Hola Miguel,
No te disculpes por tardar en responder entiendo perfectamente que no puedas atender todos los mensajes que te llegan, y menos responder con rapidez. Pero bueno ya que estamos, y abusando un poco más de tu tiempo jejej… te planteo alguna cosas:
Es cierto que los activos que han adquirido todavía no están generando todo el rendimiento que se pueda esperar, pero si lo comparamos con LAMAR los cálculos que me salen a grosso modo son:
LAMAR tiene en total 350.000 displays y unas ventas de 1.500M lo que da un ratio de 4.300$ por display. Es cierto que de los 350.000 displays solo 150.000 son billboards, por lo que asumamos que el 90% de los 1500M proceden de los 150.000 billboards, lo que da un ratio de 9.000$ por billboard.
BOMN tiene 864 displays que por 9.000$: 7,5M, es decir, un margen de mejora del 50%.
Es verdad, que la digitalización puede disparar los ingresos, pero si hay ese incremento entiendo que lo normal es que parte de ese incremento lo capitalice el propietario de la localización, es decir, que éste lo alquile/venda por una cantidad mucho mayor. Si ya tienes la localización, sí puedes beneficiarte plenamente del incremento, pero si tienes que empezar ahora a construir el porfolio, supongo que tendrás que competir con otros pagando un mayor precio por unos mayores ingresos.
Por otra parte, dado que todavía le queda mucho por crecer por las adquisiciones, los costes de transacción asociados a éstas deberían seguir existiendo por lo que los márgenes entiendo que deberían permanecer relativamente bajos durante mucho tiempo.
Por último, comentas que proyectas un crecimiento a 10 años del 30%, es decir, que dentro de 10 años la ventas serán de 70/75M.
En esta noticia que adjunto se dice que LAMAR compró a Clear Channel (otra de las grandes del sector aunque con márgenes mucho más bajos) 75M en ventas por 458M (6x ventas), es decir, que pagó ya 458M por tener ya 75M de ventas. En el caso de BOMN pagas a precios actuales 410M por tener 75M dentro de 10 años.
Es verdad, que en todo esto que estoy diciendo no estoy teniendo en cuenta el negocio seguros pero salvo que este negocio sea la caña, y por lo que he visto también se encuentra en fase muy inicial (y por tanto también va a necesitar parte de esa liquidez), el precio pagado actualmente me sigue pareciendo elevado.
Bueno, sin ánimo de polemizar, con esto me despido, espero haber aportado algo.
Un saludo.
“Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. Closes Sales of Five Outdoor Markets to Lamar Advertising Company for $458.5 Million
January 7, 2016 - New York, New York – Clear Channel Outdoor Holdings, Inc. (NYSE:CCO), a subsidiary of iHeartMedia, Inc. (OTCBB:IHRT), today announced the closing of two transactions involving the sale by its Clear Channel Outdoor Americas segment (CCOA) of non-strategic outdoor markets for $458.5 million, in the aggregate, to Lamar Advertising Company (Nasdaq: LAMR).
The first transaction is the sale of Reno, NV; Seattle/Tacoma, WA; and Des Moines, IA. On a trailing 12-month basis ended September 30, 2015, these markets generated $40.9 million in net revenues and $18.9 million in OIBDAN1. The second transaction includes Cleveland, OH and Memphis, TN, which generated $35.6 million in net revenues and $17.8 million in OIBDAN1 on a trailing 12-month basis ended September 30, 2015. The aggregate purchase price of $458.5 million represents a blended multiple of 12.5x of the five markets’ OIBDAN1 on a trailing 12-month basis ended September 30, 2015. With these transactions, Clear Channel Outdoor Americas (CCOA) now has operations in 44 of the top 50 U.S. markets. “
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