Stratfor.com es una agencia de inteligencia “Independiente” americana cuyo máximo responsable George Friedman expresa abiertamente la siguiente idea, ¿la suya?, acerca de la razón de ser de Alemania dentro de la Zona Euro, más bien de sus intereses para medrar con la zona Euro:
“La economía alemana está diseñada para exportar, su planta y capacidad industrial supera ampliamente el consumo interno y por tanto para prosperar debe exportar. Una Zona de Libre Comercio creada con el segundo exportador mundial, por definición creará tremendas presiones en economías emergentes que pretendan impulsar sus exportaciones”
“La Zona de Libre Comercio europea por tanto, sistemáticamente reduce la posibilidad de los países de la periferia para desarrollarse por la presencia de la economía dependiente de la exportación –Alemania-. Para superarse, deben propiciar competencia relativa contra Alemania”
Son declaraciones personales quizá bien cerca de la realidad de la situación europea actual. Tanto Alemania como los demás países “fuertes” de la UE, sus sectores bancarios han acumulado elevados niveles de deuda de los países de la periferia mientras los PIIGS ofrecían generosos rendimientos.
Ahora sin embargo, los problemas de Europa del Sur están afectando seriamente y Alemania, principal acreedor, dispone de una hoja de ruta para todos que consiste en la últimamente criticada austeridad. Controlar presupuestos y reducir déficit, ajustar gastos y devaluar las economías para conseguir competitividad.
Los países del Euro han perdido competencias sobre política monetaria, no pueden controlar los niveles de tipos de interés, han perdido capacidad sobre la oferta monetaria, no pueden devaluar sus monedas pero se obliga una disciplina fiscal durísima, de manera que la única posibilidad para la devaluación es interna, vía salarios y se estima necesario un 20% a 30%.
Dentro del plan, una vez conseguido el propósito de la Europa disciplinada, se comenzaría a implementar políticas pro crecimiento, aunque el problema está surgiendo ahora que se observan las negativas consecuencias de las severas políticas de austeridad.
Habrá que combinar en la medida de lo posible las disciplinas fiscales con medidas pro crecimiento y comenzar pronto a detallar proyectos para que el Banco Europeo de Inversiones adopte su papel de ayudar al crecimiento vía ayudas a la inversión. Sin olvidar el papel fundamental del BCE en asegurar el apartado financiero europeo.
¿Por qué es imprescindible controlar las cuentas hasta la extenuación (austeridad)? Para ofrecer seguridad a los acreedores. Naturalmente para poder contar con su confianza y que nos sigan comprando deuda de manera que los costes de financiación permanezcan bajos. Pero además porque la banca europea tiene aún una exposición a deuda muy elevada, y en tanto no se despejen las nubes los bancos europeos no podrán abrir sus compuertas de crédito.
Aproximadamente €135.000 millones en bonos griegos, € 192.000 millones en portugueses, € 411.000 millones en irlandeses, € 634.000 millones en españoles y €801.000 millones en deuda italiana.
Claro que el BCE tendrá que salir de nuevo al terreno del subsidio monetario europeo pero mientras no sea estrictamente necesario y para decepción de los inversores que no lo comprendan, se intentará evitar, de acuerdo con las palabras de Jens Weidmann, del Busdesbank, “La política monetaria no puede satisfacer todas y cada una de las expectativas del mercado”.
El problema es que Europa necesitará tiempo para poder recuperar fortaleza económica y conseguir al menos la situación previa a la crisis, Mientras los demás países continúan en la competición económica internacional, creciendo, buscando ampliar cuota de mercado y reduciendo por tanto la ventaja de los países occidentales.
De hecho, vean en el siguiente cuadro el ranking de los países que han conseguido mejor comportamiento económico en media anualizada de los pasados 10 años, sorprendente!
En esta situación estamos y con USA haciendo que crece pero contra deuda, con una debilidad manifiesta y un próximo futuro preocupante. De momento, lo cierto es que los focos de preocupación se centran en Europa pero sin embargo, no se manifiestan aún en la relación de la paridad Euro-Dólar, tal como refleja el gráfico siguiente
EURO-DÓLAR, Diario
En desplazamiento lateral y muy controlado desde el mes de enero dentro de un rango muy estrecho del 3%, rectángulo gris, delimitado por los niveles 1.34 y 1.30 aproximadamente.
El aspecto técnico continúa favoreciendo las posibilidades de ruptura del soporte, circunstancia que de producirse trasladaría al mercado de acciones inseguridad, ventas y debilidad y quizá las caídas de precios necesarias, en principio, para que los bancos centrales regresen a la terreno del ¿riesgo yo?.
Concretamente, la FED renovando su programa de compra de bonos Operación Twist 2 o similares “esterilizados”, eso sí, y el BCE con la anuencia de Alemania avanzando en el aseguramiento de las deudas, especialmente de las periféricas.
Cierto que por el momento y a pesar de la incertidumbre generada tras la batería de datos macro USA negativos y peores de lo estimado por el consenso, el mercado USA también se puede atribuir el ¿riesgo yo?. Vean el gráfico de la volatilidad del SP500 VIX rozando zona de mínimos!
VIX, Diario
Antonio Iruzubieta.
CEFA
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