Después del evento de Grecia, el cual se ha saldado con un acuerdo que lo único que hace es tirar una patada hacia delante, los mercados han reaccionado positivamente (Consultar Vídeo semanal: Los griegos dicen No. ¿Y ahora qué hacemos?)
No siempre sucede lo peor y muchas veces son los momentos de pánico los mejores para comprar.
Nosotros recomendábamos estrategias de volatilidad con puts y calls que han resultado claramente beneficiadas. Vendimos puts y calls con la volatilidad muy alta y de hecho ésta está disminuyendo significativamente, lo cual nos alerta de que posiblemente estemos en un techo de mercado.
Normalmente, son dos motores los que mueven la bolsa: los bajos tipos de interés y los beneficios empresariales. Por una parte, ya llevamos mucho tiempo con los tipos de interés y el mercado ya los descuenta. Y por otra, vemos que las bolsas no están reaccionando positivamente a los beneficios empresariales, por la sencilla razón de que Estados Unidos está en máximos y es difícil que siga subiendo más. Además, las valoraciones están empezando a ser bastante caras, ya que PERs de 17 no se justifican con estos beneficios empresariales.
En Europa parece que los beneficios empresariales han iniciado un momentum al alza impulsados por la depreciación del dolar y el bajo precio del petróleo. Por lo tanto, creemos que a Europa aún le queda recorrido. Sin embargo las bolsas dejan de ser un chollo. Si los tipos de interés no estuvieran donde están, los precios no estarían a estos niveles. Niveles de 11.600 al alza son niveles de venta en el Ibex.
Tenemos las elecciones catalanas y que la economia española va relativamente bien, sobretodo la enfocada a sectores de consumo doméstico y la banca. No obstante, vemos que en Europa cuesta cada vez más seguir la estela de un fuerte crecimiento economico.
Los bajos tipos de interés ayudan como demuestran los mejores resultados empresariales de las pequeñas y medianas compañías en relación a las grandes, pero pensamos que a estos niveles no merece la pena entrar. Niveles de entrada de 3.400 - 3.500 del Eurostoxx para vender en niveles de 3.700.
Por otra parte, tenemos que en Estados Unidos la línea de ascenso-desenso muestra divergencias en relación a los índices, las pequeñas compañías lo están haciendo bien y la volatilidad está en niveles bajos.
El oro y las materias primas siguen cayendo y pensamos que es la última parte del movimiento bajista. Por lo tanto, intentaremos ver un suelo tanto en el oro como en las materias primas para determinar niveles de compra. Por ahora, dejaremos que sigan bajando.
Disfruten de las vacaciones y recuerden que las vacaciones son para descansar. Así que si tienen una buena rentabilidad, yo les recomendaría que cubrieran parcialmente la cartera mediante calls y futuros o disminuyendo la posición y marchandose a liquidez.
Pensamos que gran parte del movimiento de la bolsa este año ya lo hemos visto y que los niveles, tanto por arriba como por abajo, están perfectamente delimitados: el eurostoxx 3.700-3.800 y por abajo 3.300-3.400 y el ibex arriba 11.800 abajo 10.500-10.600.
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