Me gustaría saber si estáis en desacuerdo y porqué, con las siguientes afirmaciones:
1.- Eroski ha reducido más de 3.500 millones de deuda en los últimos 10 años, de los más de 5.000 millones que llegó a tener en 2008 después de la gran cagada de la compra de Caprabo a precios de burbuja, pasará a tener en el entorno de 1.600 millones en 2018-2019, (a 31 de julio de 2017 los pasivos financieros por deudas con entidades de crédito publicadas en sus cuentas semestrales sumaban 1.840 millones, en unos meses veremos en cuanto quedó a finales del ejercicio 2017), cifra en la que creo que Markaide considera que ya no debe centrarse en reducir deuda tanto como en aumentar beneficio, y estoy de acuerdo con él.
2.- Esto que pretende eroski de volver a refinanciar la deuda, no es una ocurrencia, ya lo decía hace dos años (así que los bancos ya sabían que esto iba a suceder, y de hecho, creo que en su momento estarían de acuerdo con ello si eroski les demostraba que era capaz de hacerlo).
http://www.eitb.eus/es/noticias/economia/detalle/3984872/eroski-vuelve-obtener-beneficios-ocho-anos-perdidas/ (Noticia de 2016, fíjaos en las cantidades de las que hablaban hace ya dos años).
3.- Tras el gran palo a las ventas que sufrió en su momento, parece que la cifra de ventas se ha estabilizado durante los últimos cinco años en el entorno de 6.000 millones de euros, con lo que parece que ha tocado suelo y se ha estabilizado aún con todo lo que ha sucedido entretanto (que ha sido mucho y muy grave), desde mi punto de vista, es momento de empezar a remontar el vuelo y empezar a subir, y eso hay que hacerlo enfocándose en el crecimiento una vez que das por finalizadas las desinversiones y has reestructurado tu negocio centrándote en tus zonas fuertes, y para ello es necesario tener esa nueva refinanciación que te establezca un calendario sobre el que puedas planificar también tu crecimiento futuro a medio plazo.
4.- Si tomo las últimas cuentas anuales (por no andar cogiendo datos semestrales) del año 2016, el EBITDA de la compañía fue de 244 millones de euros, no sé si estaréis de acuerdo con que un ratio Deuda Largo Plazo/EBITDA = 5 para este tipo de empresas, ya me parecería bastante razonable y más viniendo de donde venimos, ahora mismo con las cifras del año pasado y lo que puede quedar de deuda, andará por el 7 (más menos), pero creo que es más que factible que si hay una nueva refinanciación veamos como se "desestresan" bastante los ratios de endeudamiento más rápido de lo que podriamos presuponer, a nada que el EBITDA suba, sigan amortizando deuda con un calendario establecido, o ambas cosas al mismo tiempo.
5.- Me parece correcto y acertado que consideren que ya no deben seguir desinvirtiendo (aunque tal vez quede algo por vender, eso ya no debería de ser el foco del análisis), y además me parece adecuada la nueva forma de crecimiento a través del modelo de franquicias más algún establecimiento propio, asimismo considero que el modelo de tiendas "Contigo" es un posicionamiento adecuado por varias razones, por la implantación de productos frescos de alta calidad de productores locales que creo que es el que busca mayoritariamente el cliente de sus principales zonas, zonas con las mayores rentas per capita de España, y que creo que son productos que resistirán adecuadamente el ataque de internet (soy de los que piensan que mucha gente podrá comprar en el futuro productos envasados por internet ya que la calidad que busquen en ellos vendrá dada por el fabricante, pero no lo harán con el producto fresco de cierta calidad, llamadme antiguo pero para comprar un bonito del norte, un chicharro, un buen chuletón o incluso unos tomates para una ensalada o unas naranjas para hacerme un zumo por las mañanas, no hay nada como ir a la tienda y elegirlo en vivo y en directo, y eso quien te lo da con las mayores garantías son los productores locales con los que eroski llega a acuerdos, y además opino que no gastas tanto dinero de más comparado con productos mediocres o directamente malos como más de uno podría suponer), y además creo que es un nicho en el que la competencia no te puede comer terreno a las ventas porque es algo en lo que no se centran.
6.- Si hay una refinanciación con unas condiciones "normales" que te permita saber cuánto has de pagar y cuándo hacerlo, y en la que tengas que pagar unos intereses sabidos de antemano, puede suceder que si la inflación sube durante ese período sea hasta beneficioso para ti, ya que tus márgenes crezcan a mayor porcentaje de lo que lo hace el interés que has de pagar por la deuda, y más si la deuda va siendo menor de una manera escalonada, sin grandes vencimientos que te exijan esfuerzos puntuales que te exijan desviarte de tu plan de crecimiento, teniendo en cuenta esto, si eroski consigue una refinanciación a 3-5 años vista en la que su deuda quede en ratios sostenibles, y sabiendo que el otro gran componente de esa deuda, aparte de la bancaria, son las O.S. cuyo vencimiento es dentro de 10 (o más) años, creo que hay tiempo más que suficiente para cumplir con todos los acreedores si las condiciones del mercado no empeoran la marcha de la compañía, y una vez vencidas las O.S. ya verían qué hacen con las AFS.
Soy moderadamente positivo, creo que la refinanciación se alcanzará más pronto que tarde durante este año, y si las cuentas de 2017 son mejores que las de 2016 consolidando una nueva tendencia (como así espero que sean), puede suponer el espaldarazo que todos estábamos esperando para que el mercado se fije en estas emisiones de eroski dando unas rentabilidades que posiblemente se conviertan en demasiado golosas considerando que el riesgo se rebaja paulatinamente y que la situación a mediados de 2018-principios de 2019 con una nueva refinanciación, ya no es la vivida durante 2014.
¿Pensáis que los bancos exigirán a eroski convertirse en S.A.? Si alguien lo piensa, me gustaría saber sus razones.
España