Prosegur vs Securitas: 3-0

Siguiendo con la comparativa entre empresas en esta ocasión le ha llegado el turno a Prosegur y Securitas…

Balance:

En relación a Prosegur, a pesar de la agresiva política de adquisiciones que ha llevado a cabo, de una política de dividendos relativamente generosa con los accionistas (payout de entre el 35 y el 40%), de la compra de acciones propias (la empresa tiene una autocartera superior al 5%) y del considerable aumento de las NOF (han crecido bastante más las ventas, 4,5x las primeras por x3 las segundas) el ratio Deuda financiera neta/EBITDA no ha empeorado demasiado en estos últimos ocho años: 0,83x en 2004 por 1,51x en 2012, y los gastos financieros sobre el total de ventas tampoco (del 1,12% en 2004 al 1,95% en 2012).

El mayor incremento se ha producido en 2012 ya que hasta 2011 el ratio se situó entre 0,5x y 1x.

Securitas, que también ha apostado por el crecimiento orgánico e inorgánico (adquisiciones), a pesar de tener un nivel de ventas de casi el doble que Prosegur no ha realizado tantas adquisiciones y las necesidades operativas de fondos han sido menores que la empresa española y su ratio DFN/EBITDA ha empeorado, pasando de 2,85x a 3,3x, debido a que la evolución del EBITDA (y de los resultados) ha sido muy negativa.

La deuda financiera neta ha dismunido ligeramente pero el EBITDA ha empeorado notablemente.

 

Estos son algunos de los problemas que ha tenido la empresa durante estos años, en especial entre 2006 y 2007:

https://www.bsandorramarkets.com/cs/Satellite?c=Page&cid=1191435294801&pagename=BSAndorramarkets2%2FPage%2FPage_Interna_WFG_Template&WEB=2&seccion=noticiaDesarrollada&isin=SE0000163594&codNoticia=198429&datoBusqueda=&idioma=es

http://www.marketwatch.com/story/swedens-securitas-quarterly-net-drops-on-loomis-woes-charges

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=a1nPDTjZqD8g&refer=stocks

http://ecoaula.eleconomista.es/flash/noticias/54058/08/06/Descalabro-bursatil-de-Securitas-tras-unos-pesimos-resultados.html

http://www.securityinfowatch.com/news/10548097/securitas-q3-profits-fall-after-spinning-off-units

http://www.diarioabierto.es/83074/los-ingresos-de-securitas-se-hunden-un-19

http://spvsevilla.blogspot.com.es/2013/03/securitas-rompe-unilateralmente-el.html

http://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/4173146/08/12/Securitas-rescinde-contratos-con-empresas-espanolas-por-temor-a-impagos.html

http://spvsevilla.blogspot.com.es/2012/06/21-despidos-en-securitas-huelva-por.html

http://www.eldiariomontanes.es/v/20121120/economia/destacados/securitas-plantea-para-despedir-20121120.html

http://www.vigilantesdeseguridad.com/f61/securitas-y-prosegur-se-protegen-contra-las-horas-extras-7040/

 

Recientemente la empresa española hizo una emisión de bonos que fue muy bien acogida por el mercado.

El rating de ambas empresas es el mismo: BBB con perspectiva estable.

 

 

Cuenta de Resultados:

Es aquí donde más destaca Prosegur sobre Securitas…

Crecimiento medio anual entre 2004 y 2012 del 22,15% y sin altibajos la empresa española por -8,78% y muchos altibajos la empresa sueca.

Los márgenes son pobres en ambas empresas pero superiores en Prosegur (el margen neto de Securitas no supera nunca el 5% mientras que la empresa española no supera nunca el 7%).

El ROA también es flojo en ambas (siempre es inferior al 10%) pero también es más alto el de Prosegur que el de Securitas.

Victoria clara en este apartado para Prosegur.

 

 

Rentabilidades esperadas:

He calculado la rentabilidad total (vía precio+vía dividendos) suponiendo tres escenarios: crecimiento del BPA del 4%, el 8% y el 12%. He cogido el PER y el payout medios de los últimos cuatro años de cada empresa…

Rentabilidad media anual suponiendo crecimiento anual del BPA del 4%:

Prosegur: 6,43%

Securitas: -0,3%

 

Crecimiento anual del 8%:

Prosegur: 10,81%

Securitas: 4,02%

 

Crecimiento anual del 12%:

Prosegur: 15,45%

Securitas: 8,39%

 

Victoria también aquí para Prosegur.

 

Resultado final: 3-0