¿Qué es el Moat? Mejores ETFs de empresas con Moat
¿Qué es el Moat? Mejores ETFs de empresas con Moat
El concepto "moat" de Buffett resalta empresas con ventajas competitivas sostenibles que generan retornos superiores y resisten la competencia. Los ETFs de moat invierten en estas compañías, ofreciendo diversificación y resiliencia a largo plazo, aunque con costes algo mayores.
Desde que Warren Buffett popularizó el concepto de moat o foso económico, los inversores han buscado maneras de identificar y comprar acciones en empresas con ventajas competitivas duraderas.
Estas ventajas pueden permitir a una compañía mantener rentabilidades sobre el capital invertido (ROIC) superiores a la competencia durante largos periodos de tiempo, y resistir mantener a ralla a la destrucción creadora del capitalismo.
¿Qué define a una empresa con Moat?
El concepto de moat es fundamental en la inversión a largo plazo. Se refiere a cualquier ventaja estructural, ya sea de la empresa o de su industria, que permita defender su cuota de mercado y seguir generando beneficios por encima de la media. Esto puede deberse a factores como economías de escala, efectos de red, activos intangibles valiosos o la dificultad de cambiar a un competidor (switching costs).
Para los inversores que desean tener exposición a este tipo de empresas sin la necesidad de invertir horas y horas en realizar un análisis exhaustivo de cada una, existen ETFs diseñados específicamente para seleccionar empresas con moat. Estos fondos cotizados siguen índices como el Morningstar Wide Moat Focus Index, que utiliza un enfoque sistemático para identificar compañías con ventajas competitivas duraderas y atractivas valoraciones.
En este artículo hablaré de qué es un moat, las ventajas e inconvenientes de los ETFs que siguen a empresas con esta característica, su desempeño histórico y una lista de los mejores ETFs de Moat.
¿Qué es el Moat y para qué sirve?
Un moat o foso defensivo o foso económico es la suma de diferentes variables que ayudan a una empresa a protegerse contras sus competidores actuales, nuevos retadores y también de innovaciones disruptivas. Además le permite generar retornos por arriba de la media de su industria y muchas veces del propio mercado. ¿Qué es el Moat y para qué sirve? Esto último se puede expresa de forma cuantitativa como un ROIC superior a su costo de capital (WACC). En esencia, un moat actúa como una barrera que impide que cualquiera que entre fácilmente en un mercado.
Clasificación de Moats según Morningstar
Morningstar, una de las principales agencias de investigación financiera y creadora del índice Wide Moat, clasifica las empresas en tres categorías según su nivel de moat:
Sin moat(No moat): Empresas sin ventajas competitivas sostenibles. Estas empresas están expuestas a la competencia y pueden tener dificultades para mantener sus niveles de rentabilidad a largo plazo.
Moat estrecho (Narrow moat): Empresas con ciertas ventajas, pero que aún pueden enfrentar competencia significativa. Se espera que mantengan su ventaja competitiva entre 10 y 20 años.
Moat amplio (Wide moat): Empresas con ventajas competitivas tan fuertes que pueden sostenerse por más de 20 años. Estas suelen ser las más atractivas para la inversión a largo plazo.
Principales fuentes de Moat
Las empresas pueden desarrollar un moat a través de distintas variables. Morningstar identifica cinco principales fuentes de moat:
Costos de cambio elevados (Switching costs): Cuando los clientes enfrentarían costos significativos (ya sean monetarios, de tiempo o de esfuerzo) al cambiar de proveedor. Ejemplo: Microsoft en software empresarial.
Activos intangibles: Patentes, derechos de autor, marcas fuertes y licencias regulatorias que dificultan la entrada de nuevos competidores. Ejemplo: Coca-Cola y Disney.
Efectos de red (Network effects): Productos y servicios que se vuelven más valiosos a medida que más personas los utilizan. Ejemplo: Visa y Mastercard.
Ventajas de costo (Cost advantage): Empresas con estructuras de costos más eficientes que la competencia. Ejemplo: Walmart y Amazon.
Escala eficiente (Efficient scale): Esto es cuando a mayores ventas tus costos de ventas: disminuyen o se mantienen o aumentan a una tasa inferior que el incremento en las ventas. Por ejemplo, Facebook que la tasa de crecimiento de sus ingresos supera por mucho a la de sus costos de ventas.
Ventajas e inconvenientes de un ETF de empresas con Moat
Pros
✅ Diversificación a diferentes sectores: a diferencia de otros índices como el SP500, no tiene tanta concentración en el sector tecnológico, así que está mejor diversificado sectorialmente.
✅ Selección basada en valoraciones atractivas: ETFs como el MOAT de VanEck no solo seleccionan compañías con moat, sino que también buscan aquellas que estén cotizando por debajo de su valor intrínseco.
✅ Capa extra de Margen de Seguridad: Empresas con moat tienen mayores probabilidades de resistir crisis y cambios tecnológicos disruptivos.
Contras
❌ Costes más altos que ETFs tradicionales: ETFs de moat suelen tener ratios de gastos (TER) de entre 0.39% y 0.52%, superiores a los 0.03%-0.10% de ETFs de índices como el S&P 500.
❌ Posible sobrevaloración de acciones seleccionadas: a pesar de seleccionar las más baratas con moat, a veces estas empresas ya cotizan a múltiplos altos, lo que podría limitar su apreciación futura.
❌ Menor exposición a sectores de alto crecimiento: ETFs como MOAT tienden a estar infra ponderados en tecnología y sobre ponderados en sectores defensivos.
Desempeño de empresas con Moat
El Morningstar Wide Moat Focus Index, que sigue a muchas de las empresas incluidas en los ETFs de moat, ha demostrado históricamente un desempeño competitivo frente al S&P 500:
Desempeño SP500 Vs MOAT
Sin embargo, en periodos de recesión o volatilidad, estos ETFs pueden comportarse de manera similar al mercado, sin ofrecer una protección significativa contra caídas fuertes.
Mejores ETFs de empresas con Moat
A continuación listo algunos de los mejores ETFs disponibles en Europa para invertir en empresas con moat:
VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF
El VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF replica al índice Morningstar US Sustainable Moat Focus que sigue compañías estadounidenses que Morningstar considera con ventajas competitivas sostenibles amplias y que además cotizan a precios atractivos en relación con la estimación de valor justo calculada por sus analistas. Y también aplica filtros con criterios ESG.
TER: 0.49%
ISIN: IE00BQQP9H09
Ticker: GMVM
Exposición del ETF
El ETF tiene una exposición principalmente al sector tecnológico con 22.58%, pero no tan alta como la del SP500. Le sigue el sector de Salud con 20.1% y después el financiero con 14.8% y el industrial con 11.8%.
Estas son las principales posiciones:
Principales posiciones VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF
Rentabilidad
Este ha sido el desempeño histórico del VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF:
Desempeño histórico VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF
Periodo
Rentabilidad
1 year
11.55%
3 years
28.77%
5 years
52.18%
ETF a examen
El VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF se presenta como una opción atractiva para inversores que buscan exposición a empresas estadounidenses con ventajas competitivas sostenibles y precios atractivos. Replica el índice Morningstar US Sustainable Moat Focus, aplicando filtros ESG para seleccionar compañías robustas.
Su exposición se distribuye en sectores clave, ofreciendo una diversificación que equilibra crecimiento y riesgo.
En resumen, es una opción interesante para quienes buscan crecimiento sostenible en EE. UU., aunque deben tener en cuenta la concentración sectorial y la dependencia del desempeño del índice de referencia.
El ETF ha demostrado ser una alternativa sólida para inversores con un horizonte de largo plazo que buscan una estrategia fundamentada en la inversión en calidad a buenos precios. Sin embargo, su comportamiento puede diferir del mercado general dependiendo del entorno económico y de las valoraciones de los activos que componen su cartera. De hecho, si tomamos únicamente el desempeño desde el suelo de mercado del 2022, el SP500 va por arriba. Esto podría deberse a su menor concentración y exposición al sector tecnológico.
A pesar de tener un TER alto de 0.49%, su desempeño ha valido la pena. Pero sí debemos de entender que aunque esté clasificado como un ETF indexado, la realidad es que su estrategia es más bien activa automatizada. Es activa porque los analistas calculan tanto el valor justo de las empresas como el Moat con su análisis cualitativo. La diferencia es que han podido casi automatizar este proceso, pero introduce un componente adicional a evaluar en términos de rotación y eficiencia en la ejecución de su estrategia.
Para un inversor que busca exposición a empresas con ventajas competitivas duraderas y un enfoque disciplinado en la selección de activos, este ETF puede ser una herramienta útil dentro de una estrategia diversificada. Hasta me atrevería a decir que podría sustituir al SP500 en algunas carteras indexadas que quisieran tomar un riesgo extra y su perfil lo permita.
