Contrarian Investing - Capítulo 17: Aplicación práctica del VIX.
Ayer vimos la introducción al VIX. Como dije, es difícil tratar este tema. En estos post aparece como un concepto frió y tal vez no muy brillante, seguramente por mi incapacidad pedagógica, pero le insisto que vale mucho la pena conocer intimamente como funciona este índice.
5. Aplicación práctica.
Mi parte favorita. ¿De que sirve tanta teoría y palabros si no tenemos la oportunidad de sacarle unos doláres al VIX? ¿Cómo vamos a atacar el Vix?
Aunque posiblemente las opciones son las que nos den más oportunidades de negocio con el Vix, yo prefiero centrarme en los futuros. A la hora de poner en práctica tácticas para aprovechar movimientos en el VIX tenemos que considerar lo siguiente:
a) En el mercado de acciones los suelos suelen ser de formación rápida. Esto es así porque el miedo es un sentimiento que actúa muy rápido en forma de pánico y acto seguido entran en escena lo que se llama el dinero inteligente que compra ese miedo, o dicho de otra forma el miedo es rápidamente sustituido por la avaricia y todo se desarrollan en forma de suelos "puntiagudos", en forma de V. Por otro lado, en los techos el mercado suele hacer techos más redondeados. Esto es porque la complacencia del mercado y la avaricia siguen actuando y todo el mundo espera ganar más y hasta que realmente no aparece el miedo a la renta variable "le cuesta" caer. Esto tiene implicaciones muy importantes en el VIX. Los techos del VIX (suelos del S&P500) son en forma de "spikes" o repuntes al alza rápido seguido de reversals (vela de giro rápida), mientras que los suelos del VIX (techos del S&P500) suelen ser más lentos y dar señales falsas o mejor dicho hay mucho ruido.
b) De esto se desprende que mi forma favorita de operar este mercado será buscando techos. Es importante también decir que si vamos a operar el VIX debemos abstraernos un poco de la renta variable. Debemos centrarnos en el producto que estamos operando y no observar los dos del mismo modo. Además la correlación está lejos de ser perfecta. En caso contrario nos llevaremos sustos. Se verá mejor con el ejemplo que se pondrá.
c) El pistoletazo de salida a operar a corto el VIX será que nos encontremos un "reversal" en la parte alta del rango. Primero necesitamos ver que es la parte alta del rango. Para ello puede ser muy util utilizar unas bandas bollinger 20 periodos y dos desviaciones standard. También se pueden usar 10 periodos o simplemente dos desviaciones de una media de X periodos. En el caso de la imagen siguiente se usa unas bandas de bollinger y se ve que todos los puntos de giro (excepto el pánico de 2008) tienen lugar en la banda superior. Cuando el VIX llegue a esa banda entonces ya estamos alerta. Lo siguiente que necesitamos es un reversal. Esto es, una vela bajista que envuelva enteramente o casi a la anterior vela alcista. Desde ese momento podemos buscar cortos (ventas) en plazos menores,en roturas a la baja o vendemos cada vez que suba. La fiabilidad es alta. El asunto de que ratio forzar y donde situar el stop se lo dejo a usted, pero se entiende que el Vix no ha de volver sobre el reversal. El reversal es el pistolezado de salida a los cortos, luego la ejecución final es otro tema.
Todas las líneas verticales que unen los míninos del S&P500 (inferior) con los reversals del VIX (superior) muestrans los puntos de giro. De nuevo repito. Si buscamos reversals del Vix y queremos operar directamente sobre el Vix hay que abstraerse de lo que haga el S&P500, pues este nos dará un gráfico más tendencial y el VIX en forma de rango, así que incluso operando cortos del VIX y donde nos benefician subidas del S&P500, aunque este último no suba mucho el Vix puede desarrollar un movimiento completo. Este gráfico es en semanal, con lo cual las señales son bastante fiables. También se puede operar de la misma manera en gráficos diarios, pero aquí vale mucho la pena seguir el semanal y operar en marcos temporales menores.
Hay dos notas que añadir. Una es que a veces un "spike" o techo rápido del VIX suele ser seguido de otro techo rápido a la misma altura. Ocurrió entre Agosto y Septiembre de 2007 y más notoriamente entre Octubre Y Diciembre de 2008. El celebérrimo pánico de 2008 acabó con un doble techo del VIX, una de las figuras más fiables del análisis técnico y aplicado al VIX altamente fiable. En estos casos de doble techo o doble spike: Vuélvase agresivo y venda. En el Vix más de dos es una rareza extrema.
Otra nota es algo que aprendí a lo largo del año y que me confundió bastante (el mercado siempre hará lo que sea para que te sientas un imbécil). Como se ve, el pánico de 2008 en el VIX acabó en Noviembre pero el SP500 hizo un nuevo mínimo en marzo que no fue apoyado por el VIX. Esto es una divergencia y en la imagen anterior se muestra con unas líneas rojas. Aunque no soy gran amigo de las divergencias, si puedo decir que siempre hay que valorarlas.
Otras tácticas para usar con el Vix pueden incluir comprar un cono o cuña (en el VIX o en el SP500), ya que la baja volatilidad debería significar que o el SP500 sube con más fueza o empezará a caer. También podemos usar venta CALLS cuando tenemos un techo (reversal), o la venta de PUTS en los suelos (niveles que en un pasado reciente funcionaron como suelo). Una buena técnica pero que requiere más maestría es un ratio put backspread, vendiendo un techo con una PUT vendida in-the-money o at-the-money y comprando 2 puts out-the-money. En realidad las tácticas son infinitas y depende de que momento está el VIX y su opinión general sobre el mercado.
Para acabar dos imágenes:
a) Este es el gráfico del VIX semanal desde enero de 2004 a diciembre de 2007. Si el mercado a partir de ahora se torna definitivamente alcista podríamos encontrarnos con un VIX parecido a este. Como se ve es un VIX que va desde la zona de 20 hasta la de 10. Aún así en la parte alta de las BAndas de Bollinger encontramos esos interesantes reversals que aprovecharemos así como dos dobles reversals o dobles techos en ese periodo de tres años.
b) Y por último un detalle en gráfico diario de los reversals. Es durante el año 2004. Como se ve, son más difíciles de detectar y el gráfico muestra un aspecto más "nervioso". Por eso recomiendo sobre todo seguir las señales en gráfico semanal. Aún así tenemos información interesante en el timeframe diario.
