Dudas Prima de RIesgo y Mercado Deuda Pública

Hola a todos;

Tengo unas dudas sobre la prima de riesgo y mercados de deuda pública. Soy un Ingeniero Técnico Forestal con inquietudes económicas, así que agradezco explicaciones para no profesionales, y es posible que no me exprese correctamente. Aquí van:

Un inversor 1 compra una letra (en el mercado primario) de 1000 euros al 3%, es decir, la comprará por 1000/(1,03) = 970,87 €. Esta misma letra la vende a un inversor 2 en el mercado secundario al 0,952 %, es decir, la vendería por 1000 / 0,952 = 1050 €, es decir el inversor 1 ganaría dinero y el 2 lo perdería, porque el Estado sólo le va a pagar 1000 euros al inversor 2.

Mis preguntas:

1-Al bajar el interés del 3% al 0,952 % ¿estaría bajando la prima de riesgo o subiendo, o no estaría relacionado?. En principio entiendo que bajaría porque baja el interés.

2-Qué relación habría (en caso de existir) entre que haya inversores que compren una letra (en el mercado secundario) y pierdan dinero cuando el Estado la vaya a pagar (como en el caso de inversor 2) y las subidas y bajadas de la prima de riesgo.

3-En principio la prima de riesgo sube o baja en función de la subida o bajada de los intereses que se pagan en el mercado secundario, pero si el interés del bono a 10 años es del 7,5 % (en el mercado secundario), esto no quiere decir (a mi entender) que el estado vaya a pagar ese interés, ya que el estado se financia en el mercado primario, y no en le secundario (creo que esto es correcto). Por esto (en mi opinión) cuando se dice en TV que ha subido la prima de riesgo y el estado se financia a 10 años, por ejemplo al 7,5 %, sería incorrecto porque habría que ver en la siguiente subasta de deuda si los inversores exigen ese interés. Se podría dar el caso en el que el interés en el mercado secundario sea del 7,5 %, pero en la siguiente subasta de deuda los inversores exijan sólo el 5 % porque el BCE anuncie algunas medidas, o el gobierno de España anuncie nuevos recorte. ¿Estoy en lo correcto?

4-¿Conocéis algún manual/libro que aclare estos conceptos, ya que no encuentro nada?

Gracias, un saludo

O yo no entiendo bien la pregunta o tienes fallos en las cuentas.

Si cuando dices que se la vende al inversor 2 a un 0,952% te refieres a que se la vende a un precio tal que el segundo inversor obtendria una rentabilidad del 0,952% entonces tienes mal los calculos.

Primeramente porque si el inversor obtiene una rentabilidad positiva no es posible que tenga perdidas. Cae de cajon. Al dividir para calcular el precio lo haces entre 0,952 cuando deberia ser entre 1,00952. A semejanza de lo que hiciste con el 3%. Eso te daria que la segunda operacion seria a un precio de 990,57€. Una mierda de rentabilidad, pero rentabilidad positiva despues de todo.

En cuanto a las diferentes preguntas:

1 y 2)

La prima de riesgo no es mas que la diferencia entre la rentabilidad de un bono y la rentabilidad de una inversion que por convenio se considera segura. Vamos, que pase lo que pase paga siempre. Y si no paga entonces apaga y vamonos porque aqui no paga ni Dios. En USA consideran como tal a su propia deuda y aqui, simplemente porque si, se considera como "inversion segura" la deuda alemana. Mas que nada por facilitar los calculos ya que usamos la misma moneda. De momento. A ver si seguimos asi.

Por tanto, como es logico, que baje el tipo de interes que paga el bono es bueno para mantener la prima de riesgo baja. Pero podria darse la situacion en la cual a pesar de bajar el interes del bono la prima de riesgo subiese. Simplemente porque la rentabilidad de la "inversion segura" baja mas. O tambien el caso contrario. Que suba el interes que paga el bono pero la prima de riesgo baje. Porque la rentabilidad de la "inversion segura" sube en mayor medida. Este caso se dio en el pasado. Pagando rentabilidades superiores a las actuales nuestra prima de riesgo era mucho mas baja. Porque la deuda alemana pagaba muchisimo mas que ahora. Lo cual tampoco es dificil porque lo que paga y nada viene siendo lo mismo.

3)

Es cierto que el gobierno solo se financia en el mercado primario y no en el secundario por lo que realmente solo nos importa como este la prima de riesgo en los momentos en los cuales emite deuda. Pero el interes que se le pide en el mercado secundario es fundamental para saber que se puede esperar si no hay ninguna manipulacion. Si en el secundario a la deuda española le piden un 6% el Tesoro no va a colocar ni un centimo al 4% por mucho que se ponga. ¿Quien en su sano juicio compraria algo que renta un 4% y tiene exactamente el mismo riesgo que otro producto que renta un 6%? Mejor dicho. Si te dan a excoger dos productos exactamente iguales y te dicen que uno cuesta 100 euros y otro cuesta 105, ¿alguien coge el de 105 sabiendo que son identicos?

Gracias Alvya;
Si que habré hecho el cálculo mal. A lo que me refiero es que si un inversor 1 compra una letra por 1000 euros al 5 %, recibirá de interés 50 euros de interés, es decir pagará 950 euros. Ahora bien, si esa letra la vende a un inversor 2 por 1050 euros, como el tesoro solo va a pagar 1000 euros, el inversor 2 estaría perdiendo 50 euros. En este caso, 1-¿cuál sería el nuevo interés? 2-¿y subiría o bajaría la prima de riesgo si el interés del bono alemán se mantiene igual?. 3-¿Sería posible que el inversor 2 fuera un especulador, y quisiera "perder dinero" en un inicio, porque al subir la prima de riesgo (en el caso de que lo hiciera), luego le exigiría al estado más interés y así recuperaría el dinero perdido inicialmente?.

Un saludo.

1) El interes global de la segunda operacion seria un -5%. El interes anual depende del numero de años hasta vencimiento.

2) Si el tipo de interes de referencia se mantiene estable entonces la prima de riesgo en ese marco temporal claramente baja.

3) El segundo comprador es un "especulador" seguro. Y es igual de seguro que su intencion no es perder dinero. Si compra esa deuda aun sabiendo que le van a pagar menos de lo que el pago en un principio tendra sus motivos. Razones para ese comportamiento a priori estupido hay de varias indoles.

Puede ser una gran empresa que no sabe donde depositar su dinero y lo mete en "deuda segura". El interes negativo a fin de cuentas no es muy distinto de una comision bancaria. Si tienes tropecientos mil millones y no te fias de ningun banco para guardar la pasta puedes meterla en deuda incluso aunque sepas que vas a perder dinero. Mejor perder algo que perderlo todo.

Otra opcion podria ser que el comprador es de un pais de fuera del euro que cree que este se va a apreciar fuertemente con respecto a su moneda. Comprar deuda en euros es lo mismo que comprar euros. Cuando a vencimiento le paguen lo que recibira sera euros y si estos subieron con fuerza aunque le den menos euros de los que compro al cambiar a su moneda puede ganar pasta de todas formas.

Razones puede haber muchas. Y seguro que algunas muy justificadas. Lo que esta claro es que el Tesoro va a pagar como mucho lo que dijo que pagaria. Nadie le va a exigir un interes mayor. Si pierdes es tu problema. No haber comprado.

Gracias Alvya ;

Pero cómo es posible que esté bajando la prima de riesgo, y el inversor 2 (el especulador) esté perdiendo dinero (al pagar al inversor 1 1050 euros y recibir por el tesoro 1000), si en la próxima subasta en el mercado primario el interés será menos (al bajar la prima de riesgo), no pudiendo recuperar lo que ha perdido en el mercado secundario. Por qué motivos va a querer perder dinero si no lo va poder recuperar en la siguiente subasta en el mercado primario.

Un saludo.

Estas mezclando churras con merinas y haciendote un cacao en el proceso. La prima de riesgo no es mas que rentabilidad de A menos rentabilidad de B. Punto. Solo eso. Si el interes que paga el bono baja y la otra variable no cambia la prima de riesgo baja. Lo que el comprador gane o pierda en la operacion importa un pimiento.

Los motivos que lo impulsan a comprar algo que sabe que costara menos en el futuro los sabra el. Yo te dije dos posibilidades. Seguramente habra otras. Cada uno hace su analisis y valora lo que es mejor en cada caso. Luego ya el tiempo dira si se acerto o no.

Lo que no entiendo es a que te refieres con que "no lo va poder recuperar en la siguiente subasta en el mercado primario". Ni tu ni yo podemos vender en el mercado primario nuestros titulos. En el mercado primario se vende deuda recien emitida. La deuda que ya existe se negocia en el secundario. Nosotros en el primario de deuda estatal solo podemos comprar. Nunca vender porque no podemos emitir deuda estatal.

Gracias Alvya;

Yo pensaba que el inversor 2 compraba la letra por 1050 cuando a él sólo le va a pagar el estado 1000, (perdiendo 50) porque con esta operación haría subir la prima de riesgo y después en el mercado primario compraría deuda a alto interés, y recuperaría los 50 euros perdidos en el secundario.

Referente a lo que no entiendes de "no lo va poder recuperar en la siguiente subasta en el mercado primario", es que si con su operación de perder 50 euros en el secundario, no sube la prima de riesgo, entonces cuando compre deuda en el primario, como el interés no subirá (al no haber subido la prima de riesgo en el secundario) es posible que no le haya compensado perder los 50 euros en el secundario.

Un saludo.