Dinerete
07/02/26 13:27
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¿Invertir en Amazon? ¿o es muy cara?
Amazon (AMZN) ya no solo proporciona los picos y las palas para la fiebre del oro de la IA. Ahora financia toda la mina.El director ejecutivo Andy Jassy explicó:“Con una demanda tan fuerte de nuestras ofertas actuales y oportunidades clave como la inteligencia artificial, los chips, la robótica y los satélites de órbita baja, esperamos invertir alrededor de 200 000 millones de dólares en gastos de capital en Amazon en 2026 y anticipamos un sólido retorno a largo plazo del capital invertido”.Dado que Google anunció el miércoles una inversión de capital de aproximadamente 180 000 millones de dólares para el año fiscal 2026, era lógico esperar que Amazon presentara una cifra aún mayor. Al fin y al cabo, Amazon no gasta ni un céntimo en recompras de acciones ni dividendos. Como resultado, la empresa puede invertir aún más en su crecimiento futuro.Amazon se da el lujo de contar con un negocio que generó casi 140 000 millones de dólares en flujo de caja operativo en 2025 y cuenta con un balance general excepcional. Financiar este aumento de gastos de capital no es un problema.Eso no cambia el hecho de que estas cifras son realmente impactantes. El mercado está cada vez más ansioso por el resultado de estas inversiones, ya que su impacto tardará muchos años en materializarse. Aunque, para ser justos, la empresa del "Día 1" se ha ganado el beneficio de la duda.Pero espera, ¡hay más!La semana pasada surgieron informes de que Andy Jassy está en conversaciones avanzadas para liderar una inversión de 50 000 millones de dólares en OpenAI. De concretarse, este sería el mayor pago individual a una empresa privada en la historia de la tecnología, lo que marcaría el fin definitivo de la monogamia entre Microsoft y OpenAI. Representaría la mitad de la enorme ronda de financiación de 100 000 millones de dólares de OpenAI, con una valoración de 830 000 millones de dólares, según The Wall Street Journal .La lógica estratégica es doble para Jassy:Impulso garantizado de AWS: La insaciable necesidad de capital de OpenAI ofrece a Amazon una oportunidad única para migrar algunas de las cargas de trabajo de IA más importantes del mundo a AWS. Esto financiaría el acuerdo de infraestructura de 38 000 millones de dólares firmado a finales de 2025, y aún más.Armando al competidor de la competencia : Si la IA general es el futuro, Jassy no puede permitirse que Gemini se adelante demasiado. Dado que las principales necesidades de OpenAI son capital líquido y computación especializada, Jassy se complace en proporcionar ambas. Está garantizando eficazmente que la próxima generación de inteligencia también funcione con el silicio personalizado de Amazon.Al financiar la visión de OpenAI, Amazon garantiza que OpenAI tenga el capital para competir en el futuro próximo. Sin embargo, no garantiza el éxito comercial de Sam Altman & Co. Cuando llegue la factura, OpenAI seguirá necesitando una empresa que pueda generar decenas de miles de millones en ganancias para que todo valga la pena.Hoy de un vistazo:Amazon, cuarto trimestre del año fiscal 2025.Últimos movimientos comerciales.Citas clave de la llamada¿Qué hay que tener en cuenta de cara al futuro?1. Amazon, cuarto trimestre del año fiscal 2025Estado de resultados:Desglose💻 Tiendas en línea (39 % de los ingresos totales): Amazon.com +10 % interanual🏪 Tienda física (3%): Principalmente Whole Foods Market +5% interanual .🧾 Terceros (25%): Comisiones, cumplimiento, envío +11% interanual .📢 Publicidad (10%): Servicios de publicidad a vendedores, Twitch +23% interanual .📱 Suscripción (6%): Amazon Prime, Audible +14% Y/Y .☁️ AWS (17%): Computación, almacenamiento, base de datos y otros +24% interanual .Otros (1%): Varias ofertas, pequeñas individualmente +7% A/A .Los ingresos aumentaron un 14% interanual hasta los 213.400 millones de dólares (superando los 2.200 millones de dólares).El margen bruto fue del 48% (+1pp interanual).El margen operativo fue del 12% (+0pp interanual).AWS: margen del 35% (-2pp interanual).América del Norte: margen del 9% (+1pp interanual).Internacional: margen del 2% (-1pp interanual).EPS $1,95 ($0,01 de error).Flujo de caja:El flujo de caja operativo TTM fue de 139 500 millones de dólares (+20 % interanual).El flujo de caja libre TTM fue de 11 200 millones de dólares (-71 % interanual), impulsado por el crecimiento del flujo de caja operativo, compensado por un aumento del 65 % en el gasto de capital hasta los 128 300 millones de dólaresBalance general:Efectivo, equivalentes de efectivo y valores negociables: 123 mil millones de dólares.Deuda a largo plazo: 66 mil millones de dólaresOrientación para el primer trimestre del año fiscal 26:Ingresos de ~176 mil millones de dólares o +13 % interanual en el rango medio (superación de 0800 millones de dólares).Ingresos operativos ~$19 mil millones o +3% interanual en el rango medio ($22 mil millones esperados).Entonces, ¿qué hacer con todo esto?☁️ AWS pisa el acelerador: Los ingresos de AWS aumentaron un 24 % interanual, su mayor aceleración en más de tres años. Si bien aún está por debajo de las tasas de crecimiento de Azure (38 % en moneda constante) y Google Cloud (48 %), proviene de una base de ingresos mucho mayor. Jassy señaló que los chips de IA de Amazon están experimentando un crecimiento de tres dígitos, ya que los clientes buscan alternativas a NVIDIA con una excelente relación calidad-precio.Fuente: Fiscal.ai📦 La eficiencia minorista está dando sus frutos: los márgenes en Norteamérica se expandieron al 9 % tras un gran esfuerzo de reestructuración. Sin embargo, la historia del comercio minorista ahora es una de priorización implacable. Amazon cerrará oficialmente todas las sucursales de Amazon Fresh y Amazon Go (72 tiendas) y pondrá fin al sistema de pago con la palma de la mano Amazon One para junio. Si un experimento no tiene un camino hacia una escala masiva, se recorta para financiar el fondo de guerra de IA📢 La publicidad como pilar del margen: Los ingresos publicitarios crecieron un 23%, alcanzando aproximadamente los 21 000 millones de dólares este trimestre, superando el crecimiento del sector minorista. El alto margen de este segmento, impulsado por los nuevos niveles de publicidad de Prime Video, es la clave para mantener los márgenes operativos de toda la compañía en el 12%.🔮 Previsión para una nueva escala: La previsión de ingresos operativos del primer trimestre, de aproximadamente 19 000 millones de dólares, se situó por debajo de las estimaciones de los analistas. La compañía prevé absorber un coste adicional de 1 000 millones de dólares para Amazon Leo (el nuevo nombre de Project Kuiper) solo en el primer trimestre. Si bien Leo ofrece un enorme potencial de crecimiento, afectará negativamente la rentabilidad a lo largo de 2026.2. Últimos movimientos empresariales📉 Proyecto Amanecer: La reestructuración de 30.000 rolesEl cuarto trimestre incluyó aproximadamente 1.800 millones de dólares en costos de indemnización por los despidos del Proyecto Dawn.En enero, Amazon implementó una drástica reducción de su jerarquía corporativa, confirmando una segunda ola de recortes de 16.000 empleos. Esto eleva la reducción total a aproximadamente 30.000 puestos corporativos desde octubre (aproximadamente el 10 % de la plantilla).Jassy presenta el Proyecto Dawn como una medida para eliminar la burocracia y los mandos intermedios y regresar a una cultura de "startup". La gerencia señaló explícitamente que las mejoras de eficiencia derivadas de la IA generativa permiten a la empresa operar con una plantilla más reducida.Lanzamiento de Amazon One Medical: IA para la saludEn enero, Amazon amplió su presencia en el sector sanitario con el lanzamiento de un asistente de inteligencia artificial de salud dentro de la aplicación One Medical.El asistente está diseñado para manejar tareas de agente, como administrar medicamentos, explicar resultados de laboratorio y reservar citas según el historial médico específico del paciente.Esto crea un vínculo más estrecho entre los servicios de atención primaria de Amazon y su servicio de entrega de farmacias, con el objetivo de hacer de la atención médica una parte sin fricciones del ecosistema Prime .📢 Pila de anuncios unificadaEn la conferencia “unBoxed” de noviembre de 2025, Amazon fusionó oficialmente su plataforma Demand Side Platform (DSP) y sus anuncios patrocinados en un único administrador de campañas unificado.La actualización elimina la fricción entre los anuncios del embudo superior (streaming/display) y del embudo inferior (búsqueda), lo que ofrece a los anunciantes una visión integral del ROAS .Un nuevo “ Agente de anuncios ” impulsado por IA ahora permite a los especialistas en marketing consultar datos de rendimiento utilizando lenguaje natural, democratizando el análisis de datos complejos para vendedores más pequeños.3. Citas clave de la conferencia telefónica sobre resultadosAndy Jassy en AWS:AWS es ahora un negocio con una tasa de ejecución anualizada de 142 000 millones de dólares [...] A medida que instalamos esta capacidad de IA, la monetizamos. Por lo tanto, se trata de una oportunidad muy inusual.Jassy refuta cualquier inquietud sobre la cuota de mercado y destaca que AWS está aportando más dólares en términos absolutos que sus competidores. Considera el auge actual de la IA como un cambio estructural que justifica el aumento masivo de gastos de capital.Sobre el silicio personalizado:“Nuestro negocio de chips, que incluye Graviton y Trainium, ahora tiene una tasa de ingresos anuales de más de 10 mil millones de dólares [...] Trainium es la base principal del uso de Bedrock en la actualidad.”El hito de los 10 000 millones de dólares demuestra que la integración vertical de Amazon es una realidad comercial masiva. Al ofrecer una ventaja en costes, Amazon está creando un pozo de gravedad que la hace atractiva para socios de alto rendimiento como OpenAI o Anthropic. Cuanto más barato sea el cómputo, más sólido será el ecosistema.Sobre la demanda del mercado de IA con barras:“Por un lado, están los laboratorios de IA que están gastando cantidades ingentes de recursos informáticos en este momento [...] Y, por otro lado, están muchas empresas que obtienen valor de la IA al realizar tareas que mejoran la productividad y reducen los costos”.Jassy ve a los laboratorios de IA como los “inquilinos ancla” inmediatos mientras espera que la parte media de la barra (cargas de trabajo de producción empresarial) madure.Sobre las compras a través de agencias (Rufus):Los clientes que usan Rufus tienen aproximadamente un 60 % más de probabilidades de completar una compra. [...] Rufus puede investigar productos, rastrear precios y comprar automáticamente, adquiriendo un producto en nuestra tienda cuando alcanza el precio establecido.Si el comercio agenético aumenta la conversión en un 60%, la enorme inversión en IA empieza a amortizarse gracias al ciclo de ventas minorista. Rufus es un vendedor de alta velocidad.4. Qué observar en el futuro☁️ Cuota de mercado y márgenes de AWSEl gasto total en el mercado de infraestructura en la nube creció un 30 % interanual, alcanzando los 119 000 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, el noveno trimestre consecutivo de crecimiento acelerado. Synergy Research Group proyecta un crecimiento superior al 20 % durante los próximos cinco años, con la expansión de los servicios de nube empresarial, las redes sociales y las búsquedas.AWS tenía una participación de mercado dominante del 28% , en comparación con el 21% de Microsoft Azure y el 14% de Google Cloud.¿Qué hay de los márgenes? El gasto de capital impulsado por la IA y la comparación basada en acciones redujeron los márgenes de AWS en 2 puntos, hasta el 35 %. La dirección había advertido que los márgenes podrían fluctuar a medida que las inversiones en IA se transfieran a la cuenta de resultados. La IA representa un obstáculo a corto plazo para el margen, pero la dirección espera que, con el tiempo, el margen de IA se iguale al del negocio no relacionado con IA.🛰️ Amazon Leo Pivot (anteriormente Kuiper)En los últimos meses, las ambiciones de Internet satelital de Amazon se enfrentaron a un cuello de botella regulatorio.Cambio de nombre a Amazon Leo: Amazon cambió oficialmente el nombre de Project Kuiper a Amazon Leo en noviembre y lanzó una lista de espera pública para la beta. La compañía planea lanzar su servicio en 2026.Solicitud de prórroga a la FCC: Amazon acaba de solicitar una prórroga de 24 meses ante la FCC. Ahora solicita hasta julio de 2028 para alcanzar el hito de "media constelación" (1618 satélites), alegando la escasez mundial de cohetes de carga pesada.Brecha de producción vs. brecha de lanzamiento: si bien Amazon tiene cientos de satélites calificados para vuelo listos en sus instalaciones de Kirkland, solo tenían aproximadamente 180 satélites en órbita a principios de 2026. Este cuello de botella es el principal riesgo a tener en cuenta, aunque han asegurado 10 lanzamientos adicionales de Falcon 9 de SpaceX para cerrar la brecha.Jassy explicó:“Leo ofrecerá un rendimiento de nivel empresarial [...] conectándose directamente a AWS. [...] Esperamos lanzarlo comercialmente en 2026. Ya tenemos docenas de acuerdos comerciales firmados, incluso con AT&T.”Presenta a Leo como una función especializada de AWS, en lugar de un proveedor de servicios de internet (ISP) para particulares. Al eludir la internet pública, Amazon crea una vía privada y segura basada en el espacio para datos gubernamentales y corporativos.🧠 La era Nova 2 y Nova ForgeAmazon está yendo más allá de los modelos de hosting para ser pionero en el “entrenamiento previo” como servicio.Modelos personalizados: A través de Nova Forge, las empresas pueden integrar sus datos propietarios en la base de un modelo desde el principio. Jassy denomina a estas variantes personalizadas "Novelas". Comparó el proceso con "enseñarle un idioma a un niño desde pequeño", de modo que se convierte en parte de su base de aprendizaje permanente.Pasar a la acción: Con Nova Act, AWS está evolucionando de proporcionar modelos a proporcionar agentes autónomos. El objetivo es aumentar la fiabilidad de las tareas basadas en navegador del 60 % al 90 %, convirtiendo a Rufus (y a los bots empresariales) de asistentes de búsqueda a motores de ejecución.Este es el foso de datos de Amazon. Al crear una Novella en AWS, una empresa ancla su propiedad intelectual al ecosistema de Amazon.🏗️ La rentabilidad del gasto de capitalEn resumen, las grandes tecnológicas están utilizando todo el efectivo generado por sus operaciones actuales para invertir en IA. Incluso el gasto de capital de Microsoft fue de casi 73 000 millones de dólares en los últimos seis meses y probablemente superará con creces las estimaciones de Wall Street.El gráfico a continuación muestra básicamente el poder adquisitivo de estos gigantes. Pueden reinvertir todo esto en IA sin necesidad de captar capital externo.La ventaja única de Amazon ha sido su estrategia de "Día 1", que implica no recomprar acciones ni distribuir dividendos. Cada dólar invertido se invierte en crecimiento futuro. Ahora es posible que el resto de las grandes tecnológicas adapten su estrategia de asignación de capital para aprovechar el momento.Nadie es tan agresivo como Amazon en este momento. Han demostrado una y otra vez que reinvertir en el crecimiento futuro es una inversión bien invertida.Con 200 mil millones de dólares asignados para el año fiscal 2026, lo que está en juego y las posibles recompensas nunca han sido tan altas. Pero podría estar volviéndose demasiado candente, incluso para los accionistas de AMZN con visión a largo plazo.