Informes de seguimiento de los principales fondos de inversión de Renta 4 Gestora, a cierre de septiembre de 2024

Ya están aquí los informes de seguimiento que elaboran mensualmente nuestros gestores sobre los principales fondos de inversión y EPSV de Renta 4 Gestora. Os ofrecemos un resumen de los informes, pero se pueden consultar desde nuestra página web.

 

Alejandro Varela Sobreira, Gestor de fondos

 

Renta 4 Global Dynamic FI Clase P +3,5% al cierre de septiembre de 2024. Informe de Seguimiento mensual. 

Renta 4 Global Dynamic FI sumó un +0,5% en septiembre, acumulando un 3,5% desde el comienzo de 2024. El mes ha estado marcado por la decisión sobre tipos de interés de la FED, que se resolvió con una contundente bajada de 50 puntos básicos en la tasa de referencia tras haber mantenido los tipos en máximos de dos décadas durante más de un año. Otros asuntos también movieron los mercados como el anuncio de un fuerte paquete de estímulos por parte de China, que provocó un notable impulso a los valores con exposición a la demanda china, o una nueva escalada de tensión en Oriente Medio tras el ataque de Irán a Israel con misiles balísticos de largo alcance. 

Como resultado y a pesar de los factores negativos, los principales índices mundiales mostraron avances en el mes. En Estados Unidos, el S&P 500 y el Nasdaq 100 cerraron con subidas del +2% y +2,5% respectivamente. En Europa, el EuroStoxx50 también cerró el mes en positivo, con un +0,9%, impulsado esta última semana por empresas beneficiadas por las medidas anunciadas por el gobierno chino como empresas de lujo -algunas en nuestra cartera- , automóviles o materias primas . Así, las bolsas continúan acumulando ganancias en el año del +20,8% para el S&P 500, en máximos históricos, y del 10,6% para el EuroStoxx 50.

 

 

 

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Miguel Jiménez, Gestor de fondos

 

Renta 4 Nexus sube un 1,8% en septiembre con lo que la rentabilidad desde principios de año es de +5% en la clase retail. 

La clase I sube un 5,6% en el año. 

La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2011) es de un +60,7% lo que implica un 3,5% anualizado en la clase retail. 

Los datos conocidos en las últimas semanas apoyan la dinámica de los últimos meses de un menor crecimiento económico e inflación que han posibilitado bajadas de tipos de interés por parte de los bancos centrales en septiembre. La FED rebajó 50 pb su tasa de referencia hasta niveles del 4,75% que podrían bajar 75-50 pb más a final de año y en el caso del BCE bajó 25 pb hasta 3,5% (tasa de depósito) en septiembre, esperándose 2 bajadas adicionales de 25 pb para el 4T24. Hay que tener en cuenta que la política monetaria ha sido restrictiva en los últimos trimestres y con las medidas adoptadas es algo menos restrictiva lo que parece más adecuado en el entorno actual. 

En los últimos días del mes hemos conocido 2 novedades importantes que van a centrar la atención del mercado en el mes de octubre. Por una parte, el gobierno chino implantó una serie de medidas para reactivar la economía desde el punto de vista monetario (bajada de tipos de interés e inyección de liquidez), además de otras medidas para estabilizar el mercado inmobiliario y ayudar a la financiación de los gobiernos locales. Por último, y éste es el punto más importante, ha anunciado un paquete fiscal para aumentar el consumo de las familias. Sin embargo, aquí no conocemos los detalles concretos.

Por otro lado, parece claro que la guerra entre Israel y Palestina podría alargarse en el tiempo y tener consecuencias aún más negativas con la aparición de Irán que aumenta varios grados la incertidumbre sobre el desenlace de la guerra.  

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Miguel Jiménez, Gestor de fondos

 

Renta 4 Pegasus sube un 1% en septiembre con lo que la rentabilidad desde principios de año es de +3,7% en la clase retail. 

La clase I como la P suben un 3,9% en el año. 

La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2007) es de un +63,4% lo que implica un 2,9% anualizado. 

Los datos conocidos en las últimas semanas apoyan la dinámica de los últimos meses de un menor crecimiento económico e inflación que han posibilitado bajadas de tipos de interés por parte de los bancos centrales en septiembre. La FED rebajó 50 pb su tasa de referencia hasta niveles del 4,75% que podrían bajar 75-50 pb más a final de año y en el caso del BCE bajó 25 pb hasta 3,5% (tasa de depósito) en septiembre, esperándose 2 bajadas adicionales de 25 pb para el 4T24. Hay que tener en cuenta que la política monetaria ha sido restrictiva en los últimos trimestres y con las medidas adoptadas es algo menos restrictiva lo que parece más adecuado en el entorno actual. 

En los últimos días del mes hemos conocido 2 novedades importantes que van a centrar la atención del mercado en el mes de octubre. Por una parte, el gobierno chino implantó una serie de medidas para reactivar la economía desde el punto de vista monetario (bajada de tipos de interés e inyección de liquidez), además de otras medidas para estabilizar el mercado inmobiliario y ayudar a la financiación de los gobiernos locales. Por último, y éste es el punto más importante, ha anunciado un paquete fiscal para aumentar el consumo de las familias. Sin embargo, aquí no conocemos los detalles concretos. 

Por otro lado, parece claro que la guerra entre Israel y Palestina podría alargarse en el tiempo y tener consecuencias aún más negativas con la aparición de Irán que aumenta varios grados la incertidumbre sobre el desenlace de la guerra.  

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Alejandro Varela Sobreira, Gestor de fondos

 

Renta 4 Renta Fija Mixto +2,7% en 2024. Informe de Seguimiento. 

El fondo Renta 4 Renta Fija Mixto sube un 0,5% durante el mes de septiembre, acumulando una rentabilidad del 2,7% en lo que llevamos de año. El mes se ha caracterizado por la bajada de tipos de interés por parte de la FED, tras mantener los tipos en máximos de dos décadas durante más de un año, y el anuncio de estímulos por parte de China. Como resultado, los principales índices mundiales mostraron un comportamiento muy positivo en el mes. En Estados Unidos, el S&P 500 y el Nasdaq 100 cerraron con un avance de +2% y +2.5% respectivamente. En Europa, el EuroStoxx50 también cerró el mes en positivo, con un +0,9%, impulsado esta última semana por empresas con alta exposición al mercado chino (sector lujo o automóvil) por las medidas anunciadas por el gobierno chino. Así, las bolsas continúan acumulando ganancias en el año del +20,8% para el S&P 500, en máximos históricos, y del 10,6% para el EuroStoxx 50.

 

 

Durante el mes, se ha reducido la exposición a renta variable ligeramente, cerrando en unos niveles de bolsa del 25.2%, provocado principalmente por la subida en los precios de los activos de renta fija en cartera tras la caída de las rentabilidades por las bajadas de tipos a ambos lados del Atlántico.

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Alejandro Varela Sobreira, Gestor de fondos

 

Renta 4 Latinoamérica -12,0% acumulado al cierre del primer trimestre. Informe de Seguimiento.

 

El fondo Renta 4 Latinoamérica se quedó plano en el mes de septiembre, lo que sitúa la rentabilidad en los que llevamos de año en un -12%. Su índice de referencia, el S&P Latin América 40, por su parte, bajó un 0,88% en euros y acumular en 2024 una caída del -11,4 % en euros. El mes de septiembre ha quedado marcado por la bajada de tipos de interés de la FED de 50 puntos básicos y por el anuncio de un paquete de estímulos muy potente por parte de China. 

Por mercados, los dos principales Brasil y México, quedaron planos en euros en el mes, si bien el Bovespa brasileño bajó un 2,29% en el mes en moneda local. El peor comportamiento de las bolsas de la región lo marcó Colombia con un -4,86% mientras que el mejor registro se lo anotó la bolsa peruana con una subida del 4,77% por el buen comportamiento del sector minero. Por último el IPSA brasileño se anotó el mes en positivo con una subida del 1,77% en euros.

 

 

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Renta 4 Gestora

Renta 4

 

Invertir es construir nuestro futuro. ¿Qué tipo de futuro quieres construir?  

Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente se revaloriza un +3,2% en lo que va de año tras una subida del +1,6% en el mes de septiembre de 2024 (vs. -7,1% del S&P Global Clean Energy YTD). Durante este mes, el sector que ha obtenido un mejor comportamiento ha sido el de energías renovables gracias a los buenos resultados presentados por Grenergy, así como la rápida reducción del coste de baterías y al aumento de expectativas de bajadas de tipos de interés por parte de los bancos centrales. Por otro lado, el sector que ha aportado una menor rentabilidad ha sido el de transporte sostenible lastrado, principalmente, por Zaptec debido a los malos datos de ventas de la industria del vehículo eléctrico en Europa. No obstante, la compañía publicó muy buenos resultados trimestrales y creemos que el mercado ha castigado en exceso a la acción por debilidad del sector.

 

 

Este mes, hemos incluido en cartera Veralto (Capitalización: 24.500Mn€), spin-off de Danaher y líder dentro del sector tratamiento de agua. La compañía presenta claros catalizadores como el estrés hídrico mundial y la fuerte regulación en tratamiento de agua para mejorar la calidad del agua que consumimos. 

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Javier Pineda, Gestor de Renta 4 Gestora

En el mes de septiembre, el fondo Renta 4 Cripto FIL se ha comportado positivamente, subiendo un 6.61% en línea con Bitcoin, el cual subió un 7.41% y casi duplicando a Ethereum que subió un 3.50%.

El mejor comportamiento ha venido de la mano de Solana y Stacks. Solana en este mes ha subido casi un 13%, ganándole la partida a Ethereum y situando su dominancia

(3.30%) casi en máximos (3.70%). Y Stacks ha subido un 21%. Por el contrario, los que menos han aportado han sido Polkadot que subió un 4.13% y Ethereum un 3.50%. El resto de valores fueron Bitcoin (+7,41%), XRP (+8.05%) y Chainlink (+7.63%).

El mes de septiembre que suele ser negativo, este año ha sido positivo para el mercado cripto pasando de niveles de 59k a 63k. En cuanto a la dominancia de Bitcoin, esta se ha mantenido estable, en niveles de 57.40%.

Como podemos ver, históricamente septiembre suele ser un mes bajista y ahora entramos en octubre que históricamente ha sido positivo:

En la primera semana del mes BTC cayó un 7% desde 56k a 52.5k debido principalmente a 3 factores:

A final de mes hubo un rally alcista pasando de 60k a 66k debido al anuncio por parte del gobierno chino de presentar un nuevo pack para incentivar su economía inyectando 142.000 millones de dólares en el sistema financiero al reducir el coeficiente de reserva en un 0.5% y que además suponía una bajada de los costes de los préstamos, y una mayor flexibilidad en las reglas de compra de propiedades para así ayudar al mercado inmobiliario y a la economía en general. La última vez que anunciaron una medida similar, BTC se disparó un 100%.

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Renta 4 Gestora

Renta 4

 

Renta 4 Megatendencias Tecnología termina septiembre con una subida del +13,7% en el año (clase R), subiendo un +4,9% en el mes (Nasdaq +1,8% en el mes). Como ya anticipamos en la nota de julio, nuestro fondo ha presentado mayor protección frente a caídas que nuestros competidores por la composición de nuestra cartera, y ahora está capitalizando mejor que el resto de los competidores las subidas. El principal motivo que explica este comportamiento es la mayor exposición a China y menor peso de semiconductores respecto al índice. 

Desde su creación en julio del 2020, la rentabilidad anualizada del fondo es del 5,5%, pero si nos fijamos desde el cambio en la gestión introducido en noviembre del 2022, esta cifra salta al 30,7% (+66,8% retorno total). 

Renta 4 Megatendencias Tecnología es un fondo tecnológico global, invirtiendo el 75% en EE.UU., donde consideramos que están las mejores oportunidades de inversión, otro 8% en Europa y el 17% restante en China. Respecto a esta última geografía, desde hace meses veníamos comentando que el mercado chino se encontraba en unos niveles muy atractivos y nos mostrábamos confiados en que desde Pekín tomasen iniciativas para volver a estimular la economía de cara a situarse de nuevo en crecimientos superiores al 5%. Lo que ha cogido por sorpresa al mercado ha sido la coordinación, cantidad y número de estrategias adoptadas en diferentes sectores para reavivar la economía, con medidas no sólo económicas sino también fiscales (aunque queda por dar el detalle concreto sobre su ejecución; por ahora han anunciado medidas fiscales por valor de 2 billones de yuanes, equivalente como al 1,5% del PIB). 

Así, los dirigentes chinos ponían de manifiesto que sí les preocupa las tasas de crecimiento de su país, con un tono firme, con medidas coordinas y dejando la puerta abierta a nuevos estímulos en caso de ser necesarios. 

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Renta 4 Gestora

Renta 4

 

Renta 4 Megatendencias Consumo acumula una rentabilidad del +11,3% en lo que llevamos de 2024, tras subir un +3,8% en el último mes. Septiembre ha sido positivo para la renta variable, apoyado en un primer momento en la bajada de tipos por parte de la Fed, y posteriormente en el anuncio de medidas de estímulo por parte del Gobierno Chino. 

Las empresas que más han aportado a la rentabilidad de Renta 4 Megatendencias Consumo FI en septiembre han sido: Alibaba, Prosus, Inditex, JD Sports, y Anta. Las compañías que más han drenado han sido: Puig Group, Nestlé, Elanco, Fomento Económico Mexicano y Toyota. El fondo cierra el mes con una exposición neta a renta variable del 96,5% (frente al 97,6% de agosto). No hemos realizado movimientos significativos, únicamente pequeños ajustes en ponderaciones. 

El sector lujo ha sobresalido este mes, gracias a China (que supone 25-30% s/ ventas del sector). Cabe esperar que los grupos de lujo reiteren el potencial de medio plazo del mercado chino (como han venido haciendo habitualmente) cuando presenten sus resultados del 3T24, que previsiblemente mostrarán debilidad y podrían llevar a revisiones a la baja de estimaciones 2024e. La cuestión a medio plazo es ¿reaccionaran los consumidores chinos a las medidas para dar un nuevo impulso de crecimiento al sector?  En términos de valoración, el sector lujo cotiza a 22-23x PER 12m y EV/EBIT de 16x (exc.-Hermes), que compara con niveles de 25x y 17x respectivamente en enero-20. En cartera tenemos LVMH, Hermes, Richemont y Essilor Lux. El sector de cosmética también se ha beneficiado, destacando especialmente Proya (china) y en menor medida L’Oreal. Conjuntamente, lujo y cosmética supone c.12% del fondo. 

En cartera tenemos otras compañías chinas, además de Proya, que se han beneficiado del anuncio de estímulos. Alibaba, Prosus, Pinduoduo, o Anta (artículos deportivos). Adicionalmente otras compañías se han visto beneficiados, por su exposición a China, destacando Nike, Adidas (>15% s/ventas), L’Oreal (>20%), Pernod Ricard (14%) o Diageo (5%). 

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David Cabeza Jareño, Gestor de fondos

 

Renta 4 Small Caps FI (clase R) cae en septiembre un -2,0%, dejando la rentabilidad en lo que llevamos de 2024 en el -6,0%. Las posiciones con mayor contribución a la rentabilidad del fondo en el mes han sido JD Sports, Corbion, Carl Zeiss Meditec, Viscofan y Jost Werke. Las que más han drenado: Rentokil, Elis, Rovi, Soitec y Puig. El fondo cierra el tercer trimestre con una exposición neta a renta variable del 94,1% (frente al 95,5% de agosto). 

Respecto a movimientos en el mes, hemos dado entrada a Carl Zeiss, Gerresheimer y Brain Biotech, compañías alemanas del sector salud, penalizadas en los últimos meses, cotizando con descuento frente a valoraciones históricas e intrínsecas, y con buenas perspectivas de crecimiento en próximos años. A su vez, hemos dado salida a Sacyr (tras buen comportamiento acumulado y menor potencial). 

Carl Zeiss Meditec (Alemania, mkt cap 6,3bn EUR, 1,2% s/patrimonio) es líder en el mercado mundial de la oftalmología. Opera en dos divisiones: dispositivos oftalmológicos (75% de las ventas) y microcirugía (25%). Es un “quality compounder”, con una cartera de productos innovadores, incluyendo plataformas de microscopios, laser refractivo, y equipamiento para operar las cataratas. Nos gusta su posicionamiento en un mercado con crecimiento secular visible (apoyado en el envejecimiento de la población y la mejora de acceso a la salud en grandes mercados), su modelo de negocio ligero, su fuerte marca (es visto como líder en innovación y estándar de calidad), fortaleza financiera y limitada exposición a regulación y sistemas de reembolso. Tras la corrección superior al 30% en lo que llevamos de año, hemos tomado posiciones a niveles de 57 EUR/acc., que creemos ya incorporan en buena medida los riesgos de China y de introducción de los nuevos productos. Creemos que una recuperación paulatina en ingresos (con el posible catalizador de China) y márgenes operativos, podrían llevar a la acción a niveles normalizados de beneficios y múltiplos de valoración, otorgando un elevado potencial de revalorización. Cotiza a PER 25e de 25x, frente a media 10y de 35x.

 

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Javier Galán, Gestor de Fondos

 

Renta 4 Bolsa España FI se revaloriza un +1,1% en el mes de septiembre dejando la rentabilidad en lo que llevamos de 2024 en +9%. La rentabilidad acumulada desde su creación a finales de 1994 es de +691% que supone una rentabilidad anualizada cercana al +8%. 

Las empresas que más aportaron a la rentabilidad de Renta 4 Bolsa España FI en el mes de septiembre fueron: Inditex, Amadeus, Iberdrola y Viscofán, mientras que las compañías que peor comportamiento tuvieron fueron: Puig Brands, Rovi y Repsol. 

En el último año se lee y escucha la fuerte concentración del S&P 500 cuyas 10 empresas de mayor tamaño, pesan conjuntamente más del 30%. Pues bien, en España tenemos un caso muy parecido. En lo que llevamos de año, el sector bancario que tiene un peso superior al 30% en el Ibex 35 y se revaloriza otro 30%, explica un +9% de la subida del Ibex. La restante revalorización se explica por la subida del +28% de Inditex y del +16% de Iberdrola. Es decir, prácticamente toda la revalorización del Ibex 35 en lo que llevamos de año se explica por 5 empresas. 

Aunque de todos es sabido que Renta 4 Bolsa España FI no tiene un peso significativo en el sector bancario desde hace décadas, sí tiene un peso muy elevado en Inditex (8%) e Iberdrola (4,5%), aunque su peso conjunto es de otro 30% en el selectivo español que es imposible de alcanzar por normativa. 

El sector bancario europeo ha obtenido una rentabilidad acumulada muy baja los últimos 20 años de tan solo un +8,8% incluyendo dividendos (+0,4% anualizada). Muy lejos de la rentabilidad que ha aportado el Ibex 35 que es del +234,6% o +6% anualizado.

 

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Javier Galán, Gestor de Fondos

 

Renta 4 Activos Globales FI se revaloriza un +5,3% a cierre de septiembre de 2024 alcanzando un nuevo máximo histórico. La rentabilidad acumulada los últimos 10 años es de +47,1% (+4% anualizado). La exposición a bolsa con la que finalizamos septiembre es del 23%, similar a la del mes pasado. 

La renta fija nos ha aportado un +0,4% este mes y la renta variable nos ha drenado un 0,2% para acabar con una aportación neta mensual del +0,2%. Los activos que más han aportado a la rentabilidad del fondo en el mes fueron: Glencore, LVMH y Atlas Copco. Por la parte negativa: Rentokil, Novo Nordisk y AstraZeneca fueron los activos que menos aportaron. 

Los eventos más importantes del mes de septiembre con impacto elevado en los mercados fueron la bajada de 0,5% de los tipos de interés en EEUU y las medidas de estímulo económico de China. 

En cuanto a la bajada de tipos de interés, el mercado espera que los tipos de interés sigan bajando hasta el 3,8% en los próximos 12 meses. En cualquier caso, la velocidad de bajada dependerá de la debilidad económica, el mercado laboral y que la inflación mantenga su tendencia de moderación. 

La diferencia entre los bonos del Tesoro a 2 y 10 años se volvió positiva, terminando el período más largo de inversión en más de 50 años, lo cual no aleja los miedos de recesión los próximos meses.

 

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Javier Galán, Gestor de Fondos

Renta 4 Europa Acciones FI obtiene una rentabilidad +8,6% a cierre de septiembre de 2024. La rentabilidad acumulada desde su creación a finales de 2009 es de +150% que supone una rentabilidad anualizada del +7%.

Las empresas que más aportaron a la rentabilidad de Renta 4 Europa Acciones FI en el mes fueron: Prosus, Straumann, Epiroc y Kone. Mientras que las empresas que peor comportamiento tuvieron fueron: Rentokil, ASML y Novo Nordisk.

En lo que llevamos de año las bolsas europeas se revalorizan un +9% impulsadas por sectores como el bancario, asegurador y el retail que se revalorizan más de un 20% en lo que llevamos de año, balanceado por las caídas de sectores como el de materias primas, automóviles, energía y consumo estable han moderado las revalorizaciones de los índices europeos a ese 9% al que hacía referencia.

La exposición sectorial de Renta 4 Europa Acciones FI con respecto a la bolsa europea es la siguiente:

Mucha infra ponderación en el sector financiero, eléctrico, telecomunicaciones y energía, cuyo peso se distribuye en los sectores de tecnología y salud fundamentalmente.

Si ampliamos el horizonte temporal hasta 1988, año desde que tenemos historia del comportamiento histórico sectorial en Europa, los sectores que mejor comportamiento han obtenido fueron: salud, químicas, industriales y tecnología. No muy diferente a nuestra composición sectorial.

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Javier Galán, Gestor de Fondos

Renta 4 EEUU Acciones FI se revaloriza un +15,3% a cierre de septiembre de 2024. La rentabilidad acumulada desde su creación en febrero de 2023 es de +28,2% que supone una rentabilidad anualizada del +17%.

Las empresas que más aportaron en el mes de septiembre fueron: Oracle, Otis, Estee Lauder y Microsoft. Por el lado negativo, Adobe, Eli Lilly y Palo Alto fueron las que más drenaron.

El fondo se revaloriza un +28% desde su creación que está bastante en línea con la rentabilidad del S&P y muy por encima del Dow Jones y el S&P Equal Weighted.

El fondo se rige por la filosofía de inversión Quality Investing. En EEUU encontramos a muchas de las mejores compañías del mundo bajo los criterios de inversión que exige el Quality Investing (crecimiento predecible de los beneficios, márgenes elevados, bajo o nulo endeudamiento, altos retornos sobre el capital empleado). De hecho, el S&P 500 tiene mejores ratios de calidad que el resto de los índices del mundo.

A través de nuestra selección de compañías, los ratios de calidad de Renta 4 EEUU Acciones FI son incluso superiores que los índices estadounidenses, lo que nos da mucho confort a la hora de afrontar la rentabilidad que vamos a ofrecer a nuestros partícipes los próximos años.

Por ejemplo, la cartera de Renta 4 EEUU Acciones tiene unos márgenes netos del 20,2% vs. el 12,8% del S&P, una DN/Ebitda de tan solo 0,5x vs. del 1,4x del S&P 500, unos RoE de casi el 40% vs. del 18% del S&P 500 y unos Retornos sobre el Capital del 23% vs. de tan solo el 7,9% del S&P 500.

 

La filosofía Qualilty Investing ha logrado batir a cualquier otra filosofía de inversión desde que tenemos historia en el largo plazo, por lo que no parece mala idea permanecer invertido en aquellas compañías que cumplan todos los criterios de inversión en calidad.

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Renta 4 Gestora

Renta 4

 

EPSV Renta 4 Acciones obtiene una rentabilidad de +6,4% a cierre de septiembre de 2024. La exposición neta a bolsa con la que cerramos el mes es del 92%, frente al 99% del mes anterior.

Los activos que más rentabilidad aportaron han sido los fondos Renta 4 megatendencias Consumo y Tecnología, seguido de Inditex, Amadeus, LVMH, Adyen y SAP. Por contraposición, los detractores en el mes fueron ASML, Novo Nordisk, Puig-Brands y TotalEnergies.

Durante el mes realizamos varias operaciones de compra para aumentar peso en los principales nombres de la cartera y redujimos en otras que se habían anotado fuertes subidas como Adyen, Sanofi, SAP o el cierre total de Amadeus.

Por el lado de los aumentos de peso, aumentamos en TotalEnergies, LVMH, Novo Nordisk y ASML.

Comenzábamos septiembre con una semana muy negativa para la renta variable europea.

Con las dudas sobre el crecimiento económico prácticamente generalizadas (US, Europa, China) y la sobrevaloración en la bolsa americana de las grandes tecnológicas encima de la mesa, parece más que sensato pensar que es la razón de las caídas.

La sobrevaloración en las grandes tecnológicas americanas y las fuertes correcciones de inicios de mes se trasladaron hasta nuestro lado del atlántico para que las principales compañías de semiconductores europeas redujeran más aun el apetito por el riesgo.

Para finalizar tanto el mes, como el trimestre de forma positiva para los inversores, surgía como catalizador que devolvía las bolsas a máximos del año las medidas anunciadas por el gobierno chino para estimular la economía.

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Renta 4 Gestora

Renta 4

EPSV Renta 4 Global Acciones se revaloriza +1,20% en septiembre, con lo que la rentabilidad en 2024 asciende a +9,1%. La exposición a bolsa con la que cerramos el mes es del 96,6%, frente al 95,9% del mes anterior.

Los activos que más rentabilidad aportaron, además de los fondos, Renta 4 megatendencias Tecnología, Consumo y Global Acciones, las acciones de Alibaba, META y Booking. Por el lado negativo, los que más rentabilidad drenaron fueron Renta 4 megatendencias Salud, Novo Nordisk, Adobe y Eli Lilly.

Durante el mes no realizamos ningún cambio en la cartera.

La cartera (incluyendo los fondos de inversión) cuenta con exposición a América (59%), Europa (35%) y Asia-Pacífico (7%). En cuanto a la exposición sectorial, la cartera se divide en sector Tecnología (31%), Consumo (24%), Salud (25%), Industrial (6%) y Materiales (6%).

Septiembre ha sido un mes movido para la renta variable global.

Comenzábamos el mes con una semana muy negativa para las principales plazas con descensos fuertes y generalizados, cerrando la semana con caídas severas sobre todo en grandes nombres del sector tecnológico (-6%).

Con las dudas sobre el crecimiento económico prácticamente generalizadas (US, Europa, China) y la sobrevaloración en la bolsa americana de las grandes tecnológicas encima de la mesa, parece más que sensato pensar que es la razón de las caídas.

Sin embargo, la semana siguiente parecía estar todo olvidado. Las bolsas cerraban la mejor semana del año y quedándose a apenas un 1% de nuevos máximos históricos, subida liderada por las grandes tecnológicas.

En cuanto a la renta variable americana, tras un comienzo negativo, veíamos como recuperaba niveles de máximos del año e incluso los superaba tras la decisión de la reserva federal de reducir los tipos de interés en 50 puntos básicos hasta el 5%.

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Elena Rico, Gestora de Fondos de Inversión

El fondo Renta 4 Megatendencias Salud corrige un -2,50% en septiembre, acumulando en el año un resultado positivo del +8,50%, comportamiento mejor que el de los principales índices del sector MSCI World Healthcare, SPDR Healthcare Selector y S&P Healthcare, en el mismo periodo y divisa, gracias a nuestra menor ponderación en Novo Nordisk y Eli Lilly.

Desde el lanzamiento en febrero de 2020 la rentabilidad acumulada es del +30,52% que supone un +5,92% de rentabilidad anualizada.

Ponemos cierre a un tercer trimestre en el que el sector salud ha tenido un desempeño por debajo de los índices globales, que se ha intensificado tras la bajada de tipos de 50pb de la FED y el inicio de la rotación. La nota positiva viene de la mano de China y los estímulos a su economía anunciados a finales de mes, que se han reflejado en el buen comportamiento de aquellas compañías que tienen mayor exposición a este mercado, como Straummann (dental) o Carl Zeiss (oftalmología).

Nos adentramos de nuevo en el periodo de resultados del 3T24, y la dirección de las revisiones de estimaciones está siendo clave, así como los mensajes acerca de las perspectivas sobre 2025. Siendo más negativas las relativas a los segmentos de Life Sciences (seguimos esperando la normalización tras covid que se está retrasando más de lo esperado junto con otros debates como la incertidumbre en China y el cambio de sentimiento), dental y algunas compañías de HC Services (estamos a pocas semanas de las elecciones americanas, y pese a que salud no está siendo el foco de las medidas propuestas, este segmento es más sensible a cualquier modificación). Las revisiones más positivas están siendo para el segmento de hospitales, el mercado espera que continúe el sólido rendimiento que anticipa un entorno saludable de volumen de procedimientos en el tercer trimestre.
 

Este mes, el peor comportamiento ha venido por la temática de obesidad, con Novo Nordisk corrigiendo más de un 16% y Eli Lilly algo menos de un 9%. Movimiento que nos ha beneficiado para obtener un mejor comportamiento al tener menos exposición a estas que los principales índices del sector y fondos comparables. La corrección de Novo se explica por dos motivos. Por un lado, unos resultados menos sorprendentes de su candidato oral para la obesidad (mayores efectos secundarios y menor pérdida de peso de la esperada), en esta línea a fin de año conoceremos datos de CagriSema que podría conseguir una pérdida de peso de al menos el 25% y que será determinante para la evolución de la cotización. Y por otro, el debate que existe sobre la regulación de los precios de estos fármacos en Estados Unidos. El CEO de Novo se sentó en el senado americano para exponer su punto de vista sobre este tema, que continúa abierto y del cual conoceremos más detalle en las próximas semanas. No obstante, creemos que los vientos de cola sobre este nicho continúan, existen varios candidatos que tienen alta probabilidad de convertirse en competidores de los ya existentes y sin canibalizar, ni reducir cuota de mercado a Novo y Lilly.

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Renta 4 Gestora

Renta 4

 

EPSV Renta 4 Dédalo sube un 1,02% en septiembre con lo que la rentabilidad desde principios de año es de +3,65%. 

La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2008) es de un +27,7% lo que implica un 2,13% anualizado. 

Los datos conocidos en las últimas semanas apoyan la dinámica de los últimos meses de un menor crecimiento económico e inflación que han posibilitado bajadas de tipos de interés por parte de los bancos centrales en septiembre. La FED rebajó 50 pb su tasa de referencia hasta niveles del 4,75% que podrían bajar 75-50 pb más a final de año y en el caso del BCE bajó 25 pb hasta 3,5% (tasa de depósito) en septiembre, esperándose 2 bajadas adicionales de 25 pb para el 4T24. 

En los últimos días del mes hemos conocido 2 novedades importantes que van a centrar la atención del mercado en el mes de octubre. Por una parte, el gobierno chino implantó una serie de medidas para reactivar la economía desde el punto de vista monetario (bajada de tipos de interés e inyección de liquidez), además de otras medidas para estabilizar el mercado inmobiliario y ayudar a la financiación de los gobiernos locales. Por último, y éste es el punto más importante, ha anunciado un paquete fiscal para aumentar el consumo de las familias. Sin embargo, aquí no conocemos los detalles concretos. 

Por otro lado, parece claro que la guerra entre Israel y Palestina podría alargarse en el tiempo y tener consecuencias aún más negativas con la aparición de Irán que aumenta varios grados la incertidumbre sobre el desenlace de la guerra.  

Los mercados financieros continúan apoyados en la idea de que las bajadas de tipos de interés deberían posibilitar un aterrizaje suave de la economía. Por ello, han subido las bolsas, han caído los tipos de interés y los spreads se han mantenido ajustados. Geográficamente China ha subido más de un 25% en los últimos días y sectorialmente las empresas más expuestas a ese país son las que han tenido un mejor comportamiento. 

El impacto en mercado de la guerra de Oriente Próximo ha sido limitado hasta el momento, incluso en el precio del petróleo que cotiza en niveles por debajo del inicio del mes. 

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La presente nota no supone la prestación de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso a la presente nota debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración de la presente nota, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. 

El contenido de la presente nota así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas, han sido elaborados por Renta 4 Gestora, con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión de la nota y está sujeta a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por cualquiera de las entidades del Grupo Renta 4 por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección.  

El Grupo Renta 4 no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. El Grupo Renta 4 no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. 

El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. 

Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. 

Cualquier entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación de la presente nota, en la medida permitida por la ley aplicable.  

El Grupo Renta 4 tiene implementadas barreras de información y cuenta con un Reglamento Interno de Conducta de obligado cumplimiento para todos sus empleados y consejeros para evitar o gestionar cualquier conflicto de interés que pueda aflorar en el desarrollo de sus actividades. El Grupo Renta 4 recibe una comisión de depositaría, gestión e intermediación por la gestión de las IICs o FP depositadas gestionadas o que se intermedian por alguna de las entidades que componen el Grupo Renta 4. 

Los empleados de cualquiera de las entidades del Grupo Renta 4, puede proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.  

Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de Renta 4. Ninguna parte de esta nota IIC podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. 

El sistema retributivo del autor/es de la presente nota no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones. 

Renta 4 Gestora, S.G.I.I.C., S.A. es una empresa domiciliada en Madrid, Paseo de la Habana, 74, 28036 Madrid, teléfono 91 384 85 00. Es una entidad sujeta a la supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores y se encuentra inscrita en el Registro de Sociedades de Instituciones de Inversión Colectiva de la Comisión Nacional del Mercado de Valores con el número 43.