Valentín enriquece mis opiniones.Gracias.
Conozco a Valentin desde hace mucho tiempo, desde los orígenes de Rankia Sus aportaciones son estimulantes para todo y creo que no le sabrá mal que las difunda en mi blog. He aquí sus comentarios sobre mis recientes artículos.
Conozco a Valentin desde hace mucho tiempo, desde los orígenes de Rankia Sus aportaciones son estimulantes para todo y creo que no le sabrá mal que las difunda en mi blog. He aquí sus comentarios sobre mis recientes artículos.
Siempre he creído que las acciones ofrecían protección frente a la inflación pero examinando los períodos precedentes de alta inflación veo que no siempre es así,ni todas son iguales.
Efectivamente, no existe una relación lineal entre inflación y clases de activos. Las acciones (el mercado) lo hace muy bien en entorno del 2%, pero muy mal en el corto/medio plazo a un tipo de inflación elevada. Naturalmente, al cabo de decada/s seguidas, las acciones terminan recuperando la inflación previa, pero debido al alto performance de las acciones en el largo plazo.
El mercado en su conjunto se comporta "en el corto plazo/medio plazo" mal frente a la inflación. Sin embargo, siendo selectivo en el mercado de valores, se puede hacer frente a la inflación mejor de lo que lo hace el mercado en su conjunto, pero nunca debe hablase de cobertura frente a la inflación, porque dicha cobertura no existe. Más bien hay que entenderlo como conjunto, elección de activos cuya pretensión es que su comportamiento de performance sea mejor que la del mercado en su conjunto.
_______________________________
El mercado en su conjunto se comporta "en el corto plazo/medio plazo" mal frente a la inflación. Sin embargo, siendo selectivo en el mercado de valores, se puede hacer frente a la inflación mejor de lo que lo hace el mercado en su conjunto, pero nunca debe hablase de cobertura frente a la inflación, porque dicha cobertura no existe. Más bien hay que entenderlo como conjunto, elección de activos cuya pretensión es que su comportamiento de performance sea mejor que la del mercado en su conjunto.
_______________________________
Aunque las commodities se comportan muy bien +14% en tasas anualizadas , ningún sector bursátil ofrece cobertura frente a la subida de precios
Efectivamente, y como indicado, la evidencia empírica muestra que dependiendo de cada periodo de inflación (que son pocos los que conocemos) los activos que mejor se comportan pueden/son ser distintos, por lo que hay que pretender ser más selectivos en la elección de activos cuyo comportamiento es bueno en periodos de inflación, no basta con la elección sectorial, y precisamos un enfoque más preciso: industrial con características concretas.
El 14% indicado, creo que hace referencia a contratos de derivados y posicionamiento Long/Short, e imagino que sin la repercusión de costes. Por lo tanto, no es representativo, dado que la mayoría de productos Son solo Long. Por lo que yo le restaría al menos la mitad de la rentabilidad (pero no tengo datos actualmente sobre la mesa).
Parece evidente o de sentido común, que la inflación este positivamente correlacionada con las commodities, pues en la cesta del IPC una parte se compone de commodities. Por lo tanto, las commodities parecen ser un buen/adecuado instrumento para afrontar la inflación al menos en el corto plazo.
La inversión en commodities la podemos afrontar de distintas formas:
1. Mediante ETFs cuyo uso son los contratos de futuros. Su uso podría imaginármelo para actuaciones a corto plazo. Para carteras de largo plazo lo descartaría, porque el "contango" (que nada tiene que ver con el baile de Buenos Aires, se iría comiendo la rentabilidad del fondo, ya que los contratos hay que renovarlos antes de su vencimiento.
2. Por ello, y con objeto de que la protección de la inflación sea superior al corto plazo, es decir para carteras en la que deseamos protección a medio/largo plazo, mi preferencia es la elección de empresas concretas o ETFs de empresas de commodities.
3. La tercera opción es la elección individual de empresas en el sector de las commodities, con criterios de elección específicas.
____________________________________
El 14% indicado, creo que hace referencia a contratos de derivados y posicionamiento Long/Short, e imagino que sin la repercusión de costes. Por lo tanto, no es representativo, dado que la mayoría de productos Son solo Long. Por lo que yo le restaría al menos la mitad de la rentabilidad (pero no tengo datos actualmente sobre la mesa).
Parece evidente o de sentido común, que la inflación este positivamente correlacionada con las commodities, pues en la cesta del IPC una parte se compone de commodities. Por lo tanto, las commodities parecen ser un buen/adecuado instrumento para afrontar la inflación al menos en el corto plazo.
La inversión en commodities la podemos afrontar de distintas formas:
1. Mediante ETFs cuyo uso son los contratos de futuros. Su uso podría imaginármelo para actuaciones a corto plazo. Para carteras de largo plazo lo descartaría, porque el "contango" (que nada tiene que ver con el baile de Buenos Aires, se iría comiendo la rentabilidad del fondo, ya que los contratos hay que renovarlos antes de su vencimiento.
2. Por ello, y con objeto de que la protección de la inflación sea superior al corto plazo, es decir para carteras en la que deseamos protección a medio/largo plazo, mi preferencia es la elección de empresas concretas o ETFs de empresas de commodities.
3. La tercera opción es la elección individual de empresas en el sector de las commodities, con criterios de elección específicas.
____________________________________
En cuanto análisis factorial el momento lo hace muy bien...
Si estamos pensando en algún ETF o Fondo factorial, posiblemente un Quality (Compounder)+Pricing Power+Momentun tiene "señas" para tener un buen comportamiento frete a la inflación, en cualquier parte del ciclo (imaginaciones mías, no dispongo de datos encima de la mesa que lo avalen).
Debemos entender, que el "Pricing Power" es uno de los pilares fundamentales para hacer frente a la inflación. Lo que hay que buscar es en que industrias encontramos empresas con Pricing Power. Es decir, no basta con elegir un fondo de infraestructura común, porque su comportamiento será aproximadamente como lo haga el sector con respecto al mercado. Debemos elegir dentro del sector de infraestructura solo aquellas acciones que tengan Pricing Power. Esos títulos si se comportarán mejor que lo que lo hace el mercado.
Debemos tener en cuenta, que el peso de títulos de mejor comportamiento frente a la inflación es muy bajo, por lo que el índice de mercado no nos protege lo suficientemente bien frente a la inflación. Por ello, muchos inversores con carteras de largo plazo incorporan una cartera "táctica" o temporal que tiene por objeto la "gestión del riesgo".
_______________________________
Debemos entender, que el "Pricing Power" es uno de los pilares fundamentales para hacer frente a la inflación. Lo que hay que buscar es en que industrias encontramos empresas con Pricing Power. Es decir, no basta con elegir un fondo de infraestructura común, porque su comportamiento será aproximadamente como lo haga el sector con respecto al mercado. Debemos elegir dentro del sector de infraestructura solo aquellas acciones que tengan Pricing Power. Esos títulos si se comportarán mejor que lo que lo hace el mercado.
Debemos tener en cuenta, que el peso de títulos de mejor comportamiento frente a la inflación es muy bajo, por lo que el índice de mercado no nos protege lo suficientemente bien frente a la inflación. Por ello, muchos inversores con carteras de largo plazo incorporan una cartera "táctica" o temporal que tiene por objeto la "gestión del riesgo".
_______________________________
De los bonos nos olvidamos cualquiera que sea su clase salvo de los Tips Su precio cotiza los tipos de interés reales, la inflación esperada y la prima de riesgo
Efectivamente, los bonos son la clase de activos perdedores frente a la inflación. Por ello, las carteras típicas 60/40 no se comportaría razonablemente bien (si lo comparamos con su comportamiento antes de una inflación y tipos de interés medios según evidencia empírica de las últimas décadas, vamos de una ventana temporal de largo plazo).
En cuanto a los TIPS, no termino de decantarme por ellos, porque prefiero incrementar la exposición en activos de renta variable de inflation protection, a intentar obtener una alta rentabilidad con TIPS (productos de renta fija), que quizás no represente la inflación personal del indivíduo (o bien porque sea manipulada por los gobiernos). Estoy un poco en sintonía con ANDREW ANG.
En cuanto a los TIPS, no termino de decantarme por ellos, porque prefiero incrementar la exposición en activos de renta variable de inflation protection, a intentar obtener una alta rentabilidad con TIPS (productos de renta fija), que quizás no represente la inflación personal del indivíduo (o bien porque sea manipulada por los gobiernos). Estoy un poco en sintonía con ANDREW ANG.
_________________________________
Resumiendo (y siempre a mi juicio):
1. Commodities sí, mi preferencia por commodities-equities.
2. Empresas con Pricing Power de prácticamente cualquier industria, valoración razonable, de calidad (de bajo endeudamiento con ganancias sostenibles independientemente del ciclo, y al poder ser, que el incremento de la subidad de precios de las commodities no les repercuta en su negocio, a títuo de ejemplo ilustrativo, "bolsa cotizada en bolsa" como el Xetra de frankfurt, etc.).
3. Infraestructura+pricing power sería otro componente de la cartera ideal.
4. De hacer uso de un ETF, Quality+pricing power.
Saludos,
Valentin
Resumiendo (y siempre a mi juicio):
1. Commodities sí, mi preferencia por commodities-equities.
2. Empresas con Pricing Power de prácticamente cualquier industria, valoración razonable, de calidad (de bajo endeudamiento con ganancias sostenibles independientemente del ciclo, y al poder ser, que el incremento de la subidad de precios de las commodities no les repercuta en su negocio, a títuo de ejemplo ilustrativo, "bolsa cotizada en bolsa" como el Xetra de frankfurt, etc.).
3. Infraestructura+pricing power sería otro componente de la cartera ideal.
4. De hacer uso de un ETF, Quality+pricing power.
Saludos,
Valentin
