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Más sobre la curva de tipos (operación en Flat)

De momento la operación en Flat para operar la curva de tipos americana ha empezado bien y ha conseguido romper con fuera su media de 50 sesiones. Esperemos que siga así ya que es la posición más ambiciosa que tengo en cartera. 

Me estaba preguntando cuanto tiempo tardaría en aplanarse la curva de tipos (diferencial bono a 10 años - 2 años). Miremos los últimos 35 años:

En rojo el diferencial entre ambos bonos y en azul los Fed Funds, una de las herramientas que la FED tiene a su disposición para manejar la política monetaria. Si observamos los últimos ciclos (los más claros de ver) observamos que el diferencial empezó a aplanarse antes de que los tipos de interés americanos empezaran a subir. 

Vayamos por partes. Hace poco Trichet anunció que era probable que tenga que subir los tipos de interés en la eurozona, ya que la inflación ha tenido un importante repunte. En su discurso usó las palabras mágicas "strong vigilance", que en el pasado, tal y como dijimos aquí, ha sido el código que utiliza el banquero central europeo para avisar de subidas de tipos. Todo esto hace que se acerque el nuevo ciclo de tipos al alza. ¿También para los Estados Unidos?

Fuente ambos gráficos: Libro Contrarian Investing

Como se observa, los ciclos de tipos están muy correlacionados en los países desarrollados. Esta vez Europa ha tomado la delantera y sabemos que EEUU sigue diciendo que mantendrá los tipos al mínimo sin aclarar cuando esta situación puede acabar. Sin embargo, ya Bernanke hace un par de semanas empezó a variar su discurso declarando lo siguiente:

"Mr. Bernanke said the Fed can't stay "too easy too long" and must act before some economic indicators -- such as full employment -- reach acceptable levels."

O lo que es lo mismo, que las presiones inflacionistas preocupan y que si hace falta se subirán los tipos incluso si el paro sigue siendo muy alto. 

Por todo esto a mi me parece que aunque los tipos de interés fijados por los bancos centrales no se han movido, si que hemos entrado en una nueva fase que favorece el aplanamiento de la curva. 

Si ponemos un poco de zoom a la primera imagen de este artículo, veremos que el diferencial entre el bono a 10 años y el bono a 2 años suele aplanarse bastante tiempo antes que los FED Funds empiecen su escalada al alza. Por tanto, si se repite el patrón, que el diferencial se aplane desde ya, sería bastante normal si consideramos que la FED puede iniciar su ciclo de subidas de tipos a finales de año o mediados de 2012. (En la imagen señalo el máximo del diferencial y el punto en que los FED Funds empiezan un nuevo ciclo alza)

 

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  1. en respuesta a Deferrer
    -
    #28
    04/04/11 22:07

    No hay problema. Les haré la consulta. Gracias de todas maneras. Por cierto, y sin hacer de menos al resto de colaboradores y blogueros de Rankia, da gusto leeros a ti y a Llinares: tan distintos y ambos con ideas muy interesantes. A ti te sigo en twitter; no sé si al Sr. Llinares lo convenceremos de las bondades de los tuits.

  2. en respuesta a Quercusilex
    -
    #27
    Deferrer
    04/04/11 21:31

    me gustaría responderte pero no opero CFDS ni los recomiendo. lo mejor que puedes hacer es llamar a CMC (que para eso les pagas) y que te asesoren

    siento no poder ayudarte mas :-(

    s2

  3. en respuesta a Deferrer
    -
    #26
    04/04/11 21:25

    Hola Deferrer y resto de amigos:
    Estoy animándome a hacer algo en la curva de tipos, como sugieres. Por temas de comisiones y apalancamiento, creo que los CFD pueden ser un buen instrumento. Trabajo con cmcmarkets, que tienen cfds sobre futuros del bono a 2 años y a 10, y te dejan entrar con posiciones equivalentes a 11-10000 dólares, con un x100 de apalancamiento. Mi duda es: aquí no hace falta seguir el criterio de 2 vendidos más 1 comprado, ¿correcto?

  4. en respuesta a Deferrer
    -
    #25
    25/03/11 19:48

    lo de la curva de tipos no lo habia mirado( tu te lo sabes de memoria tramposo jeje).
    lo que mas me gusta es lo que has cicho de que a la hora de operar nos cambiamos las chaqueta cuando haga falta. ( ese es el secreto si señor)
    un saludo y buen finde.

  5. en respuesta a Xman6020
    -
    #24
    Deferrer
    25/03/11 18:35

    mira un anuncio que encontre hoy navegando http://twitpic.com/4d5sl3 (a la derecha de la imagen)

    eso es el tipico dato de sentimiento que me gusta ver. un anuncio que intenta sintonizar con la masa.

    ¿donde esta el anuncio de que el sp500 se va a 1600?

    el mercado caerá, pero no será debido a un sentimiento alcista

  6. en respuesta a Xman6020
    -
    #23
    Deferrer
    25/03/11 18:32

    ok, ya lo ví. parece interesante pero también poco preciso.

    ese indicador poco menos está diciendo que va a haber un mercado bajista.

    pero

    fijate que en en las anteriores ocasiones en que el nivel de cash era bajo en los fondos, la curva estaba invertida....ahora no es el caso y los indicadores macro son muy fuertes. es verdad que me preocupa el sector de la vivienda.

    lo que he leido de iruzubieta es que es negativo con el mercado de acciones. yo soy positivo (aunque caiga un 20%). tambien dice que se esta pensando lo de "esta vez es diferente"...yo pienso que quienes lo piensan son los bajistas que creen que esta recuperacion es diferente y estamos en una "nueva normal" y sin embargo se están dando casi todos los parámetros de cualquier recuperación.

    pero en fin, todo esto es literatura, ya sabes que a la hora de operar nos cambiamos la chaqueta cuando haga falta :-) por suerte no somos un fondo de 12000 millones que se mueve como un elefante jeje.

  7. en respuesta a Deferrer
    -
    #22
    25/03/11 18:13

    he intentado copiar y pegar pero no me deja, esta en el ultimo post de antonio iruzubieta. al final del articulo.
    s2

  8. en respuesta a Deferrer
    -
    #21
    Deferrer
    25/03/11 17:33

    uno que sigo yo es los fondos monetarios usa.

    de momento a pesar de lo ocurrido en japon siguen "vaciandose", lo cual es muy bullish http://www.ici.org/research/stats/mmf/mm_03_24_11


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