Las tasas han subido y eso mejoró la situación de muchos inversores que dependen de los ingresos obtenidos por dividendos o cupones y que se habían visto ahorcados con tasas incluso negativas apenas unos años atrás. Aun así, contando la inflación actual y que el BCE ya apunta a estar bajando las tasas nuevamente, entonces podríamos volver a quedar en el predicamento de dónde buscar tasas atractivas para obtener ingresos periódicos decentes.
Existe una estrategia sofisticada llamada Covered Calls o Calls Cubiertas o venta de opciones calls cubiertas o Buy write que obtiene un ingreso periódico, pero obviamente está sujeta a ciertos riesgos que es importante conocer.
Gracias a que los ETFs son vehículos de inversión muy versátiles que pueden copiar este tipo de estrategias de una forma eficiente y con bajos costes, entonces los inversores de a pie ahora tenemos acceso a ellas, pero es importante entenderlos muy bien y utilizarlos en los perfiles correctos.
En este artículo voy a hablar sobre estos ETFs de Covered Calls, y explicar ventajas y desventajas
Mejores ETFs Covered call
¿Qué es la estrategia Buy Write o Covered Calls?
Es una estrategia que consiste en comprar un activo subyacente y al mismo tiempo vender contratos de Opciones financieras Calls sobre ese mismo activo de forma continua. Por ejemplo, compramos un ETF sobre el SP500 y periódicamente de forma constante (cada mes o cada trimestre, etc) vendemos Opciones Call sobre ese mismo ETF a un vencimiento y strike que nos den altas probabilidades para que la opción no sea ejercida.
El objetivo es ir generando ingresos periódicos mediante las primas obtenidas de las Calls que se vendieron y que no se ejercieron o expiraron sin valor para el comprador. Y si se llegasen a ejercer, es decir, que el comprador de esas Calls ejerza su derecho de comprar, entonces tenemos el activo subyacente para hacer frente a nuestra obligación.
Se le llama Covered Calls o Calls Cubiertas porque al tener comprado el activo subyacente, entonces las Calls que se están vendiendo quedan cubiertas con él en el peor escenario.
También se le llama a la estrategia Buy Write porque en inglés write también se refiere a vender opciones. Mientras que el Buy de comprar hace referencia a la compra del subyacente.
La palabra Cubierta es muy importante aquí porque difiere mucho de otra estrategia cuyo propósito también es generar ingresos periódicos, pero cuyo nombre es Opciones Descubiertas o Naked Options, a la cual algunos le dicen recoger centavos enfrente de una aplanadora. En estas últimas el riesgo es ilimitado si el precio aumenta de forma rápida y fuerte, es decir, en el peor escenario nos quedamos nadando desnudos y debiendo dinero. Es muy popular porque uno se ahorra la compra del activo subyacente, pero ese ahorro sale muy caro si las cosas se nos vienen en contra.
Ventajas y Desventajas de los ETFs de Calls Cubiertas
La principal ventaja es el ingreso periódico a una tasa atractiva, casi siempre superior al retorno por dividendo de ETFs de RV y RF tradicionales. Más adelante, cuando analice rápidamente los ETFs de Covered Calls disponibles en España señalaré su dividend yield.
Otra ventaja es la protección que ofrece y menor volatilidad en mercados bajistas, ya que las primas que se reciben compensan las pérdidas de corto plazo y se tiene menor desviación estándar que el subyacente.
ETFs Covered Calls menor volatilidad que el índice
Podemos ver en la tabla anterior el desempeño del ETF Covered Calls sobre el SP500 Vs el SP500 durante el mercado bajista del 2022. Tanto la volatilidad como la caída máxima fueron menores. Y al final el retorno fue de hecho mejor.
Esto es así porque al vender Calls lo que queremos es que el mercado caiga o se mantenga para que las calls expiren y nos quedemos con las primas
Dentro de sus desventajas hay dos que son las más importantes. Primero que el potencial de ganancia está limitado y en mercados alcistas y/o con rebotes fuertes, este tipo de estrategias obtienen un retorno por debajo del índice.
La segunda desventaja es que aunque el dividendo es muy atractivo, debemos de saber que es muy probable que el capital inicial termine siendo menor conforme pasan los años. Es decir, si comencé con 10mil euros, y durante 10 años o más estuve recibiendo mi dividendo jugoso, el capital inicial terminará siendo menor, y su a eso le restamos la inflación, entonces la pérdida de poder adquisitivo es importante.
Esto lo podemos ver en la siguiente gráfica que tiene el histórico de los últimos 10 años esta estrategia de Covered Calls sobre el SP500. Es claro que al final, y sin contar los dividendos, el capital disminuyó.
Es por esta última razón que este tipo de ETFs no son para todos, sobre todo si se planea conservar para varios años de forma pasiva. Solamente quienes estén conscientes y acepten que a cambio de un buen ingreso periódico, estarán sacrificando parte del capital y también el costo de oportunidad de que crezca.
Desempeño ETFs Covered calls
Mejores ETFs de Covered Calls
Solo hay 4 ETFs con esta estrategia disponibles en Europa. Tres de ellos son de Global X y tienen como subyacente el SP500 y el NASDAQ. El otro es de JPMorgan y es de hecho un ETF de gestión activa.
Global X Nasdaq 100 Covered Call UCITS ETF D
TER: 0.45%
Rentabilidad YTD: 10.33%
Retorno por Dividendo: 11.49%
Ticker: QYLE
Global X S&P 500® Covered Call UCITS ETF D
TER: 0.45%
Rentabilidad YTD: 10.18%
Retorno por Dividendo: 9.84%
Ticker: XY7D
Global X Nasdaq 100 Covered Call UCITS ETF USD Accumulating
TER: 0.45%
Rentabilidad YTD: 10.12%
Retorno por Dividendo: acumulación
Ticker: QYLU
JPMorgan Global Equity Premium Income UCITS ETF USD (dist)
TER: 0.35%
Rentabilidad YTD: 3.32%
Retorno por Dividendo: 7.38%
Ticker: JGPI
Y aquí una gráfica con su desempeño en lo que va del año sin tomar en cuenta los dividendos que han repartido.
El ETF replica al índice Cboe Nasdaq-100 BuyWrite que mantiene una posición larga en el índice SP500 mientras vende sucesivamente opciones call con un precio strike de igual o mayor al precio actual del índice.
El método de réplica es sintético con Swaps no fondeados. Su divisa base es el USD y no cuenta con cobertura de divisa. Está domiciliado en Irlanda y su política de dividendos es de distribución mensual.
Las siguientes son las principales posiciones del índice:
principales posiciones Global X Nasdaq 100 Covered Call UCITS ETF
Hay un convenio para evitar la doble tributación entre Irlanda y España. Pregunta a tu contador. Con eso podrías no pagar todo el impuesto. creo
YA tiene años que no estoy por allá y no he actualizado mi conocimiento fiscal
#1
10/07/24 23:31
Muy bien explicado Joaquín, muchas gracias. Al tener sede en Irlanda (QYLE), se saben los impuestos que tendríamos al comprarlo en España? Doble Imposición? Cuál sería el Yield Neto? Gracias!!
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