Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro

• La deuda francesa a 6 meses ha subido un poco.
  •   Subasta de deuda francesa a 6 meses (BTF) | 3,540%  •   3,537% (anterior)
• Los BTFs a 12 meses franceses han perdido 1,4 centésimas respecto a la subasta anterior. El resultado de esa subasta es exactamente el mismo que le de la subasta del 08_enero_2024. Al día siguiente tuvo lugar la subasta española de letras 12m con el siguiente resultado.

• El euríbor a 12 meses estaba entonces a 3.601%, hoy ha cerrado a 3.511%
• La deuda francesa anda más o menos alterada por el resultado electoral. 
• Investing: la deuda francesa ha quedado ligeramente por debajo del mínimo de Investing ayer.
• Los valores diarios que se ven en Investing para España no hacen suponer que podamos alcanzar un 3.29%, como en enero, al menos en este momento.
  • https://es.investing.com/rates-bonds/spain-1-year-bond-yield-historical-data
• En el boletín del Banco de España andan por 3,26% - 3,28%, pero los ofrece con redondeo.
• En SENAF el último interés negociado para las letras con vencimiento en julio_2025 es de 3,2950, pero hay sesiones deprimentes y una horquilla de precios que no suele ofrecer orientación válida sobre el resultado de las subastas.
  • https://www.bolsasymercados.es/bme-exchange/es/Mercados-y-Cotizaciones/Renta-Fija/Negociaciones/Let-Tesoro-Publico-Desc-04-07-2025-6075
• Euríbor a 12 meses: en subasta hemos estado prácticamente al 94% del euríbor en la última subasta, este año nos hemos movido entre el 91% - 94% del euríbor a 12 meses.
  • Si mantenemos esa horquilla de porcentajes quedaría entre 3,195% - 3,30%.
    • Un 3,25% estaría en un 92,5% del euríbor a 12 meses de hoy, algo perfectamente posible.
    • Un 3,26% estaría en casi un 93% del euríbor a 12 meses de hoy, algo que tampoco es imposible y, en este momento, es un valor que aparece a menudo por el mercado secundario.

• Pronóstico para las letras españolas en función de las francesas.
  • La media del cociente entre el tipo medio español y el francés, calculado según la subasta francesa del lunes anterior a la española desde 2023 es de >>> 0,99957 ~ 99,96%.
  • La media del cociente entre el tipo medio español y el francés, calculado según la subasta francesa del lunes anterior a la española desde enero_2024 es de >>> 0,98587% ~ 98,59%.
    • Según estos valores las letras a 12 meses españolas podrían quedar, tomado el porcentaje de 2024 a 3,29%.
    • Si tomamos el porcentaje medio desde 2023 las letras españolas tendrían que quedar a un 3,34% que no asoma por ninguna parte.
    • Ahora bien, ese porcentaje está descendiendo, en la última subasta fue de 0.9698%, en la anterior de 0.97706%. Pongamos un 0,97%, entonces tendríamos un 3,24-3,25%, valores posibles, inferiores a los mínimos actuales de Investing, en consonancia con otros pronósticos basados en los resultados de las subastas de Bubills.
      • Un 3,25% estaría en torno a un 92,5% del euríbor y dentro de los pronósticos realizados en función de las Bubills alemanas.
• Me conformo con ese 3,25%, pero la estimación en función de la subasta francesa queda en una estimación por lo bajo de 3,25% y una optimista de 3,29%. Nunca se sabe ....

[][][][] Los euríbor.

• Pronósticos en función de las diferencias.
  • La máxima diferencia en contra del rendimiento de las letras españolas que hemos tenido en toda la era positiva fue el pasado mes de julio, 10,5 centésimas.
  • La diferencia media para 2024 está en casi 5 centésimas, con muchas oscilaciones.
  • Desde enero de 2023 la diferencia media está en 3 centésimas y pico.

Recuerdo que faltan dos subastas antes de la nuestra y los valores mostrados se han calculado sobre los datos de la subasta francesa del día anterior a la española.

• Francia: día 29 de julio y día 5 de agosto.

Algunos de los factores que apoyan la economía están haciendo que sea más difícil alcanzar la meta de inflación

• Archivo be2116.csv.

En 1994 las letras a 12 meses, que existen desde 1987, caen por debajo de las obligaciones a 10 años hasta que llegó el año 2022, salimos de los tipos negativos y ocurrió esto de abajo.

Desde JUL_2023 las letras a 12 meses han estado por encima de las obligaciones a 10 años, en cuanto a rentabilidad se refiere y con la excepción de octubre de 2023. Eso según los archivos del Banco de España, que selecciona sólo las subastas de obligaciones 10a.  propiamente dichas y no de emisiones con VR alrededor de los 10 años.

• He suprimido los meses donde no coinciden las subastas a 10 años y a 12 meses. El archivo del BdE, si hay dos subastas de obligaciones 10a. en un mes, escoge la segunda para confeccionar el archivo be2115.csv.

• La línea roja delimita el valor de la unidad.

Estos han sido los cocientes que marcan la relación entre ambos.

El cociente más bajo de letra_12m / obl_10a este año ha sido de 1.0185, la media en 1.0583, el tipo medio de la última subasta de obligaciones_10a ha quedado en 3.192.

• Incluso multiplicando el cociente más bajo de todo este año por el tipo medio de la última subasta de obligaciones tendríamos un tipo medio para las letras a 12 meses de 3,25%.
  • Si multiplicamos el cociente medio, 1.0583% por el tipo medio de la última subasta de obligaciones a 10 años, incluso así, saldría un valor en torno a 3,35% excesivo para lo que estamos viendo en el mercado secundario en este momento.