años. Como ya estamos en tipos de interés en la zona de mínimos, lo que caber esperar es subida de tipos de interés, por lo que cabe esperar que RF de mayor duración efectiva se comporte muy mal (muy en negativo, que es lo que estamos obserbando).
Lo que convendría hacer (en mi humilde opinión) es reducir dráticamente la duración efectiva en la renta fija, con objeto de que sirva de contrapeso efectivo de hoy a cara al futuro.
También cabe señalar que la renta fija corporativa añade volatilidad en cartera y que en un escenario de posible menor crecimiento en el corto plazo que en el pasado pudiere haber un mayor número de quiebras de empresas "zombies".
En cuanto a la RENTA VARIABLE decir que el mercado sigue sobrevalorado (en base al
PER de Shiller)y por lo tanto siempre que me encuentro en ésta fase soy más prudente con la ponderación en renta variable (reduzco peso en RV). Naturalmente los inversores somos distintos y actuamos de forma distintas en los mercados.
Resumiendo:
Se debe analizar si la cartera 60/40 funciona en todos los posibles escenarios. A futuro parece que nos enfrentamos a Inflación, Endeudamiento fuera de lo común, Tensión geopolítica, Bolsa y RF en burbuja. Tómesen las medidas oportunas (asignación de activos oportunos para hacer ferente a la nueva situación).
La otra forma de actuación que tienen los inversores es MANTENERSE PASIVO y no actuar frente a éstos importantes cambios con respecto al pasado. En éste caso, es probable que precisen un horizonte de inversión relativamente largo para quedar satisfechos con su inversión.
Saludos,
Valentin
