Almirall es una compañía farmacéutica nacida en Barcelona en 1.943.
Dice que es la Primera empresa farmacéutica internacional en I+D con sede en España (1ª farmacéutica española, 1ª compañía dermatológica en Alemania y 7ª en Europa).
Las áreas terapéuticas en las que concentra sus recursos de investigación están relacionadas con:
- Asma
- EPOC (enfermedad pulmonar obstructiva crónica)
- Artritis reumatoide
- Esclerosis múltiple
- Psoriasis
- Dermatología
Cuenta con filial propia en Alemania, Austria, Bélgica, Francia, Italia, México, Polonia, Portugal, Reino Unido-Irlanda y Suiza.
Sus medicamentos están presentes en más de 70 países, con presencia directa en Europa y América Latina.
Por áreas geográficas las ventas del primer semestre de 2010 se distribuyen de la siguiente manera:
España: 56 %.
Resto U.E.: 32 %.
Paises OCDE: 10 %.
Resto del mundo: 2 %.
Se está notando la crisis en el volumen de existencias que expone la empresa en su Balance, que aunque no es tan elevado como el primer semestre de 2009 si que es superior al de final del año pasado, y dentro de este mismo apartado ha aumentado un 19 % los productos terminados, lo cual puede significar que le está costando vender toda su producción. Por otra parte la partida de deudores comerciales que cabía esperar que subiera como consecuencia de un posible incremento en los retrasos en los pagos de los clientes en realidad ha variado poco, sube solo un 3 % que es perfectamente asumible.
En general los ratios del balance son buenos, la solvencia mejora hasta el 53,83 %, su liquidez es muy buena y el endeudamiento es cero, aunque esto es sin tener en cuenta los diferentes prestamos del Ministerio de Ciencia y Tecnología a tipo de interés cero para fomentar la investigación y que suman 22 millones de euros, pero incluso incluyéndolos el endeudamiento sería mínimo.
En cuanto al flujo de efectivo de las actividades de explotación como era de esperar es positivo, le permite financiar las inversiones habidas en el semestre, pagar el dividendo y amortizar 38,43 millones de deuda financiera, aunque para todo ello ha tenido que disminuir en 16,77 millones el efectivo disponible. Es decir que se ha financiado sola sin recurrir a financiación externa.
La única nota negativa que tiene la empresa desde el punto de vista del Balance es el Fondo de Comercio que acumula, la mayor parte como consecuencia de la compra de la compañía dermatológica alemana y que representa casi el 19 % del Activo. Pese a esto es una buena empresa en la que merece la pena estar invertido si se encuentra un precio de compra adecuado.
En cuanto a la cuenta de Perdidas y Ganancias en este primer semestre las ventas han disminuido un 4 %, siendo más acusada la baja en el mercado interior que en el exterior, y lógicamente se ha reflejado en el beneficio por acción que ha sido menor que el año pasado, aunque hay que tener en cuenta que el año pasado tenía un resultado extraordinario de algo más de 22 millones. El bpa obtenido en el semestre ha sido de 0,52 euros y el consenso del mercado estima que para todo este año será 0,85 euros y 0,77 euros para 2011.
Si restamos las diferencias positivas de cambio que ha obtenido en el semestre así como otros resultados extraordinarios habidos y aplicamos una tasa impositiva del 30 % tenemos que en este primer semestre el bpa ha resultado ser 0,36 euros y lo más normal es que en el segundo semestre sea menor como consecuencia de las medidas de ahorro anunciadas y ya puestas en marcha por el gobierno. Así pues parece razonable considerar, un bpa de 0,61 euros para todo el año 2010, por lo que considerando un PER de 13,30 veces el bpa, o lo que es lo mismo una rentabilidad del 7,50 % sobre la inversión, se tienen que:
Precio máximo de compra: 8,11 euros/acción.
Como está cotizando por debajo de este precio parece que el mercado espera un resultado peor al estimado por los analistas o le exige una rentabilidad mayor a la inversión.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a la C.N.M.V. y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
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