Vamos a ver una de las estrategias más simples que existen a la hora de configurar una cartera de acciones, a la par que más rentable, habiendo batido recurrentemente al SP500, sin necesidad de soportar su volatilidad en años malos. Te presento la Dividend Value Strategy.
En el ecosistema inversor se considera que los inversores en dividendos son inversores que solo buscan los ingresos recurrentes que producen los dividendos. Lejos de la realidad existen estrategias basadas en dividendos que buscan también la revalorización de las acciones. Un ejemplo claro es la estrategiaDividend Growth Investing (DGI).
Estrategia de inversión en valor por dividendos: ¿Qué es y cómo funciona?
Pero existe otra estrategia donde la revalorización de las acciones es su eje fundamental pero se basa en el dividendo como filtro de alta calidad. Es la estrategia de valor por dividendos, en inglés Dividend Value Strategy. Una estrategia que incluso supera al propio S&P 500,¿Quieres conocerla?.
¿Qué es la Dividend Value Strategy (o Inversión en Valor por Dividendos)?
La inversión en valor por dividendos, es una estrategia puramente value que se centra en identificar acciones que están infravaloradas en el mercado tomando como referencia el dividendo, más bien la rentabilidad del dividendo.
Esta estrategia combina los principios de la inversión en valor tradicional, que busca identificar empresas infravaloradas, utilizando como filtro fundamental de calidad el historial sólido en el reparto de dividendos de la compañía.
De hecho, las empresas con dividendos consistentes en el tiempo suelen ser empresas de gran calidad y con baja volatilidad. Además los dividendos funcionan como soporte, económico y psicológico, cuando las rentabilidades de renta fija son bajas, las perspectivas de inflación son inciertas o el mercado es volátil.
Ratio rentabilidad vs volatilidad de los diferentes estrategias de dividendos | Fuente: Ned Davis Research
Geraldine Weiss, el alma mater del Dividend Value Strategy
Si en lainversión en valorestá asociada a nombres como Benjamin Graham o Warren Buffett, en la inversión en valor en dividendos los nombres de Geraldine Weiss y su sucesor, Kelley Wright, brillan con luz propia.
Nacida en 1926, Geraldine Weiss fue una pionera en el campo de la inversión. Graduada en Negocios y Finanzas por la Universidad de Berkeley no encontraba trabajo en el mundo financiero por ser mujer, y solo le ofrecían trabajos de secretaria.
Así que, ya cansada en 1966, fundó la revista 'Investment Quality Trends', una de las primeras publicaciones dedicadas a seguir el rendimiento de empresas que pagaban dividendos de forma recurrente.
Con este enfoque innovador, creó la filosofía de inversión en valor por dividendos. Esta filosofía está basada en la sostenibilidad de los dividendos y en la identificación de acciones que estaban infravaloradas a través de la rentabilidad por dividendo.
¿Por qué utilizaba el dividendo como filtro?. Geraldine Weiss fue una firme defensora de la idea de que las empresas que distribuyen dividendos tienen una mayor probabilidad de ser financieramente saludables y de ofrecer rendimientos a largo plazo. Pero no solo eso, es que además, sus investigaciones demostraron que las acciones que pagaban dividendos tenían un mejor desempeño, en comparación con aquellas que no lo hacían.
Medida de retornos del SP500 | Fuente: Fuente: Ned Davis Research and Hartfods Funds
¿Cómo funciona la Dividend Value Strategy?
Y ahora vamos al grano. Si tan buenos resultados ha dado, ¿Cómo puedo empezar a implementar dicha estrategia? Pues en primer lugar, ármate de paciencia porque el largo plazo será tu mayor aliado.
Ahora bien dicho esto, veamos qué ratios debes tener controlados, así como, cómo detectar los puntos de entrada y salida de una acción.
Ratios de selección de empresas en la estrategia de inversión en valor de los dividendos
Para aplicar con éxito esta estrategia la selección de las empresas es clave. Al igual que con la estrategia Dividend Growth es necesario que la compañía muestre fortaleza financiera, y no solo con el pago de los dividendos.
En el caso de la Dividend Value Strategy, Geraldine Weiss impuso estos seis criterios:
El dividendo debe haber aumentado cinco veces en los últimos 12 años
Tener una calificación crediticia “A” en el S&P Rank de la agencia Standard & Poor’s
Debe tener al menos cinco millones de acciones en circulación
Tener al menos 80 inversores institucionales
Debe tener un total de 25 años ininterrumpidos de pago de dividendos, o dicho de otro modo, debe ser lo que se conoce como una compañía aristócrata de los dividendos.
Las ganancias deben haber aumentado en al menos siete de los últimos 12 años
A las empresas que cumplían con estos criterios las denominaba Select Blue Chips.
Truco para identificar compañías de calidad
Según Weiss, lo correcto es utilizar como referencia del crecimiento de sus beneficios históricos, los últimos 12 años. ¿Por qué?
Esto es porque se considera que un ciclo económico/comercial promedio dura aproximadamente cuatro años. Por tanto, en el transcurso de 12 años, la economía y los mercados pasarán por tres ciclos completos, y si aún así la compañía demuestra solidez en sus beneficios y política de reparto de dividendos, sin duda, estaríamos hablando de una compañía de calidad, pues ha sabido navegar por los diferentes escenarios a los que ha debido de enfrentarse.
Además de estos criterios Weiss también consideraba otros criterios secundarios:
Deuda debe ser menor que el 50% de su capitalización
Una vez seleccionadas las empresas, solo quedaba elegir el punto óptimo de entrada y de salida de la acción. Geraldine Weiss lo hizo de una forma muy simple, que no sencilla.
La teoría de la rentabilidad por dividendos postula que las acciones de empresas con modelos de negocios estables y ganancias consistentes tendrán rendimientos de dividendos que fluctúan alrededor de un nivel relativamente fijo, aproximándose al valor justo.
Weiss observó que la cotización de las Blue Chips oscilaba en un canal formado por las rentabilidades históricas máximas y mínimas del dividendo, en inglés ‘Dividend Channels’.
A continuación se muestra un gráfico típico de la revista ‘IQT’ donde se encuentran dibujados el canal creado por las rentabilidades máximas y mínimas, la cotización de la empresa y toda la información de los criterios de selección.
Canales de dividendos de acuerdo a la estrategia dividend value | Fuente: Investment Quality Trends
¿Cuándo comprar? Cuando la acción ofrece una rentabilidad por dividendo en máximos históricos o muy cercano a ese punto (línea verde). En términos numéricos, acciones cuando la rentabilidad por dividendo de la compañía estaba en el punto más alto de sus últimos 5 años, o como máximo a un 10% de su valor histórico más alto.
Por ejemplo, en el caso de Community Bank System(CBU), el primer semestre y mitad de 2023 fueron momentos ideales de compra.
¿Y cuándo vender? Cuando la acción llega a la rentabilidad mínima histórica (línea roja). Más concretamente, se debería de deshacer una posición cuando la rentabilidad del dividendo está en el punto más bajo de los últimos 5 años, o cuando se encuentra a un 10% de su valor histórico más bajo.
En nuestro ejemplo anterior, los momentos oportunos de venta de Community Bank System fueron 2017 y mediados de 2021.
¿Cómo puedo invertir con una estrategia Dividend Value?
Si quieres crear tu propia cartera puedes darte de alta en la revista IQT (todavía existente) y replicar su estrategia. No obstante, también puedes aplicar estos criterios de forma manual y calcular los Dividend Channels.
En caso de que no quieras graficar los Yield Channels existe una aplicación móvil gratuita, Geraldine Dividend Charts, donde obtienes la gráfica para diferentes años.
A continuación verás un ejemplo con la acción de Apple(AAPL). De esta forma, cuando la línea morada que es el rendimiento (o rentabilidad por dividendo) a lo largo de los años, está entre el canal rojo o verde, es momento para comprar o vender.
Ejemplo de la App Geraldine Dividend Charts
Es cierto que la App deja un poco que desear, pero de forma gratuita es lo más práctico que existe. No obstante, con páginas web habilitando la opción de pago como MarketBeat o Dividend Max, podrás obtener dicha información de forma muy sencilla.
En caso de que prefieras invertir en ETFs, paso a mencionarlos, ya que desgraciadamente no existen ETFs que repliquen esta estrategia cuya compra esté permitida en la Unión Europea debido a que no cumplen con la normativa UCITs, pero sí que hay ETFs americano, que al menos puedes examinar, y ver en qué empresas están invertidos.
También te dejo con algunos fondos de inversión interesantes:
Capital Group Dividend Value ETF (CGDV)
Madison Dividend VAlue ETF ( DIVL)
AAM S&P 500 High Dividend Value ETF (SPDV)
¿La estrategia Dividend Value Strategy es rentable?
Y por último, ya hemos visto que es, y cómo se aplica, ¿pero merece la pena? Bien, lo cierto es que la estrategia de inversión en valor por dividendos ha demostrado ser muy rentable.
Por ejemplo, en los últimos 30 años, las principales recomendaciones de su revista ‘IQT’, lo que podríamos llamar algo así como la "estrategia Weiss", ha llegado a obtener un 11,2% anual, en comparación con el índice S&P 500 que registró un rendimiento promedio del 6,73% en el mismo período.
Estrategia Weiss vs retorno del Sp500 | Fuente: aaii
De hecho la propia revista ‘IQT’ posee una cartera modelo, llamada Lucky 13, la cual obtuvo en el periodo 2000-2019 una rentabilidad anual media del 13,26% (7,66% del S&P 500) con una menor volatilidad y menor número de años en negativo. Además su tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) fue del 12,35% mientras que la del S&P 500 fue del 6,02%.
Rentabilidad Cartera Lucky13 vs Sp500 | Fuente: Investment Quality Trends
La estrategia Dividend Value a exámen: La opinión del Barón del Dividendo
La inversión de valor en dividendos representa una estrategia sólida para aquellos inversores enfocados en una filosofía value y, al mismo tiempo, beneficiarse de obtener unos ingresos pasivos de forma manual a través de los dividendos.
La influencia de figuras como Geraldine Weiss y su sucesor Kelley Wright han dejado huella indiscutible en la filosofía del Dividend Value. Basándose en el dividendo como filtro de alta calidad para seleccionar las empresas, han sido capaces de superar al S&P 500 durante décadas. Especialmente en las épocas difíciles del mercado donde esta estrategia ha mostrado una mayor resiliencia.
Además, lo han realizado con una estrategia de fácil implementación. Con unas pocas reglas para seleccionar compañías y luego con un método basado en la rentabilidad histórica del dividendo para determinar los puntos de entrada y de salida de la acción.
No en vano, Geraldine no solo rompió las barreras de género en el mundo de la inversión, sino que fue capaz de mezclar dos estrategias normalmente antagónicas para sus seguidores y obtener un rendimiento extraordinario.
En definitiva, si estabas buscando una estrategia sencilla de implementar a la par que eficaz -incluso contra el SP500-, el Dividend Value Strategy, es uno de los modelos que mejor rentabilidad histórica ha tenido, sin necesidad de complicarse demasiado como inversor.
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