Gemfields es una empresa minera que es lider en piedra preciosas de colores, especialmente esmeraldas, rubíes y topacios, es propietaria en un 75% de la mayor mina esmeraldas a nivel mundial que está en Zambia y de otra mina de rubíes en Mozambique que es también una de las más grandes a nivel mundial, además posee intereses en piedras preciosas en otros paises como Etiopía o Madagascar y también posee la propiedad absoluta de la prestigiosa marca icónica Fabergé.
2022 ha sido un año excepcional tras el parón que ocasionó el Covid, 2021 ya supuso un excelente año y 2022 ha sido un año donde los precios que se pagaron principalmente en el primer semestre por esmeraldas y rubíes sin cortar alcanzaron niveles notables que permitieron alcanzar un flujo libre de caja de prácticamente 100 millones de dólares, en 2023 será difícil alcanzar esas cifras dada la desaceleración económica que atenaza la economía y el mayor alza de precios que se viene dando.
Cemfields capitaliza en la actualidad 208 millones de libras (unos 250 millones de dólares) y posee en la actualidad un balance envidiable con 105 millones de dólares de efectivo neto y otros 55 millones pendientes de cobrar en un sector donde se cobra el 99% de las facturas pendientes, todo ello después de haber pagado 35 millones de dólares en dividendos a lo largo de 2022 y dado el enorme excedente de capital que tiene la compañía aprobar un próximo pago de otros 30 millones de dólares que serán abonados en Mayo junto con un programa de recompra de acciones por otros 10 millones de dólares. Además la compañía tiene previsto el inicio de su segunda planta en su mina de rubies MRM a lo largo de 2023, en donde sus inversiones retornarán rentabilidad en 18 meses desde su puesta en funcionamiento, también espera realizar nuevas inversiones en su mina de esmeraldas en Kagen a lo largo de 2023.
Principales Activos
Su mina de esmeraldas Kagen tiene un periodo de explotación de otros 23 años y un NPV o valor presente neto de 600 millones de dólares y su mina de rubíes MRM tiene un periodo de explotación de otros 14 años y un NPV de otros 567 millones de dólares, además la compañía dispone de otros activos en minas de zafiros en Madagascar, oro en Mozambique y otras minas de esmeraldas en Etiopía, más una participación del 6,54% en minas de platino en Sudáfrica a través de Sidemco Resources que podría o bien venderse o bien realizar una IPO, su otro activo es su icónica marca Fabergé que viene creciendo y está cerca de generar FCF positivo.
Sus dos negocios de esmeraldas y rubíes han crecido fuertemente y su mina de Kagem ha incrementado su producción desde que fue adquirida en 2019 desde 2,5 millone de kilates hasta los 11 millones y sus ingresos totales de esmeraldas se han multiplicado por 13 pasando de 11 millones de dólares hasta los 147 millones, la mina MRM desde 2014 ha pasado de 590.000 kilates a 650.000 kilates e incrementado los ingresos totalesde rubíes de los 76 a los 167 millones de dólares.
Conclusiones
Gemfields a lo largo de 2021 y 2022 ha generado 217 millones de dólares de FCF, pasando su capitalización de 80 millones de libras en 2020 a los 208 millones que capitaliza en la actualidad, mientras ha abonado 65 millones de dólares en dividendos y ha pasado de tener una deuda neta de 12 millones de dólares a disponer de más 105 millones de dólares en caja y otros 55 millones de cuentas a cobrar a corto plazo, a lo largo de los próximos meses la compañía abonará otros 30 millones mas en dividendos y recomprará otros 10 millones de dólares en acciones.
Es cierto que quizá 2021 y 2022 han sido años excelentes para la compañía y que fruto de una mayor desaceleración económica, unos mayores costes sujetos a la inflación será difícil repetir la fuerte generación de caja que la compañía tuvo en los años precedentes, pero teniendo en cuenta la enorme liquidez con que cuenta la compañía para retribuir al accionista y para afrontar nuevas inversiones y el enorme potencial que dispone aún en sus dos principales minas dado el tremendo diferencial con respecto a su NPV o el 40% al que cotiza la empresa con respecto al valor de sus activos netos pensamos que nos otorgan un buen margen de seguridad.
Riesgos
En contra tenemos los movimientos y revueltas regionales que se han producido en Mozambique cerca de sus minas de rubíes y que supondrá unos mayores gastos en seguridad y defensa o una potencial parada temporal en su producción por cierre si estas revueltas se agudizasen, por otro lado los mayores costes salariales y la recesión económica también serán aspectos a tener en cuenta a lo largo de 2023.
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