La importancia de la liquidez en una cartera

La importancia de la liquidez en una cartera.


 

De los miles de  millones de efectivo  en ahorros acumulados por los hogares del Europa  durante la pandemia, parte importante  se encuentra en cuentas de ahorro o corrientes.. Quizás esto no sea sorprendente en una época de crisis, cuando uno de los factores desencadenantes del ahorro, además de la falta de oportunidades para gastar, es la incertidumbre sobre el futuro tanto sanitario como económico.El problema se ve agravado por las altas tasas de inflación lo que devalúa nuestro ahorro ganado con el sudo de nuestra frente.

 !Quién se lo diría a nuestros antepasados, ahorrar es perjudicial para la salud y gastar es lo beneficioso!  ! Cuánto error en mi vida financiera!

.Sin embargo, también en tiempos más normales, las personas muestran una marcada renuencia a bloquear su dinero durante períodos prolongados y están dispuestas a perder mejores rendimientos para asegurarse de poder tener en sus manos su efectivo si lo necesitan


.Lo mismo ocurre con los inversores. Por su naturaleza, muchas personas que ahorran para la jubilación son inversores a largo plazo, pero la mayoría tendrá su dinero en fondos que ofrecen liquidez diaria. 

Nuevamente, esto tiene sentido: muchas de las clases de activos que componen una cartera bien diversificada están fácilmente disponibles en fondos líquidos diarios, por lo que no es necesario guardar dinero por más tiempo. Sin embargo,  puede  y debe haber una prima disponible para aquellos con horizontes de inversión más largos, que pocos están explotando actualmente.Es una tarea pendiente de los fondos de pensiones.


.Los ahorradores recuerdan tipos de interés más altos o como mínimo más  ¿normales? .

Para responder a esta demanda algunos bancos y brokers sienten la tentación de satisfacer tal demanda lo que ha conllevado  a la fabricación y venta de inversiones nocivas y no líquidas que pagan intereses como alternativas en efectivo. La falta de liquidez sin paciencia, y la complejidad sin asesoramiento y experiencia, provoca escándalos que nos salpican y salpicarán.

Para atender este nicho de mercado , algunos reguladores bajan las exigencias de conocimiento y patrimonio de los inversores, de forma que se  “permitan la inversión en activos menos líquidos para aquellos con una visión de inversión a largo plazo que puedan hacer frente al riesgo de estas inversiones”. Un acceso más amplio a activos como infraestructura y capital privado podría mejorar potencialmente la diversificación de la cartera e impulsar la rentabilidad de los inversores a largo plazo.

En las estructuras actualmente disponibles, ya existe la opción de cómo los inversores pueden acceder a clases de activos menos líquidos, es decir, a través de una cartera asesorada individualmente, una cartera gestionada discrecionalmente o un plan de inversión colectiva que lo contemple, pero en España aún estamos en bachoqueta para el inversor individual.

Por supuesto, la liquidez también es un riesgo que debe administrarse, y el plan de negocios del regulador refleja este acto de equilibrio. La CNMV está trabajando en el concepto de liquidez de los fondos pero para que surta efecto  positivo tanto los asesores como los inversores deben ser copartícipes de la regulación para que surta sus efectos positivos.

Conozco algún  buen producto que el año pasado sufrió peticiones de reembolso que condujo al cierre del producto ya que los inversores preferían invertir en bolsa dada su baratura antes que mantenerse en fondos inmobiliarios o de pólizas de seguro.

Incluso en clases de activos supuestamente más líquidos, la liquidez puede convertirse en un problema. Durante los períodos de restricción financiera, los inversores institucionales y minoristas tienden a comportarse de la misma manera, con una huida hacia la seguridad y la liquidez. Y en cualquier cartera diversificada, algunas partes serán menos líquidas que otras; por ejemplo, es probable que las acciones de los mercados emergentes sean menos líquidas que sus pares de los mercados desarrollados.

Normalmente, el problema de liquidez del inversor bien asesorado se resuelve mediante la diversificación. Si el cliente tiene un horizonte de inversión suficiente para asumir algún riesgo de liquidez, este se equilibra en el resto de la cartera mediante la exposición a activos más líquidos.

Las carteras se construyen sobre la base de las correlaciones esperadas entre las clases de activos, para gestionar el riesgo general de la cartera y maximizar el rendimiento potencial de ese riesgo en el transcurso de los ciclos del mercado. El riesgo de liquidez también se gestiona a menudo dividiendo una parte de los activos del cliente en efectivo, por ejemplo, los gastos en efectivo durante los próximos seis a 12 meses.

En la práctica, sin embargo, estos enfoques tienen sus limitaciones. Los mercados bajistas a menudo provocan cambios en las correlaciones entre activos individuales, así como entre clases de activos, lo que significa que los supuestos que sustentan la construcción de la cartera pueden caer

Cuando estamos en modo risk on-risk off nos acordamos del valor de la liquidez y de una correcta planificación.

. Mantener cantidades  importantes. en efectivo también es subóptimo en términos de tiempo en el mercado y puede ser particularmente dañino en ciertas condiciones del mercado.

Entonces, ¿cuál es la alternativa? ¿Cómo podemos ayudar a los clientes a comprender el nivel de liquidez que necesitan y gestionar el riesgo de liquidez en toda la cartera? En primer lugar, podemos tener en cuenta el riesgo de iliquidez en la planificación del flujo de caja, ejecutando el flujo de caja sin acceso a las partes no líquidas de la cartera durante un período significativo.

En segundo lugar, podemos asegurarnos de que estamos utilizando matrices de correlación sofisticadas que proporcionan un análisis detallado de las relaciones entre las diferentes partes de la cartera, incluso en períodos de tensión del mercado. En tercer lugar, si el cliente está en proceso de desinversión podemos gestionar el riesgo de forma más estricta y con más frecuencia, de forma mensual en lugar de trimestral o anual.

Finalmente, como siempre, se trata de una buena comunicación. En el momento de la revisión de la cartera, es importante hablar con el cliente sobre la posible falta de liquidez en la cartera, teniendo en cuenta tanto los cambios en las condiciones del mercado como las propias circunstancias del cliente para garantizar que las opciones sigan siendo adecuadas.

Entendiendo las necesidades, los planes y el nivel de sofisticación del cliente; hacer un plan de inversión y flujo de caja que refleje esas necesidades; y manteniendo abiertos los canales de comunicación, los asesores pueden ayudar a sus clientes a encontrar el equilibrio de liquidez adecuado.

La posibilidad REAL de endeudarse a tipos bajos también debería contemplarse como último recurs.

¿Quién diría que la principal ventaja de la bolsa,su liquidez,se convierte para algunos inversores en su tentación ?.