España
Acceder
  1. Inicio
  2. Perfil de Iv 1980

Iv 1980

Se registró el 09/03/2011

Sobre Iv 1980

Iván Molina Manquillo. LICENCIADO EN ADE, POSTGRADO DIRECCIÓN FINANCIERA-ASESORIA FISCAL.

http://www.rankia.com/blog/analisis-value
208
Publicaciones
441
Recomendaciones
56
Seguidores
1.081
Posición en Rankia
7.248
Posición último año
Iv 1980 02/02/22 16:56
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Tu eres libre de interpretar lo que te venga en gana, y otra cosa, es que quieras poner cosas en mi boca que yo no he dicho, y por ahí no paso macho... léetele el último párrafo donde digo que no la puede excluir "SALVO  QUE HAGA U OCURRA ALGO DE LO INDICADO ANTERIORMENTE" Por sí no te has enterado, creo que queda bastante claro que puede ocurrir y que no es impedimento ninguno esta clausula.. No sé como leches interpretas tu las cosas, pero bien desde luego no
Ir a respuesta
Iv 1980 02/02/22 16:41
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
No sé en que parte de mi discurso he puesto que sean factores insalvables... la variable Fridman te la dejo a ti que en eso eres experto, yo solo dibujo escenarios y les doy probabilidades y me centro en el valor intrínseco de la compañía.. tu sigue con tu cantinela de que va a lanzar una Opa de Exclusión a 0,02 euros que es una postura totalmente respetable,  creo que igual que la mía, y tampoco mal me iría dicho sea de paso.un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 02/02/22 12:17
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
El acuerdo sindicado actual se novó con la misma clausula, en las mismas condiciones,  no hay modificación, y por tanto, DIA no se puede excluir de bolsa, salvo que amortice la deuda sindicada , o bien obtenga el consentimiento de la mayoría de los acreedores sindicados para hacerlo, o bien que el ruso por detrás desde su patrimonial tenga algún tipo de acuerdo que nadie sabe con la banca sí cumpliendo ciertos requisitos podría hacerlo, pero debería haber sido indicado en el folleto y serías dudas de que deban recogerlo en las cuentas anuales de este 2021. Por tanto, ahora mismo no la puede excluir salvo que haga u ocurra algo de lo indicado anteriormente.
Ir a respuesta
Iv 1980 01/02/22 17:26
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Este tio con una OPA a 0,03 euros soltaría una caja de 163 mill ( restando el tramo minoritario por la caja que metieron en la empresa) y se quedaría con el 22,3% restante de la compañía, cuando ha invertido más de 2.200 mill teóricos, (desconozco el tema de préstamos para posiciones cortas). Soltando 163 mill que es una miseria a una Opa de 0,03, supone valorar el 100% del valor del patrimonio neto de la compañía en 730 mill, y el VE en algo más de 1.100 mill, una compañía que en 3/4 años posiblemente valga moderadamente más de lo que valía en sus mejores momentos.Crees de verdad que va a andar con tonterías los administradores para realizar un fraude contable después del histórico de DIA?Un saludo
Ir a respuesta
Iv 1980 01/02/22 11:52
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
 01/02/22 11:44Yo creo que está bien, que cada uno sea libre de pensar lo que quiera, faltaría más. El que quiera seguir a vueltas con la OPA de exclusión a corto plazo me parece estupendo,  Pero es posible que haya accionistas que lean este foro y se asusten, y estos puntos van dirigidos a ellos:- el precio de derribo (0,02) por debajo del equitativo que se autorizó en la última ampliación fue porque en el tramo B hubo una renuncia del derecho de suscripción preferente del ruso y se les dio oportunidad a todos los accionistas de acudir en las mismas condiciones , con la posibilidad de vender sus derechos los que  no quieran suscribir  y  permitir suscribir y mantener su participación los que quisieran acudir, de ahí, que al no existir dilución teórica en la participación para los antiguos accionistas no se metieran con este tema. Otra cosa sería una Opa de Exclusión, nada tiene que ver.-Que insisto, hay una nota ejerciendo el derecho de información de uno de los socios Western Gate Private donde los gestores de DIA RECONOCEN Públicamente que el precio de derribo 0,02 fue en el ejercicio del propio interés social de DIA exclusivamente y  garantizarse un colchón de capital suficiente para ejecutar con cierta seguridad el plan de transformación de DIA,  e implícitamente   reconocen  que es un precio muy atractivo, es decir, muy por debajo de su valor intrínsico.. " el precio medio de cotización de las acciones de DIA durante los últimos 3 meses ha estado en el entorno de €0,12 por acción, se espera que el precio de emisión propuesto de €0,02 por acción se perciba por los accionistas de la Sociedad como una oportunidad para suscribir acciones a un precio atractivo ". Chico más claro agua..- No va a haber ninguna OPA a 2 céntimos, cuando la compañía ya valía más por aquel entonces, no porque lo diga yo, sino porque lo dicen los propios administradores de la compañía, y cuando hoy vale moderadamente más que aquel entonces, con una refinanciación consolidada y finiquitada, y salvada la compañía financieramente y garantizado que pueda cumplir su plan integral de transformación  y  port tanto con un Equity value "intrínsico" mucho mayor. Quiere hundir la cotización, que la hunda que haga lo que le salga de los coj... pero el que piense que la opa va a ser a 0,022-0,025 está soñando, poque el ruso no tiene un pelo de tonto, y ya el negocio lo ha hecho con el 77%.-Hay un post con base jurídica y un calculo financiero que demuestro que el Ruso pudo quedarse la compañía por una coste similar (cierto que algo mayor) a lo que le costaría lanzar una OPA a 0,025 en la última ampliación de capital sí lo hubiera querido hacer, hago referencia a todo y ahí está.-No nos damos cuenta en que fase estamos, que ya ha hecho el negocio con el 77%, que lo que le queda es un trocito más pequeño, y no quiere sacarla de cotizar de momento y les interesa que tenga un free float mínimo, por lo menos a corto plazo. No creo que vaya a ser tan torpe de complicarse la vida con la participación que le queda.-
Ir a respuesta
Iv 1980 31/01/22 01:56
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
 Buenos noches, Voy a compartir unos breves comentarios sobre el avance de ventas y resultado operativo que podría esperarse. Estos comentarios, están basados en una opinión subjetiva mía que no tiene por qué suceder y cada uno debe tomar sus decisiones sobre sus propios análisis.  La compañía bajo los resultado del 1 semestre del 2021 , tuvo una relevante mejora en el 2T frente al 1T que nos permite visualizar a donde podría ir . EL 2T21 apenas facturó un +3,2% más vs 1T21 y el Ebitda ajustado lo disparó un 472% desde apenas 7 millones del 1t a 41 mill del 2t con un fortísimo incremento de rentabilidad motivada por aumento  en el margen bruto, entre otros,  por mejora de la merma por disminución de productos de menor rotación, y por supuesto con los continuos  cierres de tiendas no rentables, simplificación y sinergias de la cadena logística .., y mayor eficiencia en otros gastos de estructura. El dato de Brasil fue interesante , y parece que pasó desapercibido, pero en 2T generó un resultado operativo positivo de 2,1 mill, frente a unas pérdidas en el 1T de -8 mill. El dato relevante y que me parece muy interesante, es que facturó 22 mill más con las mismas tiendas, y el tipo de cambio es cierto fue algo más favorable en el 2T frente al 1T pero no fue material. Y ojo que Brasil no se ha hecho nada todavía y nos queda recoger todo el upside. En Brasil pasamos de un ebitda de -4,45% del 1T a 1,04% del 2T. Interesante lo que nos puede venir de Brasil sí la compañía hace las cosas medio bien, en un mercado gigante. El segundo semestre de Brasil fue muy positivo, ayudado muy limitadamente por la evolución favorable del tipo de cambio frente al 1H21 aunque bien es cierto que no es material,. a diferencia de ejercicios pasados donde la devaluación de la divisa tuvo bastante impacto respecto a aquellos  ,y   donde Brasil facturó 39 mill de euros más en el 2H21 vs 1H21 con igual o menor número de tiendas previsiblemente  lo que debería traducirse tomando como referencia el 2T2021  que  Brasil aporte  al menos 4,37 mill de euros positivos al ebitda en el 2H y en el global del año limitar su pérdida a -1,5 mill  ( -13,8 mill en 2020).  Argentina, es nuestro país más rentable en estos momentos. Lo de Argentina es sencillamente excepcional, pero esto ya lo avisaba el director de franquicias de aquel país en las entrevistas que concedía, lo están haciendo muy bien, tanto en reducción de costes como en la composición de la oferta comercial al consumidor, con poca competencia de momento en fresco. Ayudado por un diferencial inflación/tipo de cambio favorable, pero ojo, en un mercado con control de precios para limitar la inflación disparó las ventas  en el 2h21 hasta un 45% frente al 1h21 y alcanzó nada menos que los 617 mill en el 2semestre  y 1043 mill  en el año completo. Pero fijaros el dato, que Argentina es el país con el mejor margen operativo, donde el 2t2021 marcó un excelente 3,6% frente  al 1,47% del 1T por fuertes mejoras en estructura de costes y mejora del mix de producto. Por tanto, el 2H lo que debemos esperar como mínimo es un margen Ebtida aj del entorno del 4% y en términos absolutos un ebitda ajustado disparado hasta el entorno de los 24 mill frente a 11,2 mill que nos aportó el 1H21, lo que supondría cerrar en el entorno de los 35 mill durante el año FY2021 , aunque posiblemente pueda ser más. En cuanto al números de tiendas, con mucha probabilidad creo que cerrará 2021 con un incremento neto de tiendas de unas 50,  +52 respecto al 2020 y alcanzaría las 959 (907 en 2020)  Sería por tanto, el primer país donde comenzamos a aumentar la red de tiendas. de manera clara y sostenida.  Hay motivos para ser optimistas, pese a que Argentina es un país complicado por la inflación y la continua devaluación de la divisa, dependerá de como la compañía pueda incrementar precios en un entorno de control de precios, para paliar los efectos adversos de la devaluación de la divisa y el éxito del plan de inversiones que acometerá en aquel país y que todos conocemos. A ese respecto, gracias precisamente a la devaluación de la divisa, con apenas 63mill$, abriría unas 263 tiendas, lo que supone una inversión por tienda de 224K euros, cuando en España esa inversión puede ser 3-4 veces superior para aportar un ingreso medio por tienda similar. Sí tomamos un ingreso medio por tienda de 1 mill de euros aprox ( ojo que sí  todas son propias  sería mucho más), podríamos pensar que cuando acabe el plan de expansión sí mantiene las tiendas actuales y una composición similar  podría meter entorno a 260 mill de facturación adicional y Argentina en el año 2024 podría estar aportando unos ingresos cercanos 1.300 mill de euros anuales.  Portugal, es un país que cerró 53 tiendas durante el 2T2021 y sin embargo apenas su cifra de ingresos se resintió (-2,5% de ingresos vs -10% de tiendas). El dato más relevante, es que con menos ingresos por reducción de su red de tiendas, el ebitda lo mejora, genera  2,7 mill en 2t21 frente a 2,3 mill en 1t21 y el margen ebitda aj pasa del 1,53% en el 1T al 1,85% en el 2T. Previsiblemente Portugal el ingreso medio del año 2021 por tienda sea el mayor del periodo 2021-2018 y supere claramente al año de pandemia 2020 que fue el mejor de los últimos 4.  España, es el mercado más importante con el 63% de los ingresos de la compañía y en el que más esfuerzos pone y debe poner DIA para impulsar la rentabilidad. El mercado de España es un mercado muy difícil por una gran competencia, y con un líder claro como Mercadona con un 25% de cuota de mercado, pero soy optimista a corto y medio plazo, y considero que DIA puede recuperar una parte importante de la cuota pérdida en los próximos años con las reubicaciones, nuevas aperturas y el aumento del ingreso medio por tienda del parque actual de tiendas:  -          Creo que muchos pequeños negocios (tiendas de barrio) tipo fruterías, ultramarinos, pequeños, supermercados familiares y alguna pequeña cadena regional de poco músculo financiero, tendrán que echar el cierre, porque ante una estructura de costes inflacionista sin suficiente volumen para generar economías de escala, no van a poder repercutir íntegramente al precio de ese alza tan importante en la estructura de costes.  -          Momentum para supermercados con cupones descuento. Históricamente está demostrado, que ante entornos como el actual con pérdida de poder adquisitivo para el consumidor, las marcas blancas y los establecimiento con cupones descuentos ganan en preferencia para los consumidores, y Dia en eso es una supermercado muy fuerte con un club Dia que funciona muy bien con cupones descuentos. -          Consolidación del sector, muchas veces la fusión de cadenas, suele traer cierres por solapamiento entre puntos de venta de las compañías afectadas, porque el foco principal de las fusiones son la complementariedad de negocios, o bien el aumento de cuota para generar economías de escala y  sinergias por  ahorro de costes, por lo que una fusión de supermercados no tiene porque ser la suma de ambas cuotas, puede ser algo menos y ganar más dinero por las sinergias de la  fusión en estructa de costes y racionalización de la red de tiendas. Creo que la concentración del sector será positiva, además por mayores subidas de precios. -          Fuerte mejora de la calidad de marca blanca y foco en productos de mayor rotación. Yo la compro para ver la relación calidad/precio y me ha sorprendido, desde la línea de conservas, pasando por encurtidos o algún lacteo, creo que la ecuación calidad – precio es bastante interesante y en general lo que oigo en los supermercados es que están teniendo una buena  aceptación.  otra cosa son los productos de marcas, donde Dia no es barato precisamente. La gente que va a Dia, la mayoría  va por su marca blanca y por su posicionamiento de supermercado de proximidad. -        Expansión de su red de  Franquicias. Creo que durante los próximos meses la red de franquicias tendrá un importante tirón, con mucho interés de pequeños empresarios del sector de la alimentación y restauración que no van a poder continuar con sus negocios y van a optar por franquicias de alimentación como forma de autoempleo y lo normal es que muchos de ellos tiren para el número uno  de este ese sector que es Dia. Dicho esto, el 2H21 Dia España va a tener costes de carburantes altos , fuerte aumento de los costes de suministros, además de incremento de costes de estructura por renovación de rentas con altas tasas de ipc ,  que adicionalmente van a impulsar los costes logísticos además de los propios del aprovisionamientos del negocio por el alza de los costes de producción de sus proveedores.  He hecho varios seguimientos sobre determinados productos y está subiendo los precios de manera consistente, a modo de ejemplo una lata de berberechos que compre sobre el 20 de diciembre y la pagué a 2,11, un par de semanas después a 2,19 y la semana pasada a 2,25 euros. Sí que está subiendo los precios y está trasladando  al consumidor la subida de costes en línea con el resto supermercados, salvo Lidl que de momento no lo está haciendo tanto. Los precios del canal online en operadores como globo todavía son mayores para sufragar la comisión de intermediación del operador . A pesar de este impacto, las medidas de eficiencia, el apalancamiento operativo de la cuenta de resultados de la  compañía con esos aumentos parciales de precios  y por tanto, una repercusión parcial del incremento de costes al consumidor debería limitarla. En 2T El ebitda de Dia lo disparó de 0,95% del 1T al 2,63% facturando prácticamente lo mismo en ambos trimestres ( 1.045 mill). No obstante, hay que recordar que DIA es franquiciador, y sus ingresos de fee/royalties toman como base de cálculo los ingresos del franquiciado, sí alzan los precios de los alimentos, el fee de día aumenta porque la base de calculo que son los ingresos del franquiciado aumentan, y en el caso de Dia, algo de incremento tendrá en costes del personal y de estructura ,  pero deberían ser menores al incremento de ingresos y por tanto, mejorar la rentabilidad de la cuenta de explotación de la compañía. Creo que Dia en el 2H21 podría situar su margen ebitda ajustado  medio al menos en el 2,34% y en 1,93% en el total del año, algo menos del 2T 21 por  el fuerte impacto del incremento de los  costes comentado anteriormente y todavía no trasladado al 100% al consumidor, ya que lo está haciendo paulatinamente,  lo que supondría que  el Ebitda alcanzaría en este semestre  unos 80 mill  de euros frente a 37,4 mill del 1H21, situando el Ebitda anual ajustado en cerca de 130 mill de euros.  Fijaros el dato tan interesante del cuadro inferior, sí esto fuera así.. En 2021 facturaríamos unos 235 mill menos de euros, con 345 menos de tiendas de media durante el periodo y sin embargo el Ebitda lo incrementaríamos en unos 6 millones frente a 2020, de tal forma, que con una disminución de la red  y en una año como 2020 excepcional de pandemia seríamos capaces de superar el ebitda del año precedente. Sí comparamos frente a 2019 la mejora es brutal,  casi 1.000 tiendas menos de media durante el periodo 2021  y el ebitda lo disparamos un 241,58% y la cifra de ingresos apenas cae un 3% cuando la red de tiendas se reduce en un 14%. Hay que destacar por tanto,  que Dia facturó más en el 2H21 con menos tiendas liderados por Argentina, con más días de cierre por reformas de tiendas  respecto al 1H2021 ojo y con una época estival que claramente penalizó a Dia en su comparativa con 2020 por un entorno covid más adverso.Por tanto,  Dia sería capaz de generar un ebitda ajustado superior en este ejercicio 2021 al ejercicio precedente de pandemia, donde realizó 123 mill de euros acercándose a los 130 mill de euros este ejercicio 2021 como resultado a las medidas de eficiencia en la estructura de costes, nuevos cierres de tiendas no rentables,  optimización del mix de producto, con productos de mayor rotación y  menores mermas y mayor eficiencia en la cadena logística que desgraciadamente tendrá un impacto relevante de sobrecostes por el alza de materias primas, electricidad y otros gastos generales.. , todo esto , a pesar de haber facturado 230 mill de euros menos por  una pérdida de 345 tiendas de media respecto al ejercicio 2020.  Desafortunadamente al cierre de 2021 no tengo la superficie comercial, ni el número de tiendas desglosado por países, ni el desglose entre tiendas  propias y franquiciados y aunque se debería comparar el ingreso medio por metro cuadrado de superficie comercial entre otros, , lo voy a realizar por tiendas aunque no sea lo correcto, al menos para dar una idea de la eficiencia que ha ganado la red, con el cierre de tiendas no rentable,  reformas,..  El dato es prometedor.  Como se ha indicado anteriormente, el cierre de tiendas no rentables, las reformas para incrementar el ingreso medio por cesta, la mejora del mix de producto focalizándose en productos de mayor recurrencia podrían estar impulsando moderadamente como bien dice el grupo la rentabilidad de los puntos de venta, y lo que es claro es que el ingreso medio por punto de venta es mayor, al menos lo que es seguro, es que tenemos una red de tiendas mucho más eficiente en términos de generación de ingreso por punto venta que en años precedentes. ( el número de tiendas por países al cierre de ejercicio me lo he inventado porque no lo dan, y había que estudiar la composición entre franquiciados y tiendas propias al detalle que tampoco lo dan):  El 2H21 DIA marcó el ingreso medio por tienda más alto de toda la serie 2021-2018, es decir, que de media una tienda de la red de DIA vendió entre el 1/7 y 31/12 de 2021 579.000 euros frente a 525.000 euros del 1H21 y se corresponde con el mejor semestre de los últimos 4 años, incluyendo el 1H2020 donde se vendió muchísimo por el efecto de la pandemia ( 540.000 euros de media por tienda) liderado por Argentina que es el que más contribuye a la mejora-Portugal dispara el ingreso medio por tienda hasta los 600.000 euros en el 2H, frente a los 519.000 euros que facturó en el mismo semestre del 2019 y en el global del año la facturación media por tienda es de 1.126.000 euros frente a  1.008.000 euros del año 2019. Es decir, que las tiendas que tiene DIA en Portugal vende de media un 12% más que vendía el año 2019. -Argentina. Lo de Argentina no hay nada que añadir, está todo dicho, en 2021 de media cada tienda en Argentina facturó 1.118.000 euros, sí tenemos en cuenta que Argentina solo tiene en régimen de propiedad entre un 30%/35% aprox de las tiendas, es un dato excepcional.  -Brasil. En este país desafortunadamente la devaluación de la divisa no ha podido ser compensada con medidas de subidas de precio para neutralizarlo por completo y su aportación por punto de venta se ha resentido mucho, además este  país es el  que más retrasado va en la reforma de tiendas, donde no se ha hecho nada. Brasil es un país que ha sufrido mucho,  donde en 4 años por los enormes problemas de la red, se ha cerrado aprox el 34% de las tiendas ( entorno a 390), y de aportar  en el año 2018 1.409 mill de euros ha pasado a aportar solamente 800 mill en 2021. Lo relevante es que en el 2T Brasil comenzó a generar resultado positivo y debería confirmarlo en el 2H21. -España. Presenta un dato mixto. 2021 mejoró notablemente el ingreso medio por punto de venta respecto a 2019,  de media cada tienda de Dia facturó un 17% más que el año 2019, pero sobre 2018 fue de un +20%. Aquí sí que es cierto, que 2021 el peso de las tiendas propias estaría sobre el 60% respecto al total, mientas que en 2020,2019 y 2018 alcanzaría el 61%, 58% y 50% respectivamente de ahí, que teniendo en cuenta que una tienda propia factura más que una franquiciada explicaría tan solo de manera parcial el incremento del ingreso medio. Aún así el dato es positivo, y en mi opinión, la época estival de 2020 hubo mucha gente que no salió de vacaciones por el COVID  en  España (dia no es fuerte en costa) a diferencia de este año que junto a la pandemia que todavía estaba presente en aquel y una mayor proporción de tiendas en propiedad   podría explicar el mejor comportamiento al igual que el 1H2020, y por eso en el 2H2020 Dia marcó su mejor semestre con diferencia de los últimos 4 años hasta los 2.245 mill.  
Ir a respuesta
Iv 1980 23/01/22 11:15
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Buenos días,Te lo comenté en otro post anterior. Es normal que las personas que no son profesionales del sector financiero y no tienen una formación sólida en contabilidad  consulten las magnitudes de las Web de finanzas y se fíen de lo que ponen porque no sepan realizar los ajustes necesarios para saber cual es el cash flow que genera la sociedad de verdad. Están consiguiendo con tanta normativa contable superflua distorsionar completamente la imagen de los estados financieros de la compañía y que pequeños inversores no sepan ni la caja que generó las compañías donde invierten.EN 2019 Hubo un cambio  muy importante que ha hecho mucho daño a la interpretación de los  estados financieros de las compañías y que es la IFRS16. Todas esas rentas que paga DIA a los arrendadores por el alquiler de los locales, que es un gasto operativo, ni están en el Ebitda ni los estás teniendo en cuenta en ese cálculo que indicas  porque ahora  están metidos dentro del flujo de financiación como pagos de arrendamiento financiero. EN 2020 la compañía generó un free cash flow de 91 mill de euros y en 1H2021 fue negativo,  como lo oyes, -55,7 mill. Fijate la diferencia respecto a los datos que publica esa web.Tu crees de verdad que con más de 319 millones de flujo libre de caja en 2020 que indicas , sin repartir dividendos, ni recompra de acciones la sociedad solo ha reducido su deuda neta en la mitad de ese importe ? Pues la mayor parte de eso es el pago de alquileres de locales que ahora lo tienes en el estado de Flujo de Efectico bajo " Pagos por arrendamientos financieros" y como puedes ver en 2020 fueron 284 mill los pagos de alquileres de locales que no estás teniendo en cuenta Para que te hagas una idea, el sector de DIA está en bolsa está  a una valoración de más de 16x EV/FCF, sabes lo que significa eso?? que sí DIA generará 319 mill de free cash flow el EV sería de 5.250 mill, y restando la deuda neta debería cotizar a entre 0,08-0,09 euros por acción. Imagínate sí esto fuera verdad... no cotizaría ni a 3 veces su flujo libre de caja.El dato que das de provisiones, lo estás interpretando incorrectamente. Son saldos de balance "foto", es un saldo estático, por tanto, para ver el incremento lo tienes que sacar por diferencia, lo que se llama flujo que es la variación entre partidas. La compañía no incremento en 371 mill de euros, lo incrementó en  37,3 mill. Repito son saldos de balance, estáticos, se acumulan o se reducen cuando se aplican. Esa mayor parte vienen de depósitos que han entregado franquiciados por traspasos de tiendas/ garantías por llenado de tienda/... y sobre todo  por cuentas a pagar de proveedores de inmovilizado por las reformas de tiendas  que todavía no ha liquidado.Un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 19/01/22 17:16
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Hace un tiempo  por motivos laborales y por casualidades de la vida coincidí con un profesional  del sector retail que conocía bien DIa, y me quedé con un par de cosas interesantes que me comentó:- la incertidumbre sobre el devenir de la empresa ya se ha superado internamente  a todos los niveles.-Hay muchísima presión por los resultados y por la calidad del producto, algo que no ocurría antes de la transformación cuya única fijación era el precio, por encima de los resultados.-Se está viendo un cambió de gestión a todos los niveles, - Fijaros como estaría el tema, que con algunas aseguradoras de crédito había problemas para asegurar las operaciones comerciales con ellos. un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 19/01/22 16:46
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Desgraciadamente este no es el caso, la quita de deuda  genera un beneficio cuando se condona por un tercero que no es accionista,   como ocurre en los casos de acuerdos de quita en los concursos de acreedores  con los proveedores/acreedores que alivian parte de la deuda para que exista viabilidad para seguir con las operaciones y genera un ingreso en la cuenta de pérdidas y ganancias. Aquí la deuda se canjea por fondos propios y al acreedor se le retribuye y por tanto se le paga con acciones de la compañía,  y bien pagada que está al ruso. El impacto directo en la cuenta de P&L es el alivio del gasto financiero por el interés de la deuda que se convierte en patrimonio neto, pero no por el principalSaludos.
Ir a respuesta
Iv 1980 19/01/22 14:18
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
materialmente es imposible que DIA tenga unos resultados impresionantes,  los resultados no puede ser buenos en términos globales, otra cosa muy distinta es en términos relativos, ver la evolución en márgenes, mejoras en estructura de costes por eficiencia,....., es un negocio de alto apalancamiento operativo que depende muchísimo de las ventas por tener además márgenes bajos, tenemos costes de reestructuración, atípicos, miles de días de pérdidas de ingresos en muchas tiendas por los cierres para reforma,... el foco en mi opinión de los resultados:- Grado de ejecución del Plan estratégico ( cumplimiento, capex, franquicias...).- Análisis de los primeros resultados de las reformas de tiendas, ya hay una base temporal y cuantitativa  mínima de tiendas para extraer las primeras conclusiones.- Evolución de medidas de eficiencia-Fotografía de la posición financiera.-Actualización de la guidance que no han hecho todavía.- Evolución de márgenes.   En la última presentación, fueron datos prometedores, sí uno revisa los resultados  del 1H2021 y los desagrega por trimestres,  se aprecia que la evolución es muy positiva ya que apenas el 2T incrementaron  los ingresos respecto al 1T en 50 mill (3%),  y  que el margen bruto y margen ebitda fue del  22,5% y 1,5% respectivamente durante el primer semestres , sin embargo,  en el 1T el MG Bruto y Ebitda fue de un 21,93% y 0,46% respectivamente mientras que el 2T fue de 23,08% y un 2,5%. Especialmente importante la fuerte mejora del ebitda apoyado por las medidas de eficiencia entre otras. Veremos la evolución.Un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 19/01/22 13:25
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Así es..  al fin y al cabo es un país que pese al riesgo divisa tiene un potencial enorme porque son 213 mill de habitantes. En la  presentación de resultados y ronda de preguntas para analistas que se hizo durante el mes de septiembre  se aludió a Brasil, como un país con un enorme potencial. Lo que se dijo, es que en Brasil están testeando el modelo de tienda adeacuado, habrán reestructurado varias tiendas de distinta manera para monitorizar resultados  a ver cual obtiene  mejores resultados y según dijeron el programa de remodelación empezará con fuerza en 2022.Un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 17/01/22 13:41
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Puedes echar un vistazo a la ley de Sociedades de Capital ,y verás que lo que indicas no es correcto.  Esto es una Sociedad Anónima, y solamente se exige que al menos el 25%  de los derechos de crédito sean líquidos, vencibles y exigibles y que el vencimiento de los restantes no sea superior a 5 años. De hecho, retrasaron la ejecución de la ampliación de capital para cumplir este requisito. Insisto puedes verificarlo.Toda esa deuda fue verificada  por la firma auditora y aportó el correspondiente certificado en la junta donde se aprobó la ampliación de capital.Yo no entiendo de jugadas maestras, lo que digo desde una visión de mínima lógica económica es  que el ruso se pudo quedar con el 100% de la empresa  y excluirla de bolsa y con un impacto en caja muy similar o incluso  hasta más bajo de lo que tendrá que desembolsar  ahora si realiza una OPA de Exclusión pese haber metido 225 mill de euros los minoritarios.En este post, no se ha tocado el resto de cosas de las que estoy de acuerdo contigo en general , si capitalizó la plusvalía en la compra de bonos, la catadura moral  de este tipo u otras tantas cosas,  simplemente lo que digo es que este tío podría tener el 100% de la compañía con un coste en términos de caja similar al que tendrá ahora sí realiza una OPA de exclusión y no lo ha hecho, porque no querrá de momento excluirla de bolsa, por devaluación a la hora de la desinversión porque no tenga comprador o por seguir con el acceso a los mercados de capitales,..Un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 16/01/22 20:29
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Buenas tardes,Este es un post donde voy a compartir mi calculo de la última ampliación de capital y la base de mi argumentación del motivo por el que considero que no habrá a corto plazo una exclusión de la empresa en bolsa. Los que lo tenéis claro que sí que lo habrá, no os va a aportar nada y os recomiendo que ni lo miréis para evitar perder el tiempo, pero aquellos que tengáis dudas,  podéis ver el escenario de un inversor que en aquel momento no era accionista de Dia ( se supone no sugestionado y   plenamente objetivo ), y que estaba estudiando la compañía para entrar . No se trata de convencer a nadie, ni de quién lleve la razón, y por su puesto, esto no quiere decir que no pueda ocurrir una OPA de exclusión a C/P y que por tanto mi planteamiento sea erróneo, pero veréis que la base de  la argumentación  es sólida a diferencia de la mayoría que abogan por la  exclusión que por su puesto es tan respetable como mi postura ,  pero hasta la fecha,  la base de su argumentación es el  "yo creo" . Por muy fácil que lo tenga el ruso con el 78% de las acciones , no creo que nunca se le de una situación tan sencilla como la que tuvo en la última ampliación de capital para quedarse el 100% de la compañía.Porque nunca tuvo que haber tramo minorista. El ruso cuando adquirió/concedió los créditos contra Dia tenía en su mano realizar una macroampliación  de capital sin derecho de suscripción preferente para el resto de accionistas, solamente compensando sus créditos . Sí tu quieres diluir al resto de accionistas, evitas las ampliaciones dinerarias, adquieres derechos de créditos contra la sociedad y sí tienes mayoría en junta apruebas la ampliación y  puedes ejercer tu derecho a compensación mientras que el canje de la ampliación sea equitativo (valor razonable).  El resto de accionistas nada pueden  hacer porque es plenamente legal y no tienen derecho a acudir a la ampliación de capital. Esto viene regulado en el art 304 de  la LSC y en diversa jurisprudencia que lo avala mediante las respectivas sentencias de la audiencia provincial de barcelona/Madrid, además de consultas de la DGN. En el tramo II (dinerario) renunció a su derecho de suscripción preferente para mantener la equidad, eso no me lo inventó yo, está en los acuerdos de la junta. Todo esto que indico lo podréis comprobar e incluso existe por ahí un artículo donde se hablaba que la había preparado a su medida para excluirla de bolsa para alcanzar el 90% con la compensaci´çon de créditos.¿Sabiendo que estaba en su mano excluir el  tramo minorista que precio necesitaba para alcanzar el 90%? Pues un precio muy fácilmente alcanzable, apenas 0,07 euros por acción. Sí tenemos en cuenta que la cotización media del trimestre era entorno a 0,11, El EV de DIA era  2000 mill de los que 1.300 mill eran deuda, lo hubiera tenido facilísimo , bajar un poco la cotización con cuatro noticias negativas, o con cualquier tipo de kambalache y justificar un leve descuento de conversión para  lanzarla a 0,07 eur/acc. De hecho mediante este precio suponía valorar a la compañía (pre-money) en Un EV de  1.812 millones de euros de los que 468 mill eran el valor del  equity. Recordemos que la actual se valoró cada acción a 0,02 euros para hacernos una idea de la dilucción ( -80% debajo cotización  media del trimestre)En el cuadro que os adjunto podéis ver que con la capitalización de los créditos alcanzaría el 90,48% y podría haber ejecutado  la venta forzosa al resto quedándose con el 100% de la compañía y excluirla de bolsa. ¿ Cuanto pagaría? Calculado con un 25% de prima sobre el precio de conversión suyo, pagaría 0,0875 euros por acción al resto, esto supondría una valoración de la compañía de 1.545 mill de euros  (equity) y un EV 1.862 mill,   desembolsando por tanto 147,06 mill de euros  de caja por el restante 9,5%. Estaría valorando la compañía a un EV/Ebitda aj de 15,5x.Para el que crea que es muy beneficioso el sistema actual para él porque los minoritarios han metido 225 mill de euros de caja pueden observar la reflexión siguiente ,, existe un documento vinculante  exigido por un accionista de Dia y contestado por el consejo de administración de DIA, donde se  reconoce que 0,02 euros por acción  es un precio que no se ajusta al valor razonable de la compañía, por tanto, con independencia de la cotización, el precio ofertado debe ser equitativo y obedecer al valor razonable, por tanto, es claro que la compañía vale más de 0,02 eur por acción. En el cálculo que os adjunto, se ha estimado una prima de un 25% ( he tirado por lo bajo) y pensando que ofrece 0,025 euros por acción , lo que supone una valoración de las acciones de 1.451 mill de euros y un EV de 1.768 mill de euros. De esta forma desembolsaría  324 mill de euros y hubiera recuperado 225 mill de euros que meten en caja los minoritarios en la Ak  con un impacto neto en caja negativo aprox de 100 mill . Es decir, que la diferencia a su favor sería de unos 49 mill de euros. la cifra es ridícula. Pero sí lo calculamos en 0,03 el ruso estaría palmando dinero.No veo sentido a que este tio excluya a DIA de bolsa a c/p.Sí alguien considera que el planteamiento es incorrecto por errores de cálculo, u otros motivos,  le invito a que me lo indique porque es en beneficio mío también.
Ir a respuesta
Iv 1980 15/01/22 18:59
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Es una cosa absurda pero en ningún blog, analista he leído algo tan sencillo de  como le influye a Dia la inflación. Dia es una entidad franquiciadora, y  Como sabemos odos Dia a los franquiciados además de la venta de mercadería les mete un royalty y un fee de gastos generales que se calcula sobre ingresos.Yo he comprobado como están subiendo los precios en los supermercados, y a modo de ejemplo en el caso de DIA la lata Zero de coca cola ha pasado en un par de semanas de 0,75 a 0,79. Sí DIA cobra un FEE de un 5% a los franquiciados, lo cobra sobre la cifra de ingresos no sobre margen, mientras que el franquiciado sube los precios(incremento de ingresos) para cubrir el al alza  de costes, DIA se aprovecha de esos e incrementos en precio para subir  su FEE que se calcula sobre el alza de precios como digo y se lo lleva en su mayor parte en vena dentro del margen.Ese matiz con el importante crecimiento de franquiciados que va a tener tiene un impacto material  , pero todavía no lo he visto reflejado en ningún sitio. Casi lo único que veremos será la ruina de Dia, la pérdida de cuota de mercado ( lógico cuando cierras tantas tiendas ineficientes y por tanto no rentables),...Un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 15/01/22 18:50
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Lo raro es encontrar una noticia positiva de DIA, y con el histórico que trae no podemos decir que no sea lo normal. La Dia de antaño y la Dia que quedará después de la transformación no tendrá nada que ver, será un empresa con un negocio mucho mas sano y sostenible a largo plazo. En los meses que he pasado estudiándola he visto de todo, algún analista en una entrevista que la calificaba prácticamente como una  criptomoneda, en blogs de inversión había publicaciones donde llevaban a DIA a la liquidación,... y sí te metes en Foros pues directamente te dan ganas de cortarte las venas desde afectados por fraude de franquiciados DIA, por no hablar desgraciadamente de todos aquellos minoritarios que han sido expoliados de su capital y que nos podía haber pasado a cualquiera   o  los famosos enjuagues contables....Al final es mucho el ruido negativo que tiene esta acción alrededor, y sí uno invierte por valor fundamental y está continuamente pendiente de la cotización y de todo el exceso de información que hay sobre ella (y el 90% negativo) puedes no ser fiel a tu filosofía de inversión y vender.  Uno debe vender porque esté convencido de que se ha equivocado no influido por el ruido negativo.Un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 15/01/22 18:32
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Conocer sí es propia o franquiciado es muy fácil efectivamente. Sí es propia, en el 95% de las ocasiones la sociedad que factura y expide el ticket es Dia Retail España SA que es una filial de la matriz y concentra el negocio en España en tiendas minoristas. Sí aparece esta sociedad es DIA, cualquier otra será franquiciado. Además los franquiciados serán Sociedad Limitada como norma general en la mayoría de las ocasiones.Un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 09/01/22 13:21
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Por sí alguien le interesa y está tan preocupado con la exclusión  porque tengo varios mensajes por privado desde hace días,, la Ley de Sociedades de Capital solo reconoce el derecho de suscripción preferente para los actuales accionistas cuando es una aportación dineraria, no en caso de una ampliación de capital por compensación de créditos o conversión de obligaciones en acciones.  no lo hicieron y permitieron acudir al minoritario a precios bajos para cubrir el tramo.El ruso se ha podido quedar el 100% de la compañía si hubiera querido y a precios atractivos, y el negocio insisto  ya le hizo con el 77% de la compañía que ostenta no lo va hacer con el 23% que le queda.  No veo ningún sentido una Opa de exclusión a corto plazo.Disculpadme que no responda en privado, es que me absorbe mucho tiempo mi trabajo y prefiero pegarlo aquí.Mi opinión no quiere decir que sea la correcta y no pueda pasar, pero esta basada sobre mi propio análisis y lo más importante sobre hechos objetivos.un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 09/01/22 13:03
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Yo hace mucho tiempo que lo llevo viendo, no solo el tema de la posible consolidación del sector,  sino el fuerte interés de inversión directa pero ojo también  indirecta  en un sector que se ha demostrado resiliente con la pandemia, que se ha puesto en valor, que tiene buenas perspectivas  y que en mi opinión debería llevar a una expansión de los múltiplos de valoración.hace muchos meses que empresas de Real Estate están comprando supermercados ( la propiedad del inmueble, nada que ver con la gestión operativa del supermercado), y sí alguno lo leyó a modo de ejemplo hay una socimi que ha comprado 2 locales que explota DIA, y parece ser que seguirá comprando locales de nuestra enseña.Sí empieza a consolidarse el sector, y a desaparecer muchos players regionales, pequeños operadores , a no estar tan fragmentado nos beneficiará porque menores players mayores precios. Muchos supermercados locales, regionales no van a poder aguantar la estructura de costes inflacionista que se les viene encima y no van a tener margen de repercusión a clientes, porque ni tienen poder de compra suficiente sobre proveedores para mititar parte de las alzas, ni tienen musculo financiero, ni un apalancamiento operativo suficiente para diluir los costes fijos.
Ir a respuesta
Iv 1980 09/01/22 12:50
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Así es totalmente cierto, el canal online va a ser claro ganador en cifras de inversión para todos. Es cierto que no es su máxima prioridad, pero  entre sus patas de crecimiento carrefour que no se le ha dado bombo,  está acelerando la expansión de su red de supermercados Low Cost (Supeco), al cierre de 2021 tenía ya 40 super, y en 2022 va a seguir expandiendo su red de supermercados low cost y se hablaba en prensa de incrementarlo en un 50% o más , con lo cual se abriría como mínimo otros 20 supermercados o más.  Quiere coger más nicho de mercado y atacar un segmento de menor poder adquisitivo, donde podría encasillarse DIA. El nicho de mercado de Dia, de precios bajos y buena calidad en estos tiempos que vamos a conocer es interesante, a lo que suma su condición de tienda de próximidad.un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 09/01/22 12:37
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Yo sinceramente, y lo he dicho aquí en muchas ocasiones no veo ninguna Opa de exclusión a corto plazo por ningún sitio, todo lo contrario,  no sería entendible con las acciones que están tomando. Quieren que siga cotizando y además con un free float mínimo. En la última ampliación, tenían en su mano realizar una ampliación de capital sin derecho de suscripción preferente para el minoritario y   con un descuento sobre la cotización más o menos razonable podrían haber prácticamente alcanzado el 90% del capital y exigir la venta forzosa. Hicieron todo lo contario, favorecieron que acudiera el minoritario y que hubiera un free float razonable. Sí a eso añades, la compra de acciones de un presidente ejecutivo externo y por tanto ajeno al capital del accionista mayoritario en recientes fechas, una aceleración del plan estratégico que monetiza el valor de la compañía a c/p, evitar cortar la financiación de los mercados financieros,  reestructuración financiera del sindicado por excluir de bolsa a la empresa,  devaluación de  valor compañía,  porque una empresa que no cotiza es una empresa menos líquida y que vale menos porque excluyes una parte de los posibles destinatarios de la inversión,...Yo no veo ninguna Opa de exclusión a corto plazo. El negocio ya lo hizo con el 77% que posee de Dia.Un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 26/12/21 13:00
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Esta tabla que a continuación pongo, no los ha facilitado  la compañía, es una estimación de un portal especializado en retail.DIA  30/11/2021 habría reformado  755 tiendas durante el ejercicio 2021. En el 1H2021 iba a una media de reforma de  50 tiendas/mes aprox. En el periodo de julio a noviembre aceleró las reformas a una media de 91 tiendas/mes, Insisto son datos no oficiales y quizás haya una divergencia material entre lo que luego publique la compañía y estas estimaciones, por tanto hay que estudiarlos con mucha prudencia. De momento va  en línea  con lo que indicaba la compañía y es que con la pasta captada en el tramo B de la AK iban a acelerar la transformación. De las 2.000 tiendas que dijeron que afecta a España. las reformas correspondían a 1.000 aprox y las restantes 1.000 eran reaperturas por cambio de ubicación.
Ir a respuesta
Iv 1980 26/12/21 12:37
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Cada uno podemos especular con lo que queramos, Opa de Exclusión, fusión de Dia con otro distribuidor, compra de Amazon, acuerdos para hundir la cotización mediante cortos.... y tantas  operaciones que pueden darse y se puede especular.Lo único que un inversor puede hacer es manejar escenarios y darle una probabilidad y ver sí su precio de entrada cubre el riesgo de que esos escenarios ocurran, y a mayores escenarios peligrosos mayor descuento en precio  para incrementar nuestro margen de seguridad.. Pero tomar esa especulación como centro de la decisión de inversión es un error grave y siempre debe ser el descuento entre el valor intrínseco de la compa y su precio, con el  colchón de la posición financiera para disipar el riesgo de un posible concurso/liquidación  a medio plazo lo que en mi opinión debería guiar la inversión.Un saludo.
Ir a respuesta
Iv 1980 26/12/21 12:18
Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)
Veo que al equipo de Javier Ruiz no le conoces. De otro fondo podría darte la razón pero no de Horos, no han especulado en su santa vida y así te lo pueden transmitir ellos. Esta gestora es muy pequeña pero de gran calidad  y trabaja de una forma muy definida. Que haya una Opa y ganen dinero será la consecuencia de haber entrado con mucho descuento sobre su valor intrínseco. Estos valoran a la compañías por su generación de caja normalizada en los 3 años siguientes a su entrada y toman principalmente el año 3 para proyectar la valoración normalmente mediante un múltiplo muy conservador, en negocios generalistas, no en inmobiliario u otros específicos donde puedan valorar por NAV o ROE/ valor contable/ fondos propios como bancos. El caso de DIA, además, pertenece a lo que llaman ellos compañías de baja calidad cuando toman la posición, porque tienen ROCES muy bajos o negativos. En el caso de DIA entran cuando tienen un colchón enorme en el margen de seguridad y es tan sumamente atractivo  el descuento sobre su valor intrínseco que entran a pesar de que no sea ahora mismo una compañía de tanta "calidad" (calidad=ROCE que genera). El motivo de entrada de HOROS y así lo anunciaron es exactamente el mismo que el mio, el aumento de los ingresos por metro cuadrado comercial que impactará positivamente en los márgenes , el cambio en el sistema de franquicia,  y la fortísima mejora de la estructura de capital con la última AK, que le aleja de manera significativa del riesgo de liquidez a medio plazo y la convierte en una empresa con la liquidez necesaria para cumplir el plan estratégico.Saludos.
Ir a respuesta

Lo que sigue Iv 1980

Top 100 Francisco Llinares