mfviar
10/05/13 08:44
Ha comentado en el artículo Valores Santander: fraude en su valoración financiera y comentario de las primeras sentencias
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Muy buena recopilación, aunque creo que otros puntos importantes a tener en cuenta a la hora de poner de manifiesto la actuación del Banco Santander a la hora de comercializar Valores Santander.
Llevo investigando el tema durante bastante tiempo, y he encontrado algunos puntos adicionales a los que expresa en tu articulo que debemos investigar mas en profundidad:
1º) La emisión de Valores Santander se realiza atraves de una sociedad instrumental SANTANDER EMISORA 150 S.L.U, pero en el triplico de la emisión y en el folleto publicitario no se identifica el emisor. El cliente no sabe con quien contrata.
2º) Por otro lado, aunque la emisión esta garantizada por el Banco Santander, si leemos detenidamente la Nota de Valores, vemos que la responsabilidad del Banco esta limitada, y la solvencia del emisor es muy limitada.
3º) La Operación diseñada por el Banco Santander, desde el punto de vista fiscal y mercantil es la siguiente:
- El 19 de Septiembre de 2.007, el Consejo de Administración del Banco Santander ha procedido a aprobar la emisión 7.000 millones de Euros de Obligaciones Necesariamente Convertibles.
- En la misma fecha (19/09/2007), Santander Emisora 150 S.A.U. Emite 7.000 millones de Euros de Valores Santander, que coloca a los clientes del Banco Santander atreves de sus oficinas, recibiendo el importe total de los mismos, mediante la emisión de 1.400.000 títulos de 5.000€ nominales cada uno.
- El 4 de Octubre del año 2.007 Santander Emisora 150 S.A. deposita 6.859 millones de Euros a plazo fijo en el Banco Santander.
- El 19 de Octubre del año 2.007, el Banco Santander efectúo dos emisiones de Obligaciones necesariamente convertibles de 5.000 millones de Euros y de 2.000 millones de Euros, que fueron suscritos en su totalidad por Santander Emisora 150 S.A. Para llevar a cabo la suscripción, el Banco Santander concedió un préstamo de 7.000 millones de euros a Santander Emisora 150 S.A.U.
- El 19 de octubre de 2.007, una vez cubierta y liquidada la OPA sobre las acciones de ABN Amor (17/10/2007), los Valores Santander se convertían en Valores Canjeables por Obligaciones Necesariamente Convertibles en Acciones del Banco Santander.
Ahora me pregunto ¿Porque el Banco Santander incurre en unos costes financieros y fiscales adicionales muy importante emitiendo Valores Santander mediante una sociedad instrumental y no directamente?. La unica explicación plausible es que mediante la sociedad instrumental lo que consigue es minimizar el riesgo en caso de subida de las cotizaciones de las acciones, y la posibilidad de no pagar la retribución variable en este caso sin repercusión para el reparto de dividendos del Banco. Así mismo,( punto que estoy investigando), al realizar la operación a través de la sociedad instrumental, la operación no le obliga a modificar los coeficientes requeridos por el Banco de España, ya que el Banco lo que emite son las Obligaciones Convertibles que suscribe Santander Emisora 150. ¿Incumple el Banco alguna normativa?.
4º) En una pretendida demanda, es importante aportar los datos fiscales relativos a los clientes, y analizar los productos que hasta la fecha habían suscrito.
5º) Sería interesante calcular con la formula que aparece en el "Contrato de Liquidez", cual era el valor teórico el día de la emisión y compararlo con el precio de la emisión. Si miráis la formula se ve claramente que es de muy difícil cálculo, ya que los datos a emplear solo pueden conseguirse en Reuters o Blooberg, a parte de tener una formación especializada.
Estoy buscando los datos históricos de la cotización de valores santander, y solo he encontrado hasta marzo de 2.012, y sería interesante el poder disponer de la serie completa. Haber si aparece.
En fin, seguiremos investigando.
Saludos
mfviar