Bono español a 3 años.

Buenos días.
El PMI de servicios de la Eurozona (HCOB) fue ligeramente revisado al alza hasta 53,6 en noviembre de 2025, desde la estimación preliminar de 53,1, frente a 53 registrado en octubre.
El PMI de servicios de Alemania (HCOB) cayó hasta 53,1 en noviembre de 2025, desde el máximo de 29 meses registrado en octubre (54,6), aunque superó la estimación preliminar del mercado, situada en 52,7.
El PMI de servicios de Francia (HCOB) se situó en 51,4 en noviembre de 2025, revisado al alza desde la estimación preliminar de 50,8 y subiendo desde 48 del mes anterior.
El PMI de servicios de Italia (HCOB) subió a 55 en noviembre de 2025 desde 54 en octubre, situándose por encima de las expectativas del mercado (54) y marcando su nivel más alto desde abril de 2023.
El PMI de servicios de España (HCOB) cayó a 55,6 en noviembre de 2025 desde el máximo de diez meses alcanzado el mes anterior (56,6), quedándose por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a 56,1.
Las mejores revisiones en Francia y Alemania han llevado las lecturas de la Eurozona —tanto en servicios como en el índice compuesto— a nuevos máximos de 30 meses. Esto apunta a una expansión económica relativamente sólida de cara al cierre del año, lo que dará al BCE margen de sobra para justificar la pausa en los recortes de tipos. HCOB señala que:
“El sector servicios de la Eurozona muestra señales claras de recuperación. El buen rendimiento del sector servicios fue suficiente incluso para compensar la debilidad del sector manufacturero, lo que implica que la actividad económica de la Eurozona creció ligeramente más rápido en noviembre que en el mes anterior. Por ello, esperamos que la tasa de crecimiento del último trimestre del año muestre una ligera aceleración.
“El sector servicios de la Eurozona está creciendo ya por sexto mes consecutivo y a su ritmo más rápido desde mayo de 2023. Con 53,6 puntos, el nivel del índice está lejos de un boom en términos históricos —que suele empezar en niveles cercanos a los 60—. Sin embargo, es justo decir que el desempeño es relativamente sólido. La amplitud geográfica de la recuperación respalda esta valoración. Para el próximo año, esperamos estímulos positivos de la política fiscal expansiva de Alemania y del elevado crecimiento sostenido de España. En Francia, la frágil situación política juega en contra de un mayor impulso. En Italia, aún hay esperanza de que los fondos Next Generation de la UE impulsen la actividad, aunque estos efectos se notarán sobre todo en la construcción y solo de forma indirecta en los servicios.
“La tasa de inflación en el sector servicios, a la que el BCE presta especial atención, volvió a debilitarse de forma significativa en los precios de venta. Al mismo tiempo, la inflación de costes es mayor, probablemente debido al crecimiento salarial —que se está moderando pero sigue por encima de la media—. En conjunto, es probable que el BCE se sienta respaldado en su línea, claramente comunicada, de mantener los tipos sin cambios en la próxima reunión.”
Fuente: Diego Puertas
(serenity-markets.com)
Un saludo!

Buenas tardes.
Bono alemán a 30 años mayor rentabilidad desde hace 8 años, bono americano a 10 años mayor rentabilidad desde hace varios meses, bono japonés mayor rentabilidad desde el año 2007. Poco a poco este nerviosismo de los bonos se ha visto hoy contagiado a las bolsas, que son muy sensibles a estas cosas. La proximidad de la reunión de la FED tampoco ayuda. Una FED que se muestra más dividida que nunca lo que no inspira confianza y menos pensando en quien es el sustituto, por cierto el que sea Hassett es una de las razones por la que los bonos están tan nerviosos. El mercado descuenta que Trump va a perder el pleito por los aranceles.
Expectativas de inflación a 1 año de la Fed de Nueva York (noviembre): 3,20% (anterior 3,24%) Expectativas de inflación a 3 años: 3,0% (anterior 3,0%) Expectativas de inflación a 5 años: 3,0% (anterior 3,0%)
Los traders descuentan menos de 75 puntos básicos de recortes de la Fed de aquí a finales de 2026.
Los traders descuentan un 20% de probabilidad de que el BCE suba los tipos antes de que termine 2026.
Fuente: serenity-markets.com
Un saludo!

Buenas noches.
La Fed recorta los tipos 25 pb hasta el rango 3,50%–3,75%. La votación fue de 9 a 3. Miran quería 50 puntos básicos. Goolsbee y Schmid no querían cambios.
En el comunicado… La Fed eliminó la referencia al fin del QT y añadió que las reservas han caído a niveles bajos, por lo que comienza compras de T-bills por 40.000 M$/mes para mantener liquidez. Actualiza el nuevo rango de tipos a 3,50%–3,75% tras el recorte de 25 pb y menciona que el desempleo se mantuvo bajo hasta agosto-septiembre. También elimina lenguaje sobre la “extensión y el timing” de futuros recortes, dejando un tono más prudente.
Las Proyecciones Económicas de la Fed para diciembre muestran una estimación mediana para 2026 de:
PIB real: +2,3% (Muy superior a septiembre)
Tasa de desempleo: 4,4% (igual)
Inflación subyacente PCE: +2,5% (inferior)
 El gráfico de puntos muestra que 6 de los 19 funcionarios no estaban a favor de recortar. El dot plot mediano para 2026 no cambia, la mayoría espera entre 0 y 50pb de bajada en 2026. 
Comentarios:
La política monetaria no está en un rumbo predeterminado.
La Fed tomará decisiones reunión a reunión.
Los tipos están ahora en un rango plausible de neutralidad.
Los riesgos a corto plazo para la inflación se inclinan al alza.
No existe una senda de política sin riesgos.
Sobre el CPI o la encuesta de hogares: podrían estar distorsionados por factores técnicos.
Los datos pueden estar distorsionados porque no se recogieron en octubre y en la mitad de noviembre.
La Fed tendrá que analizar los datos con escepticismo.
Los efectos de los recortes de tipos apenas están comenzando a manifestarse.
En octubre dijimos que no había certeza sobre un recorte de tipos en diciembre, y eso resultó ser correcto.
La razón por la que actuamos hoy es el enfriamiento gradual del mercado laboral.
Creemos que la economía está generando -20.000 empleos al mes.
El mercado laboral se está enfriando un poco más gradualmente de lo que pensábamos.
La inflación ha salido ligeramente más baja.
Hay cada vez más evidencia de que la inflación en servicios está descendiendo, y la inflación en bienes se debe íntegramente a los aranceles.
En cuanto a reacciones, lo más destacado y que actúa como gran impulsor de los activos de riesgo, ha sido la caída del índice dólar, que se deja un 0.6%:
Fuente: Diego Puertas
(serenity-markets.com)
Un saludo!