Los resultados de 2012 de la papelera Miquel y Costas has mejorado las previsiones y para 2013 ya hay que tener en cuenta la puesta en operación de su nueva fábrica Terranova Papers.
La sociedad Miquel y Costas, empezó su actividad en el sector papelero en el año 1879 y actualmente, la sociedad esta compuesta por trece empresas filiales y una empresa asociada, abarcando tanto industria, como comercialización y servicios. Principalmente su especialidad son los papeles para cigarrillos de alta tecnología, aunque también fabrican papeles para impresión, librillos de papel de fumar, papeles especiales y pastas textiles. La empresa, esta en posición de liderazgo en el sector papelero español y a su vez esta presente en la mayor parte de los mercados mundiales.
Aunque ha aumentado el porcentaje de las ventas en España hasta representar el 19,3% sigue sin ser su mercado principal, en otros países de Europa se mantiene vendiendo el 25,2% del total y su mercado principal, sigue siendo el resto del mundo que representa el 55,5 %, aunque esto le hace que dependa mucho del tipo de cambio de las divisas en las que opera que pueden pejudicarle. La nueva fabrica de papeles especiales de su filiar Terranova Papers esta en marcha desde enero, por lo que esperan que en el segundo semestre ya se puedan ver resultados.
Los ratios del Balance han variado ligeramente respecto a 2011, la solvencia disminuye hasta ser el 62,9% del Patrimonio Neto, el endeudamiento sigue siendo nulo, y la liquidez es de 2,89 veces. Las existencias han aumentado hasta representar 3,20 meses de facturación, pero como no ha presentado aun el informe del auditor no sabemos si no vende todo lo que produce o tiene un acopio puntual de materias primas. La partida de clientes ha disminuido y a pasado de representar 2,13 meses de media de facturación a 1,87 meses, mientras que la de proveedores ha aumentado de 1,72 meses a 1,82 meses, por lo que el grupo ha mejorado la gestión de su capital circulante aunque continúa siendo negativo. Su valor teórico contable sube hasta 15,44 euros por acción.
En cuanto a las ventas, han crecido un 4,1% respecto a 2011, sobre todo gracias al segmento de los papeles para la industria del tabaco, debido a la consolidación de las ventas de papel de tabaco autoextinguible. El segmento de papeles industriales ha tenido una evolución negativa y el resultado de las pastas especiales se ha visto muy afectado por el incremento de los precios de las materias primas y la débil demanda. Pese a que han aumentado tanto los gastos de aprovisionamiento, como los de personal y otros gastos de explotación (fundamentalmente por el aumento del precio de la energía), el resultado de explotación ha crecido un 16% debido al mayor volumen de ventas y a la variación de las existencias de productos terminados o en curso. Por su parte, el resultado antes de impuestos ha crecido un 17,2%, impulsado por un mejor tipo de cambio del euro y unos mejores margenes financieros. Estos resultados han hecho que mejore los ratios sobre ventas y sobre el capital invertido, que aumentan hasta el 12,88% y 13,34%, respectivamente.
Sin extraordinarios y con la tasa impositiva adecuada, la empresa ha obtenido un beneficio neto por acción de 2,06 euros y un cash flow de 3,23 euros, pero como este año se pone en marcha la fábrica de Terranova, las previsiones para final de año deberían ser mayores, ya que por lo menos se espera que su efecto en las ventas se note a partir del segundo semestre, y podría acabar el año con un beneficio neto por acción de 2,18 euros, un cash flow de 3,36 euros, de los que después de descontar los gastos de mantenimiento del negocio, podrían quedar libres para el accionista 2,75 euros. A la cotización actual de 22,80 euros la relación EV/Flujo de caja libre sería de 8,03 veces, más alta de lo que nos tiene acostumbrados en los últimos años, aunque no es excesivamente alto.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a la C.N.M.V. y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos
Nota: Para ver el indice de las empresas publicadas pinche aqui
