Ahora que se está lanzando una nueva emisión de obligaciones a 10 años de esta empresa recobra interés la emisión que tiene en vigor y que vence el 8 de Junio de 2014. Me refiero a la que tiene código ISIN ES0211839131 y que se puede contratar en el mercado SEND.
Para los que no conocen la empresa Autopistas del Atlántico es una concesionaria de autopistas constituida a finales de 1973 cuyo único fin es la construcción y explotación de la autopista gallega de peaje AP-9 de 219 Km de longitud que enlaza El Ferrol y la frontera portuguesa, donde enlaza con la autopista a Lisboa A-3. La intensidad media diaria de vehículos en 2010 fue 23.912 vehículos lo que representa una caída del 4,60 % sobre el máximo alcanzado en 2006. Sus ratios del Balance son más o menos los típico de una empresa de infraestructuras solvencia del 37,85 % y endeudamiento de 1,51 veces su patrimonio neto. Comparados con los de Abertis por ejemplo resultan ser mejores, ya que la última está mucho más endeudada 2,83 veces su patrimonio neto. Pero lo más importante para un inversor que lo que quiere es comprar deuda es la capacidad que tiene esta para pagarla, y esto se puede medir por la relación entre el resultado de explotación o EBIT y el resultado financiero. En el caso de Audasa este ratio, sin extraordinarios, el año pasado fue 4,96 veces y en Abertis 2,46 veces o sea que Audasa tiene mucho más margen de tranquilidad para en comprador de deuda.
Actualmente tiene varias emisiones de obligaciones en circulación por un total de 799,63 millones que van venciendo todos los años desde este hasta 2018. La emisión que están colocando es para refinanciar la emisión del mismo importe, 66,11 millones, que vence este año. El inconveniente para Audasa es que con la emisión que vence pagaba un 4,19 % de cupón y con la nueva pagará el 6 %.. En 2012 le vencen 180,3 millones por los que paga un 4,33 % y que no sabemos lo que le exigirán los mercados, pero no es descabellado pensar que le exijan un poco más, por ejemplo un 6,50 % y en 2013 le vencen otros 193 millones por los que actualmente paga un 3, 83 % y que puede que le exijan un 7 % por renovarlos. Si estos supuesto son ciertos, en 2013 estará pagando unos 11,2 millones más de gastos financieros y seguramente el beneficio de explotación será menor con lo que el rátio que les comentaba antes bajará desde 4,96 veces a 3,10 veces que continúa siendo mejor que el Actual de Abertis.
Es decir, uno puede estar tranquilo, dentro de lo que cabe, comprando deuda a 3 años ya que el interés real que se cobra contando con la bonificación fiscal es interesante, entre el 5,20 % y el 5,70% se han podido comprar esta semana, y se descarta la incertidumbre que representa comprar deuda a 10 años con los tipos al alza. Tres años pasan rápido.
Saludos.
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