Mediapro refinancia 500 millones hasta 2029 y baja casi dos puntos el coste de la deudaFitch y Moody's mantienen la nota de la compañía a la espera ver sus mejoras financieras La dependencia del contrato de emisión internacional de LaLiga, pese a la diversificación, es alta Edificio corporativo de Mediapro.Carles Huguet Barcelona 6:00 - 6/11/2024Al calor de los mejores resultados operativos, Mediapro logra refinanciar su deuda aligerando la mochila de los intereses a abonar. A pesar de que todavía tenía tres años para afrontar el grueso de los 500 millones de pasivo financiero, la empresa controlada por Orient Hontai logró refinanciar sus obligaciones de 2027 a 2029 con una sustancial rebaja del tipo: que cayó del 7,5% al 5,75%. A cambio, eso sí, el programa ascendió de 500 millones a 525 millones de euros.Según consta en dos informes de Fitch y Moody's, la deuda se refinanció con un único acreedor, como estaba dispuesto hasta el momento, siendo Pimco el prestatario de referencia de la firma que dirige Tatxo Benet. "Los menores costos del servicio de la deuda brindan cierto margen para respaldar el crecimiento del negocio y la diversificación continua de su alta concentración con el contrato de La Liga", sostiene Fitch en su análisis.La rebaja de los intereses da a Mediapro más margen para impulsar su crecimiento. Entre las principales iniciativas está un fondo de hasta 1.000 millones de euros de la mano de terceros que gestionará e impulsará para comprar derechos deportivos. No se esperan ni dividendos ni grandes operaciones corporativas hasta 2027.Pese a ello, la organización catalana hace tiempo que está inmersa en un proceso de diversificación. Y como rezaba un análisis de Moody's del año pasado, los derechos deportivos pasaron del 50% de las ventas en 2019 al 30%. La prestación de servicios a terceros –como unidades móviles, servicios de producción y transmisión o la explotación del VAR en 17 competiciones de fútbol- representa el 40%.Con el plan de diversificación sobre la mesa, es de esperar que reduzca su dependencia del contrato de explotación de los derechos de televisión de LaLiga a nivel internacional, que en 2024 supondrá alrededor del 20% del ebitda, según Fitch.Pese a la refinanciación, ambas agencias mantuvieron su nota con perspectiva estable: B2 en el caso de Moody's y B en el caso de Fitch. La razón: las dificultades de transformar el ebitda positivo en flujos de caja positivos. Para 2025, ya se esperan unos márgenes del 13%, lo que ayudará a recortar por sí mismo la deuda, que bajará a una ratio con el Ebitda de 3 veces en 2026, según las agencias.El flujo de caja, el gran debe hasta el momento de Mediapro, se debería volver positivo en 2025 -seguirá teñido de rojo en 2024, un año que marcha cerca de lo previsto a pesar de la desaceleración del segundo semestre en producción de contenidos-. A pesar del giro, se mantendrá moderado "alrededor del 2% de los ingresos" en los próximos dos años. "Este es un factor importante antes de considerar una mejora del rating a B+", advierte Fitch.En el año 2023, la firma registró un beneficio de 12 millones de euros frente a las pérdidas de 69,4 millones de 2022. Las ventas fueron de 1.204 millones frente a los 1.177 millones registrados en el periodo comparable.