En este post iré incluyendo las PREGUNTAS más interesantes que me vayáis haciendo sobre mi Cartera Optimizada, que publico semanalmente junto a mi Tabla de Valoraciones .- La gestión de esta Cartera sigue la metodología SIGO , cuya versión simplificada SiGo la podeís conocer en detalle siguiendo mi CURSO de BOLSA en Youtube.
Si lo considero oportuno, también publicare ANEXOS con los resultados anuales de la Cartera, en los años que haya algo que destacar.
[001] ¿Por qué las señales operativas de la Tabla de Valoraciones NO coinciden con las de la Cartera Optimizada?
Las señales operativa de compra y venta dependen de varias variables (son funciones matemáticas).
Teóricamente la Tabla de Valoraciones considera nuestra cartera VACIA, es decir actúa directamente sobre las empresas del Mercado. Pero cuando una empresa entra a formar parte de nuestra cartera de valores, lógicamente el número de variables que le afectará sera mayor, puesto que, además de las del mercado, se verá influenciada por las variables de la propia cartera (liquidez, correlación, número de empresas contratadas, volatilidad de la cartera, etc.).
[002] ¿Que operativa es mejor tener en cuenta, la de la Tabla o la de la Cartera?
La Tabla de Valoraciones es una muy buena referencia, y puede tenerse en cuenta por cualquier inversor, y en cualquier circunstancia. Sin embargo NO incluye un aspecto fundamental para la Inversión, que es el de la GESTION (optimizada) de CARTERA.
Así pues, para optimizar los resultados sería mejor seguir la pautas marcadas por la Cartera Optimizada, ya que incluyen TODOS los aspectos que afectan a una buena política INVERSORA, en un contexto de muy LARGO PLAZO.
La Cartera Optimizada tiene en cuenta las variables procedentes del Mercado, y evidentemente las variables y “condiciones de contorno” propias de la cartera, como no podía ser de otra manera. La cartera constituye por lo tanto, un “Sistema INTEGRADO de Inversión”.
[003] ¿Por qué la Cartera no sigue exactamente el mismo “Criterio de Calidad” que la Tabla ?
Como ya sabemos el “Criterio de Calidad” está representado por el orden de aparición de las empresas (las primeras son las mejores). Según este criterio las empresas de la Cartera deberían coincidir con las primeras de la Tabla de Valoraciones.
Sin embargo el criterio de la Tabla sólo tiene en cuenta la calidad en cuanto a empresas INDIVIDUALES, procedentes directamente del Mercado. Pero cuando una empresa participa en una cartera, forma parte de un CONJUNTO de entidades, donde aparecen elementos ADICIONALES de Calidad, que afectan a la criba y selección de las mismas. Elementos adicionales como por ejemplo podrían ser, la “coincidencia sectorial”, la diversificación, la correlación, etc.
Esto hace en definitiva, que los criterios de la Tabla y Cartera, y en consecuencia la lista de empresas, no coincidan exactamente, aunque lógicamente tienen bastante en común.
[004] ¿Por qué hay empresas de la Tabla en clara señal de compra, y NO se incluyen en la Cartera ?
Esto sucede porque esas empresas, eventualmente, NO cumplen suficientemente el criterio de CALIDAD y/o DIVERSIFICACIÓN.
En el momento actual (Abril de 2013), un buen ejemplo de ello está en el Banco Popular, que en las últimas semanas ha estado sobradamente en señal de compra, y sin embargo NO ha sido incluida en la Cartera Optimizada (NI lo será en el futuro, por muy barata que siga estando).
POP es precisamente un magnífico ejemplo de lo que acabo de decir, puesto que no cumple ninguna de las dos condiciones mencionadas:
11) CALIDAD: POP no cumple el criterio de calidad (básicamente por su alta Volatilidad).
22) DIVERSIFICACIÓN: no cumple con la suficiente diferenciación sectorial. POP está sobradamente representado por bancos mucho mejores (BBVA o SAN), que SI cumplen sobradamente con los Criterios de Calidad. Es absurdo tener POP en cartera cuando podemos tener BBVA o SAN (ojo: sólo uno de los dos,... NUNCA los dos a la vez !!!).
[005] ¿Qué criterio de CONFIGURACIÓN (ponderación, diversificación, liquidez) sigue la Cartera ?
Este es precisamente el tema crucial de la Inversión. Mucho más incluso, que la empresa concreta en la que vamos a participar, o su particular semblanza y evolución (que dicho sea de paso, es lo único a lo que la mayoría de gente presta atención).
Los valores exactos de los parámetros de configuración de una cartera son bastante complejos de determinar. Dependen de varias variables (hablando en estricto sentido matemático). Además esos valores van variando con el tiempo, como no podía ser de otra manera, puesto que algunas de estas variables también tienen una dependencia temporal.
De todas formas unos valores aproximados, que nos permitan trabajar lejos de una cartera disparatada, son bastante sencillos de establecer:
11) Una LIQUIDEZ de cartera bastante sensata (promedio) debe estar en torno al 25% .- Esta liquidez es algo superior a lo que sería OPTIMO, para garantizar un cierto margen de seguridad adicional.- Este margen nunca está de más, especialmente para inversores noveles, o cuando se INICIA una Cartera (que aún NO está en las condiciones óptimas, por no haber alcanzado el "régimen estacionario").
22) Una buena aproximación a la ponderación de la cartera es una cartera HOMOGÉNEA. Es decir, NO ponderada, y con una participación de cada empresa entre un 3% y un 8% (dependiendo de la riqueza patrimonial que queramos invertir).
33) En general, el número óptimo de participantes en una Cartera debería estar en torno a las 18 empresas, con un importe (montante) que no debería ser inferior a unos 4.000 euros por Empresa.
Pero si no se dispone de un gran patrimonio, el número de participantes puede bajarse hasta unas 4 ó 6 empresas. En este caso, NO ponderar aún tiene más razón de ser (con la gran simplificanción que esto supone), puesto que la diferencia entre la calidad de las distintas empresas será aún menor, y por lo tanto su ponderación estará muy próxima a la homegénea.
Si se sigue con atención la "Cartera Optimizada", se puede observar que a lo largo del tiempo se va ajustando bastante bien a estos márgenes generales de los parámetros.
[006] ¿Cómo se puede REPLICAR la Cartera Otimizada?
Distribuyendo nuestro capital PROPORCIONALMENTE al de los elementos de la Cartera OPtima. Es decir, haciendo que nuestra cartera tenga los mismos PORCENTAJES que los de las empresas que constituyen la Cartera Optima (incluyendo la LIQUIDEZ).
A partir de aquí, podemos seguir exactamente la misma Operativa que la de la Cartera Optima, lógicamente en la proporción correspondiente.
Si el dinero del que disponemos es menor que el de la Cartera Optima, podemos invertir en menos empresas que la Optima (empezando siempre por las PRIMERAS de la lista de la Cartera). Vease el punto (33) del apartado anterior.
[007] ¿Por qué en una orden de Venta NO se liquida totalmente la empresa de la Cartera?
La orden de venta (igual que la de compra) está OPTIMIZADA, tanto en su nivel de ejecución (Precio), como en su cuantía (montante de la operación). Como consecuencia de ello, una parte de la empresa "vendida" siempre se queda en la Cartera (de hecho se queda la mayor parte).
Esto tiene su lógica, puesto que de esta manera atendemos la posibilidad de que la empresa siga subiendo (a pesar de que ya está a un precio muy alto). Siempre hay la posibilidad de que una empresa siga subiendo; otra cosa muy distinta es que la PROBABILIDAD de que ello suceda sea menor.
En consecuencia SIEMPRE tenemos que estar preparados para cualquier escenario, tanto de compra como de venta,... por lo tanto SIEMPRE debemos tener dinero invertido en las empresas que tenemos en la cartera, INDEPENDIENTEMENTE de que estemos vendiendo o comprando PARTE de dicha empresa.
La única razón por la que hemos de vender totalmente (LIQUIDAR) una empresa es porque deje de cumplir con el necesario CRIERIO DE CALIDAD. En cualquier otro caso la empresa SIEMPRE debe estar presente en la cartera, insisto.
Además, de esta forma también se consigue que el dinero de la operativa (Rotación de Cartera) sea una cantidad relativamente pequeña (generalmente inferior al patrimonio total de la Cartera). Esto es totalmente compatible con la (necesaria) idea de que la componente INVERSORA de la Cartera debe ser prioritaria frente a la componente ESPECULATIVA (que debe ser bastante menor, incluso testimonial).
Lógicamente esto sucede en condiciones normales del Mercado (que se dan aproximadamente el 95% del tiempo). En condiciones extremas (euforias o debacles) el dinero "movido" puede ser muy superior, y la componete especulativa puede llegar a ser protagonista.
[008] Si decidimos montar la Cartera.Optimizada, ¿podemos esperar o construirla paulatinamente?
Si tenemos un dinero disponible para invertir hay que tener en cuenta dos cosas:
11) Debemos estar SIEMPRE, e ineludiblemente, en el Mercado. Si no es así pagaremos un "precio" en términos de "coste de oportunidad" (ya que el Mercado, en cualquier instante y en cualquier circunstancia, SIEMPRE puede SUBIR).
22) Debemos por lo tanto estar SIEMPRE en el Mercado (estamos "obligados" a ello). De todos los escenarios posibles (mas o menos razonables) en los que se nos ocurra estar en el Mercado,... el escenario OPTIMO (el más EFICIENTE) es precisamente el representado por la Cartera.Optimizada [ diseñada bajo las directrices del Sistema S.I.G.O ].
En definitiva la conclusion es evidente. Si estamos en condicionmes de montar la Cartera.Optimizada (tenemos el dinero y conocimiento suficientes), nunca debemos esperar. La tenemos que construir enseguida, y de golpe !!!!.
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A N E X O S
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A destacar lo que más caracteriza (y caracterizará en el futuro) la Cartera Optimizada, que es su baja Volatilidad (8,2%, frente a 16,7% del IBEX). Insistir una vez más en que la “baja volatilidad” será el principal sello de identidad de esta cartera (más aún que su rentabilidad).
En cuanto a la destacada rentabilidad relativa de la cartera (+ 11,2%, frente al – 4,7% del IBEX), decir que se debe principalmente a la mala composición del IBEX como índice de referencia,... mucho más que a las bondades de dicha cartera (que evidentemente también las tiene).
A pesar de que el IBEX supuestamente consta de las mejores empresas del Mercado español, “ni son todas las que están, ni están todas las que son” (como puede observarse en la Tabla de Valoraciones, o incluso en el propio criterio selectivo de la Cartera Optimizada).
Básicamente lo que sucede es que el IBEX está mal ponderado, mal cribado, y muy mal diversificado (en particular obsérvese la cantidad de empresas financieras que posee, por no hablar de otros sectores).
En cuanto a la Rotación de cartera del 23%, aunque algo elevada, resulta bastante representativa de lo que probablemente nos encontraremos en años sucesivos. Esta Rotación se corresponde justamente con un año de Mercado que, aunque algo “movidito”, tampoco ha resultado de los históricamente más convulsos.
Este año ha sido menos convulso que el anterior, lo cual se refleja perfectamente en la clara bajada de las Volatilidades (tanto de la Cartera como la del Mercado = IBEX).
Como ya habíampos previsto, la Volatilidad de la Cartera es bastante inferior a la del Mercado (5,5% frente a 10,8%), lo que a largo plazo será la característica que más facilitará la superioridad de esta Cartera sobre su Mercado de referencia (IBEX).
En cuanto a las rentabilidades (19,7% frente a 21,4%), este año han sido muy parecidas.
Lo normal es que cuando el mercado gane, la cartera obtenga un rendimiento algo inferior al Mercado (sobre todo si el mercado gana mucho). En cambio, si el mercado pierde, la cartera tendrá unas pérdidas bastante inferiores a las del mercado (en esta situación es cuando se verá la verdadera importancia de la EFICIENCIA de la Cartera, que intenta minimizar el riesgo). Afortunadamente durante los dos años que llevo publicando la cartera, esta circunstancia tan dramática de Mercado no se ha dado,... pero en caso de que se dé, lo previsible es que la Cartera tenga una respuesta mucho mejor (mucho menos mala) que la del mercado.
A partir de este año publicaré tres nuevas Carteras OPTIMIZADAS, dos de ellas de Mercados Internacionales (Europa y EEUU).
Como de costumbre, yo nunca recomiendo invertir (realmente) en mercados internacionales. Básicamente por las mayores comisiones que esto supone, y el peor seguimiento (incluso esotérico a veces) que puede hacerse del tema de las propias comisiones, retención de Dividendos, doble fiscalidad, etc, etc, etc.
Sin embargo, SÍ se pueden plantear Carteras VIRTUALES, hay dos buenas razones para ello:
11) Ver con más amplitud las posibilidades de mi Sistema Integrado de Gestión Optimizada (S.I.G.O.).
22) Ver las diferencias, tanto en esencia como en posibilidades, entre los distintos Mercados (Español - Europeo - Americano).
Ha sido un año muy normal, como muy bien reflejan los márgenes obtenidos en las Rentabilidades y Volatilidades de las respectivas Carteras. Las Eficiencias de las Carteras han sido correctas, y se ajustan bien a las previsiones.
Con la reserva que impone el poquísimo tiempo que las Carteras llevan funcionando, quizás valga la pena comentar alguna cuestión general:
11) El Mercado Americano está compuesto por Empresas Multinacionales enormes.
Como consecuencia de ello (entre otras razones) estas empresas tienen unas Volatilidades muy bajas, de las más bajas que existen en el Mundo (como puede observarse en las Tablas de Valoraciones). Sirva como ejemplo ilustrativo de ello, el hecho de que la mayoría de las empresas del DowJones, tienen una Volatilidad inferior a la de la Mayoría de los Índices de Bolsa (incluido por supuesto el IBEX, que además es de los más volátiles).
Esto hace que la Cartera Americana (DowJones) tenga una Volatilidad muy baja.
Además la Correlación de las empresas del DowJones es también de las más bajas (entre otras razones, porque no hay tantos conflictos sectoriales como en otros Índices). Esta baja Correlación es otro punto a favor de la Cartera DowJones, ya que reduce aún más su volatilidad (y además reduce también su Riesgo !!!).
Esas dos circunstancias hacen de la Cartera Americana la más EFICIENTE (con diferencia), y por lo tanto es de esperar que esta Cartera sea de las más rentable a muy Largo Plazo. Habrá que ver de todas formas, si esto se va confirmando a lo largo de los próximos años.
No obstante,... dicho lo dicho,... hay que tener en cuenta que en este momento el Mercado Americano está bastante sobrevalorado, y por lo tanto su rentabilidad puede verse afectada a corto plazo.
22) "Curiosamente" la Cartera. Bestinver está compuesta por empresas que individualmente son bastante volátiles, y sin embargo están a su vez bastante DESCORRELACIONAS.
Esto hace que, en su conjunto, la Cartera. Bestinver presente una volatilidad bastante baja, lo cual,... junto con la tradicional búsqueda de Calidad en las empresas elegidas por Bestinver (escuela Austriaca),... presagia un muy buen comportamiento de esta Cartera a muy Largo Plazo,.... naturalmente si el reciente cambio del equipo gestor (con la desaparición del anterior, a la dirección de Francisco Parames) no lo impide.
La competencia de los nuevos gestores, quedará perfectamente reflejada en los PARÁMETROS fundamentales de esta cartera (Rentabilidad, Volatilidad y EFICIENCIA).
A "priori" no hay por qué dudar de la capacidad de los nuevos gestores, pero tampoco descarto la posibilidad de abandonar la Cartera. Bestinver, si a Medio Plazo se observase una "relajacion" de estos Parametros Fundamentales.
A partir de este año publicaré una nueva Cartera OPTIMIZADA de ETFs (replicando Indices).
Hasta ahora la LIQUIDEZ de las Carteras.Optimizadas tradicionales (Ibex, Bestinver, Eurostox, DowJones) NO estaban remuneradas.
Con el fin de rentabilizar algo esta Liquidez, utilizaré algunos de estos ETFs de Renta Fija para Invertir en ellos parte de esa Liquidez de Cartera. Concretamente me refiero al ETF de Bonos Corporativos [CRP.PA], y eventualmente al ETF de Bonos del Tesoro [MAA.PA].
Los ETFs de RentaFija mencionados tienen una Volatilidad muy baja (son muy estables) y por tanto se puede considerar que reúnen las condiciones exigidas para una Liquidez de Cartera. Supongo que a largo plazo este recurso incrementará algo la rentabilidad de las Carteras, con un riesgo prácticamente inapreciable. Si esto no sucede así, dejaré de utilizar esta posibilidad.
Ha sido un año bastante normal, con un cierto repunte de la Volatilidad, debido a una serie de fluctuaciones del Mercado más o menos recurrentes y notorias, pero desde luego muy lejos de ser extremas.
Este año ha habido un incremento de la rotación de las Carteras, básicamente por dos razones:
11) El incremento de Volatilidad que acabo de mencionar.
22) La reduccion de la Liquidez de las Carteras.
Como ya he comentado en alguna ocasión, las Carteras tenían desde el princio (en el momento de su constitucion) una Liquidez mayor de la necesaria (superior a la óptima, y de un 30% aproximadamente).
Esto es siempre lo que conviene hacer en el momento de la formación de una cartera, como margen adicional de seguridad, puesto que en ese momento la Cartera NO está en su equilibrio perfecto. Posteriormente, conforme la Cartera ya va alcanzando su regimen estacionario se puede ir reconduciondo esa Liquidez a su valor óptimo, de acuerdo con el Sistema SIGO. Y esto es precisamente lo que he hecho este año.
El tiempo que llevan las Carteras Óptimas funcionando lo podemos considerar de aproximadamente 3 años. Este periodo temporal todavía no es estadisticamente muy representativo; teniendo en cuenta además que el Largo Plazo hay que considerarlo aproximadamente a partir de los 10 años !!!.
Sin embargo, el número de Carteras (y de Mercados) que en los últimos años he añadido, nos permite hacer provisionalmete una primera valoracion del Sitema SIGO, con una cierta seguridad y validez estadistica.
La estadistica general, que resumo en la siguiente tabla, nos permite afirmar que el Sistema SIGO responde de momento a las expectativas iniciales (batiendo a las referencias en cada caso).
| 2015 | Ratio Eficiencia | Volatilidad | ||
| (~ 3 años) | SIGO | Indice | SIGO | Indice |
| IBEX | 1,4 | 0,2 | 7,2% | 13,4% |
| Bestinfond | 1,4 | 1,0 | 6,2% | 6,4% |
| Eurostoxx | 1,0 | 0,2 | 7,9% | 12,7% |
| DowJones | 1,0 | 0,3 | 5,0% | 8,0% |
| PROMEDIO | 1,2 | 0,4 | 6,6% | 10,1% |
En esta tabla aparecen los promedios de las eficiencias y volatilidades de las distintas Carteras.Optimas durabte toda su existencia, junto a los mismos promedios de sus referencias (Indices). Al final de la tabla aperecen los promedios del conjunto de todas las Carteras gestionadas, asi como también el de sus Indices de referencia.
En favor de los Indices hay que decir que no incluyen los Dividendios (cosa que no sucede con las Carteras, que sí los incluyen).
En favor de las Carteras hay que decir que éstas trabajan con muchas menos empresas que los Indices, cosa que va en dtrimento de su volatilidad respecto a la del Indice correspondiente (trabajar con un mayor número de activos facilita una mayor diversificacion, y equivalentemente una menor volatilidad).
En cualquier caso, y "groso modo", podemos afirmar que... una Cartera Optima gestionada con el Sistema SIGO obtiene una EFICIENCIA que aproximadamente DUPLICA la de su "cartera" de referencia (Indice).
Conviene recordar aqui (una vez más) que esto lo consigue el SIGO básicamente por tres razones:
11) Las Carteras eligen mejores empresas (y mejor diversificadas sectorialemte) que los Indices (Criterio de Calidad).
22) Las Carteras están mejor PONDERADAS que los Indices.
33) Las Carteras ejecutan una (minima) operativa ESPECULATIVA para aprovechar las fluctuaciones aleatorias del Mercado (Criterio de Oportunidad).
Estas tres cualidades, mantenidas insistentemente a lo largo del tiempo, es lo que debería dar un plus de eficiencia a las carteras gestionadas de esta forma (como así ha sido hasta ahora).
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Para acabar este resumen anual, quería hacer alguna observación concreta, que no hace más que confirmar impresiones anteriores.
La Cartera DowJones (y el Indice) es de las que presenta menor volatilidad; esto es debido a que las empresas americanas son las menos volatiles del mundo (en parte por su enorme tamaño). Esta baja volatilidad lo es en términos absolutos, es decir, lo es porque es muy baja la volatilidad de cada una de las empresas componentes de la Cartera (y del Indice).
En cambio, la Cartera Bestinfond (y el Fondo) también presenta una muy baja volatilidad. En este caso la baja volatilidad lo es en términos relativos, es decir,... no lo es porque sea muy baja la volatilidad de las empresas componentes, que de hecho es muy alta por tratarse de empresas europeas (Eurostoxx, Ibex, etc.),... lo es porque las empresas componentes están muy descorrelacionadas entre si (de hecho la Cartera Bestifond es la que presenta claramente un índice de CORRELACION menor).
A la vista de los datos reflejados en la tabla anterior, se observa claramente que la eficiencia de las Carteras.Optimas es muy superior a la de los Indices. Esto nos lleva a una interesante reflexión final (que supuestamente se verá confirmada en el futuro):
11) Los Indices son bastante defectuosos. En particular hay que ser muy prudentes a la hora de tomarlos como referencia para formar carteras de valores (replicado de índices).
22) La Gestión Activa es muy virtuosa. Es muy relevante en la formación y gestión de carteras de valores, y claramente tiene su recompensa. Naturalmente por Gestión Activa estamos entiendiendo una gestión hecha con buena técnica y mucho sentido común;... si para la "Gestión Activa" utilizásemos cosas tan lamentables y nefastas como Análisis.Técnico, Chartismo, Trading, Derivados, etc,... naturalmente podríamos decir que Activos SÍ lo somos (y mucho !!!),... pero ¿Gestores?,... de gestores no nos quedaría ni la sombra !!!!.
Si nos fijamos en la tabla, no es casual que las Eficiencias más parecidas y equiparables sean precisamente las que corresponden a Bestinfond (1,4 de la Cartera, frente a 1,0 del Fondo). En este caso estamos comparando la Cartera con un Fondo de Inversión, que lógicamente también está sometido al imperio de la Gestión Activa (la de los Gestores de Bestinver).
En el resto de casos, tampoco resulta casual que las Eficiencias de los Indices sean muy inferiores a las de las Carteras, habida cuenta del azar y el "libre albedrío" al que se encuentran sometidos dichos Indices.
Para ver con más claridad el efecto beneficioso de la Gestion Activa (del Sistema SIGO en este caso), vamos a repetir la estadistica de la tabla anterior, excluyendo el caso Bestinfond ("contaminado" por la gestion activa de los gestores de Bestinver).
| 2015 | Rentabilidad | Volatilidad | ||
| (~ 3 años) | SIGO | Indice | SIGO | Indice |
| IBEX | 10,3% | 3,3% | 7,2% | 13,4% |
| Eurostoxx | 7,7% | 2,6% | 7,9% | 12,7% |
| DowJones | 5,0% | 2,7% | 5,0% | 8,0% |
| PROMEDIO | 7,8% | 2,9% | 6,7% | 11,4% |
En este caso se obtienen las siguietes Eficiencias:
Eficiencia.SIGO = 7,8 / 6,7 = 1,2
Eficiencia.Indices = 2,9 / 11,4 = 0,25
Para compensar el descuento de los Dividendos en los Indices, vamos a suponer que dichos indices soportan un Dividendo anual promedio aproximado del 4%. Con esta corrección, el coeficiente de Eficiencia de los Indices queda de la siguiente forma,
Eficiencia.Indices = (2,9 + 4) / 11,4 = 6,9 / 11,4 = 0,6
Con esta nueva estimación, llegamos de una forma mucho más precisa a la misma conclusion anterior: el Sistema S.I.G.O. DUPLICA la EFICIENCIA de su Referencia.
Como de costumbre, este año las Carteras Optimizadas también han seguido respondidiendo correctamente a las previsiones iniciales (superando al Mercado, sobre todo en el aspecto de la Volatilidad).
Como novedades a destacar, dos:
1º- Cambio del Indice de Referencia IBEX-35 por el IBEX-35 Total Return (que incluye los Dividendos).
2º Cambio de la cartera Bestinver.
1º____________________________________________________________________________________
Este año 2016 la Cartera Optimizada supera con creces la eficiencia del Mercado, ya que obtiene 4 puntos más de Rentabilidad que el IBEX (6,6% versus 2,6%), con una Volatilidad 6 puntos por debajo de la del IBEX (9% versus 15%).- En términos de Eficiencia, este año la Cartera Optimizada CUADRUPLICA al Mercado !!!.
Al ser de un año, este rendimiento (excepcional) es poco representativo.- Un periodo de 5 años (Medio Plazo), como el que lleva la Cartera Optimizada hasta el momento, es ya estadísticamente representativo como para hacer una valoración más estable y precisa.- Durante este periodo, la Cartera supera en casi 2 puntos el Rendimiento del Mercado (9,5% vs 7,7%), y lo hace casí con la mitad de la Volatilidad !!! (7,5% vs 13,7%).- Dicho en pocas palabras,...a Medio Plazo, la Eficiencia del Sistema SIGO es más del DOBLE de la del Mercado de Referencia (IBEX Tolal Return),... concretamente es un 2,3 veces superior.
2º____________________________________________________________________________________
Basícamenta hay dos razones que han hecho aconsejable el cambio de la Cartera Bestinver:
- La desaparición del Equipo Original (Paramés y compañia).
- La aparicion de nuevos Gestores de similares características (Gestión de "Autor").
En esta cartera se sigue la misma filosofia que en la anterior de Bestinver.- Es decir, se trata de una "Inversión en Valor", capitaneada por Gestores Profesionales e Independientes, con la clásica filosofia inversora del "Value Investing".- Se trata de una cartera que podrimos considerar "promedio", que cuenta con el beneplácito de varios Gestores de estas características (entre los que evidentemnte siguen estando los de Bestinver),... y que afortunadamentr cada vez van siendo más cotidianos en nuestro país (y supongo que lo seguirán siendo cada vez más).
Como ya es habitual, esta Cartera Optimizada seguirá estándo Gestionada por las directirices del Sistema SIGO, donde su Criterio de Calidad ha sido delegado en estos Gestores Profesionales.- Es precisamente por esta cuestión por lo que aquí aparcen pequeñas empresas (Small-Caps), que en el Sistema SIGO no son habituales.
Otra novedad importante es que la cartera ha dejado de ser Internacional, y se ha centrado en empresas Españolas (entre las que abundan las de pequeño y mediano tamaño).- Trabajando en el Mercado Nacional siempre tenemos una mejor perspectiva de poder invertir realmente en Bolsa con esta cartera,... y además bajo el amparo de una supuesta supervisión Profesional de activos, podemos permitirnos el "lujo" de invertir en empresas pequeñas (que el SIGO casi siempre rechazaría).
Salud para todos, es este nuevo año que comienza.
En este ejercicio no se han producido hechos destacables.- Simplemente mencionar la baja volatilidad del Mercado en términos históricos (a pesar de los acontecimientos sucedidos, que habrían podido dar pié a todo lo contrario).
En cuanto a las Carteras Optimizadas han seguido el plan previsto, superando la eficiencia de sus mercados de referencia correspondientes.
Por razones técnicas insalvables, este año he dejado de publicar el hilo S.I.G.O. Lyxor ETFs.
Como en el ejercicio anterior, en éste tampoco se han producido hechos destacables.- Teniendo en cuenta que el Ruido operatativo del Mercado (su Desviación Típica) es del orden del 12% [tal como se explica en el capítulo 11 del Curso de Bolsa en Youtube] , y que el escoramineto a la baja del Mercado ha sido de este orden,... pues está claro que el Mercado ha fluctuado en un margen de normalidad, lo que además se ve corroborado por una baja Volatilidad términos históricos (como también sucedió el año pasado).
La bajada final del año ha servido para purgar en parte la EXUBERANCIA (como siempre IRRACIONAL) del Mercado Americano, que sigue estando aún muy sobrevalorado en términos históricos.- Los Mercado próximos (Español y Europeo ) siguen infravalorados en términos históricos (LARGO PLAZO), y además también lo están desde el punto de vista SIGO (MEDIO Plazo).- Por lo tanto es un buen momento para la Renta Variable (con la "espada de Damocles" americana).
Como de costumbre las Carteras Optimizadas han seguido el plan previsto, superando la eficiencia de sus mercados de referencia correspondientes.- Y en este año lo han hecho con especial intensidad puesto que los Mercado han bajado, y ya sabemos que el punto fundamental del SIGO es precisamente el RIESGO y la SEGURIDAD, y por lo tanto es en los años peores cuando más se va a apartar de los malos resultados del Mercado.
Por razones técnicas insalvables, este año he dejado de publicar la Cartera Europea SIGO Eurostxx50 .
En cuanto a la Cartera emuladora de empresas "Valúe" (BESTINVER), ha sido modificada utilizando directamente los FONDOS Value de Autor más representativos del Mercado Español.- En esta cartera experimental veremos a largo plazo cómo se maneja el SIGO con activos distintos de los estrictamente empresariales (FONDOS de Renta Variable), y además compararemos sus resultados con la Gestión de Autor (que evidentemente resulta mucho más compleja y elaborada).- Sospecho que a muy largo plazo la Gestión de Autor superará al SIGO en términos de rentabilidad (aunque de momento NO ha sido así), pero NO en términos de EFICIENCIA (que en última instancia es lo que importa).- Así pues, veremos en el futuro cómo se desarrollan los acontecimientos.
La Volatilidad del Mercado sigue en su tónica habitual de los últimos años, llegando a un valor extraordinariamente bajo (mínimo histórico).- Probablemente esto se deba en gran medida a la cada vez mayor operativa MECÁNICA (y por tanto Automática), y salvo momentos muy agitados, esta Volatilidad haya venido para quedarse.
En este ejercicio de rendimiento positivo, el SiGo ha cumplido sus expectativas , con una Rentabilidad algo inferior a la del Mercado (lo cual es razonable puesto que supera con claridad la Utilidad histórica del 8%),... pero superándolo en términos de Eficiencia:
El Mercado español sigue estando históricamente más apático que sus homólogos.- Si se produce un notable decaimiento de precios (con, o sin recesión), debería ser de los menos castigados.
Por razones técnicas insalvables, este año he dejado de publicar la Cartera Americana SIGO Dow Jones
Debido a la PANDEMIA el Mercado ha experimentado una altísima Volatilidad (del 24,1%), y una moderada bajada del -15,4% que habría sido muy superior de no ser por el inmenso “dopage” por parte los Bancos Centrales (en su clásica y temeraria “huida hacia adelante”).- La expansiva política monetaria, con la consecuente y monstruosa DEUDA generada, constituye un Riesgo Sistémico potencial de primer orden (especialmente latente desde la Crisis Financiera del 2007).
Como de costumbre el Mercado Español ha sido de los más castigados.- Este castigo tiene mucha relación con el derrumbe TURÍSTICO (sector español fundamental, junto con el INMOBILIARIO que ya fue masacrado en la anterior Crisis Financiera).- Si el Sistema Financiero mundial NO quiebra, es muy posible que la actividad económica y el turismo recuperen violentamente la Bolsa española, que además sigue en precios históricamente muy bajos (sobretodo con respecto al resto de mercados desarrollados).- Así pues a pesar todo, no hay que estar muy “fuera de mercado”.
La Cartera SIGO ha bajado en línea con el Mercado (-15%), y esto se debe en gran medida a la intervención “manual” sobre su Estructura y Gestión, con el fin de conseguir otra Cartera SIGO sectorialmente más estable- Aunque esta modificación de cartera nos ha “penalizado”, en su día fue prudente y conveniente, ya que ante la enorme problemática mundial desencadenada, lo previsible y razonable es que el Mercado hubiese bajado mucho más de lo que lo hizo, dadas las circunstancias como mínimo debería haber bajado entorno al -50%.
Hemos sacrificado algo de diversificación de Cartera, en favor de una mayor estabilidad de la misma (con BlueChps menos volátiles),... diversificación que intentaremos aumentar en el futuro a pesar de las dificultades que la estrechez del Mercado español nos pone en este sentido.- Las ventas estratégicas realizadas con este fin (al margen de la dinámica especulativa del SIGO), han hecho que en éste año NO se ponga de manifiesto una de las principales ventajas del Sistema,... que es la de menor pérdida que el Mercado, cuando éste pierde manifiestamente (groso modo, puede estimarse que durante éste año, las pérdidas del SIGO deberían haber sido la mitad de las del Mercado).
El problema PANDEMICO más visible a corto plazo, parece menos acuciante y supuestamente en vías de solución, con la contundente bajada de volatilidad y manifiesta recuperación de los merca-dos (excepto el español, que como de costumbre se ha quedado sólo en modesta).
Sigue sin embargo latente, el inmenso temerario absurdo y esperpéntico problema, de lo que parece ser “el nuevo paradigma” de la economía mundial,… a saber:
1º- Una inconmensurable DEUDA,… que nunca se pagará !!!.
2º.- Unos tipos de interés nulos o incluso NEGATIVOS !!!,… por lo que ahora es el prestamista el que “paga” al prestatario (asumiendo el correspondiente riesgo de impago de la deuda).
A esta problemática enquistada y eterna, hay que sumar una galopante inflación, los “cuellos de botella” en el comercio y suministros, y la tremenda subida de materias primas con la energía a la cabeza (sin que sorprendentemente ésto haya tenido consecuencias positivas sobre la cartera SIGO, plagada de empresas energéticas).- Más que nunca hay que tomar conciencia de un mercado ALEA-TORIO, que se hace especialmente imprevisible en estas condiciones.
La Cartera SIGO ha cumplido muy bien con el plan previsto, superándose en su eficiencia con clari-dad (ha obteniendo la misma rentabilidad del mercado, con una volatilidad muy inferior).
Con el fin de recuperar en parte la diversificación ajustada el año pasado (para darle aún más estabilidad de la cartera), se han vuelto a adquirir varias de las empresas que ya teníamos.- Estas compras se han hecho con el menor montante posible (compatible con el Sistema), con el fin de recuperar en parte la diversificación perdida sin perder toda la nueva estabilidad alcanzada.
ANEXO 2022
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