¿Sabías que existen decenas de miles de empresas que reparten dividendos? Entonces, ¿cómo separar el grano de la paja? Para que no te sientas tan abrumado, en este artículo descubrirás 5 filtros de que debes tener en cuenta a la hora de seleccionar empresas que pagan dividendos.
Cuando un inversor se inicia a crear su cartera de inversión en dividendos surge la misma duda: ¿por dónde empiezo?. Ante la inmensidad de empresas que reparten dividendo en todo el mundo, el inversor novato la mayoría de las veces comienza con las empresas de su país, porque le son mas conocidas, pero quizás no sea la mejor opción.
Los cinco filtros para elegir empresas que pagan dividendos
En este artículo te muestro los pasos necesarios para hacer un primer filtrado de acciones que reparten dividendos antes de lanzarte a comprar acciones.
Primer filtro: la fiscalidad de los dividendos
A la hora de comenzar a crear una cartera de inversión en dividendos es en lo último que el inversor tiene en cuenta, pero la fiscalidad es un potente filtro de acciones de dividendos.
Cuando un inversor invierte en una empresa extranjera su dividendo esta sometido a una retención en dicho país, llamada retención en origen. Esta retención oscila desde el 0% hasta el 35%, como se observa en la tabla de abajo.
¿Cómo tributan en origen los dividendos extranjeros? | Fuente: Elaboración propia
Por lo tanto el primer paso para buscar empresas que repartan dividendos es buscarlas en naciones con la retención en origen más baja posible.
Destaca sobremanera Reino Unido con un 0%, China con un 10% y Países Bajos con otro 15%. Además, el caso de Estados Unidos es un mercado a tener muy en cuenta dada la gran cantidad de empresas que reparten dividendos, y además la retención de origen se reduce al 15%rellenando simplemente el formulario W8-BEN.
Por contra, la mayoría de países europeos poseen una fuerte retenciónen origen del dividendo.
Como en el caso de España, después habrá que pasar una segunda tributación en destino, puedes solicitar a la administración pública que te devuelva la tributación en origen, no obstante todo ello te lo explico mejor en nuestro artículo acerca de como declarar los dividendos extranjeros
Segundo filtro: ¿Cuál es el histórico de dividendos de la compañía?
El inversor por dividendos busca empresas cuya filosofía incluya un fuerte compromiso con la remuneración al accionista, vía dividendo. Así, el inversor tiene la certidumbre de que va a recibir, previsiblemente, dividendos de forma recurrente, objetivo principal de la estrategia.
Por ende, la mejor forma de ver dicho compromiso es observando el histórico de dividendos de la empresa. En este punto uno debe fijarse en:
Numero de años que lleva pagando dividendos
Cuantos más años mejor, ya que indica que la empresa está comprometida con el dividendo. Ello no quiere decir que una empresa con pocos años de dividendo no sea adecuada, si no que acaba de comenzar con su política de reparto del dividendo.
Aquí te dejo un listado de empresas que llevan más de 100 años repartiendo dividendo de forma consecutiva. Fijaos que algunas, incluso desde inicios del siglo XIX:
Como en el punto anterior cuantos más años mejor. Es necesario prestar atención a si es frecuente que el dividendo gane aumentos, o sufra congelaciones o reducciones del mismo.
Esto puede ser debido a que la empresa no puede pagar el dividendo en años difíciles, por motivos regulatorios o, simplemente, que su política de dividendo esta basada en pagar un % fijo de los beneficios. Un ejemplo empresa cuyo dividendo fluctúa es la aseguradora española Mapfre. Históricamente los dividendos de Mapfre (MAP.MC), tienden a fluctuar
Mención especial a los llamados Reyes del Dividendo, empresas que llevan aumentando más de 50 años aumentando el dividendo de forma ininterrumpida. Aquí te dejo un listado de algunos reyes de los dividendos.
Otros ejemplos de empresas fuertemente comprometidas con el pago de dividendos por su histórico son los aristócratas del dividendo, aunque en este caso sería de 25 años de dividendos crecientes.
El tipo de pago del dividendo
Si es en efectivo -el que más nos interesa- o dividendo mediante emisión de acciones, y en caso de emisión de acciones observar si luego se produce la amortización de ellas, lo que se conoce como scrip dividend. En caso contrario, sería una empresa a evitar, aunque existen excepciones como los REITs.
De nuevo, compañías como los aristócratas y reyes del dividendo son empresas muy a tener en cuenta por los inversores en dividendos por su fuerte compromiso con el dividendo.
Tercer filtro: ¿El dividendo es sostenible?
Una vez confirmado el compromiso de la empresa con el dividendo, es necesario conocer si la compañía se puede permitir el pago de dicho dividendo. Para ello el inversor se vale del ratio financiero payout
El Payout ratio permite conocer el porcentaje del beneficio que genera la compañía destina al pago del dividendo a través de la siguiente fórmula:
Fórmula base del ratio Payout
De forma general, este porcentaje no debería superar el 75%, aunque este valor es variable en función del tipo de sector en el que esta englobada la compañía. Por ejemplo, los REITs estadounidenses están obligados a repartir el 90% de sus beneficios en dividendos para obtener ventajas fiscales.
Sin embargo para tener una fiabilidad mejor en cuanto a la capacidad de la empresa de pagar dicho dividendo, es mejor utilizar el ratio financiero Payout FCF. Este ratio utiliza el flujo de caja libre que genera la empresa en vez del beneficio.
Fórmula del ratio Payout FCF
En ocasiones, el payout suele superar el 100%, lo que indica que el beneficio o el flujo de caja libre no cubre la totalidad del dividendo. En este caso la empresa recurrirá al dinero en efectivo que posea o emitirá deuda para poder pagarlo. Esta situación si es esporádica no tiene relativa influencia, pero si se repite durante varios años es señal de que la empresa quizás no puede afrontar el pago del dividendo, y en consecuencia, tener que reducirlo o eliminarlo a posteriori.
Cuarto filtro: ¿Cómo es el crecimiento del dividendo?
Una empresa que es capaz de aumentar el dividendo durante largo tiempo, entonces ofrece signos de seguridad en que el dividendo actual y futuros sean pagados por la compañía.
Sin embargo, el crecimiento del dividendo puede dar alguna pista de en qué situación se encuentra la empresa.
Crecimientos altos del dividendo: puede indicar que la empresa es capaz de crecer y de pagar el dividendo. Este tipo de empresas suelen ser compañías en fase de crecimiento llegando ya a la madurez, con un breve histórico de pago del dividendo. Se caracterizan por una baja rentabilidad por dividendo y un payout muy comedido.
Un ejemplo claro es del de la empresa VISA con un CAGR aumentando a doble dígito. Se observa que los pagos iniciales eran de una cuantía pequeña pero que, año tras año, han ido aumentando de forma muy notable.
Existe una estrategia de inversión basada en esta filosofía conocida como dividendos creciente o DGI. Te animo a que le des un vistazo.
Ejemplo del crecimiento de los dividendos de Visa (V)
Crecimiento del dividendo nulos o pequeños pueden indicar que la empresa está llegando a su límite de pago de dividendos, o que esté pasando por algún problema puntual y la directiva quiera ser conservadora.
Por norma general, empresas muy maduras suelen tener crecimiento del dividendo mínimos. IBM (IBM) es un ejemplo de este tipo de empresa donde el CAGR a diferentes tiempos aumenta ligeramente.
IBM: Ejemplo de empresa madura con reparto estable de dividendos
Quinto filtro: cuidado con la rentabilidad del dividendo
Por último, es el ratio financiero por excelencia del inversor en dividendos, y el más peligroso. Esto es debido a que el inversor se ciega por una alta rentabilidad por dividendo, obviando los peligros que puede conllevar. El hecho de que la empresa ofrezca una alta rentabilidad por dividendo puede significar tres cosas:
La empresa es una empresa muy madura que no tiene vías de crecimiento por lo que prefiere repartir sus beneficios con los accionistas. En este caso es necesario comparar la rentabilidad del dividendo actual con su rentabilidad histórica y observar si son similares. Un ejemplo clásico es el rey del dividendo Altria.
La compañía ofrece un dividendo extraordinario por alguna acción financiera que haya realizado, como la venta de algún activo. Un ejemplo es el pago de un dividendo extraordinario de 6,2€ de Elecnor a sus accionistas por la venta de su filial Enerfin.
La compañía es noticia por problemas, rumores o la degradación de sus cuentas haciendo que la cotización de la empresa caiga, y por lo tanto, la rentabilidad por dividendo ascienda.
Este último punto es el más crítico, porque el inversor debe determinar si la situación es algo temporal (ejemplo de la noticia de la llegada de Marta Ortega a la dirección de Inditex), o es una degradación de la calidad de la empresa, caso de exaristócratas como Walgreens o VFC Corp.
En caso de que la caída de la cotización sea por rumores o problemas temporales es un buen momento para evaluar a incorporarla o aumentar la posición dentro de la cartera de inversión.
Para ello la estrategia de inversión dividend value srategy, desarrollada por la legendaria inversora Geraldine Weiss, es adecuada para determinar si la empresa, a pesar de la caída en la cotización, esta infravalorada o sobrevalorada.
Ha pasado por todos los filtros, y ¿ahora qué?
Como buen inversor en dividendos antes de darle al botón de comprar, es necesario analizar la salud financiera de la empresa: su modelo de negocio, sus ventas, beneficios, flujo de caja libre, etc, para poder tomar una decisión de si la empresa encaja dentro de nuestro perfil de inversor, y por lo tanto, dentro de la cartera de inversión.
Además de todo lo anterior es importante poner el foco en la deuda, ya que la empresa debe cumplir con su obligaciones antes de remunerar la accionista vía dividendo. Y sobre todo en su calendario de pago, ya que un pago considerable de la deuda puede provocar que la empresa tenga que sacrificar parte o la totalidad del dividendo para realizar dicho pago.
Ratios financieros como Deuda Neta/EBITDA o Deuda NETA/Equity son los más utilizados. Como es costumbre en los ratios financieros dichos valores pueden oscilar de forma brusca en función del sector en el que esté englobada la compañía.
Con todo, crear una cartera de inversión formada por empresas que reparten dividendos en ocasiones es una labor titánica. Y es normal, ante tal cantidad de empresas que reparten dividendo el inversor novel se encuentra abrumado.
Por ello los filtros como la fiscalidad, el histórico de dividendos, la forma de pago del dividendo, la sostenibilidad del dividendo o la rentabilidad por dividendo son claves para conseguir un primer cribado de calidad.
A partir de este punto el inversor ya debe realizar un análisis más exhaustivo de las empresas para ver si encajan dentro de su filosofía de inversión
