Grupo Iberpapel nace con la constitución de Papelera Guipuzcoana de Zicuñaga en 1935 y desde entonces se dedica a la fabricación de pasta celulosa y papel. Desarrolla su actividad a través de tres divisiones: forestal, industrial y comercial.
Un grupo papelero integrado con presencia internacional:
Desde la división forestal somos conscientes de la importancia que tiene la madera como materia prima. Esta Actividad comprende trabajar en:
- Una permanente mejora genética mediante la incorporación paulatina de las mejores procedencias de semilla y selección de árboles superiores para su posterior clonación.
- Preparación del terreno priorizando la conservación del suelo, utilizando las mejores técnicas conservacionistas.
- Implantación de sistemas silbo pastoriles, integrando el uso anterior de los suelos, tradicionalmente ganaderos, en los proyectos forestales.
- Recuperación de la capacidad productiva de los suelos mediante implantación de praderas, mejoramiento con especies forrajeras, control de malezas y estabilización de cárcavas.
- Compromiso de reducción de agroquímicos.
El mercado español de Eucalipto es oscilante y a nivel europeo se caracteriza por ser deficitario, situación que se ha visto agravada por los obstáculos impuestos por Rusia a sus exportaciones hacia las fábricas escandinavas. La disponibilidad de reservas de madera propia es un factor de seguridad frente a posibles tensiones de oferta y demanda que dificulten el aprovisionamiento de esta materia prima básica y frente a las variaciones cíclicas de los precios.
División Industrial
La división Industrial es la encargada de la transformación de la materia prima para obtener el producto final. La fábrica se encuentra en la localidad de Hernani.
La fábrica se compone de dos plantas, una de celulosa y otra de papel, las cuales se encuentran integradas, de forma que casi la totalidad del papel se obtiene a partir de la propia fabricación de celulosa en la misma factoría de Hernani. Esta integración proporciona a la compañía una clara ventaja competitiva en cuanto a los costes de fabricación del producto final así como en cuanto la flexibilidad del proceso productivo. Partiendo de madera de eucalipto como materia prima, se obtiene como producto final papel de impresión y escritura en bobinasDispone además de una sección de energía(parte de la cual se produce a partir de la biomasa) que abastece de calor y electricidad al proceso industrial y vierte energía “verde” y no “verde” a la red.
Principales inversiones en esta década:
- 2000: Ampliación de la fabrica de producción (60 Millones de Euros.)
- 2001/2002: Reforma de la fabrica de celulosa. Instalación de una línea de fabrica de papel multioffice A4. Construcción de un nuevo almacén para producto terminado. Ampliación fabrica de papel.(64,5 M)
- 2003: Puesta en marcha de una turbina eléctrica de 20MW para la generación de energía “verde” (2,1M)
- 2004/2005: Sustitución del parque móvil de manipulación de madera de las troceadotas.(1,6M)
- 2005/2006: Ampliación de los almacenamientos de pasta. Reforma de sistema de extracción de pasta. Construcción de una planta de tratamiento y depuración de vertidos .Plan de consumo de agua.(9M)
- Ampliación de la planta de Evaporación.(2,9M)
- 2006/2007/2008: Construcción de una planta de cogeneración gas de 50MW.Mejora de la fabricación contra el riesgo de fuego. Inversión en el incremento de la tensión de conexión eléctrica de la fábrica y en el aumento de la presión de la alimentación del gas, inversiones que se han traducido en nuevas instalaciones de gas y electricidad.(45M)
- 2010: Modernización de instalaciones eléctricas de baja tensión de control de MP1 y auxiliares. Implantación de un sistema de recuperación de energía térmica en el digestor de cocción continuo de madera
División Comercial
Estrategia Principal:
- Diversificación de la cartera mediante la presencia en diferentes mercados, con lo cual se minimiza el riesgo de perdidas de clientes importantes, la susceptibilidad a posibles coyunturas de un mercado especifico, así como la posibilidad de ser fácilmente desplazados por la competencia.
- El establecimiento y mantenimiento de relaciones comerciales a largo plazo.
- La prestación de un servicio personalizado de a nuestros clientes, brindadotes la confianza suficiente para convertirnos en sus proveedores principales.
- La contratación de pólizas de seguros que proporcionan cobertura a la totalidad de nuestras ventas.
Ventajas competitivas:
Fabricamos casi exclusivamente sobre pedido , conciliando así la alta exigencia de calidad por parte de los clientes con una óptima eficiencia del proceso productivo. Esto nos permite trabajar sin mantener altos niveles de stocks y ser capaces de atender fácilmente las especificaciones requeridas por los clientes, sin riesgo de obsolescencia del producto.
Brindamos una atención personalizada a nuestros clientes. Tenemos una buena dispersión de la cartera de clientes , con lo cual mitigamos
riesgos.
Nuestros directores comerciales llevan muchos años dentro de la Compañía, por lo tanto tienen un profundo conocimiento del negocio y de los clientes, lo que les permite brindar un servicio de calidad y prolongar en el tiempo las relaciones comerciales.
Ofrecemos precios competitivos capaces de satisfacer las expectativas de los clientes.
Nuestro proceso productivo es muy flexible debido a que se integran todas las etapas del mismo. Dicha flexibilidad nos permite fabricar papeles especiales y acceder a nichos de mercado propios de fabricantes más pequeños.
Realizamos con rapidez la toma de decisiones comerciales gracias a la experiencia de la dirección comercial.
Somos líderes entre los fabricantes nacionales de papel no estucado.
Hasta aquí la descripción de las diferentes actividades de Iberpapel y sus ventajas competitivas.
Antes Iberpapel tenía dos fuentes de negocio:
La Actividad forestal y la venta de papel. Gracias a las mejoras realizadas en la inversiones actualmente la generación de energía supone el 18% de las ventas y el 21% del Beneficio Neto( Nueva pata de Negocio Acíclica)
Las ventas nacionales suponen el 60% mientras que las internacionales el 40%.
Veamos la evolución del BPA:
Como se puede comprobar hay un comportamiento cíclico en sus resultados pero esta mostrando una gran resuperación desde los mínimos del 2009.Los BPA del 2011(viendo que no me gustaba ninguna que vi en algunos analistas) he hecho mi propia estimación.
Ahora veamos que tal han sido los ROE:
Como vemos los ROE son en general bastante bajos pero ello implica que pueden tener una gran recuperación en el momento de un repunte económico (como este ultimo año).
¿Y que tal se portan con el accionista? Veamos la retribución al accionista:
Como vemos hay un claro crecimiento de estos desde los mínimos del 2008.Hay que tener en cuenta que el PAY-OUT es bastante bajo sobre un 35%, por lo que tiene margen de mejora si así lo quieren.
Una de las cosas más increíbles de Iberpapel es la gran fortaleza de su balance veamos la evolución del Apalancamiento Neto:
Como podemos ver han conseguido ir reduciendo el Apalancamiento Neto hasta conseguir que este en Negativo lo que significa que actualmente tiene caja de 7.796 Millones de € ( ¡en el 1S2011 se redujo la deuda Neta en 23M!)
¿Y con todo esto han conseguido además aumentar el Patrimonio neto?
Magnifico aumento constante del Patrimonio Neto.
Todas estas mejoras del Beneficio Neto se han producido gracias a las mejoras de eficiencia, márgenes, nuevas fuentes de negocio y ¿recuperación del precio del papel?
Como vemos ha habido una recuperación desde el 2009 y estamos en un rango de precio similares a los del 2007/2008 pero aun muy lejos de los máximos del año 2000.
Los Flujos de Inversión son Negativos y aumentan, esto es bueno pues la compañía cada año invierte más de lo que desinvierte (para seguir creciendo) por ello son negativos.
Y por ultimo los Flujos de Financiación son Negativos mostrando que claramente la compañía esta amortizando más deuda que la que emite.
Los flujos de explotación no cubren los Flujos de Inversión y Financiación (exceptuando 2010 y muy probablemente este 2011) pero es que la compañía en estos últimos años a reducido totalmente la deuda y a realizado grandes inversiones.
Para finalizar dar algunos datos sobre como cotiza:
Su valor contable es de 16,40€ por lo que en este aspecto cotiza con un gran descuento.
Su PER para 2011 esta sobre 6,3(12,50€/1,98€= 6,3)si consigue los mismos beneficios del año pasado, cuando es muy probable que los aumente teniendo en cuenta que ya a conseguido más de la mitad que los del año pasado en este 1S.
Su RPD cogiendo como dividendo (teniendo en cuenta las devoluciones de prima de emisión, etc.) completo los 0,705€ por acción de este 2011 es de 5,4% más o menos.
En fin espero que os haya gustado.
PD: Para mi algo muy importante cuando analizo una compañía es comprobar como esta transmite la información al accionista. Para mí es algo clave que sea de forma:
Sencilla, Clara y Abundante
Iberpapel cumple con creces esta característica y es más la pondría de ejemplo de buena informadora hacia los accionistas.
PD2: Por ejemplo recuerdo hace tiempo que quise analizar Adolfo Domínguez y me encontré con una falta total de información clara, sencilla y abundante así que la descarte en seguida y en mi opinión los inversores pequeños ya que contamos con pocas herramientas de información necesitamos que estas sean de calidad. (No se si ADZ a mejorado este aspecto, espero que si).
