Cuando te comentan que el bono americano, según Warren Buffett, es el activo más seguro del mundo y un creador de mercado no te da liquidez, piensas que el fin del mundo está cerca y que lo primero que se tiene que restablecer es la liquidez de la deuda gubernamental de los países más sólidos para después verter hacia deuda corporativa de mayor calidad y así sucesivamente.
De ahi que cada día la Fed adopte medidas en este mundo superendeudado, incluyendo conforme cae el mercado papel de menor calidad y extendiendo las compras a emisiones de mayor duración. Esto lo puede hacer comprando etfs o directamente.
"Fed announced flurry of measures to improve market liquidity. QE now open-ended after Fed has previously committed to purchasing $700B in Treasuries and MBS. Asset purchases will be expanded to include commercial mortgage-backed securities. Also announced three new lending facilities designed to support $300B in new funding, with Treasury to cover $30B in losses. Reintroduced the Term Asset-Backed Securities Lending Facility (TALF) to support consumer and business credit markets, plans for two lending facilities to support corporate markets."
EL BCE también actúa de la misma forma ,con compras masivas de deuda gubernamental y privada, extendiendo activos elegibles hacia papel de menor calidad.
No es extraño que ante un mercado ilíquido no haya precios fiables, las horquillas incluso de deuda aumenten y los cruces reales carezcan de significatividad. Algunas gestoras introducen para los que reembolsan el método swing, valorando a precio de demanda para no perjudicar a los clientes que permanecen en el fondo.
Esto sucede en casi todas las categorías de renta fija pero principalmente en papeles de menor calidad y vencimiento largo ya que los bancos centrales están focalizando el rescate del mercado principalmente en emisiones de corto plazo para que las cañerías funcionen.
En cuanto a los etfs de renta fija pasa lo mismo, pero lo que nunca había visto es que se cruzarán operaciones por debajo del NAV, es decir por debajo del valor liquidativo de los activos que lo componen. Tanta es la necesidad de liquidez.
De ahí que incluso los fondos teóricamente menos arriesgados también sufren y es que viendo la cartera de algunos de ellos, la diversificación brilla por su ausencia en un mundo en el que la búsqueda de rentabilidad ha sido el motor sin importar riesgos ni endeudamientos. Siempre tipos bajos ha llevado a emisiones ingentes de deuda publica y privada sin respaldo de productividad, activos ni nada que sirva de colateral.
Personalmente sigo los siguientes etfs que nos pueden dar idea de los mercados. Miro liquidez, spreads demanda oferta, negociación y evolución cotización. Como siempre la CNMV llega tarde y ahora se preocupa de la liquidez y activos de los fondos de renta fija.
Esta crisis me recuerda mis últimos años como gestor cuando un quantum me sustituyó en la renta fija e hizo carteras dinámicas de renta fija con correlaciones históricas, creyéndose bien diversificado y perdió tanto el fondo como si fuera de renta variable. Evidentemente, el jefe que le contrató siguió en el cargo y él fue despedido.
La liquidez en entidades solventes es la única diversificación. Por eso los grandes gestores tienen siempre liquidez en sus fondos.
IE00B9M6SJ31 Bonos empresas globales.
US78464A4177 Bonos empresas high yield americano
LU0378818131 Bonos gobiernos globales
LU1681046774 Bonos gobiernos europeos
US 92189H3003 Bonos gobiernos paises emergentes.
US4642885135 HYG
Hasta que el mercado de renta fija no tenga liquidez la renta variable parecerá un casino. Mañana el BCE empezará seguramente a comprar papel comercial. Veremos la respuesta dle mercado y si las compras ilimitadas de la Reserva Federal y el BCE tienen efecto.
Después de este maremoto examinaremos detenidamente algunos productos y la verdad es que a veces no responden a su folleto. Echo de menos un plan de pensiones de deuda gubernamental a corto plazo y un plan de pensiones tipo Baelo, pero por mucho que he insistido durante los últimos tiempos ,mis palabras no han tenido eco.
Podemos asistir a rebotes fuertes del mercado como señala E Faus que compara la situación actual con la de 2008 , Oportunidad para ver si estamos bien diversificados.
Si alguna gestora, Eafi o similar necesita mi colaboración desinteresada para este proyecto, ya la tiene.
Si queréis recibir mi blog nada más se publique suscríbete ya que cada vez hay más articulos interesantes
